Реструктуризация задолженности в бюджет и внебюджетные фонды

Содержание

1  Реструктуризация задолженности в бюджет и внебюджетные фонды          3

2 Инвестиционная реструктуризация. Методы анализа, проектирования и оценки эффективности, используемые при разработке проектов инвестиционной реструктуризации                                                                     17

3 Практическая часть                                                                                     23

Список  использованных источников                                                             30 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Реструктуризация  задолженности в бюджет и внебюджетные фонды

       Реструктуризация задолженности необходима, если компания не в состоянии обслуживать и погашать имеющиеся обязательства. Такое положение складывается (помимо криминальных сюжетов) в ситуациях, когда:

- решение о выдаче предприятию кредита с самого начала было сделано без должного финансово-экономического анализа и оказалось необоснованным (в отношении возможного уровня продаж, издержек, необходимых капвложений, квалификации менеджмента и т.д.);

- после выдачи кредита произошли события, отрицательно повлиявшие на бизнес должника (например, падение спроса, потеря крупных контрактов или рост затрат на основные факторы производства).

     Инициатором реструктуризации может быть как  кредитор или группа кредиторов (банки, коммерческие кредиторы, налоговые  органы), так и сам должник. Но в любом случае кредитору необходимо решить, что для него выгоднее: попытаться вернуть долг, наложив взыскание  на имущество должника либо возбудив дело о банкротстве, или же договориться с должником об изменении условий  и сроков погашения долга. Впрочем, принять меры к реструктуризации задолженности можно практически  на любой стадии: до или во время рассмотрения дела о взыскании судом, когда возбуждено исполнительное производство и даже если в отношении должника начата процедура банкротства.

   Принимая  решение о реструктуризации, следует  исходить из двух основных факторов. Во-первых, эффективность юридических процедур возврата долга и банкротства. Во-вторых, и это, пожалуй, самое важное, жизнеспособность бизнеса должника в перспективе. Необходимо отдавать себе отчет, что любая реструктуризация задолженности выгодна для кредитора, только если будущие финансовые потоки должника позволят ему соблюдать график погашения реструктурированного долга. Поэтому решение о реструктуризации должно основываться на серьезном анализе, включающем:

-  изучение внешних факторов, влияющих на бизнес;

     -  финансовый анализ;

-  анализ стратегии и операционной эффективности компании;

     -  оценку руководства.

И на основе выше перечисленного:

-  анализ финансовых прогнозов, определяющий возможные будущие объемы свободных денежных средств, которые предприятие сможет направлять на обслуживание реструктурированного долга, а также дополнительное финансирование, которое ему потребуется;

-  оценку обеспечения, которая позволит установить вероятный процент удовлетворения требований кредитора при реализации залога или в случае начала процедуры несостоятельности.

   При принятии кредитором решения в пользу реструктуризации задолженности в расчет берутся  и другие соображения. Прежде всего стремление сохранить клиента, а также возможное нежелание кредитора выглядеть «могильщиком» бизнеса в глазах деловых партнеров, государственных органов и общественности.

   Результаты  реструктуризации долга — всегда плод компромисса и зависят от сильных и слабых позиций договаривающихся сторон, а также от рациональности их поведения. Большое число крупных  кредиторов (к примеру, банков) с несовпадающими интересами затрудняет переговоры по реструктуризации. В международной практике выработаны определенные стандарты, призванные заставить кредиторов играть по единым правилам и не допустить, чтобы действия одного кредитора привели к краху всего процесса, а соответственно, и к гибели бизнеса должника.

   Примером  является так называемый «Лондонский  подход»,— выработанный Банком Англии и ведущими британскими коммерческими  банками «кодекс поведения» банков–кредиторов  при крупных корпоративных дефолтах. Он включает добровольный мораторий  на время выяснения финансового  состояния и перспектив должника, отказ от действий по взысканию задолженности  в индивидуальном порядке, равный доступ к информации при условии соблюдения конфиденциальности, создание неформального  комитета кредиторов, учет договорных прав сторон и т.д. Желательно, чтобы  над выработкой таких правил задумались и в России.

   Однако  решение о реструктуризации долга  во многом определяется не только коммерческой целесообразностью, но и правовыми  возможностями кредитора и должника в соответствии с российским законодательством.

   Способы реструктуризации задолженности

К способам реструктуризации кредиторской задолженности, предусмотренным  Гражданским законодательством  РФ, относятся новация, уступка права  требования (цессия), перевод долга, зачет, отступное и секьюритизация.

     Новация

Новация предполагает замену существующего обязательства  на новое между теми же лицами в  целях прекращения первого. Например, одна компания выполнила работы по договорам подряда на сумму 500 тыс. руб. Когда подошло время расплачиваться, заказчик заключил с подрядчиком соглашение, по которому выполненные работы должны были оплачиваться поставкой какого-то товара, например угля. Согласуются ассортимент, количество, качество товара, сроки и порядок поставки, санкции за срыв этих сроков. Таким образом, произошла новация денежного обязательства в обязательство поставить партию угля.

Основное требование к новации следующее: по новому обязательству  должник и кредитор те же, что  и прежде. Но иногда стороны начинают придумывать самые несуразные конструкции. В результате бывает трудно определить, как и из чего возникло новое обязательство. В итоге договоры не содержат необходимых реквизитов, не отражают фактических отношений либо из их текстов вообще непонятно, на каком основании возникло то или иное обязательство. Кстати, если позднее по поводу новации начнется спор, который будет передан на рассмотрение суда, то участник сделки, ссылающийся на новацию, должен доказать свои доводы. Такими доказательствами могут стать договора, переписка сторон, различные акты, составленные сторонами, платежные документы и пр.

