Сущность и механизм совершения биржевых сделок

       2. Приказ с ограничением цены, или  лимитный приказ. Лимитный приказ  используется, когда клиент хочет  купить (продать) ценные бумаги  по установленной в приказе  цене — ниже (выше) текущей рыночной. Приказ предписывает брокеру  исполнить биржевую сделку только по определенной цене или по цене, более благоприятной для клиента (купить не выше чем..., продать не ниже чем...). Таким образом, лимитный приказ на покупку исполняется по указанной или более низкой цене, а лимитный приказ на продажу — по указанной или более высокой цене.

       Основное  преимущество лимитного приказа  заключается в том, что клиент определяет максимально благоприятную  для себя цену. Поэтому ему не надо постоянно контактировать с  брокером для получения информации о результате сделки. Однако в противоположность приказу по рынку у клиента нет уверенности, что его приказ будет исполнен, так как для этого на рынке должна установиться цена, указанная им в приказе. Если в момент получения приказа указанных в нем котировок на рынке нет, приказ заносится в книгу специалиста после всех остальных приказов. Когда указанный курс установится, этот приказ будет принят к исполнению, однако только после тех приказов, которые были впереди в книге специалиста.

       Лимитный  приказ никогда не становится рыночным приказом, он либо исполняется, либо нет.

       3. Приказ «рыночный, если рынок  достигнет цены приказа». Это  приказ на исполнение биржевой сделки по наилучшей цене, когда рынок достигнет цены, указанной клиентом. Приказ на покупку в данном случае содержит цену ниже текущей биржевой котировки. Этот приказ на покупку становится рыночным приказом на покупку, когда цена актива устанавливается на уровне или ниже цены приказа. Такой приказ на продажу содержит цену выше текущей биржевой котировки и становится рыночньдм приказом на продажу, когда цена устанавливается равной иди выше цены приказа. Приказ исполняется немедленно или до последующей котировке.

       Приказ  с указанием цены исполнения используется торговцами, которые хотят быть уверены  в его исполнении, когда рыночная цена достигнет уровня, указанного ими в приказе.

       Приказ  «рыночный, если рынок достигнет  цены» похож и на лимитный и  на рыночный. Подобно лимитному приказу  он не исполняется, пока указанный уровень  цен не установится, и если на рынке  не установится указанный уровень цены, то он не будет исполнен. Но в отличие от лимитного приказа, приказ «рыночный, если рынок достигнет цены», становится рыночным после установления указанной цены и должен быть исполнен, но не обязательно по указанной цене.

       4. Стоп-приказ. Стоп-приказ называют иногда приказом с ограничением убытков или просто «стоп». На фондовом рынке этот приказ бывает двух видов. Во-первых, это приказ, который исполняется, если курс акций падает ниже определенной клиентом цены (стоп-цены). Целью в этом случае является сокращение ущерба, который может понести клиент, либо защита части возможной прибыли. Во-вторых, это приказ, который отдает лицо, совершившее короткую продажу, с целью снижения ущерба, если цена акций начнет расти.

       Иными словами, это приказ на покупку или продажу по рыночной цене, когда рынок достигнет указанной цены. В противоположность лимитированным приказам стоп-приказ на покупку содержит цену выше текущей биржевой котировки, а стоп-приказ на продажу — ниже текущей биржевой котировки.

       Стоп-приказ на покупку, данный при текущих ценах ниже цены, указанной в приказе, становится рыночным приказом, когда рынок опускается до этой цены. Стоп-приказ на продажу, данный при текущих ценах выше цены, указанной в приказе, становится рыночным приказом, когда цены устанавливаются на уровне цены приказа.

       Стоп-приказ в корне отличается от приказа  «рыночный, если рынок достигнет  цены» в отношении текущих  рыночных цен. Стоп-приказ на покупку  выполняется выше текущей рыночной цены, стоп-приказы на продажу —  ниже текущей цены. В приказе «рыночный, если рынок достигнет цены» — наоборот.

