Рынок ценных бумаг в России

 

ВВЕДЕНИЕ

 
          Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления финансового кризиса России должно стать развитие рынка ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики. Таким образом, российский рынок ценных бумаг - это, с одной стороны, один из индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых точек, воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы рыночных преобразований.

Несмотря на то, что российский рынок ценных бумаг существует сравнительно давно и отличается детально проработанным правовым регулированием, на практике вопросы, связанные с их обращением, остаются весьма актуальными, особенно для предприятий и организаций - непрофессиональных участников рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг –  важный компонент финансовых рынков мира. Ценные бумаги считаются наиболее ликвидным и наиболее надежным видом капиталовложений, который привлекает корпорации и население, используются как эталон свободного от риска дохода, как альтернатива другим вложениям капитала.

Таким образом, рынки ценных бумаг играют важную роль в финансировании государственного бюджета, в поддержании  ликвидности финансовой системы, регулировании  экономической активности.

Актуальность избранной  темы связана с тем, что в условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране, рынок  ценных бумаг практически отсутствовал. А в период выхода из финансового кризиса ценные бумаги являются одним из направлений не инфляционного покрытия бюджетного дефицита путем привлечения частных средств, а так же могут быть важным источникам средств для большого количества правительственных проектов. К тому же формирование первичных и вторичных рынков ценных бумаг способствуют росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

Целью данной курсовой работы является всесторонняя характеристика развития российского рынка ценных бумаг, выявление проблем этого рынка и оценка перспектив его развития.

Для достижения цели необходимо выполнить следующие задачи:

- рассмотреть развитие рынка ценных бумаг в России с момента его развития и до 1917 г.;

- проанализировать состояние  рынка ценных бумаг в РФ  в советский период;

- рассмотреть этапы становления  и развития рынка ценных бумаг  в России в современном аспекте  времени;

- выявить пути решения  проблем рынка ценных бумаг  РФ и рассмотреть перспективы  его дальнейшего развития;

Объектом исследования данной курсовой работы является российский рынок ценных бумаг. Предметом –  развитие рынка ценных бумаг в  России с момента зарождения до настоящего времени.

Курсовая работа состоит  из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Методологическую базу исследования составили труды следующих ученых-экономистов, в качестве учебно – методической литературы, а так же официальные сайты Министерства Финансов РФ и Центрального Банка России.

 

 

 

 

 

ГЛАВА 1. ДОРЕВОЛЮЦИОННЫЙ  РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (РЦБ) В РОССИИ.

1. РЦБ в России с момента зарождения до середины XIX века

 

Развитие рынка ценных бумаг России имеет интересную историю и уходит своими корнями в глубь XVIII в. Дискуссия о точной дате возникновения российского фондового рынка до сих пор остается открытой. Одни исследователи полагают, что рынок ценных бумаг возник еще при Петре I, другие считают, что отсчет времени его основания от 2 апреля 1769 г. - дня издания "Рескрипта о выпуске первого русского государственного займа".

Так при Петре I для того, чтобы избежать перевозки денег, предназначавшихся на содержание армии, правительство стало пользоваться векселями. Казённые деньги при этом перевозились так называемыми купеческими  векселями. Преимущества перевоза денег  при посредстве векселей были столь  ощутимы, что правительство сочло  возможным стимулировать развитие вексельного обращения. 16 мая 1729 г. Оно приняло специальный «Устав вексельный», который регулировал взаимоотношения между частными лицами и государственными органами.

Казённые векселя были двух видов: одни выдавались частными лицами правительственным учреждениям, другие – государственными структурами  частным лицам. Все они имели  предметом перевод денег из одного места в другое.

Выдачу векселей рекомендовалось  проводить в присутствии присяжных  маклеров, так как отсутствовали  какие-либо серьёзные ограничения  в отношении права выдачи векселя. Позже право вступать в вексельные обязательства ограничивалось вначале  для крестьянства, а затем и  для дворянства. Вексель, по существу, сделался доступным лишь торгующему сословию. В начале ХХ в., с принятием  Устава 1902г., вексель запрещалось  выдавать военным и лицам духовного  звания всех вероисповеданий, крестьянам, не владевших недвижимостью, а также матерям семейств и не отделённым от семей девицам.

