Рынки ценных бумаг

     Составные части рынка ценных бумаг в  своей основе имеют не только тот  или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

     • первичный и вторичный;

     • организованный и неорганизованный;

     • биржевой и внебиржевой;

     • традиционный и компьютеризированный;

     • кассовый и срочный.

     В зависимости от стадии обращения  ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки. Первичный рынок — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги.

     В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

     В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.

     В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной. Традиционный рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке. Компьютеризированный рынок — это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средствах связи.

     В зависимости от сроков, на которые  заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке.

     Одно  из основных мест на рынке ценных бумаг  занимают их участники — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

     Существуют  следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения. (рисунок 1)

  

     Рисунок 1. – Современные участники рынка ценных бумаг. [2, с.33]

     Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

     • организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

     •    расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

     •    депозитарии;

     •    регистраторов;

     • информационные агентства и другие организации.

     Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

     •     высшие органы управления (Президент, Правительство);

     • министерства и ведомства (Министерство финансов Российской Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской Федерации и др.);

     •   Центральный банк Российской Федерации.

     Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, — это привлечь капитал (денежные ресурсы). Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании и т.п.

     На  другой стороне рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

     В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые, так или иначе, причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них — часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес.

     Вторую  группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бумагами — основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

     Третью  группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также «инфраструктурой» фондового рынка.

2. Виды ценных бумаг.

 

1. Понятие ценных бумаг и  их классификация.

 

     В соответствии со статьей 142 Гражданским Кодексом РФ, «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» [4]

     С передачей ценной бумаги переходят  все удостоверяемые ею права в совокупности. Утрата ценной бумаги, как правило, лишает возможности реализовать выраженное в ней право. «Ценная бумага – это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам».[12, с.67] (Кругооборот ценной бумаги рассмотрен в Приложении 5)

     Согласно  установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать  все предусмотренные законодательством  обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов.

     Для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть  качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

     Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное  право в форме титула собственности (акции корпораций, чеки и т.д.) или  имущественное право как отношение  займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, векселя и т.д.).

     Во-вторых, ценные бумаги – это документы, в  которых отражаются требования к  реальным активам (чекам, акциям, коносаментам и т.д.) и к самим ценным бумагам (производным ценным бумагам).

     В-третьих, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств.[5, с.15-18] Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг.

     В-четвёртых, ценные бумаги, как правило, приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.

     Нельзя  не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

     Под ликвидностью понимается способность  ценных бумаг быть превращёнными  в денежные средства путём продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.

     Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации), или платёжного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (векселя, чеки, коносаменты, приватизационные документы).

     Ценные  бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нём.

     Стандартностью  означает, что ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание (стандартную форму, стандартность  прав, предоставляемых ценной бумагой, и т.д.). Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром.[7]

     Участие ценных бумаг как товара в гражданском  обороте заключается в их способности  не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений.

     Согласно  статье 144 ГК РФ, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования, предъявляемые к форме этих бумаг, а также виды прав, удостоверяемых ценными бумагами, устанавливаются либо в специальном законодательстве, либо в порядке, определяемом этим законодательством.[4]

     Отсутствие  обязательных реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной для  неё форме влечёт её ничтожность.

     Согласно  статье 143 ГК РФ, ценные бумаги классифицируются таким образом: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.[4]

     В отличие от других документов ценная бумага наделяется особыми правовыми  свойствами, которые призваны ускорить оборот имущественных прав, закреплённых в ней.  

2. Акции.

 

     Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: «Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».[16] Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:

     1) на участие в получении прибыли  (дивиденда);

     2) на участие в управлении (акция дает право голоса);

     3) на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

     К выпуску акций эмитент прибегает  в силу того, что: