Рынок ценных бумаг

Производные финансовые инструменты возникли из традиционных финансовых отношений. Они представляют собой финансовые инструменты, ориентированные на новые договорные отношения, выходящие за рамки традиционных прав и обязательств по поводу приобретения или продажи классических финансовых инструментов по фиксированным ценам. К производным финансовым инструментам обычно относят фьючерсы, опционы, свопы, кэпсы, флорсы, основанные на финансовых активах – валюте, проценте, традиционных ценных бумагах.

Также к производным инструментам можно отнести американские и  глобальные депозитарные расписки, конвертируемые облигации. Производные финансовые инструменты расширяют возможности участников финансовых рынков, используются в финансовом инжиниринге.

Опцион – это производный финансовый инструмент, представляющий собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права⁵.

Опцион как экономическое  явление представляет собой оформляемое  договором право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива, либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем. Опционы позволяют инвесторам использовать различные торговые стратегии.

Кроме разнообразных  торговых стратегий, основанных на использовании  опционов, существуют также производные  активы, включающие в себя черты  опционов. К ним можно отнести  кэпсы, флорсы и колларсы.

Кэпс (cap – "шапка") – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с гарантией, что она никогда не превысит определенный уровень. Использование этого инструмента позволяет заемщику ограничить риск по своим обязательством.

Флорс (floor – "пол") – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с условием, что она никогда не опустится ниже некоторого уровня. В этом случае кредитор ограничивает свой риск от падения процентной ставки.

Колларс (collar – "ошейник") – комбинация из двух процентных опционов – кэп и флор. Эта комбинация защищает инвестора от больших колебаний процентных ставок, поскольку устанавливает верхнюю и нижнюю границу изменения процентной ставки

Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату. Фьючерсные контракты появились как реакция финансового рынка на недостатки форвардных контрактов. Форвардные контракты, не являясь стандартизованными документами, не имели высокой ликвидности.  Организованный рынок таких контрактов не существовал, а риски невыполнения обязательств контрагентами по контракту были весьма высокими.

Следует упомянуть еще  две разновидности ценных бумаг, которые также являются относительно молодыми финансовыми инструментами и существование которых невозможно без наличия базисных эмиссионных ценных бумаг.

Подписные права – это производные ценные бумаги, дающие право на покупку в течение короткого срока определенной доли нового выпуска обыкновенных акций того же эмитента по заранее оговоренному курсу.

Бесплатное получение подписного права дает каждому акционеру  возможность сохранить свою долю в уставном капитале компании. Курс новой акции обозначается в "праве" и называется курсом исполнения. Курс исполнения всегда устанавливается на более низком уровне, чем текущий рыночный курс акций.

Варрант – ценная бумага, дающая его держателю право купить акцию у компании по курсу, обозначенному в самом варранте. В отличие от подписных прав, варрант является долгосрочной ценной бумагой, срок обращения которой доходит до 5, 10, иногда 20 лет. Некоторые варранты вообще не имеют срока погашения.

Курс исполнения варранта – это объявленный курс, по которому владелец варранта может приобрести лежащую в его основе акцию. Стоимость варранта определяется аналогично стоимости "права". Однако рыночный курс варранта, как правило, превышает его расчетную стоимость. Такое превышение называется премией на варрант. Так как варранты обладают относительно низкой стоимостью, им свойственна неустойчивость курсов и способность обеспечивать высокую норму доходности.

2. Рынок ценных бумаг РФ

2.1 Понятие рынка ценных бумаг

Кредитные отношения реализуются  не только в виде кредитов банков, но и в форме рынка ценных бумаг. Возникновение последнего связано как с развитием кредитных отношений, так и с потребностями производства.

На определенном этапе функционирования крупное производство наталкивается на ограниченность размеров индивидуального капитала. Практически ни одному частному капиталу не под силу построить достаточно протяженную железную дорогу, крупный аэропорт, прорыть канал и пр. Но эти объекты необходимы для дальнейшего развития экономики как отдельных стран, так и всего мира. Возникает противоречие между растущими объемами производства и укрупняющимися задачами развития и ограниченными размерами индивидуального капитала. Для его разрешения возможно объединение индивидуальных капиталов и возникновение нового, коллективного субъекта предпринимательства, который чаще всего выступает в форме акционерного общества⁶.