Другие историки точкой отсчета  возникновения российского фондового  рынка считают 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счет распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно на российском рынке государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, в 1809 г.

Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились при  правлении Александра I в связи  с известным Высочайшим указом от 25 марта 1809 г., определившим основные правила и условия их выпуска и обращения, а так же установивший размер дохода в 6% годовых и плюс 1% грация (премия). Доходность на государственные ценные бумаги была выше, чем доход, который предоставляли кредитные учреждения. Однако последние имели более глубокие традиции, пользовались доверием у населения, разветвленная сеть делала их доступной и удобной для широкой публики. Поэтому для успешного размещения выпуска его владельцам предоставлялись определенные льготы. Так, облигации могли приниматься в залог по всем подрядам и откупам, в определенной части приниматься в уплату казенных сборов и таможенных пошлин. Процент и грация по облигациям выплачивались ежегодно вперед за год. Несмотря на определенные трудности, связанные со становлением рынка государственных долговых обязательств, в период с 1809 по 1816 г. было выпущено бумаг на сумму 354 млн. руб [22,133].

Существовали различные  виды облигаций: купонные и бескупонные, именные и предъявительские. Так  же облигации различались на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.

Краткосрочные (от 3 мес. до 1 года) облигации номиналом до 500 руб. чаще всего выпускало Министерство финансов. Краткосрочные облигации  продавались с дисконтом к  номиналу, а погашались Государственным  банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцам получать установленный доход. Впервые краткосрочные  заимствования в дореволюционной  России были осуществлены в 1831 г. В виде билетов Государственного казначейства номиналом в 250 руб. ассигнациями сроком на 4 года с уплатой 4,32% годовых.

Среднесрочные (от 4 до 8 лет) облигации номиналом в 50 руб. выпускало  государственное казначейство. Первые выпуски этих бумаг приносили  доход в размере 3% годовых, а доходность последующих серий достигала 4% [22, 145].

Долгосрочные облигации  размещались на период 50-80 лет и  более. Бессрочные облигации (подобно  английским консолям) приносили их владельцам непрерывный доход, однако правительство в соответствии с  законом имело право погашать их по номинальной стоимости. Такая  процедура могла проходить тиражами с обязательным предъявлением бумаг  к погашению или путем их свободной  скупки на бирже. Последний вариант  объясняет очень долгое нахождение в обращении отдельных выпусков российских бессрочных бумаг, эмитированных  еще в начале XIX в. К примеру, в  1917 г. в обращении находились отдельные выпуски, которые были эмитированы еще до войны с Наполеоном.

 

1.2 Развитие рынка ценных  бумаг до 1917 года

 

В третьей четверти XIX в., в период правления Александра II, на российском рынке появились долговые ценные бумаги городов, т.е. местных  органов власти. Их привлекательность  существенно уступала государственным  облигациям, несмотря на повышенную доходность. Они имели хождение, как правило, только в тех регионах, где были выпущены, и довольно продолжительные сроки обращения — до 50 лет и более. Из-за ограниченности региональных ресурсов значительная их часть размещалась за границей. Долгое время российские местные ценные бумаги были редким явлением как на внутреннем, так и на зарубежных рынках, и лишь в начале XX в. этот рынок немного оживился. В этот период 65 городов России выпускали местные займы, однако, более 80% их эмиссии все же была сосредоточена в восьми крупнейших городах, в частности в Петербурге и Москве[16, 68].

