Планирование и прогнозирование инвестиций в стране

       М – планируемый прирост мощностей  за счет технического перевооружения (1), реконструкции (2), расширения действующих предприятий (3) и строительства новых (4). УК – удельные капиталовложения по основным формам наращивания мощностей. НС – незавершенное строительство на начало (1) и конец (2) планируемого периода. Исходной базой для расчетов служит намечаемый прирост выпуска продукции, баланс производственных мощностей отрасли или предприятия.  После того как установлены необходимые объемы ввода в действие производственных мощностей и объектов непроизводственного назначения по отраслям происходит согласование этих расчетов с возможностями инвестиций по экономике страны. Основным источником инвестирования в расширенное воспроизводство является фонд накопления национального дохода. Другим источником инвестиций является фонд амортизации, предназначенный для полного восстановления основных фондов. Прогнозирование инвестиций базируется на определении социально-экономического развития республики. Прогноз инвестиций связан с определением основных направлений НТП и соответствующей структурной политикой. Важно предвидеть масштабы инвестиций в новые производства, т.к. они имеют длительные сроки окупаемости [4].  

       3.3. Методы прогнозирования и планирования инвестиций

       Метод перспективного планирования инвестиций – это способ организации плановых заданий инвестиционного характера в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Исходя из существующих реалий экономики РФ и РТ, перспективным можно считать планирование, временный горизонт которого превышает один год.

       По  нашему мнению, важно подчеркнуть, что только в последний период (2000-2002 гг.) проблема внедрения методов перспективного гибкого рыночного планирования  в деятельность предприятий ПСМ приобрела актуальность на практике. До конца 1980-х гг. планирование существовало в директивно-централизованном режиме и имело очень мало общего с современным рыночным планированием. В 1990-е гг.  большинству предприятий отрасли было не до перспективного планирования – суметь бы выжить в условиях масштабного кризиса, не дать полностью разворовать свое имущество в период приватизации, во многом криминальной, и не растерять окончательно кадровый потенциал.

       Все многообразие методов перспективного планирования инвестиций  можно  разделить на следующие группы:

       1.Методы, базирующиеся на статистике и прогнозировании (экстраполяционные методы).

       Все многообразие функций статистического  прогнозирования сводится к следующим  элементарным функциям и их вариациям:

       А. Линейная функция   y = ax + b;                                          (1)

       Б. Экспоненциальная функция  y = a*ebx;                             (2)

       В. Логарифмическая функция у = а*ln(x) + b                       (3)

       Г. Степенная функция  y = a * xb                       (4)

       Д. Тригонометрическая функция y = a * sin (b*x + t),         (5)

       где y и x – зависимая и независимая переменные соответственно,

       a, b, t – свободные члены (параметры)  производственной функции.

       Каждая  из этих функций описывает тот  или иной тип развития предприятия. Так, линейная функция описывает  стабильные темпы роста (или скращения), например, объема производства предприятия ПСМ. Экспоненциальная функция характеризует ускоренный рост, а логарифмическая – напротив, замедленный. Использование тригонометрических функций целесообразно для описания сезонных колебаний и т.п.

       Выбор того или иного варианта производственной функции осуществляется по величине оценочного статистического параметра – коэффициента парной корреляции (R). Кроме того, могут использоваться дополнительные оценочные статистические параметры, такие как коэффициент Дарбина-Уотсона, критерии Фишера и Стьюдента.

       Недостаток  этой группы методов очевиден. Планирование, которое основывается лишь на экстраполяции, учитывает лишь прошлые тенденции; оно не может учесть качественных перемен, которые могут произойти  в будущем. В условиях динамично меняющейся рыночной среды оно само по себе не может быть достаточно эффективным.

       Кроме того, классическая экстраполяция учитывает  лишь некие усредненные тенденции  развития предприятия в прошлом  и на основе их строит прогноз. В  определенной степени преодолеть эту проблему позволяет известный метод Брауна, суть которого можно выразить следующей формулой:

       y = f (t, f(t-1), f(t-2) …),                                        (6)

       в отличие от традиционного метода прогнозирования временных рядов, суть которого можно выразить формулой:

       y = f (t)                                                                   (7)

       Метод Брауна предусматривает, что тенденция  развития объекта прогнозирования  в большей степени обуславливается  тенденциями самых последних  временных периодов. Действительно, например, развитие предприятия ПСМ в 2003  г. будет в большей степени обусловлено тенденциями 2002 г., в несколько меньшей – тенденциями 2001 г. и в значительно меньшей – тенденциями 1995 г. По нашему мнению, метод Брауна более приемлем для прогнозирования и планирования на практике по сравнению с традиционными методами статистики.

       2. Экспертные методы

       Данная  группа методов основывается на использовании  оценок квалифицированных специалистов по проблемам развития тех или  иных отраслей и производств. Так, в качестве экспертов по проблемам развития предприятий могут выступать как специалисты самих предприятий, имеющие надлежащий стаж работы и уровень квалификации, так и работники смежных отраслей и сторонние специалисты в области управленческого консалтинга. Разработка плана может вестись экспертами как индивидуально (с последующим выведением средних величин и определением причин расхождения во мнениях), так и коллегиально – методом так называемого мозгового штурма.

