Рынки ценных бумаг

     • общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества. [17]

     Резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:

     • долговое обязательство эмитента;

     • источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;

     • источник финансирования инвестиций акционерных обществ;

     • форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

     Облигации можно разделить:

1. по типу дохода:

• Дисконтная облигация— облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - государственные краткосрочные облигации.

• Облигация с фиксированной процентной ставкой— купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся облигации федерального займа, облигации внутреннего государственного валютного займа, большинство еврооблигаций.
• Облигация с плавающей процентной ставкой — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, MOSPRIME) и т. п.

2. по конвертируемости:

• конвертируемые (в акции, в другие облигации).
• неконвертируемые.

3. по эмитентам:

• Государственные облигации— ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
• Суверенные облигации
• Корпоративные облигации - облигация, выпускаемая корпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей деятельности.
• Муниципальные облигации - облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов.

     Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации  и обозначает сумму, которая берется  взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета, принесенного облигацией дохода.[10, с.108] Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

     В зарубежной практике, помимо номинальной  и рыночной, употребляется еще  одна стоимостная характеристика облигаций  — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости.[16] Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости.

3. Фондовая биржа и ее роль в организации рынка ценных бумаг.

1. Фондовая  биржа: структура, функции  и принципы.

     Сердцевину  вторичного РЦБ занимает фондовая биржа. Фондовая биржа – это особый институт организованного рынка, на котором  обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники РЦБ. Становление фондовых бирж  прошло длительный и сложный подготовительный период, что непосредственно связано с появление ценных бумаг и акционерных обществ, а так же государственного долга и различных процентных бумаг.[6, с.55] Фондовая биржа должна обеспечить постоянство, ликвидность и регулирование рынка, определение цен, учет рыночной конъюнктуры. Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического ядра РЦБ.

     Членами биржи выступают, как правило, юридические  лица (инвестиционные компании, коммерческие банки, исполнительные органы государства  и др.), которые должны быть профессиональными  участниками РЦБ.

     Лицензирование данных бирж осуществляется Министерством экономики и финансов РФ.

     Финансовая  деятельность биржи осуществляется за счет регулярных членских взносов  членов фондовой биржи, продажи акций  биржи, дающей право вступить в ее члены, биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на бирже, других доходов. Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.

     Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она  должна иметь эффективную организационную  структуру, которая обеспечит ей доверие со стороны её членов. В соответствии с законодательством РФ биржа создаётся в форме некоммерческого партнерства, сама принимает решение об организации своего управления и поэтому её органы управления делятся на общественную (Приложение 9) и стационарную (Приложение 10) структуры.

     Стационарная  структура биржи необходима для  ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит  эффективность работы биржи.

   Основными задачами фондовой биржи в современных условиях являются:

     1.Предоставление  места для рынка, где может  происходить как продажа ценных  бумаг их первым владельцам, так  и вторичная их перепродажа.  При этом принципиальным положением  существования бирж как организованного оптового РЦБ является соблюдение обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами.

     2.Выявление  равновесной биржевой цены, поскольку  фондовая биржа собирает большое  количество, как продавцов, так  и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для  обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого  торга.

     3.Концентрация  и мобилизация временно свободных  денежных средств и передача  права собственности. Привлекая  покупателей ценных бумаг, биржа  дает возможность эмитентам взамен  своих финансовых обязательств  получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг.

     4.Обеспечение  гласности, открытости биржевых торгов. Биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время.

     5.Фондовая  биржа должна обеспечить арбитраж  - т.е. механизм для беспрепятственного  разрешения споров. Многие биржи  для решения задачи арбитража  создают специальные комиссии, в  состав которых включают независимых  лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение.

     6.Обеспечение  гарантий исполнения сделок, заключенных  в биржевом зале. Биржа гарантирует  надежность ценных бумаг, которые котируются на ней, берет на себя ответственность за предоставление гарантий на все подтвержденные сделки:  что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. 7.Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).

   Биржа строит свою деятельность на следующих  принципах:

     1.Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников. Личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);

     2.Гласность. Публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента ;

     3.Жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета. Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен множеством норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности. 
          В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т.д.

    Сделки  с ценными бумагами, в отличие от любого другого товара, имеют сложный с точки зрения их организации и технических приемов механизм исполнения, который осуществляется в несколько этапов.

1. Листинг – процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже. Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ фондовая биржа самостоятельно проводит процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже.[16] На всех российских биржах процедура листинга начинается с подачи заявки эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов.

2.  Котировальная комиссия. Её задача – определение курса ценной бумаги при её первой реализации. Котировка ценной бумаги – это механизм выявления цены, её фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях, где регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в течение биржевого дня, начальная в первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.  Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

3.  Биржевые операции. После того, как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, т.е. заключать сделки купли-продажи.

     Все биржевые операции можно разделить  на два типа:

• Кассовая сделка (spot) – заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни.
• Сделка на срок – исполнение продавцом и покупателем своих обязанностей должно быть осуществлено в будущем. Сделки на срок обычно называются «фьючерсными». Обычно при заключении такой сделки фиксируется количество и курс ценной бумаги. Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы (маржу), которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери одного участника сделки другому из-за невозможности выполнения сделки.

Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто - покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который даёт ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определенное количество ценных бумаг.