Валютная система

Условия действительно жесткие, но без их выполнения, были убеждены финансисты, переходить на единую валюту было бесполезно, ибо попросту началась бы перекачка национального богатства  из более развитых стран в менее  процветающие, за чем последовало  бы обесценивание и в перспективе - угроза полного краха как собственно валюты, так и экономической системы  союза в целом.  Технический  переход был предусмотрен в три  этапа. На первом, с 1 января 1999 года по 1 января 2002 года, на евро переводятся  безналичные взаиморасчеты банков и корпораций, идет пересчет кредитов и вкладов, долгосрочных финансовых обязательств. На втором этапе - первое полугодие 2002 года - в наличном обращении  появляются банкноты евро и разменные  монеты. После 1 июля 2002 года, на третьем  этапе, единственным законным платежным  средством в федерации европейских  государств остаются только евро.

Эмиссия и контроль за обращением наличных евро - ответственность Европейского центрального банка. Цель общей валюты: создание зоны экономической стабильности, облегчение обменов и согласование экономических политик.

Таким образом, появление  ЕВРО — важная веха в развитии мировой  политики и экономики, лежащий в  основе европейской валютной системы.  Экономический и валютный союз 11 государств-членов ЕС представляет собой  высшую форму международной экономической  интеграции, итог почти полувекового процесса интеграционного строительства  в Западной Европе. Впервые за последние  полвека на мировых валютных и  финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США.

3 Современная валютная  система. Формирование новой валютной  системы

В 1944 г. доллар стал единой валютой, прямо привязанной к золоту, а казначейство США обязывалось обменивать доллары на золото иностранным правительствам и центральным банкам. Фактически доллар превратился из основной валюты в резервную, то есть в валюту, в которой центральные банки практически всех стран мира стали формировать свои золотовалютные резервы.

В конце 60-х гг. из-за высокой  инфляции в США сохранение золотой привязки на том же уровне стало невозможным. Ситуацию также усложнял внешнеторговый дефицит США. Рыночная цена золота стала существенно превышать официально установленную. В 1971 г. содержание золота в долларе было снижено до 38 долларов за унцию, в 1973 г. — до 42,22 доллара. В 1971 г. президент США Ричард Никсон отменил привязку доллара к золоту, хотя официально это решение подтвердили только в 1976 г., когда была создана так называемая Ямайская валютная система плавающих курсов. Согласно этой системе золото теряло статус валюты, а доллар превращался в резервную валюту.

По мере демонетизации  золота доллар США превратился в  мировую валюту и стал выполнять роль, ранее принадлежавшую золоту. Его можно в одинаковой степени оперативно конвертировать в другую валюту. Федеральная резервная система США предоставила миру доллар как надежное платежное средство, средство накопления и меру стоимости, и он в течение длительного периода времени достаточно успешно выполнял свое предназначение.

Расширение долларовой массы  происходило по мере увеличения мировой  торговли и соответствующих международных расчетов, а также в силу увеличения долларовой составляющей в золотовалютных резервах центральных банков практически всех стран мира. Развал социалистической системы также способствовал его укреплению. Экономики социалистических государств стали открытыми, и в условиях перестроечных кризисов новых государств и гиперинфляции национальных валют доллар США получил дополнительные сферы своего "обитания", придя на смену инвалютному рублю в международных расчетах и частично заменив национальные валюты во внутреннем денежном обращении новых государств и став надежным средством сбережения как дли бизнеса, так и для населения. Новая долларовая масса, появившаяся на бывшем постсоциалистическом пространстве, составила до триллиона долларов и по существу отражала тот беспроцентный товарный кредит, который был предоставлен эмитенту этой валюты.

В этих условиях спрос на доллар устойчиво рос, и для ФРС США соблазн интенсивной эмиссии доллара как в кредитной, так и наличной форме стал неудержимым. Возможность эмиссии доллара как "нового золота" привела к мировому господству США в финансовой сфере, международной экономике, мировой политике и военной сфере. В этих условиях сформировалась моновалютная система и однополярный мир, в которых США играли главную роль. Однако чрезмерная, не подкрепленная эмиссия доллара привела к ослаблению его позиций, в результате чего для наиболее развитых европейских стран стали очевидны преимущества создания Европейского союза и эмиссии единой валюты.

