Паевые инвестиционные фонды

Заявка носит безотзывный характер и в совокупности с правилами  фонда и проспектом эмиссии является условием договора с управляющей компанией о доверительном управлении уплаченными денежными средствами.

При первом размещении число инвестиционных паев не ограничено, т. е. инвесторы  в течение срока первичного размещения могут подписаться и приобрести любое число паев. Важно, чтобы по истечении срока первичного размещения, который не может быть более трех месяцев, имелась бы необходимая сумма активов.

После окончания срока первичного размещения фонд подает сведения в  Федеральную комиссию о величине активов. Если сумма активов равна или превышает установленный норматив, то фонд признается состоявшимся. В интервальном фонде прием заявок прекращается до начала следующего срока приема заявок, установленного правилами фонда. В открытом фонде прием заявок продолжается.

Если при первичном размещении инвестиционные паи продаются по единой цене, то после завершения периода  первичного размещения продажа инвестиционных паев производится по расчетной цене, которая определяется путем деления  стоимости чистых активов фонда по ее оценке на количество размещенных инвестиционных паев, т.е. паев, которые уже приобретены инвесторами, что должно быть подтверждено данными реестра о владельцах именных инвестиционных паев. В результате определяется стоимость одного инвестиционного пая, которая является базой для установления цены размещения пая. В случае размещения паев через агентов цена определяется путем увеличения стоимости пая на величину надбавки, покрывающую расходы агентов.

Расчет стоимости чистых активов  открытого фонда производится на день, предшествующий дню принятия заявки на приобретение инвестиционных паев, а в интервальном фонде — на день, предшествующий дню начала очередного срока приема заявок, в течение которого будут приниматься заявки на приобретение инвестиционных паев.

Такой порядок реализации инвестиционных паев является справедливым как по отношению к владельцам, приобретшим  пай в период первичного размещения, так и по отношению к лицам, вновь приобретающим инвестиционный пай.

Например, в период первичного размещения было размещено I00 000 инвестиционных паев по цене 50 руб. за один пай.

Следовательно, стоимость активов  фонда составила 5 млн. руб. (50 руб. х 100 000). Предположим, что через три  месяца стоимость ценных бумаг, которыми владеет фонд, возросла на 20%. В результате переоценки активов их стоимость увеличилась до 6 млн. руб. Следовательно, стоимость одного пая, которая определяется путем деления суммы активов на число размещенных паев, составляет 60 руб. (6 млн. руб. : 300 000). В этом случае новый инвестор будет приобретать пай по цене 60 руб., что ставит его в равные условия по отношению к старым участникам фонда.

Правилами фонда может быть установлено  ограничение по минимальному числу  паев,  приобретаемых инвестором.

На основании поданных заявок и поступивших на расчетный счет управляющей компании средств в оплату паев открываются лицевые счета владельцев инвестиционных паев в специальном реестре. В реестре производятся приходные записи, а владельцам инвестиционных паев выдаются соответствующие выписки из реестра.

Выкуп инвестиционных паев производится только после окончания срока  первичного размещения. Владелец может  предъявить к выкупу любое число  паев, учтенных на его лицевом счете. Выкуп инвестиционных паев осуществляется на основании заявок, подаваемых в открытом фонде в любой рабочий день, а в интервальном — в установленные сроки, но не реже одного раза в год. Каждый срок приема заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев в интервальном фонде должен составлять 14 дней.

Цена выкупа инвестиционного пая определяется путем деления суммы чистых активов фонда на количество инвестиционных паев, указанных в реестре. Владелец пая получает денежные средства по цене выкупа за минусом скидки, которая не может превышать 5%.

Выкуп инвестиционного пая осуществляется за счет средств, составляющих фонд. В случае недостаточности денежных средств для выкупа инвестиционных паев управляющий фондом обязан продать какое-либо иное составляющее фонд имущество. До продажи имущества, образующего фонд, управляющий фондом вправе использовать для выкупа инвестиционных паев свои собственные средства или средства, занятые за счет имущества, входящего в фонд. Расходные записи по лицевым счетам владельцев инвестиционных паев, подавших заявки на выкуп инвестиционных паев фонда, вносятся в реестр владельцев инвестиционных паев фонда, и соответствующие выписки из него выдаются в день выплаты цены выкупа инвестиционных паев. Выписка из реестра владельцев инвестиционных паев фонда при выкупе инвестиционных паев представляется по требованию владельца инвестиционных паев лицом, которым была принята заявка на выкуп.

Инвестиционные фонды осуществляют регулярные котировки инвестиционных паев, которые публикуются в открытой печати.

