Проблемы управления оборотными активами на предприятии

       2. предосторожность – необходимость погашения непредвиденных платежей,

       3. спекулятивность – возможность участия в заранее непредусмотренном выгодном проекте.

       В контексте управления оборотными активами денежные средства обычно рассматриваются совместно с так называемыми денежными эквивалентами. Эквивалент денежных средств (cash equivalent) – это условный термин в анализе и финансовом менеджменте, относящийся к высоколиквидным рыночным ценным бумагам, находящимся на балансе предприятия и приобретенным им с целью формирования страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при необходимости могут быть трансформированы с минимальным временным лагом и минимальными потерями. Денежные средства сами по себе, т.е. не вложенные в дело, не могут принести доход; с другой стороны, предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств в силу сформулированных выше причин. Этим определяется необходимость определенной систематизации подходов к управлению этими активами.[10]

       Операционный  и финансовый цикл.

       Операционный  цикл (operating cycle) – это условное название периода – типового повторяющегося элемента производственно-коммерческого процесса (от получения сырья до возврата денежных средств в виде вы- ручки), в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и расчетах (дебиторах). Начало операционного цикла – появление материальных запасов на балансе фирмы как сигнал о начале трансформационной цепочки сырье (с появлением обязательства оплатить его) => продукция => расчеты => денежные средства, а его окончание – появление на балансе выручки от реализации произведенной и проданной продукции. Алгоритм расчета имеет вид

        , где

       DI – (days in inventory) период оборота средств, омертвленных в производственных запасах (в днях);

       DAR – (days in accounts receivable) период оборота средств, омертвленных в дебиторской задолженности (в днях).

       Сокращение  операционного цикла в динамике – благоприятная тенденция. Среднеотраслевые значения этого показателя, а также частных показателей оборачиваемости могут использоваться при оценке базовых параметров планируемого к внедрению нового проекта как ориентиры для расчета суммы оборотных средств, которую необходимо зарезервировать.

Рисунок 2 - Трансформация денежных средств в оборотных активах

       Финансовый  цикл (Cash Cycle) есть показатель, характеризующий среднее время между фактическим оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их фактическим притоком как результатом производственно-финансовой деятельности. Смысл финансового цикла заключается в следующем. Эффективность финансовой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами характеризуется не только своевременностью востребования дебиторской задолженности, но и рациональной политикой в отношении кредиторов. Кредиторской задолженностью можно управлять, откладывая или приближая срок ее погашения. Благодаря этому решаются две задачи: регулируется величина денежных средств на счете и рассматривается целесообразность поддержания дополнительного источника финансирования. Дебиторская и кредиторская задолженности взаимоуравновешивают друг друга, а их совместное влияние на эффективность циркулирования денежных средств выражается через показатель продолжительности финансового цикла (СС), рассчитываемый по формуле:

        , где

       DAP – период погашения кредиторской задолженности (в днях).

       Как видно из приведенных формул, финансовый и операционный циклы связаны между собой через период погашения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен за счет как данных факторов, так и некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.[3]

       Анализ  движения денежных средств.

       Смысловая нагрузка этого блока определяется прежде всего тем обстоятельством, что с позиции контроля и оценки эффективности функционирования предприятия необходимо иметь представление о том, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков. Анализ движения денежных средств позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Логика анализа очевидна: необходимо выделить все операции, затрагивающие движение денежных средств. В международной учетно-аналитической практике для этой цели разработаны два метода (прямой и косвенный). Различие между ними состоит в разной последовательности процедур определения потока денежных средств в результате текущей деятельности: либо по данным счетов бухгалтерского учета (прямой метод), либо в ходе корректировки чистой прибыли в контексте движения денежных средств (косвенный метод).

       Прямой  метод основан на исчислении притока денежных средств (выручки от реализации продукции, работ и услуг, авансов полученных и др.) и их оттока (оплаты счетов поставщиков, возврата полученных краткосрочных ссуд и займов и др.), т.е. исходным элементом является собственно движение средств, выявляемое по данным счетов бухгалтерского учета. Как известно, в бухгалтерии любого предприятия ведется так называемая Главная книга, предназначенная для систематизации регистрируемых в системе двойной записи бухгалтерских проводок, отражающих факты хозяйственной жизни, и представляющая собой перечень синтетических счетов. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (это приток денежных средств) и кредит денежных счетов (это отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает, помимо всего прочего, группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным выше видам деятельности (текущая, инвестиционная и др.). Данный метод трудоемок при оформлении вручную, однако при автоматизированном ведении бухгалтерского учета отчет о движении денежных средств построчно можно составлять автоматически. Косвенный метод предполагает корректировку полученной предприятием чистой прибыли и носит теоретический характер. Он основан на идентификации операций, влияющих на величину прибыли, но не затрагивающих движения денежных средств, а также затрагивающих движения денежных средств, но не влияющих на величину прибыли. На практике большее распространение получил прямой метод, поскольку представленная в отчетности прибыль носит весьма условный характер, а процесс корректировки слишком трудоемок (многие показатели, формирующие прибыль, не связаны напрямую с движением денежных средств). 