Особый интерес представляют выигрышные и «золотые займы» царского правительства. Выигрышные займы 1864 и 1866гг., выпущенные на срок в 60 лет с  доходностью в 5%, отличались особой процедурой погашения. Во-первых, при  попадании билета в тираж государство  обязывалось выдавать предъявителю не номинальную стоимость билета, а сумму, включавшую как нарицательную  стоимость, так и «погасительную»  премию, повышавшуюся от 20 до 50 руб. (при  номинале облигации в 100руб.) к моменту  окончательного погашения займа. Во-вторых, один из тиражей сопровождался специальной  лотереей, в которой каждая облигация  играла роль лотерейного билета. В  первые 30 лет предполагалось проводить  ежегодно по два тиража, в последующие 30 лет – по одному выигрышному тиражу. Размер выигрышей составлял от 500 руб. до 200 000 руб. Поскольку выигравшая облигация после выплаты выигрыша возвращалась владельцу и продолжала обращаться до попадания её в тираж погашения, существовала вероятность получения по одной облигации нескольких выигрышей.

Первый выпуск так называемого  «золотого» займа был осуществлён  в 1889 г. На сумму 332млн золотых руб. с доходностью 4% (в 1894 г. доходность аналогичного займа была снижена  до 3,5%, в 1891-1896гг. – до 3%). Облигации  имели номиналы в 125, 625, 3125 руб., что  объяснялось привязкой данных выпусков к иностранным, в первую очередь  французскому, фондовым рынкам, так  как в пересчете эти суммы  составляли 500, 2500 и 12500 франков. Кроме  франков, номинал облигации был  выражен в германских марках, голландских гульденах, фунтах стерлингов и в датских кронах.

Торговля ценными бумагами в Российской Империи проводилась  главным образом фондовыми отделами товарных бирж и Государственным  банком при посредничестве коммерческих банков.

Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных  займов. В 1883 г. на ней были приняты  первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891 г. аналогичные  правила были приняты на Московской бирже. Позже к торговле ценными  бумагами приобщились и региональные биржи, крупнейшими из которых были Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская, Харьковская и др[8,31].

История формирования рынка  государственных ценных бумаг неразрывно связана с функционированием  системы сберегательных касс. Значительная часть (28,5%) объёма внутреннего долга  царской России была размещена среди  населения благодаря деятельности сберегательных учреждений, их доля в  общем объёме государственной задолженности, включая и внешнюю, достигла 15,7%.

Международный политический кризис в 1914 г., приведший к началу первой мировой войны, вызвал небывалую  панику на европейских биржах. В  течение нескольких дней после объявления войны российские биржи прекратили операции с ценными бумагами. Эти  операции оказались дезорганизованными.

После февральских событий 1917 г. экономическое положение страны стало серьезно ухудшаться. Рост военных  расходов, высокие темпы инфляции и огромный государственный долг, доставшийся от прежнего режима, вынудили Временное правительство срочно изыскивать возможности привлечения  финансовых ресурсов. Из двух главных  источников — получения новых  кредитов у военных союзников  и осуществления внутренних заимствований — ставка была сделана главным образом на второй. С этой целью были подтверждены все прежние государственные долговые обязательства, существенно упрощен порядок акционирования, а также либерализирован допуск иностранного капитала на российский фондовый рынок, что вскоре позволило его относительно стабилизировать.

Крупнейшие банки страны подписали соглашение с Министерством  финансов о размещении так называемого  Займа свободы 1917 г. — первой эмиссии  долгосрочных облигаций Временного правительства. Вследствие высокой  инфляции в стране результативность его размещения оказалась чрезвычайно  низкой.

Еще одной неудачей и последней  попыткой Временного правительства  стал проект принудительного Российского  государственного 5,5%-го военного ликвидационного займа 1917 г.

К началу XX в. российский рынок  ценных бумаг окончательно сформировался  — как структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако, по степени  развития в силу объективных причин он в целом отставал от Германии, Франции, Англии и США. К 1911 г. насчитывалось 1617 акционерных компаний, из них  на Санкт-Петербургской бирже котировались акции лишь 275. Сделки совершались главным образом с акциями железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний [8,46].

После революции рынок  ценных бумаг фактически прекратил  свое существование. Декретом советского правительства 23 декабря 1917 г. были запрещены  все операции с ценными бумагами, и в начале 1918 г. были аннулированы государственные займы.