4. Перспективы развития ПИФов в РФ

Биржа рассматривается нами как крайне перспективный канал продаж паев паевых фондов. Ведь у управляющей компании появляется возможность предложения своих инвестиционных продуктов большому количеству клиентов, которым для покупки фондов необходим лишь Интернет. Несмотря на все удобство покупки паев на бирже, мы считаем, что есть отличие этого инструмента от ликвидных акций и не думаем, что паи должны становиться инструментом ежедневных спекулятивных сделок купли-продажи.

Позиционируя паи, как инвестиционный продукт, который позволит любому, даже опытному клиенту брокерской компании снизить риски инвестиций и часть своего капитала доверить профессионалам, не прибегая к услуге индивидуального доверительного управления. Кроме снижения рисков, паи, в частности, интервальных фондов, предоставляют более широкие возможности инвестирования. Дело в том, что по действующему законодательству у интервальных пифов гораздо более широкая инвестиционная декларация по сравнению с открытыми фондами: например, управляющая компания может вложить до 50% активов интервального фонда акций в ценные бумаги, не имеющие признаваемой котировки и/или не обращающиеся на бирже и до 80% в ценные бумаги, не включенные в котировальные листы.

В настоящее время паи на бирже  не пользуются должной популярностью, обороты по сравнению с рынком акций несопоставимо малы. Одна из причин неразвитости этого рынка в том, что большинство клиентов брокерских компаний пока не выработали в себе способность даже среднесрочных вложений (несколько месяцев) и в первую очередь рассматривают ПИФы с точки зрения возможности совершения краткосрочных спекулятивных операций проводя аналогию с акциями.

В России вывод паев ПИФов на биржи  стал массовым процессом. Это отражает потребности участников рынка в  получении рыночной оценки паев закрытых и интервальных ПИФов, проведении PR-кампаний своих продуктов и услуг, решении иных тактических целей и задач. При этом вряд ли нынешний биржевой рынок паев можно признать совершенным, для большинства ПИФов он неликвиден, его потенциал остается непонятным для управляющих компаний и инвесторов. Изменить ситуацию к лучшему могла бы разработка стратегии развития отрасли коллективных инвестиций, ориентированной на специфику биржевого рынка.

Наибольшим потенциалом роста  на российском рынке коллективных инвестиций обладают открытые ПИФы. Указанные инвестиционные фонды характеризуются явным преимуществом по сравнению с фондами закрытыми - правом инвесторов в любой момент выйти из фонда. Лучшего средства решения агентской проблемы и обеспечения ликвидности вложений инвесторов в фонды пока не придумано.

Предпосылками опережающего роста  открытых ПИФов в России являются рост фондового рынка, конкуренция  между различными механизмами дистрибуции (маркетинга) инвестиционных паев и  потенциал биржевой инфраструктуры. Маркетинг паев все более активно ориентируется на возможности локальных центров электронного документооборота и Интернет, тесное взаимодействие управляющих компаний с брокерами и банками.

Особую роль в процессе маркетинга паев и в ближайшей перспективе могут сыграть брокеры. Сейчас стала очевидной тенденция трансформации брокерского бизнеса в России от модели преобладания небольших компаний со слабой филиальной сетью к модели относительно крупных компаний с разветвленной филиальной сетью. Филиалы и представительства брокеров дошли до каждого крупного и среднего города в России. Все это существенно повышает потенциал брокерских компаний в маркетинге различных финансовых инструментов, прежде всего в регионах. Кроме того, в ближайшие годы произойдут качественные изменения в работе брокеров при выполнении ими функций финансовых консультантов. Суть их - переход от маркетинга определенных финансовых продуктов к предоставлению клиентам права осознанного и независимого выбора объектов инвестирования. Брокеры будут вынуждены не предлагать клиентам какой-то ограниченный круг паев ПИФов, а предоставлять возможность приобретения тех финансовых инструментов, которые наиболее полно отвечают инвестиционным интересам клиентов. Такой переход серьезно усилит требования к эффективности деятельности не только брокеров, но и компаний по доверительному управлению ПИФами.

Важную роль в ускорении роста  открытых ПИФов может сыграть  биржевая инфраструктура в лице расчетных  депозитариев и клиринговых центров. Наряду с конкуренцией различных каналов маркетинга паев открытых ПИФов необходима централизация функций расчетов и клиринга по сделкам с паями. Здесь можно привести пример DTCC в США и Евроклира, которые предоставили своим участникам возможность подачи заявок на приобретение и погашение ценных бумаг инвестиционных фондов через централизованную систему клиринга и расчетов. Указанные расчетно-клиринговые организации взяли на себя функции централизованных расчетов по сделкам с паями между управляющими инвестиционными фондами и финансовыми посредниками, обслуживающими население.

