Тенденции и перспективы развития валютной системы Беларуси

1. рост реального курса белорусского рубля к доллару США;
2. высокий дефицит внешней торговли в 2004 году;
3. отрицательная величина чистых иностранных активов (ЧИА) банков. [8, c.10-11]

     Анализируя сценарии теоретически возможной уязвимости банковского сектора, отмечаемой специалистами Международного валютного фонда, следует рассматривать их прежде всего с точки зрения величины вероятности достаточно ощутимой девальвации обменного курса белорусского рубля. Иначе говоря, негативные последствия указанного явления проявятся только в том случае, если будет иметь место относительно значительное снижение обменного курса белорусского рубля.

     В то же время, развитие внешней торговли Республики Беларусь и динамика реальных курсов отнюдь не предполагают высокую вероятность данного шага.

     Вместе  с тем, с другой стороны, говорить о том, что курс белорусского рубля является абсолютно устойчивым, также не совсем верно.

     В настоящее время можно выделить одно из ключевых направлений, на котором необходимо сосредоточить усилия для повышения долгосрочной устойчивости национальной валюты.

     Данное направление состоит в снижении относительных размеров краткосрочного внешнего долга страны. По состоянию на 01.01.2005 он составил около 3 миллиардов долларов США, в 2,1 раза превысив объем валовых иностранных активов банковской системы и в 3,9 раза - величину международных резервных активов Республики Беларусь.

     С точки зрения экономической безопасности страны целесообразно, чтобы резервы центрального банка полностью покрывали краткосрочный внешний долг. Вместе с тем на начальном этапе решения данной проблемы (учитывая, что она имеет довольно долгую историю) целесообразно обеспечить хотя бы поступательный рост золотовалютных резервов относительно указанного показателя внешнего долга.

     По состоянию на 01.05.2005 международные резервные активы Республики Беларусь выросли относительно начала 2005 года на 28,2 процента и достигли уровня 987,3 миллиона долларов США.

     Мощный  импульс решению данной проблемы может быть придан повышением интенсивности приватизационных процессов с направлением поступающей от данных сделок иностранной валюты в резервы Национального банка, как это было сделано в ряде стран Центральной и Восточной Европы. [8, c.13-14]

     Рассматривая  данный вопрос, отметим, что воздействие  внешних, экзогенных факторов может  внести кардинальные перемены в процесс  реализации валютной политики Беларуси.

     Так, в 2005-2006 гг. вероятно укрепление американского доллара относительно основных мировых валют, в том числе евро. Основной предпосылкой этого является сохранение относительно высоких темпов экономического роста в США.

     Значительный  спрэд между процентными ставками в США и Еврозоне и более динамичное развитие экономики США могут привести к укреплению доллара к концу 2005 года до 1.12-1.18 USD/EUR и сохранению курса в данном диапазоне в 1 полугодии 2006 г. Укрепление доллара по отношению к евро, скорее всего, окажет влияние на валютную политику ЦБР, который может начать рассматривать европейскую валюту в качестве индикатора в валютной политике. В таком случае НББ в свою очередь окажется перед выбором, какую валюту использовать в качестве «якоря» при проведении политики «ползучей привязки» - доллар США или российский рубль.

     В конце 2005 г. - начале 2006 г. можно ожидать  некоторого смягчения валютной политики Банка России, т.е. недопущения значительного  укрепления российского рубля в реальном выражении. С одной стороны, крепкий рубль удешевляет импорт для российских предприятий, что дает возможность более дешевого инвестиционного импорта из развитых стран и технологического обновления российской экономики.

     Прогноз изменения экзогенных факторов позволяет ожидать сохранения инерционного сценария развития ситуации в экономике Беларуси в 2005 г. По оценкам специалистов ИПМ, несмотря на укрепление доллара США на мировом рынке и ожидаемое смягчение валютной политики ЦБР белорусский рубль укрепится в реальном выражении на 7-10% по отношению к доллару США и на 2-3% к российскому рублю. Инфляция по итогам года составит 8-10% (в рамках официального прогноза).

