Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы

Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности (машиностроение) по классам кредитоспособности

№	Наименование  показателя	Значение показателей  по классам
		1 класс	2 класс	3 класс
	Соотношение заемных и  собственных средств	< 0,8	0,8-1,5	> 1,5
	Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	>3,0	1,5-3,0	< 1,5
	Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	>2,0	1,0-2,0	< 1,0

Значения критериальных показателей для распределения предприятий торговли (оптовой) по классам кредитоспособности 

№	Наименование  показателя	Значение показателей  по классам
		1 класс	2 класс	3 класс
	Соотношение заемных и  собственных средств	< 1,5	1,5-2,5	> 2,5
	Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	>3,0	1,5-3,0	< 1,5
	Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	>1,0	0,7-1,0	< 0,7

Значения критериальных показателей для распределения предприятий торговли (розничной) по классам кредитоспособности

№	Наименование  показателя	Значение показателей  по классам
		1 класс	2 класс	3 класс
	Соотношение заемных и  собственных средств	< 1,8	1,8-2,9	> 3,0
	Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	>2,5	1,0-2,5	< 1,0
	Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	>0,8	0,5-0,8	< 0,5

Значения критериальных показателей для распределения строительных организаций по классам кредитоспособности 

№	Наименование  показателя	Значение показателей  по классам
		1 класс	2 класс	3 класс
	Соотношение заемных и  собственных средств	< 1,0	1,0-2,0	> 2,0
	Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	>2,7	1,5-2,7	< 1,0
	Общий коэф. покрытия (ликвидность баланса)	>0,7	0,5-0,8	< 0,5

Значения критериальных показателей для распределения проектных организаций по классам кредитоспособности 

№	Наименование  показателя	Значение показателей  по классам
		1 класс	2 класс	3 класс
	Соотношение заемных и  собственных средств	< 0,8	0,8-1,6	> 1,6
	Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	>2,5	1,1-2,5	< 1,1
	Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	>0,8	0,3-0,8	< 0,3

 

 Значения  критериальных показателей для распределения научных (научное обслуживание) организаций по классам кредитоспособности 

№	Наименование  показателя	Значение показателей  по классам
		1 класс	2 класс	3 класс
	Соотношение заемных и  собственных средств	< 0,9	0,9-1,2	> 1,2
	Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	>2,6	1,2-2,6	< 1,2
	Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	>0,9	0,6-0,9	< 0,6

 

 Здесь представлен  обзор, имеющий целью сориентировать читателя в методиках предсказания банкротства (апробированных или не вполне). Очевидно, предстоит еще  накопление некоторого опыта для  рационального их использования.

Литература

• Маркарьян Э.А., Герасименко, Г.П. "Финансовый анализ" - М.: "ПРИОР", 1997 г. . - 160 с.
• Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.: ил
• Скоун Т. "Управленческий учет"/Пер. с англ. под редакцией Н.Д. Эриашвили. - Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 179 с.
• Антикризисное управление: от банкротства - к финансовому оздоровлению/ Под ред. Г.П. Иванова. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. - с.130
• Руководство по кредитному менеджменту: Пер. с англ. / Под ред. Б. Эдвардса. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 464 с., с. 104
• Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском, 1999 г., № 3, с. 13-20
• Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов/ Г.З. Базаров, С.Г. Беляев, Л.П. Белых и др.; Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469 с., с. 95-97
• Стрекалов О.Б., Зарипов Э.Р. Кризисы в организации и управление проектами: Учебное пособие. - Казань: Казан. гос. технол. ун-т, 1997, 160 стр., с. 36-40.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Модели  прогнозирования банкротства (Конан-Гольдера, Фулмера, Спрингейта)

Автоматическое  заключение программы для финансового  анализа Апельсин Финанс

 

Прогнозирование банкротства - Модель Конана-Гольдера

	01.01.08	01.04.08	01.07.08	01.10.08	01.01.09
Х1	0,442	0,410	0,377	0,406	0,490
Х2	0,619	0,638	0,627	0,661	0,696
Х3	0,700	0,727	0,737	0,694	0,689
Х4	0,001	0,002	0,003	0,002	0,002
Х5	1,961	1,512	0,756	1,077	0,895
Z	-0,069	0,064	0,262	0,135	0,153
Вероятность задержки платежей, %	40	90	100	90	90

Оценка на основе дискриминантного показателя платежеспособности Париж-Дафин (Конана-Голдера) позволяет оценить по состоянию на 01.01.09 г. вероятность задержки платежей данным предприятием на уровне 90%.

