Валютный курс и его разновидности

Ускоренный рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс денежной единицы.

Однако не только сама инфляция влияет на снижение ва­лютного курса, но даже инфляционные ожидания являются курса — образующим фактором. В ожидании изменения курса валюты инвесторы могут принимать трудно предсказуемые ре­шения, результатом которых может быть как увеличение спро­са на валюту, так и сброс ее, что в конечном счете может приводить и к росту валютного курса, и к его падению.

    Важным фактором, влияющим на валютный
курс, является уровень процентной ставки. Рост процентных ставок означает удорожание денег, а значит, способствует повышению курса национальной валюты.

Международная практика показывает, что повышение про­центных ставок возможно лишь до определенного уровня, по­скольку рост валютного курса как следствие повышения про­центных ставок ослабляет позиции национальных экспортеров, товары которых из-за высоких цен становятся менее конку­рентоспособными.

Большая значимость экспорта для большинства развитых стран (с экспортной направленностью экономию!) заставляет поддерживать курс национальной валюты на определенном уровне, используя как инструмент регулирования процентную ставку

Регулирование валютного курса является составной частью проводимой в стране валютной политики, которой отводится важное место в системе регулирования рыночной экономики. Поэтому можно говорить о том, что валютная политика, про­водимая в стране, также является фактором, определяющим валютный курс ее денег. Методы, используемые в процессе го­сударственного регулирования валютного курса, могут быть как административные (нормативное регулирование на основе раз­работки законодательных актов), так и экономические.

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной в данный момент называется валютной котиров­кой. Котировку валют осуществляют государственные и круп­нейшие коммерческие банки. При этом курс национальной де­нежной единицы может определиться в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта;

Франкфурт на Нью-Йорк:   $ 1 = DM X    в Германии;

Париж на Нью-Йорк:              $ 1 = FRF X   во Франции;

Москва на Нью-Йорк:              $ 1 = RUR X   в России.

Может использоваться обратная (косвенная) котировка, ко­гда за единицу принимается национальная денежная единица и выражается в единицах иностранной валюты, т.е. это схема, обратная прямой котировке.

Косвенная котировка используется в основном в Велико­британии, где все валюты приравниваются к фунту стерлингов, а также с 1978 г. применяется в США по ряду валют. Использование косвенной котировки позволяет со­поставлять курс национальной валюты с иностранной валю­тами на любом валютном рынке. А сочетание прямой и косвенной котировок делает возможным сравнение валютных курсов без дополнительных расчетов.

Для участников валютных рынков валютный курс распадается на курс покупателя и курс продавца, Курс покупателя — это курс, по которому банк-резидент по­купает иностранную валюту за национальную.

Курс продавца — это курс, по которому банк продает валю­ту. Банки продают иностранную валюту за национальную до­роже, чем покупают ее, по курсу продавца.

Банк в Лондоне, продавая доллары США, стремится запла­тить за каждый фунт стерлингов меньше американских долла­ров (1,5775), а покупая — заплатить больше (1,5785).

Метод котировки (прямая или косвенная) не влияет ни на уровень валютного курса, ни на его состояние, поскольку сущ­ность валютного курса не меняется, а используется только иная форма его выражения.

Разница между курсом продавца и покупателя называется маржей. Маржа покрывает издержки банка и формирует его прибыль от валютных операций.

Определение и регистрация межбанковского курса на осно­ве последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте называется фиксингом. Эти курсы регулярно публикуются в официальных и специальных изданиях.

В расчетах со своими клиентами банки обычно используют котировку иностранной валют к национальной.

Котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, вытекающие из их курса по отношению к третьей, называется кросс-курс.

В современных условиях методом воздействия на курс национальной валюты продолжает оставаться практика покупки и продажи центральными банками  стран иностранной валюты, называемая валютной интервенцией. Для повышения курса национальной валюты производится продажа, а для снижения – покупка иностранной валюты. Очевидно, что для таких операций центральный банк должен обладать значительными запасами иностранной валюты.

Выступая инструментом стоимостных сопоставлений издержек производства в отдельной стране с мировым уров­нем, валютный курс показывает, какие товары выгоднее производить самим, какие экспортировать, какие выгоднее заменить импортными. Таким обра­зом, валютный курс оказывает определенное воздействие на формирование структуры общественного производства и потребления.

Любая национальная валюта «стоит» столько, сколько на нее можно ку­пить товаров и услуг. Поэтому в основе курса национальной денежной еди­ницы к иностранной лежит соотношение их покупательной способности. Однако под воздействием факторов как чисто экономического (состояние экономики, уровень процентных ставок, спрос на валюту), так и неэконо­мического (политическая нестабильность в стране, психологические моти­вы поведения участников валютных операций) характера валютные курсы мо­гут колебаться. Курс доллара в России, например, во многом определяется его использованием как средства сбережений.