       Ограничениями в использовании данной группы методов являются: проблема квалифицированности экспертов; проблема их независимости и порядочности; сложность приведения мнения экспертов к системе конкретных количественных показателей.

       3. Методы, основанные на комплексном  технико-экономическом анализе и научном предвидении

       Данная  группа методов является, по нашему мнению, наиболее продуктивной, хотя и  довольно трудоемкой.

         Для ее реализации необходим  глубокий анализ всех внутренних  и внешних факторов: перспектив  спроса на продукцию отрасли, цен, издержек, налогового бремени, возможных действий конкурентов, возможностей привлечения инвестиционных и кредитных ресурсов и т.д. На основе такого анализа формируется основной план – производственная программа предприятия ПСМ в разрезе основных ассортиментных групп и рынков сбыта.

       Сложность реализации такого рода методов на практике заключается в том, что  порой почти невозможно найти  и адекватно оценить всю информацию о действиях потребителей, конкурентов  или государства. Тем не менее, данный подход к планированию позволяет довольно эффективно  в дальнейшем определить причины отклонения фактических показателей деятельности предприятия от запланированных.    

       4. Сценарный подход

       Этот  метод является относительно новым  для отечественной экономики. Суть его заключается в том, что перспективное планирование рассматривается как гибкий, многовариантный процесс. На основе различных комбинаций рассмотренных выше методов составляются как минимум три варианта развития предприятий: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Оцениваются вероятность и факторы реализации каждого из сценариев и производятся предупредительные мероприятия по недопущению реализации пессимистического сценария.

       На  мой взгляд, выбор конкретных методов перспективного планирования инвестиций в развитие предприятия или отрасли обуславливается такими основными факторами, как цели планирования, возможности получения точной информации, квалификация специалистов по планированию [2].

 

       

       4. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

       Экономическая оценка инвестиционных проектов основана на сопоставлении планируемых поступлений  денежных средств в будущем.

       Для этого необходимо:

       1) оценить объем первоначальных  инвестиций и будущих поступлений  денежных средств; 

       2) оценить степень риска инвестиций, и с учетом этого определить стоимость капитала;

       3)   привести ожидаемые в будущем  денежные поступления к текущей  стоимости на определенную дату.

       Показателями  прогнозирования капитальных вложений являются:

       1. Статистические показатели (прибыль и показатель рентабельности);

       2. Динамические показатели (показатели, исчисленные на основе сопоставления  первоначальных инвестиций с  будущими чистыми потоками денежных  средств. 

       Показатели, используемые для оценки эффективности  использования инвестиций:

       1.Чистый  поток денежных средств – NCF (Net Cash Flow) представляет собой разницу  между ожидаемыми поступлениями  и платежами за определенный  период времени. При расчете  NCF необходимо учитывать: 

       - чистые потоки денежных средств  связываются только с конкретными инвестициями;

       - NCF определяется с учетом выплаты  налогов; 

       - NCF рассчитывается с учетом изменения  потребности в оборотных средствах; 

       - при расчете NCF необходимо учитывать  уровень инфляции;

       - амортизационные отчисления не  рассматриваются как расходы;

       - NCF рассчитываются по определенным  периодам ( по годам).  

       2.     Период окупаемости – PBP (Pay Back Period) – это период времени,  необходимый для покрытия первоначальных  инвестиций притоком денежных  средств. Как правило, показатель  используется для предварительного ранжирования имеющихся инвестиционных проектов. Показатель может рассчитываться как с учетом дисконтирования денежных средств, так и без него.

       В качестве самостоятельного критерия для  принятия инвестиционных решений показатель используется только при наличии на предприятии ограничительного уровня для принятия инвестиционных проектов. Основой недостаток показателя не учитывать поступления денежных средств после окончания периода окупаемости.

       Пример:

       Первоначальные  инвестиции составляют 1000 т.р., жизненный срок инвестиций 4 года, возврат инвестиций 500; 700; 400; 300 т.р. Стоимость капитала r равна 10%. Определить период окупаемости инвестиций?

       

       РВР = 1+ (500/700) = 1,71

                   РВРД = 1 + (1000 – 454,5) / 578,2 = 1,94

       3. Чистая текущая стоимость –  NPV (Net Present Value):

       NPV характеризует разницу между  суммой дисконтированных денежных  потоков и суммой первоначальных  инвестиций. NPV представляет  собой  абсолютный показатель финансовой  самостоятельности инвестиционных проектов.

       Показывает  на сколько увеличились чистые активы предприятия в результате реализации инвестиционного проекта. Величина NPV зависит от величины чистых денежных потоков и уровня стоимости  капитала.  

       Инвестиционные  проекты принимаются к исполнению при NPV ≥ 0.

Чем выше уровень NPV, тем привлекательнее  инвестиционный проект.