Российские биржи проявляют  повышенный интерес к IPO акционерных  обществ. Однако из поля их зрения почему-то выпали ЗПИФы. На американских и европейских  биржах IPO REITs - не менее значимое явление, чем IPO акций. На Лондонской AIM успешно проводятся IPO российских девелоперских компаний.

Важным направлением совершенствования  законодательства об инвестиционных фондах, позволяющим проводить IPO паев ЗПИФов, должно стать предоставление права  выдачи паев ЗПИФов при проведении IPO на цене, формируемой на основании аукциона (но не ниже расчетной стоимости). И от этого только выигрывают все категории инвесторов таких фондов.

Глобализация рынков капитала требует  от всех участников фондового рынка  в России динамизма решений и действий. Отрасль инвестиционных фондов может стать одним из наиболее конкурентоспособных сегментов финансового рынка в нашей стране, но для этого нужны решительные действия и решения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В результате написания данной курсовой работы были получены следующие результаты:

1.  ПИФ рассмотрен как особый тип коллективного инвестирования.

Паевые инвестиционные фонды занимают существенное место в сфере коллективного  инвестирования как по количеству фондов и пайщиков, так и по активам, переданным в доверительное управление учредителями управления. Роль ПИФов заключается в возможности доступа частного инвестора к финансовым инвестициям путем аккумулирования денежных средств инвесторов и их вложением в инвестиционно-привлекательные объекты, обладающие потенциалом роста стоимости.

2.  Рассмотрена история становления и развития ПИФов.

Модели данных отечественных фондов являются аналогами зарубежных фондов, которые оказали существенное влияние  на развитие экономик отдельных стран, в частности США. Таким образом, можно предположить, что в перспективе ПИФы могут оказать свое положительное влияние и на экономику нашей страны.

А также паевые инвестиционные фонды  могут быть использованы в качестве механизма, посредством которого иностранные  инвестиции будут способствовать развитию отечественной экономики. Благодаря фактору прозрачности, надежности и ликвидности коллективные инвестиции – рынок понятный и привлекательный для иностранных инвесторов. В зарубежной практике инвестирование через взаимные фонды развивается довольно продолжительное время.

3.  Проведен анализ структуры российского рынка ПИФов.

Структура рынка фондов за прошедший  год изменилась достаточно существенно. Стоит отметить уменьшение доли народных фондов, то есть фондов с невысокими минимальными суммами вложений. К таким фондам обычно относят открытые и интервальные ПИФы и ОФБУ.

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Закон РФ «Об инвестиционных фондах»

2. Иванов А. П. «Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг», Дашков и К, Москва, 2009г.

3. К. П. Янковский «Инвестиции», Питер, СПб, 2008г.

4. Бехтерева Е. В. «Управление инвестициями», Гроссмедиа, Москва, 2008г.

5. Бочаров В. В. , Леонтьев В. Е. , Радковская Н. П. «Инвестиции», Инфра-М, Москва, 2010г.

6. К. В. Криничанский «Рынок ценных бумаг», Дело и сервис, Москва, 2007г.

7. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. - М.: Финансы и статистика, 2005г.

8. Моисеев А.И. «Банковские депозиты и паевые фонды как способы инвестирования для физических лиц» // Современные аспекты экономики.– 2006г.

9. Моисеев А.И. «Инвестиционные паи как объект инвестирования пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов» // Современные аспекты экономики.– 2009г.

10. Арсеньев В. «Паевые инвестиционные фонды» , «Альпина Паблишер», М, 2010г.

11. Булатова А. С.  «Экономика : учебник. 3-е изд.»,– М.: Экономистъ, 2003г.

12. Доу Ш. «Математика в экономической теории: исторический и методологический анализ» // Вопросы экономики. – 2006г.

¹ Моисеев А.И. «Инвестиционные паи как объект инвестирования пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов» // Современные аспекты экономики.– 2009г.

² Булатова А. С.  «Экономика : учебник. 3-е изд.»,– М.: Экономистъ, 2003г.

³ Моисеев А.И. «Инвестиционные паи как объект инвестирования пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов» // Современные аспекты экономики.– 2009г.

⁴ Бочаров В. В. , Леонтьев В. Е. , Радковская Н. П. «Инвестиции», Инфра-М, Москва, 2010г

⁵ . Бочаров В. В. , Леонтьев В. Е. , Радковская Н. П. «Инвестиции», Инфра-М, Москва, 2010г