     Дальнейшее  укрепление белорусского рубля может привести к ощутимому дефициту валюты на внутреннем рынке, что может дестабилизировать валютный и денежно-кредитный сектор. Поэтому наиболее вероятно, что в 2006 г. НББ будет вынужден смягчить валютную политику и ужесточить внутреннюю процентную политику. [21]

     Прогнозируя развитие валютного рынка в нашей  стране, отметим, что во 2 полугодии 2005 г. ситуация в целом будет оставаться благоприятной. Традиционно чистым продавцом валюты выступят предприятия-резиденты. В то же время рост предложения валюты во втором полугодии замедлится, поскольку ожидается замедление роста стоимостных объемов экспорта нефтепродуктов и сохранения проблем с экспортом в Россию. При этом повышение доли продаваемой резидентами на внутреннем рынке валюты маловероятно, так как для этого необходимо увеличение доходности рублевых финансовых инструментов по сравнению с валютными, в то время как в первом полугодии наблюдалась обратная тенденция. Наиболее вероятно, что удельный вес продаваемой валюты будет находится в диапазоне 52-55%. Рост спроса на данном сегменте будет ускоряться за счет восстановления импорта из России, а также за счет покупки валюты для расчетов по торговым кредитам, привлеченным в конце 2004 г., поскольку за 1 полугодие 2005 г. они не были погашены полностью. Поэтому темпы роста спроса несколько увеличатся. В результате во втором полугодии чистая продажа валюты на данном сегменте может составить USD 600-700 млн.

     На  рынке нерезидентов существенных трансформаций по сравнению с первым полугодием не произойдет и ситуация преимущественно будет обусловливаться динамикой торгового баланса. За счет формирования дефицита торговли товарами со 2 кв. 2005 г. можно ожидать некоторого замедления роста предложения валюты и ускорение роста спроса на валюту на данном сегменте по сравнению с первым полугодием. В то же время в экспортных и импортных операциях нерезидентов наметилась тенденция к уменьшению доли расчетов в белорусских рублях. Это должно привести к снижению активности нерезидентов на белорусском валютном рынке. Таким образом, во втором полугодии данный сегмент будет расти меньшими темпами, чем в начале года. По итогам второго полугодия чистая покупка валюты на рынке нерезидентов составит USD 550-700 млн. Таким образом, на сегменте рынка, включающем всех юридических лиц, спрос и предложение валюты будут в 2005 г. практически сбалансированы. [21]

     В такой ситуации динамика обменного курса будет во многом зависеть от поведения населения на валютном рынке. При условиях дальнейшего снижения реальной доходности депозитов в белорусских рублях и быстрого роста доходов населения наиболее вероятно увеличение сбережений физических лиц в иностранной валюте. Кроме того, можно ожидать роста покупки валюты населением для покупки товаров длительного пользования (в частности, автомобилей) в негосударственной торговой сети. Однако у НББ есть достаточно ресурсов для недопущения девальвации рубля; кроме того, он может воздействовать на поведение населения за счет ужесточения внутренней процентной политики с целью снижения спроса на валюту. Поэтому мы ожидаем дальнейшего реального укрепления белорусского рубля. По нашим оценкам в 2005 г. белорусский рубль укрепится в реальном выражении на 7-10% по отношению к доллару США и на 2-3% - к российскому рублю. НББ рассматривает такое укрепление как один из ключевых инструментов снижения темпов инфляции. Существенное стабилизационное воздействие на валютный рынок может также оказать привлечение дополнительного внешнего заимствования. [21]

     В заключительной части главы необходимо обратить внимание на тот факт, что перспективы развития отечественной валютной системы многие специалисты связывают с валютной интеграцией с Российской Федерацией.

     В настоящее время сроки и направления монетарной интеграции Беларуси и России вызывают у экономистов множество дискуссий. Однако мало у кого возникают сомнения в том, что рано или поздно Беларусь, в связи с нарастающими процессами глобализации, войдет в один из валютных блоков. Сегодня ведутся различные международные переговоры и проводятся научные исследования по поводу вхождения Беларуси в формирующиеся валютные союзы.

