Тенденции развития современного мирового рынка ценных бумаг

Для третьего этапа развития   российского  рынка   корпоративных   ценных бумаг   характерно:

•   дальнейшее   развитие  законодательной   базы   рынка;

•   прекращение   и преобразование   деятельности   чековых   инвестиционных фондов;

•   увеличение   числа   участников   фондового   рынка;

•   быстрое   развитие   страховых    и   негосударственных     пенсионных фондов;

•   образование   крупного   вексельного   рынка   в стране;

•   создание   организаций   инфраструктуры   фондового   рынка   (регистраторов, депозитариев,   расчетных   палат);

•   создание   рынка   первых   фьючерсных   контрактов   (валютных).

В отличие  от   первого   и второго   этапов,  в течение  которых   рынок   в значительной   мере был   биржевым,  на третьем   этапе  рынок   корпоративных ценных  бумаг   практически   полностью   превратился   во   внебиржевой рынок. Биржевая   торговля   акциями   приобрела   второстепенное  значение.

Российский   рынок   корпоративных   акций  условно делится   на две части:  рынок   наиболее ликвидных   акций,  насчитывающий   акции   примерно 20-30 компаний,  относящихся   к отраслям   нефтегазодобычи,   электроэнергетики,   телекоммуникаций,   металлургии,   транспорта,   которые постоянно  продаются   и покупаются   по рыночным   ценам; и рынок   всех остальных   акций,   прежде   всего   региональных       предприятий,   которые практически   отсутствуют   в свободном   обращении,   а   это  акции   порядка 40 000  акционерных   обществ   открытого   типа.   Кроме   эмитентов, к числу участников   фондового   рынка   в настоящее   время   можно   отнести около 3000  инвестиционных   компаний,   свыше  2000  коммерческих   банков, порядка   1000 страховых   организаций  и столько  же  негосударственных пенсионных   фондов.  Правда,   очень   многие  из   этих  участников   не принимают   активного   участия   на  рынке. Рынок   российских       акций   в   большой   степени   функционирует      за   счет иностранного       капитала   (до   августа   1998  г.   приток  его   составлял  1,5-2 млрд  долл.  в   год).  Всякий   отток   этого   капитала   по   причинам,   например, политического   характера,   ввергает        рынок   акций    в   глубокий   спад.   В то же   время   внутренние   финансовые   ресурсы   страны  сосредоточены главным    образом     либо   в   виде   наличных  сбережений     у   населения,   которое уже  не рискует   вкладывать   их   в акции   любого   вида,  либо   в виде  депозитов   в   Сберегательном     банке   России.

В   1995   г.   начался  выход   российских    корпоративных       ценных    бумаг на   внешние   фондовые       рынки    через  механизм     депозитарных      расписок (прежде   всего,   американских      депозитарных      расписок,   которые     обращаются   на   фондовом     рынке   США     и   европейских   стран).

К   основным   проблемам       российского   рынка   акций,   решение   которых будет   происходить      в   ближайшие   годы,   относятся:

•   развитие   инфраструктуры       фондового     рынка – возрождение   фондовых   бирж   и   создание   организованных       внебиржевых   систем   торговли, укрупнение   и   объединение   регистраторов и депозитариев     рынка,   создание   расчетно-клиринговых         систем;

•   повышение      информационной   открытости     рынка,    увеличение   его «прозрачности»,   т.е.   создание   системы       обеспечения     информацией       обо всех   эмитентах,   доступной      для  всех   участников    рынка;

•   создание  полной   законодательной   и другой   нормативной   базы функционирования        фондового     рынка,   обеспечивающей        защиту    интересов инвесторов   от   мошенничества        и   недобросовестности      отдельных    участников     рынка   при   одновременном       совершенствовании         регулирования фондового рынка  со   стороны государства и   уполномоченных      им   организаций   и   контроля    за   соблюдением  этой   нормативной      базы;

4.  Тенденции  развития современного   мирового   рынка ценных бумаг

Основными   тенденциями  развития    современного     рынка   ценных    бумаг   в   странах  с   развитыми   рыночными       отношениями   на нынешнем       этапе  являются:

•   концентрация      и   централизация    капиталов;

•  интернационализация         и   глобализация    рынка;

•  повышение   уровня       организованности       и   усиление   государственного контроля;

•  компьютеризация         рынка   ценных     бумаг;

•  нововведения      на   рынке;

•   секьюритизация;

•  взаимопроникновение  в   другие   рынки  капиталов.