Каждый индивидуальный предприниматель, вложивший свои деньги в общее  дело, получает документ — акцию, подтверждающую его долю в совокупном капитале и позволяющую получать часть чистой прибыли пропорционально вложенному капиталу. Чем лучше будет работать предприятие, чем больше прибыли оно получит, тем выше доходы от акций у каждого вкладчика. Правда, здесь есть и элемент риска. Предприятие может приносить большие доходы, но может оказаться и убыточным. Если предприятие процветает, его акции пользуются повышенным спросом, владелец этих акций, продав их, получит сумму, значительно большую, чем была им вложена первоначально. Продав свои акции, прежний владелец перестает быть акционером и теряет право на получение ежегодного дохода.

Поэтому, реализуя акции, продавец стремится назначить такую цену, чтобы полученная выручка, положенная в банк, приносила ему такой же доход, как и акция. Цена, по которой он продает свои акции, называется курсом акций. Курс всегда зависит от двух основных факторов: от дохода, который приносит акция, и от ставки банковского процента. Естественно, что на курс влияют также спрос и предложение данных акций: чем больше спрос, тем выше их курс, и наоборот. В результате наличие такого товара, пользующегося спросом, как ценная бумага (акция), спрос на этот товар, его предложение, образование цены на него ведут к возникновению нового явления в экономике — рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг как самостоятельный  экономический феномен имеет ряд специфических характеристик⁷:

1) он присутствует одновременно на всех стадиях общественного воспроизводства;

2) имеет разветвленную отраслевую  и региональную структуру; 

3) отражает политические, экономические  и социальные интересы различных слоев населения;

4) охватывает производственную  и непроизводственную сферы;

5) участвует во всех формах  социально-экономических отношений.

Таким образом, можно сделать вывод  о всеобщем характере рынка ценных бумаг и многообразии его проявлений.

2.2 Задачи и функции рынка ценных бумаг

Задачами  рынка ценных бумаг являются⁸:  

- мобилизация  временно свободных финансовых  ресурсов для осуществления конкретных  инвестиций;  

- создание  рыночной инфраструктуры, отвечающей  мировым стандартам;  

- выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;

- совершенствование рыночного механизма, системы управления и ценообразования;  

-обеспечение  реального контроля на основе  государственного, биржевого регулирования;   

- усовершенствование  саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;  

- вырабатывание  портфельных стратегий;  

- уменьшение  инвестиционного риска;  проведение маркетинговых исследований, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических  функций.

К общерыночным функциям относят⁹:

1. Аккумулирующую функцию, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в целом.

2. Организацию процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.

3. Перераспределительную функцию, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т. п.; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму.

4. Регулирующую функцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.

5. Стимулирующую функцию, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

6. Контрольную функцию, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

7. Ценовую функцию — функцию установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

8. Функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов.

9. Коммерческую функцию, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.

10. Информационную функцию, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.

11. Воздействие на денежное обращение, заключающееся в создании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулировании объема денежной массы в обращении.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

- учетную функцию, которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

 

2.3  Структура рынка ценных  бумаг

 

Рынок ценных бумаг имеет свою собственную структуру, которая состоит из следующих компонентов¹⁰:

- субъекты  рынка — участники рынка;  

- объекты  рынка — ценные бумаги;

- собственно  рынок — операции на рынке;   

- регулирование  рынка ценных бумаг; 

- инфраструктура рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).

Важнейшими структурами рынка  ценных бумаг как финансовой категории  являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность и фондовые биржи.

Профессиональная деятельность - это  специализированная деятельность на рынке  ценных бумаг по перераспределению  денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и  информационному обслуживанию выпуска  и обращения ценных бумаг¹¹.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

• перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,
• брокерская деятельность,
• дилерская деятельность,
• деятельность по организации торговли ценными бумагами,
• депозитарная деятельность,
• консультационная деятельность,
• деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,
• расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,
• расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).