Рынки ценных бумаг

y">     • это установленный законом способ формирования уставного капитала;

     • акционерное общество не обязано  возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;

     • выплата дивидендов не гарантируется;

     • размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

     Инвестора в акциях привлекает следующее:

     • право голоса в обмен на вложенный  в акции капитал;

     • прирост капитала, связанный с  возможным ростом цепы акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России, в настоящее время;

     • дополнительные льготы, которые может  предоставить акционерное общество своим акционерам.

     • право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций;

     • право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

     Вместе  с тем приобретение акций связано  с определенным риском:

     • выплата дивидендов не гарантируется;

     • право акционера на часть имущества  при ликвидации реализуется в  последнюю очередь;

     • значительное влияние на принятие решений  в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций  при обычной форме голосования;

     • рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных, успешно  работающих акционерных обществ.

     Акции обладают следующими свойствами:

     • акция — это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими  из этого правами;

     • она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются  до тех пор, пока существует акционерное общество;

     • для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве  инвестор не потеряет больше того, что  вложил в акцию;

     • для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

     • акции могут расщепляться и консолидироваться.

     Акция — это формальный документ, поэтому  согласно определению ценной бумаги она должна иметь обязательные реквизиты. По существующим нормативным документам акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; наименование ценной бумаги — «акция»; ее порядковый номер; дата выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальная стоимость; имя держателя при выпуске именных акций; размер уставного фонда на день выпуска акций; количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций); подпись председателя правления акционерного общества; печать компании - эмитента.

     Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение и банка — агента, производящего выплату дивидендов.

     Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме — в виде соответствующих записей на счетах.

     В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» все акции общества являются именными.[17] Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

     Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» разрешает  выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, устанавливаемым Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг.

     В связи с тем, что акционерные  общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение.

     Акции акционерного общества можно разделить  на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

     В зависимости от объема прав акции  принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону «Об акционерных обществах» (статья 25, пункт 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.

     Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. При этом описаны два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

     Кумулятивными считаются такие акции, по которым  невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

     Выпуск  таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

     Характеризуя  конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что возможна конвертация:

     •     в другие ценные бумаги;

     • акций с большей номинальной  стоимостью в акции с меньшей  номинальной стоимостью и наоборот;

     • акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав и наоборот;

     •    акции при консолидации и расщеплении.

     Вопрос  оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

     Поэтому первая оценка акций по российскому  законодательству в период ее выпуска номинальная. Номинал акции — это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

     По  Федеральному закону «Об акционерных  обществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении.[17]

     Рыночная (курсовая) цена — это цена, по которой  акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) — покупатель. ( Схема формирования курсовой цены представлена в Приложении 6).

     Котировка предполагает наличие двух цен.

     1. Цена приобретения, по которой  покупатель выражает желание  приобрести акцию, или цена  спроса (bid price), — цена бид.

     2. Цена предложения, по которой  владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offer price) — оферта.

     Так как представления инвестора  о доходности акции меняются, то меняются и цены. Как правило, учитывается  и рыночная конъюнктура, поэтому  в течение рабочего дня биржи  цена продажи определенной акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, — ценой закрытия. В течение дня устанавливается высшая и низшая цены на акцию. ( Диаграмма цен на акцию в течении рабочего дня биржи представлена в Приложении 7). 

3. Облигации.

 

     Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

     Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».[16]

     Таким образом, облигация это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

     • обязательство эмитента вернуть  держателю облигации по истечении  оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

     • обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

     Принципиальная  разница между акциями и облигациями заключается в следующем. (Приложение 8). Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечению которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных нрав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

     Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации  и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

     Даже  в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный заем выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.

     Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

     • номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

     • выпуск облигаций допускается после  полной оплаты уставного капитала;

     • выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;