       2 Проблемы управления  оборотными активами  и пути их решения

       Среди проблем управления оборотными активами можно выделить следующие:

       1.  Излишнее количество запасов;

       2.  Не окупаемость краткосрочных финансовых вложений;

       3.  Большая величина дебиторской задолженности;

       4. Риск не возврата долгосрочной дебиторской задолженности;

       5. Необоснованно большой размер денежных средств на расчетном счете.

Для их решения можно предложить следующие  мероприятия:

1. Расчет оптимальной партии заказа сырья;
2. Избавление от неликвидных излишков запасов;
3. Прекращения вложения средств в ненадежные ценные бумаги;
4. Применять схему d\k чисто n;
5. Систематическое напоминание партнерам о сумме задолженности;
6. Прекращение сотрудничества с «ненужными» потребителями;
7. Не заключать контракты с непроверенными фирмами;
8. Создание резервного фонда по сомнительным долгам;
9. Процедуры факторинга;
10. Систематический пересчет «достаточного» остатка денежных средств на расчетном счете;
11. Вложение денежных средств в проверенные высоколиквидные ценные бумаги и валюту, хранение денежных средств на депозитах до востребования.

Теперь  представим перечисленные мероприятия  более подробно.

       Представим  модель управления запасами. Введем обозначения:

       q – размер заказываемой партии запасов, ед.;

       D – годовая потребность в запасах, ед.;

       F– затраты по размещению и выполнению одного заказа (обычно предполагаются постоянными), руб.;

       H – затраты по хранению единицы производственных запасов, руб.;

       Сс  – затраты по хранению, руб.;

       Со  – затраты по размещению и выполнению заказа, руб.;

       Ct – общие затраты, руб.

       Пусть предприятие придерживается следующей  политики: по мере исчерпания запасов  поступает очередная партия сырья  и материалов размером в q. В этих условиях средний размер запасов будет равен q/2, количество заказанных и полученных партий сырья и материалов за год составит D/q, а суммарные затраты по поддержанию запасов могут быть найдены по формуле:

 

       Рисунок 3 - Логика модели оптимальной партии заказа (EOQ)

       График  функции общих затрат имеет вид параболы; поэтому, дифференцируя по q и приравнивая к нулю первую производную, можно найти такое значение q, при котором функция достигает своего минимума, т. е. суммарные затраты по управлению запасами минимизируются. Соответстующая величина запаса носит название оптимальной партии заказа (economic order quantity, EOQ), а формула расчета имеет вид

       В рамках этой теории разработаны схемы  управления заказами, позволяющие с  помощью ряда параметров формализовать  процедуру обновления запасов; в частности, определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем выражается следующей системой моделей:

, где

       RP – уровень запасов, при котором делается заказ, ед.;

       MU – максимальная дневная потребность в сырье, ед.;

       MD – максимальное число дней выполнения заказа;

       SS – наиболее вероятный максимальный уровень запасов (страховой запас), ед.;

       AU – средняя дневная потребность в сырье, ед.;

       AD – средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн.;

       MS – максимальный уровень запасов, ед.;

       LU – минимальная дневная потребность в сырье, ед.;

       LD – минимальное число дней выполнения заказа.

       Графическая иллюстрация варьирования запасов  в приведенной системе моделей выглядит следующим образом.

       Политика  управления заказами в этом случае такова. На основе статистики и экспертных оценок рассчитывают значения исходных факторов системы моделей. Как только уровень запасов опускается до величины RP или ниже, делают заказ на поставку сырья и материалов. Если поставка осуществляется максимально эффективно, то уровень запасов в компании может достичь максимальной величины MS. Если после совершения заказа ежедневное потребления сырья и материалов достигло максимума и по ка-ким-либо причинам поставка очередной партии затянулась, компании приходится воспользоваться страховым запасом, т. е. уровень запасов может опуститься ниже величины SS, а при самых неблагоприятных условиях он может быть близким к нулю.

       

Рисунок 4 - Динамика запасов в условиях оптимального управления запасами

       Важнейшим элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости. Основной показатель – время обращения в днях, рассчитываемый делением среднего за период остатка  запасов на однодневный оборот запасов в этом же периоде. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление – отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе – иммобилизацией собственных оборотных средств). Сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из оборота), рассчитывается по формуле:

, где

         – сумма  средств, дополнительно вовлеченных  в оборот, если  <0,  либо сумма отвлеченных из оборота средств, если >0;

       b₀ – оборачиваемость запасов в днях, в базисном периоде;

       b₁ – оборачиваемость запасов в днях, в отчетном периоде;