       Однако  исполнение простого стоп-приказа возможно и не по указанной в приказе  цене. Он может быть исполнен по любой  последующей цене после достижения равенства рыночной цены и цены, указанной в приказе. Как и с приказом «рыночный, если рынок достигает цены», клиенту не гарантируется указанная цена. В зависимости от поведения рынка цена может быть и выше, и ниже стоп-цены. Гарантировано клиенту только то, что после достижения указанного уровня приказ будет выполнен по наилучшей цене.

       Стоп-приказы  часто применяются специалистами, использующими технических анализ для открытия новых позиций, когда, по их мнению, биржевые котировки вступают в стадию ценовых уровней поддержки  и сопротивления.

       5. Стоп-лимитный приказ. В этом приказе  могут быть указаны две цены: стоп-цена, т. е. уровень, при  котором приказ приводится в  действие, и лимитная цена, устанавливающая,  в каком диапазоне приказ может  быть выполнен. Данный приказ  объединяет черты и стоп-приказа, и лимитного приказа. Брокеру запрещено покупать выше или продавать ниже лимитной цены, как только стоп-цена будет достигнута.

       Стоп-лимитный приказ удобен клиентам, которые хотят  автоматического ввода в действие стоп-приказа, при сохранении ограничений лимитного приказа. Клиент, ожидающий быстрого и резкого изменения рынка, хочет действовать, пока цены кажутся благоприятными. Но он не будет выходить на рынок при любой цене. Этот приказ также не гарантирует выполнения, но клиент может быть уверен, что при исполнении цена будет не хуже, чем лимитный уровень.

       Опасность такого приказа заключается в  том, что, если цена выходит за лимит, он не может быть выполнен. Тогда  приказ аннулируется, а клиент оказывается  незащищенным от дальнейшего движения цен.

       Стоп-лимитный приказ на покупку становится лимитным приказом на покупку, когда цены биржевых сделок или предложений совпадают или выше стоп-цены. Он исполняется по лимитной цене или ниже. Стоп-лимитный приказ на продажу становится лимитным приказом на продажу, когда биржевые сделки заключаются или предлагаются по стоп-цене и ниже. Он выполняется по лимитной цене или выше.

       Лимит, указанный в этом виде приказа, может  не совпадать со стоп-ценой. Он может  быть ниже в случае стоп-лимитного  приказа на продажу или выше при стоп-лимитном приказе на покупку. Однако если указан один уровень цены и в качестве стоп-цены, и лимитной, то такой приказ называется «стоп-и-лимитный».

       В большинстве случаев этот вид  приказа применяется для ограничения  убытков.

       6. Дискретный приказ. Дискретный приказ дает брокеру, определенную степень свободы действия. Например, брокеру может быть позволено купить ценные бумаги по курсу выше или ниже цены, указанной в приказе, но в диапазоне, определенном клиентом.

       7. Приказ «брокеру действовать по своему усмотрению» («или лучше»). По сравнению с дискретным приказом приказ «или лучше» дает брокеру еще большую свободу действий. В приказе указывается желаемый уровень курса, однако брокер может повременить с исполнением приказа, если считает, что может заключить сделку по лучшей цене. Если брокер решит ждать, но не сможет исполнить приказ вообще, его нельзя в этом обвинить. В данном случае исполнение приказа не гарантируется. Этот приказ возлагает на брокера обязанность принять решение когда купить или продать. Взаимопонимание между клиентом, брокером — приемщиком приказов и операционным брокером является важнейшим элементом в использовании таких приказов. Приказ требует письменного заверения от клиента.

       Данный  приказ может быть дан на день, неделю, месяц или до отмены. Приказы, подлежащие исполнению в течение дня, в который они переданы, и приказы без указания сроков считаются приказами на день.

       8. Дневной приказ. Этот приказ автоматически  аннулируется в конце сессии  в день его получения, если не был отменен в течение сессии. В биржевой практике все приказы считаются дневными, если иное не указано клиентом. Они действительны только в день поступления приказа или на ту часть торговой сессии, которая остается после получения приказа брокером.