Совершение новации  требует выполнения ряда условий:

      -  новое обязательство должно предусматривать другой предмет или способ исполнения по сравнению с первоначальным;

     -  между первоначальным и новым обязательством должна быть причинная связь;

-  первоначальное и конечное обязательства должны быть действительными, иначе к вновь возникшему обязательству будут применяться нормы о недействительных сделках. Новацию могут признать несостоявшейся, и стороны останутся связаны первоначальным обязательством.

   Новация прекращает дополнительные обязательства, связанные с первоначальным, если иное не предусмотрено соглашением  сторон. Такими дополнительными обязательствами, обеспечивающими исполнение главного, могут быть неустойка, залог, удержание  имущества, поручительство, задаток.

     Уступка права требования (цессия)

     Уступка требования — это передача права  требования, принадлежащего кредитору (цеденту) на основании обязательства, другому лицу — новому кредитору (цессионарию). Согласие должника на это  обычно не требуется. Однако если должник  не был письменно уведомлен о  состоявшемся переходе прав кредитора  к другому лицу, новый кредитор несет риск неблагоприятных последствий: исполнение обязательства первоначальному  кредитору признается исполнением  надлежащему кредитору.

     Первоначальный  кредитор, уступивший требование, отвечает перед новым кредитором лишь за недействительность переданного ему требования, но не за его неисполнение должником. Кроме  случая, когда первоначальный кредитор принял на себя обеспечение обязательства  своего бывшего должника, например, выступив в качестве его поручителя либо предоставив в залог свое имущество.

     Право первоначального кредитора переходит  к новому в том объеме и на тех  условиях, которые существовали к  этому моменту. Нельзя передать часть  требования по обязательству (например, право требования к банку по конкретным расчетно-платежным документам, оставаясь  при этом владельцем счета, по которому должны были производиться операции).

     Перевод долга

Второй способ реструктуризации задолженности, связанный  с переменой лиц в обязательстве,—  перевод долга. Основное условие— согласие кредитора.

     Принято различать предварительное и  последующее согласие кредитора. Предварительное обычно содержится в договоре первоначального должника и кредитора в виде разрешения переводить долги без согласия кредитора. Оно может быть отозвано последним только до заключения договора о переводе долга. Последующее же согласие на перевод вообще не может быть взято кредитором назад.

     Секьюритизация

     Секьюритизация — конверсия задолженности в ценные бумаги. Использование этого способа имеет смысл, как правило, при наличии большого числа разрозненных кредиторов. В качестве эмитируемых ценных бумаг могут выступать долговые ценные бумаги (облигации и векселя), а также акции.

     Конверсия в акции сопряжена для кредитора  с более высоким риском, чем  получение облигаций, однако обещает  и более высокую отдачу при  условии успешного оздоровления бизнеса должника.

     Преимуществом секьюритизации является потенциальная ликвидность эмитированных для целей реструктуризации ценных бумаг, т.е. возможность продать их на открытом рынке, пусть и с дисконтом. Однако ликвидность облигаций относительно небольшой компании, особенно в России и других странах с переходной экономикой, с трудом поддается предварительной оценке. Повысить привлекательность таких облигаций можно через обеспечение их залогом определенного имущества, а также через представление гарантий и поручительств третьих лиц.

   Другая  проблема связана с тем, что размер облигационного займа ограничен. Статья 33 ФЗ «Об акционерных обществах» гласит, что номинальная стоимость  всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу для цели выпуска облигаций  третьими лицами. Размещение облигаций  без обеспечения допускается  не ранее третьего года существования  общества и при условии надлежащего  утверждения к этому времени  двух годовых балансов. Выпуск акций  используется для погашения задолженности  следующим образом:

-  АО эмитирует акции, самостоятельно размещает их на рынке и направляет вырученные средства на погашение задолженности;

-  АО использует механизм, аналогичный предусмотренному в Постановлении Правительства №254 «Об условиях и порядке реструктуризации задолженности организаций по платежам в федеральный бюджет». В этом случае акции при заключении договора о реструктуризации передаются в залог уполномоченному органу.

   Существует  еще один способ реструктуризации, при котором АО отдает дополнительно  эмитированные акции своему кредитору, а кредитор осуществляет их зачет  в качестве оплаты долга. Однако, поскольку  этот способ прямо противоречит п.2 ст.99 ГК, который не допускает освобождение акционера от обязанности оплаты акций, в том числе и путем  зачета требований к обществу, АО, чтобы  обойти запрет, приходится использовать довольно сложные схемы.

   Эмиссия акций для целей секьюритизации связана с целым рядом практических проблем: переполнением рынка неликвидными бумагами, размыванием уставного капитала, сложностью определения справедливой рыночной цены акций и т.д.

   Прекращение обязательства зачетом

   Если между предприятиями существуют взаимные обязательства, для уменьшения кредиторской задолженности целесообразно использовать зачет. Данная возможность предусмотрена ГК РФ. Для зачета достаточно заявления одной стороны при наличии следующих условий:

   -  встречные требования (должник по одному обязательству является кредитором по другому обязательству между этими же лицами);

   -  однородность предмета (необходимо, чтобы между сторонами отсутствовало соглашение об изменении предмета обязательства);

   -  наступление срока исполнения обязательств или же возможность потребовать их немедленного исполнения.