     Наиболее легким вариантом может стать единовременный переход на расчеты в союзной денежной единице. Однако более приемлемым вариантом будет прохождение страной промежуточного адаптационного этапа, ярким примером которого в современной экономической науке и практике является Механизм обменного курса (ERM2). [14, c.32]

     Если  предположить, что вхождение Беларуси в валютный союз будет происходить по принципу стран Евросоюза (независимо, в какой союзный блок наша страна будет вступать, - в союз с Россией, ЕврАзЭС или ЕС), необходимо отработать сценарий ее участия на подготовительном этапе.

     Механизм  обменного курса (ERM2) не является каким-то особенным валютным режимом, а служит основой для его функционирования. Он включает валюты стран, которые еще не ввели единую валюту, но собираются осуществить это в ближайшем будущем. Участие в ERM2 для европейских стран является необходимым и представляет собой один из Маастрихтских критериев конвергенции - стабильность национальной валюты. Немаловажную роль при изучении данного механизма играют следующие дефиниции:

• центральный курс (паритет);
• равновесный валютный курс;
• валютный курс при вступлении в ERM2;
• допустимые отклонения от центрального паритета. [14, c.32]

     Среди множества сценариев участия  в Механизме обменного курса (ERM2) наиболее популярными в мировой практике являются четыре: греческая модель вхождения в ERM2, греческая модель с фиксированным центральным паритетом, центральный паритет равен номинальному курсу при вступлении, завышенный центральный паритет при вступлении.

     Выбор между этими четырьмя схемами вступления в ERM2 зависит от экономической ситуации в стране и договоренностей между странами - членами Союза. В связи с этим достаточно трудно определить, какой путь для нашей страны будет наиболее оптимальным в будущем. Однако, основываясь на текущей ситуации в Беларуси, можно предположить, что наиболее предпочтительным является греческая модель перехода на единую валюту с фиксированным центральным паритетом (вариант Б), когда при достаточно высоком уровне инфляции Национальный банк сможет проводить номинальную девальвацию белорусского рубля. [14, c.36]

     Резюмируя вышеизложенное, можно сделать следующие  выводы.

     Степень устойчивости белорусского рубля в  последние годы имеет неоспоримую  тенденцию к росту.

     Для дальнейшего повышения устойчивости национальной валюты необходимо акцентировать меры экономической политики не столько на реальном курсе и борьбе с отрицательной величиной чистых иностранных активов банков, сколько на снижении относительных размеров краткосрочного внешнего долга и повышении уровня его покрытия золотовалютными резервами. Данная проблема осознается Национальным банком, и предпринимаются шаги для ее решения, которые находят отражение в том числе в росте международных резервных активов Республики Беларусь. Мощный им пульс решению этой проблемы может придать ускорение приватизации.

     По мере роста устойчивости национальной валюты все более привлекательной и обоснованной станет долгосрочная ориентация на политику "сильного рубля", то есть ориентация на рост его реального курса.

     Следует также отметить, что предельная полезность мер денежно-кредитной политики в рамках соответствующего экономического закона поступательно уменьшается, тогда как отмеченные выше резервы  в области общеэкономической  политики способны придать дополнительный (то есть помимо текущей благоприятной внешней конъюнктуры) мощный импульс экономическому развитию страны и эффективно содействовать повышению устойчивости национальной валюты. 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

      По  результатам курсового исследования можно сделать следующие выводы.

      Национальная валютная система возникает на основе интернационализации хозяйственных связей. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы.

      Основными элементами национальной валютной системы являются: национальная денежная единица, золотовалютные резервы, валютный паритет, механизм формирования валютного курса, условия обратимости валюты, валютные ограничения, порядок внешних расчетов страны, режим национального валютного рынка и рынка золота, статус национальных учреждений, регулирующих валютные отношения страны.

     Национальная  валютная система Республики Беларусь представляет собой государственно-правовую форму организации и регулирования ее валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами. Эта система находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась.