Роль рынка ценных бумаг в функционировании рыночной экономики

Таким образом, после подробного рассмотрения ценной бумаги, как объекта сделок на рынке, можно сделать вывод о том, что ее предназаначение в современной экономике, в первую очередь, заключается в отражаниии прав собственности своего владельца и подтверждении их документально, на основании нормативно-правовой базы.

Кроме того, необходимо отметить, что развитие и функционирование фондового рынка невозможно без непосредственного развития ценных бумаг. Развитие ценных бумаг обеспечивается, в первую очередь участниками рынка, а также различными организациями, регулирующими его деятельность.

Все ценные бумаги имеют свои основные характеристики, особенности, принципы и свойства. Этим они и отличаются друг от друга, так как каждая из них выполняет свои определенные функции на рынке, способствуя протеканию экономических процессов и хозяйственной деятельности различных субъектов рынка.

 

3. Развитие и функционирование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1 Особенности фондового рынка в Республике Беларусь

Как уже отмечалось ранее, рынок ценных бумаг играет важную роль на современном этапе развития экономики страны. Международный опыт показывает, что с помощью эффективно действующего рынка ценных бумаг можно гибко перераспределять средства между отраслями, сконцентрировать их на наиболее перспективных направлениях научно-технического прогресса, т.е. способствовать ускорению и оптимизации структурных сдвигов в экономике [8,c.28].

Исторически сложилось, что функционирование рынка ценных бумаг осуществляется и базируется на использовании какой-либо мировой и общепринятой модели. В мировой практике различаю две основные модели функционирования и развития рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). Называют эти модели, соответственно, модель США и модель Германии [10,c.11]. Важнейшие характеристики этих моделей представлены в приложении Г.

Рынок ценных бумаг  Беларуси относится к так называемым развивающимся, зарождающимся рынкам. Поэтому в Беларуси, как впрочем  и в страх Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей [10,c.12].

Рынок ценных бумаг  Беларуси сегодня представляет собой  развивающийся сектор финансового рынка. Но, прежде чем перейти к непосредственному анализу рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, необходимо рассмотреть историю его возникновения и развития.

Становление рынка  ценных бумаг Республики Беларусь началось сравнительно недавно. В 1990-х годах республика оказалась в ситуации, когда ей пришлось создавать совершенно новый для Беларуси сегмент финансового рынка, что при отсутствии практического опыта и законодательной базы было непросто.

Началом формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" и образование 22 мая 1992г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам. С того времени первоначальная инспекция претерпела ряд переименований: Комитет по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь, Государственный комитет и Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, - статус, который сохранился до настоящего времени. [12,c.123].

К настоящему времени  в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка, состоящая из числа основных законов, определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения и т.д.

На сегодняшний  день основными направлениями в области совершенствования нормативно-правовой базы по регулированию рынка ценных бумаг являются:

1. Повышение прозрачности и открытости фондового рынка в интересах всех участников рынка;

2.Совершенствование системы контроля над деятельностью участников рынка;

3.Приведение в соответствие нормативно-правовой базы по регулированию рынка ценных бумаг с требованиями Гражданского кодекса Республики Беларусь [15,c.125].

Фондовому рынку  Республики Беларусь присущи те же основные принципы построения, что  и фондовым рынкам других стран. В  общем виде структура представлена инвесторами, эмитентами и инфраструктурой, являющейся связующим звеном между инвесторами и эмитентами, и органами регулирования его деятельности [15,c.125]. Таким образом, следует остановиться и уделить особое внимание инфраструктуре рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Становление и развитие инфраструктуры рынка началось в 1990-х годах, когда возникла ОАО "Белорусская фондовая биржа" (1991 г.) и ЗАО "Межбанковская валютная биржа" (1993 г.), специализирующиеся на торговле ценными бумагами и иностранными валютами соответственно [15,c.127].

В целом история  функционирования ОАО "Белорусская фондовая биржа" складывалась довольно сложно. Отсутствие инвестиций в инфраструктуру, низкие темпы развития корпоративных ценных бумаг в середине 1990-х годов, доминирование на рынке ценных бумаг Национального Банка Республики Беларусь и Межбанковской валютной биржи, неразвитость депозитарной сети в республике в итоге привели к ситуации, в которой дальнейшее существование ОАО "Белорусская фондовая биржа" стало невозможным. ОАО "Белорусская фондовая биржа" прекратила свое существование в данном качестве весной 1998г. [15,c.127].

ЗАО "Межбанковская валютная биржа" была учреждена восемнадцатью банками Республики Беларусь. Основной целью ее создания являлась организация рыночного механизма котировки национальной денежной единицы. Валютные торги начали регулярно проводиться с 24 марта 1993 г. [15,c.128].

Необходимо  отметить, что в апреле 1996 г. в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 9 апреля 1996 г. № 139 закрытое акционерное общество "Межбанковская валютная биржа" было преобразовано в государственное учреждение "Межбанковская валютная биржа" [15,c.128].

Кроме этого  следует учесть, что через несколько  лет в отношении Межбанковской  валютной биржи были проведены еще  некоторые изменения. Таким образом, во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 "О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг" на базе Межбанковской валютной биржи было создано акционерное общество "Белорусская валютно-фондовая биржа". В качестве учредителей биржи выступили Национальный банк Республики Беларусь, владеющий контрольным пакетом акций, а также несколько других крупных белорусских банков совместно с Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации РБ [15,c.128].