На мировой валютный рынок  вышла новая региональная валюта - евро, которая включила в себя сразу несколько свободно конвертируемых валют и заняла достойное место на валютном рынке. По мере расширения Евросоюза (с 8 до 27 стран) произошло вытеснение доллара из обращения как внутри данного союза, так и в прилегающих к Евросоюзу государствах. Евро вошел в состав резервных валют центральных банков целого ряда государств. Постепенно изменилось позиционирование валют, большинство центробанков провели реструктуризацию своих золотовалютных резервов с увеличением доли евро за счет доллара. Мировая система де-факто от моновалютной долларовой стала бивалютной евродолларовой с их доминированием в международных расчетах и в золотовалютных резервах центральных банков. После создания Евросоюза, введения и укрепления евро ситуация изменилась. В мире стали преобладать две резервные валюты — доллар США и евро, а остальные стали использоваться значительно меньше. Сфера использования доллара также стала уменьшаться, спрос на него падал, а предложение со стороны ФРС в виде дополнительных эмиссий по-прежнему росло.

Несмотря на принимаемые меры, курс доллара до октября 2008г. устойчиво снижался, так как спрос на него на финансовых рынках падал: соотношение евро и доллара США изменилось от 0,8 на начало введения евро в 2002 г. до 1,6 весной — летом 2008г. В падении курса доллара решающее значение сыграли два фактора. Во-первых, чрезмерное предложение доллара вследствие его непрекращающейся эмиссии, превышающей реальный спрос, и, во-вторых, сокращение спроса на доллар вследствие укрепления евро и постепенного вытеснения им доллара как из международных расчетов, так и из золотовалютных резервов центробанков большинства стран мира.

Финансовый кризис осени 2008 г. протекал в форме кризиса  фондового рынка и банкротства  финансовых учреждений — банков, ипотечных и страховых компаний. Это привело к резкому росту спроса на наличные денежные средства, а так как ценные бумаги фондового рынка были номинированы в долларах, то и к резкому росту спроса на доллар, что, естественно, привело к повышению его курса.

Принимаемые правительством США меры по "гашению" финансового кризиса вливанием до двух триллионов вновь эмитируемых долларов в финансовую систему в 2008—2009 снижение учетной ставки ФРС до нуля снимут напряжение на фондовом рынке. Однако дополнительная эмиссия в значительных размерах неизбежно отразится на курсе доллара по мере растекания его по каналам денежного обращения, что приведет к новым проблемам.

Ослабление позиций доллара  в мировой валютной системе становится неизбежным, а это несет угрозу экономическому могуществу США. Несмотря на это, эмиссия доллара продолжается, так как это дает возможность финансовой олигархии США приобретать все новые ресурсы, предприятия, землю, превращать отдельные государства в зависимые территории и продолжать увеличивать свое богатство и могущество. При этом очевидно желание политического руководства США и олигархии возврата к прежнему однополярному валютному миру и мировому господству доллара. Это определяет силу противодействия изменениям на мировом валютном рынке, новым региональным союзам и соответствующим региональным валютам.

Нестабильность доллара  приводит к уменьшению его доли в золотовалютных резервах центральных банков, постепенному отказу от него в международных расчетах и переходу на другие валюты, то есть приводит к падению спроса, а продолжающаяся эмиссия доллара к росту его предложения. Возврат к прежнему состоянию, к однополярному миру, приведением объема долларовой массы к реальному спросу на него невозможен. Необходимое для этого уменьшение долларовой массы, его рестрикция в таких масштабах нереальна, "отзыв" долларов с рынка не может быть осуществлен. Доллар давно "оторвался" не только от золотого, но и от другого своего обеспечения — мощной экономики с положительным платежным балансом.

Для признания валюты резервной необходим существенный и устойчивый спрос на нее на валютных биржах и на международном межбанковском рынке, ее использование во внешнеэкономической деятельности, международной торговле, на рынке ссудного капитала. Резервной валютой становится та валюта, которая востребована другими странами, импортерами для приобретения ими ресурсов, товаров, услуг и капитала.