Тенденция   к   концентрации   и   централизации      капиталов     имеет    два аспекта   по   отношению       к   рынку  ценных     бумаг.   С   одной  стороны,     это общерыночная        тенденция,   которая     на   рынке   ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных        посредников и  в сокращении  их   количества,   включая   функционирующие   в каждой   стране фондовые   биржи.   Указанные   организации          становятся     все   более  мощными по размерам      собственного   капитала       и   привлекаемым      капиталам     своих клиентов;   разрастается       их   филиальная     сеть   как  внутри   своей   страны, так   и   за   рубежом;   они   становятся  все   более   многофункциональными,   и спектр   услуг,    которые     они  предоставляют        на  рынке,   становится      все более  широким;   идет   процесс   их   слияния      как   между   собой,   так   и   с другими   финансовыми        и   банковскими    структурами.

С  другой   стороны,  эта  тенденция   находит   отражение   в том,  что   рынок ценных   бумаг   сам   по   себе   притягивает   все  большие   капиталы     общества.

Интернационализация            рынка    ценных    бумаг    означает,    что   национальный      капитал    переходит      границы     стран,   формируется        мировой рынок   ценных     бумаг,   по   отношению к   которому   национальные       рынки становятся     второстепенными, а  барьеры    на   пути   движения    капиталов убираются.   Рынок  ценных    бумаг   принимает      глобальный     характер.   Национальные       рынки – это   составные     части   глобального      всемирного рынка   ценных   бумаг.   Торговля      на   таком  глобальном      рынке   ведется   непрерывно   и   повсеместно.   Его   основу   составляют ценные   бумаги   транснациональных       компаний.

Формирование  мирового  рынка    ценных    бумаг –   это   тот  локомотив,   который     движет    вперед    процесс    в   целом.   Объединение      национальных     рынков     ценных     бумаг    в   мировой    практике     идет   по  таким направлениям,   как   обеспечение   возможности   для   любого   инвестора   оперировать   с   ценными   бумагами      независимо   от   их   национальной      принадлежности;   тесная     связь  национальных       рынков     между   собой    благодаря современным   средствам   связи   и   организации        банковских   расчетов   в   мировом   масштабе;   переход   на   единые   стандарты        деятельности     с   различными  инструментами   рынка,   а   также   на   фондовых   рынках   разных   стран и их общее   регулирование   и   т.п.

Надежность   рынка   ценных бумаг   и степень   доверия к нему            со   стороны массового   инвестора   напрямую   связаны   с   повышением   уровня            организованности   рынка   и   усиления   государственного   контроля         за   ним.

Масштабы   и значение   рынка   ценных   бумаг  таковы,   что  его   разрушение прямо   ведет   к разрушению   экономического   процесса,  процесса воспроизводства      вообще.   Никакое   государство   в современную   эпоху не может   допустить,  чтобы   вера   в этот   рынок   была   бы   поколеблена,  чтобы   массы   людей,   вложивших   свои   сбережения   в   ценные   бумаги   своей страны   или  любой   другой,   вдруг   потеряли   бы   их   в результате   каких-либо   катаклизмов   или   мошенничества.   Все участники   рынка   поэтому имеют   прямую  заинтересованность   в том,  чтобы   рынок   был   правильно организован   и жестко  контролировался,   в первую  очередь, самым  главным   участником   рынка  –  государством.

Но есть  и другая   причина  данного   процесса – фискальная.

Усиление организованности   рынка  и контроля за ним позволяет каждому   государству   увеличивать   свою   налогооблагаемую   базу   и размер налоговых   поступлений   от   участников   рынка.  Одновременно   все более и  более  перекрываются   возможности   для   «отмывания»   денег,  полученных  от   незаконных   видов  бизнеса – торговли   наркотиками   и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат                   широчайшего внедрения   компьютеров   во все области   человеческой  жизни   в последние десятилетия.  Без компьютеризации   рынок   ценных   бумаг   в современных формах   и размерах   был   бы   просто   невозможен.   Компьютеризация   позволила   совершить   революцию   как   в обслуживании   рынка,  прежде всего   через   современные   системы   быстродействующих         и   всеохватывающих расчетов для участников  рынка   и между ними, так  и в его способах торговли.  Компьютеризация   составляет   фундамент   всех   нововведений на   рынке  ценных   бумаг.