Прогнозирование банкротства - Модель Фулмера

	01.01.08	01.04.08	01.07.08	01.10.08	01.01.09
Х1	0,379	0,418	0,275	0,336	0,279
Х2	2,107	1,671	1,304	1,465	1,440
Х3	0,851	0,416	0,050	0,543	0,598
Х4	0,504	0,275	0,005	0,255	0,216
Х5	0,238	0,218	0,351	0,324	0,416
Х6	0,381	0,362	0,373	0,339	0,304
Х7	3,639	3,660	3,724	3,739	3,888
Х8	1,092	1,108	0,822	0,937	0,917
Х9	1,426	1,097	0,222	1,000	1,000
Интегральный показатель H	5,580	5,073	2,787	4,266	3,873

Оценка состоятельности  предприятия с помощью модели Фулмера по состоянию на 01.01.09 г. позволяет дать положительный прогноз состоятельности.

Прогнозирование банкротства - Модель Спрингейта

	01.01.08	01.04.08	01.07.08	01.10.08	01.01.09
Х1	0,676	0,643	0,595	0,621	0,661
Х2	0,324	0,175	0,014	0,183	0,167
Х3	0,853	0,482	0,037	0,541	0,549
Х4	2,107	1,671	1,304	1,465	1,440
Z	3,098	2,185	1,201	2,145	2,132
Вероятность банкротства	низкая	низкая	низкая	низкая	низкая

Оценка состоятельности  предприятия с помощью модели Спрингейта по состоянию на 01.01.09 г. позволяет оценить вероятность банкротства предприятия как низкую.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Прогнозирование банкротства на основе моделей Альтмана

Энциклопедия  финансового анализа Апельсин Финанс

 

Коэффициент Альтмана

Данная модель, известная также как Z - счет или  индекс кредитоспособности, является, пожалуй, наиболее распространенной в  мировой аналитической практике. Несмотря на многочисленные критические  выступления (устаревшие данные - статистика до 1968, малая нерепрезентативная выборка - 66 фирм), данный показатель стал практически  стандартом при оценке вероятности  банкротства предприятия. В группу показателей Альтмана входит несколько  моделей. Наиболее известна из них пятифакторная  модель 1968 года. Наибольшую предсказательную силу по данным современной финансовой статистики показывает ZETAtm модель, однако ее параметры защищены патентом и не разглашаются.

Двухфакторная модель Альтмана

	Формула	Источник
Показатель Z	- 0,3877 – 1,0736 х1 + 0,0579 х2
Х1	ОА КП	290 690
Х2	ВБ СК	300 490

Вероятность банкротства  в двухфакторной модели определяется на уровне:

- 50 %, если Z=0;

- меньше 50 %, если Z < 0 и уменьшается вместе с  уменьшением Z;

- больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с  увеличением Z.

Пятифакторная модель Альтмана

	Формула	Источник
Показатель Z	1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5
Х1	СОС ВБ	290-690 300
Х2	ЧП ВБ	ф.2 190 300
Х3	Ппр ВБ	ф.2 050 300
Х4	Рыночная  стоимость СК КП+ДП	Цена акц. капитала 590+690
Х5	Вр ВБ	ф.2 010 300

Интерпретация пятифакторной  модели:

- Z > 2,99 финансово  устойчивые предприятия;

- Z < 1,81 безусловно - несостоятельные предприятия;

- интервал [1,81 - 2,99] составляет зону неопределенности, то есть в данном интервале  невозможно сказать что-либо определенное  о возможности банкротства.

При расчете компонента Х4 возникает проблема рыночной оценки собственного капитала компании. В условиях развитого фондового рынка такой оценкой может служить рыночная капитализация компании, однако в российских условиях получить подобную оценку затруднительно: торги по акциям большинства компаний осуществляются нерегулярно и, преимущественно, крупными пакетами. В таких случаях цена акций не может служить достаточно адекватной оценкой акционерного капитала, так как сделка главным образом фиксирует переход контроля над компанией, а не нормальный инвестиционный процесс.

Для оценки компаний, акции которых не котируются на бирже Альтман предложил модифицированный вариант пятифакторной модели:

Z = 0,717 Х1 + 0,847 Х2, + 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0,995 Х5

Здесь в числителе  показателя Х4 стоит не рыночная, а балансовая оценка собственного капитала. «Пограничное» значение для модифицированной модели 1,23.

 

 

 

 

Процесс разработки моделей для прогнозирования  банкротства предприятий (на примере  японских публичных компаний)