Основное назначение Белорусской валютно-фондовой биржи  заключается в организации торгов. В дополнение к этому на БВФБ возложены  функции расчетного депозитария  биржевого рынка ценных бумаг, а  также оператора расчетно-клиринговой системы всех видов ценных бумаг и инструментов срочного рынка [2].

В настоящее  время ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", является единственным законным местом совершения сделок для таких ценных бумаг, как облигации Национального банка Республики Беларусь, государственные эмиссионные ценные бумаги, облигации местных займов, акции открытых акционерных обществ [2].

Рассмотрев  историю становления и развития фондового рынка, а также основные организации, регулирующие его деятельность, можно перейти к непосредственному анализу показателей рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Как уже было сказано ранее, рынок ценных бумаг имеет множество классификаций, и одной из них является классификация фондового рынка по эмитенту. Таким образом, в зависимости от вида эмитента фондовый рынок подразделяется на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг [4,c.12].

Еще раз напомним, что государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентом  которых является государство в  лице соответствующих органов государственной исполнительной власти. Основные показатели по государственным ценным бумагам за 2004-2009 гг. в Республики Беларусь представлены в следующей таблице.

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1 – Основные показатели по государственным ценным бумагам (облигации для юридических и физических лиц), млрд руб.

 

	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Объем эмиссии	1667,2	2136,6	3310,9	3225,2	3427,9	93,6
Объем размещения	1188,6	1827,8	2248,3	2132,2	3192,9	93,6
Объем погашения	844,9	875,0	1167,9	1741,1	1452,7	3452,9

рынок ценный фондовый экономика

Как видно из вышеприведенной таблицы, объем эмиссии и объем размещения государственных ценных бумаг с 2006 по 2010 гг. постоянно увеличивались. Но, в 2011 году объем эмиссии был уменьшен почти в 35раз. Этот показатель свидетельствует о том, что количество государственных ценных бумаг становится избыточным, и государство уже не может одновременно выпускать и погашать такое количество ценных бумаг. Об этом нам говорит тот факт, что в 2011г. все выпущенные ценные бумаги были реализованы, т.е. спрос на них остался, а вот объем погашения превысил показатель эмиссии почти в 37 раз. Это свидетельствует о том, что государством были погашены облигации физических и юридических лиц накопленные за последние несколько лет, а не приобретенные в данном году.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь достаточно развит, спрос на государственные  ценные бумаги у физических и юридических  лиц постоянно увеличивается, а  государство тем временем старается эффективно регулировать фондовый рынок, устраняя некоторые проблемы.

Теперь перейдем к непосредственному рассмотрению и анализу рынка корпоративных  ценных бумаг в Республике Беларусь. Еще раз напомним, что рынок  корпоративных ценных бумаг представляет собой рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями ("корпорациями") [4,c.13].

Основные показатели рынка корпоративных ценных бумаг  представлены в следующих таблицах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2 – Динамика объема эмиссии акций юридических лиц Республики Беларусь, млрд руб.

 

	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Объем эмиссии  акций	2 175,8	2 150,9	2 140,3	3 000,0	14443,6	9426,3
открытых акционерных  обществ	2 095,8	2 117,4	2 076,9	2 826,1	5 669,5	8356,2
закрытых акционерных обществ	80,0	33,5	63,4	173,9	8 774,1	1070,1

 

Из таблицы  становится очевидным тот факт, что на протяжении 2006-2011 гг. объем эмиссии акций юридических лиц постоянно увеличивался, в 2010 году он даже превысил совокупный объем эмиссии за предыдущие годы. Очевидно, что в 2011 году эмиссия акций уменьшилась по сравнению с 2010 годом, но не настолько, чтобы говорить о снижении деловой активности хозяйствующих субъектов рынка корпоративных ценных бумаг в Республике Беларусь.

Для более детального рассмотрения и сравнения с государственным рынком ценных бумаг, рассмотрим динамику объема эмиссии корпоративных облигаций за 2006-2011гг., которая отражается с помощью следующей таблицы.

 

Таблица 3 – Динамика объема эмиссии корпоративных облигаций

 

	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Объем эмиссии  облигаций:
в национальной валюте, в млрд. руб.	20,1	45,0	99,4	384,8	1871,4	3298,8
в иностранной  валюте, в млн. рос. руб.	-	-	-	-	25,0	-
в иностранной  валюте, в млн. дол. США	8,0	-	5,0	21,5	120,0	538,8
в иностранной валюте, в млн. евро	-	2,0	6,0	13,4	38,5	361,5

 

Таким образом, проанализировав  данную таблицу, можно сделать вывод  о том, что объем эмиссии корпоративных  облигаций также увеличивается  каждый год на протяжении данного  периода. В 2011 году общий объем эмиссии превысил совокупный объем за предыдущие годы. Это свидетельствует о том, что рынок корпоративных ценных бумаг в республике Беларусь развивается плавно и равномерно.

Для того, чтобы  сравнить рынок государственных  и корпоративных ценных бумаг в нашей республике, можно просуммировать общий объем эмиссии облигаций по каждому рынку за данный период и сравнить полученные показатели.

Таким образом, общий объем эмиссии облигаций  по государственному рынку ценных бумаг  составил 13861,4 млрд.руб., по корпоративному – 5719,5 млрд.руб., что в почти в 2,5 раза меньше предыдущего показателя. Этот факт свидетельствует о большем развитии государственного рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, чем корпоративного. Следовательно, замедленное развитие рынка корпоративных ценных бумаг в нашей стране является одной из проблем фондового рынка, решением которой занимается правительство и другие государственные орган власти.