Страна, имеющая национальную валюту со статусом резервной, имеет ряд существенных преимуществ на мировом финансовом рынке. На резервную валюту предъявляется устойчивый спрос сверх того, который необходим для денежного обращения в рамках национальной экономики, во-первых, со стороны центробанков других стран для формирования валютных резервов. Во-вторых, ее требуется больше, чем только для обеспечения денежного обращения в рамках национальной экономики на то количество, которое будет находиться в зарубежных банках на текущих клиентских счетах, в виде срочных депозитов, остатков на корреспондентских счетах (в том числе и для кредитования зарубежными банками своих клиентов в данной валюте), в форме кассовых остатков, а также в виде наличных сбережений населения других стран в данной валюте.

Эмиссия государственных  и корпоративных ценных бумаг, номинированных в резервной валюте, также увеличивает спрос на нее, так как инвестору необходимо первоначально приобрести валюту. Эмиссия центральным банком резервной валюты и покупка за эти деньги ценностей, собственности выступает в форме предоставления продавцом беспроцентного товарного или имущественного кредита владельцу такой валюты, а в конечном итоге — и ее эмитенту. В определенном смысле можно рассматривать этот доход как сеньораж от эмиссии резервной валюты. Это серьезный источник богатства, но доступен он только тому, кто способен подтвердить для своей валюты статус резервной.

Теория определяет количество денег, необходимых в рамках национальной экономики в соответствии с законом денежного обращения, открытым К. Марксом:

КДО=(ТЦ*К+ВП*П)/О, (1)

где  КДО — количество денег, необходимых для обращения;

ТЦ — сумма цен товаров и услуг, которые находятся в обращении;

К — сумма цен товаров, проданных в кредит;

Л — платежи, которые еще  не наступили;

ВП — взаимное погашение платежей;

О — число оборотов денег как средства обращения и средства платежа.

Дополнительный спрос  на резервную валюту, востребованную зарубежными центральными банками, банками, субъектами хозяйственной деятельности и населением других стран, обозначим как ΔКДОрв.

ΔКДОрв=ВР+ОТС+СД+КО+ОКС+ВК+НС+СКО,  (2)

где ΔКДОрв - количество денег, необходимое для обеспечения дополнительного спроса на национальную валюту при приобретении ею статуса резервной;

BP- средства, приобретаемые для формирования валютных резервов центробанков других стран;

ОТС - остатки средств на текущих клиентских счетах в зарубежных банках в новой резервной валюте;

СД  -  срочные депозиты в зарубежных банках в национальной валюте при приобретении ею статуса резервной:

КО - кассовые остатки, находящиеся в зарубежных банках в новой резервной валюте;

ОКС - остатки средств па корреспондентских счетах зарубежных банков в валюте при приобретении ею статуса резервной:

ВК - кредиты, выданные зарубежными банками своим клиентам в новой резервной валюте;

ПС - наличные сбережения населения других стран в национальной валюте при приобретении его статуса резервной;

СКО - стоимость казначейских облигаций, номинированных в резервной валюте, которые будут востребованы зарубежными инвесторами.

Общий объем эмиссии резервной валюты будет определяться следующим образом:

ОРВ=КДО+ΔКДОрв , (3)

Формула показывает, какой  дополнительный доход принесет эмитенту введение новой резервной валюты, а это, в свою очередь, определяет побудительную силу, стремление к приданию ей данного статуса. Банковская система страны — эмитента резервной валюты получает и еще одно важное преимущество. Банки зарубежных стран, которые приобрели данную валюту для своих валютных резервов, хранят ее на своих корреспондентских счетах ЛОРО в надежных банках мира и значительную ее часть — на корреспондентских счетах банков страны-эмитента. Эти денежные средства выступают как дополнительные "вторичные" ресурсы, которые увеличивают потенциал банковской системы страны-эмитента вследствие эффекта мультипликатора.

Это предопределило стремление различных стран обезопасить  себя от проблем доллара и желание  к построению многополярного валютного мира. Однако этому новому порядку мироустройства противостоит ряд факторов. От резкого отхода от моновалютной системы удерживают опасения мировых финансовых кругов в том, что перемены способны привести к новым значительным рискам, неизвестность которых при переходе от прежней системы может сама по себе привести к существенным потерям, потребует затрат и усилий на организацию новой мировой салютной системы. Следует также учитывать "консерватизм" финансовой олигархии, стремящейся к сохранению своего господствующего положения, и то, что национальные элиты привязаны к сложившейся мировой валютной системе.