Нововведения   на рынке ценных   бумаг и производных   инструментов:

•   новые  инструменты   данного   рынка;

•   новые  системы   торговли   ценными   бумагами;

•  новая   инфраструктура     рынка.

Новыми   инструментами   рынка   ценных   бумаг   являются   прежде всего   многочисленные   виды   производных  ценных   бумаг.

Новые  системы   торговли   – это  системы   торговли,   основанные  на использовании   компьютеров   и современных   средств   связи,   позволяющие   вести   торговлю   полностью   в автоматическом   режиме,  без посредников,  без   непосредственных      контактов   между   продавцами   и   покупателями.

Новая   инфраструктура   рынка – это современные   информационные системы,  системы   клиринга   и расчетов,  депозитарного обслуживания участников   рынка   ценных   бумаг. Секьюритизация – это   тенденция          перехода   денежных   средств   из своих традиционных   форм   (сбережения,   наличность, депозиты   и т.п.) в форму ценных   бумаг;  тенденция   превращения   все большей   массы   капитала   в форму   ценных   бумаг;  тенденция      перехода   одних   форм   ценных бумаг   в другие,  более доступные  для   широких   кругов   инвесторов; тенденция   повышения   ликвидности   (ускорения   оборачиваемости)   любых активов   и пассивов   компаний   через   форму   ценной   бумаги   или  с помощью производных        инструментов.

Развитие рынка   ценных   бумаг  вовсе не ведет  к прекращению  использования других   рынков   капиталов,  происходит   процесс  их   взаимопроникновения,    взаимостимулирования.   С одной  стороны,  рынок   ценных   бумаг оттягивает   на   себя   капиталы,   а   с другой – перемещает   эти   капиталы через механизм   ценных   бумаг  на другие рынки, тем самым   способствует их развитию.  Например,   все более  широкое   распространение   получает выпуск   долговых     ценных   бумаг   под   страховку     страховых    компаний.

Иными   словами,   инструментарий   страхового   рынка   используется   для страхования   рисков   на  рынке  ценных   бумаг.  Выплаты   доходов   по ценным бумагам   ведут   к резкому   увеличению   размеров   мирового   валютного рынка,   что,  в свою   очередь,  является   фактором   быстрого   развития рынка  валютных   фьючерсных   контрактов   и опционов  и т.п.

В последующие   годы   на  рынке   ценных  бумаг   и производных   инструментов   все  отчетливее   проявляются       две новейшие   тенденции:

•   индивидуализация      инструментов   рынка;

•   стирание   различий   между   инструментами   рынка.

В первом   случае   имеет   место   выпуск   таких   ценных   бумаг   и   (или) производных   инструментов,   которые   отвечают   индивидуальным   интересам (требованиям)  отдельных   эмитентов  и инвесторов  (или   их небольших групп) с точки   зрения   сочетания   доходности,  риска,   налогообложения и т.п.

Во  втором   случае   создание   все   новых  инструментов   рынка   осуществляется   путем   комбинации   различных   свойств   существующих   инструментов рынка  на каком-либо   новом  инструменте – «гибридном», или «синтетическом»,   «искусственном».

Заключение

В развитии биржевой торговли ценными бумагами в России выделяют три этапа: дореволюционный (до   1917  г.),  советский (нэп и последующие годы), современный (от приватизации государственной собственности до настоящего времени).

Дореволюционный период развития рынка ценных бумаг характеризуется тем, что торговля  ценными бумагами осуществлялась через коммерческие банки России и на товарных биржах, имеющих фондовые отделы. Торговля ценными бумагами контролировалась государством.

В советский период государство не было заинтересовано в рынке ценных бумаг, поскольку для реализации своих программ оно могло использовать регулирование оплаты труда и цеп, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, наличноденежную и кредитную эмиссию. Государственные займы носили принудительный нерыночный характер.

Современный этап  развития рынка ценных бумаг обусловлен переходом к рыночной экономике. В его структуре можно выделить рынок государственных, муниципальных и корпоративных цепных бумаг, которые имеют специфические условия развития.