       9. Открытый приказ. Такой приказ называется также «действителен до отмены». Он остается действующим до отмены его клиентом или пока контракт не истечет. Спекулянты используют этот тип приказов, когда предвидят будущее движение курса. Данный приказ применяется относительно редко, так как брокеры не любят, когда клиент долго молчит. Брокеры обычно ограничивают срок действия таких приказов 30, 60 или 90 днями, а затем запрашивают своих клиентов, желают ли они продлить сроки.

       10. Выполнить или убить. Этот приказ исполняется сразу после получения брокером или автоматически отменяется. Другими словами, после получения приказа брокер должен постараться исполнить приказ по указанной или лучшей цене. Если такое невозможно, брокер сообщает об этом клиенту, указав последнюю котировку. Если брокер может исполнить часть приказа, он делает это и сообщает клиенту о невозможности выполнения оставшейся части. В любом случае брокер автоматически аннулирует приказ, полностью или частично, и сообщает последнюю котировку клиенту. Отдавая подобный приказ, клиент может также устанавливать время его исполнения, сделав, например, пометку «10 минут, выполнить или убить». Это означает, что если брокер не выполнил данный приказ за 10 минут, приказ считается отмененным.

       Оговорка  «исполнить немедленно или отменить». Данная оговорка означает, что как только часть заказа, которую можно удовлетворить, будет выполнена, остальная часть отменяется.

       Оговорка  «только в полном объеме» Такая  оговорка включается в приказ на осуществление  операций с большим числом лотов. Согласно этой оговорке приказ должен быть выполнен в полном объеме прежде, чем клиент согласится с исполнением.

       Оговорка  «приму в любом виде» предполагает, что клиент согласен на любое количество акций, вплоть до заказанного максимума.

       11. Лестничный, или шкалированный, приказ. Данный приказ на покупку или  продажу двух или более лотов  одного актива по указанным  ценовым интервалам. Приказ является  разновидностью либо рыночного,  либо лимитного и обязывает  купить или продать дополнительное количество после первоначальной покупки или продажи при изменении цены на определенную величину. Если первая часть этого приказа представляет собой лимитный или стоп-приказ по установленной цене, то другие лимитные или стоп-цены устанавливаются, когда приказ вводится в действие.

       12. Комбинированный приказ. Этот приказ  состоит из двух приказов, данных  в одно время и зависящий  друг от друга. Иногда аннулирование  одного приказа связано с исполнением  другого, а иногда покупка или  продажа одного актива по лимитной цене зависит от курса другого актива. Комбинированные приказы могут быть двух видов: альтернативные и обусловленные.

       Альтернативный  приказ. Одновременно может быть дана группа приказов с указанием, что  исполнение одного из них автоматически  аннулирует оставшиеся. Альтернативный приказ называется также «приказ или/или» либо «одно отменяет другое».

       Обусловленный, или базисный, приказ. В этой группе приказов исполнение одного зависит  от исполнения другого. Иными словами, один из приказов исполняется, только если выполнен другой.

       13. Контингентный приказ. Он предусматривает  одновременную покупку одних  и продажу других акций. Данный  приказ может вводиться как  рыночный, со спредом и с пропорцией (например, купить 100 одних акций  и продать 200 других).

       14. Опционный приказ. Это приказ  на совершение биржевой сделки с опционом.

       Оговорка  «с переключением» означает, что выручка  от продажи одних акций может  быть использована для покупки других.

       Отмена  приказов. Поскольку приказ — это  инструкция клиента брокеру, то изменения в приказах осуществляются путем отмены предшествующих инструкций. Клиент может захотеть отменить весь приказ или часть его либо изменить часть приказа. Когда изменения касаются всего приказа или части его, необходимо оформить новый приказ. Приказ на полную отмену означает для брокера отмену предыдущего приказа в целом. Приказ на замену означает отмену предыдущего приказа и замену его новыми распоряжениями.