2 Расчетные виды валютного курса

В практических целях для оценки темпов экономического развития и экономического программирования на будущее используется несколько расчетных разновидностей валютного курса. Наиболее распространенными из них является номинальный и реальный валютный курс.

Курс, по которому обмениваются две валюты, — это номинальный валют­ный курс между двумя валютами. Например, если номинальный валютный курс между долларом США и японской иеной составляет 110 иен за доллар, то на валютном рынке, который представляет собой рынок для торговли международными валютами, за доллар можно купить 110 иен (без учета комиссионных за совершение сделки). Аналогичным образом за 110 иен на валютном рынке можно приобрести $1. Более точно, номинальный валют­ный курс двух валют, епот, — это количество единиц иностранной валюты, которое можно купить на одну единицу национальной валюты. Для резидентов США национальной валютой является доллар США, а номинальный валютный курс между долларом США и японской иеной выра­жается как епот =110 иен за доллар. Номинальный валютный курс часто назы­вается просто валютным курсом, так что когда кто-то упоми­нает о валютном курсе, специально не указывая, номинальный он или реальный, считается, что речь идет о номинальном валютном курсе.

Исходя из определения, номинальный валютный курс может быть представлен следующей формулой:

enот = cf / cd,

где enоm -- номинальный валютный курс;

cf -- иностранная валюта;

cd --национальная валюта.

Коротко говоря, номинальный ва­лютный курс отвечает на вопрос: «Сколько единиц иностранной валюты можно получить в обмен на одну единицу национальной валюты?»

В зависимости от роли уполномоченных органов в его уста­новлении различают рыночный и официальный номинальный валютные курсы. Рыночный валютный курс устанавливается на внутреннем валютном рынке основными его участниками. Как правило, он рассчитывается на основании операций, прово­димых крупнейшими участниками на межбанковском рынке. Официальный валютный курс котируется центральным бан­ком на основании политики, проводимой государством в обла­сти валютных курсов, с учетом операций на межбанковском валютном рынке. Он используется для целей внешних расче­тов государства, таможенных платежей и ведения бухгалтерского учета.    

Когда номинальный валютный курс, епот, падает так что за доллар мож­но купить меньше единиц иностранной валюты, считается , что доллар испы­тал номинальное обесценение. Это все равно, что ска­зать, что доллар стал более «слабым». Если номинальный валютный курс доллара, епот, повысился, доллар продемонстрировал номинальное удорожа­ние. Когда доллар обесценивается, на него можно ку­пить больше единиц иностранной валюты и тем самым стать «сильнее». Вместо обесценения ослабление валюты назы­вается девальвацией. Усиление валюты при фиксированных ва­лютных курсах называется ревальвацией вместо удорожания.

Номинальный валютный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосрочной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и национальной валюты изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего уровня цен в стране.

Цена отечественных товаров относительно иностранных товаров— или, иначе говоря, количество иностранных товаров, которые кто-то получает в об­мен на единицу отечественного товара — называется реальным валютным кур­сом.

В целом реальный валютный курс связан с номинальным валютным кур­сом и ценами в двух странах. Чтобы записать эту зависимость, мы используем следующие символы:

епот = номинальный валютный курс;

Pfor = цена иностранных товаров, выраженная в иностранной валюте;

Р = цена отечественных товаров, выраженная в национальной валюте.

Реальный валютный курс, е, — это количество иностранных товаров, которые можно получить в обмен на одну единицу отече­ственного товара. Общая формула реального ва­лютного курса имеет следующий вид:

e = enom P/Pfor.

При определении реального валютного курса как такого количества ино­странных товаров, которое можно получить за каждый отечественный товар, мы предполагаем, что каждая страна производит единственный, уникальный товар.

На практике страны производят тысячи разнообразных това­ров, поэтому реальные валютные курсы должны основываться на индексах цен (таких, как ИПЦ), чтобы измерить Р и Рfor. Поэтому реальные валютные курсы фактически не являются курсами обмена между двумя отдельными товарами, а вместо этого означают курс обмена между типичной корзиной товаров в од­ной стране и типичной корзиной товаров в другой стране. Изменения реальных валютных курсов во времени показывают, что в среднем товары в той стране, чей реальный валютный курс растет, становятся более дорогими по сравнению с товарами в другой стране.

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показа­теля, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и они теряют конкурентоспособность.

Существуют и иные подходы к оценке реального валютного курса. Он может определяться как отношение цен товаров, при­годных для международного обмена, к которым отно­сится продукция сельского хозяйства, нефть, автомобили, про­мышленное оборудование и т.п., к цене товаров, не являющихся объектами международной торговли, к которым от­носится строительство и большинство услуг.

e=enom Pt /Pn,,

где enom — номинальный валютный курс; Рt — цена товаров, пригод­ных для международного обмена (в иностранной валюте); Рn — цена товаров, не являющихся объектами международной торгов­ли (в национальной валюте).

Этот показатель также оценивает международную конкурен­тоспособность страны. Снижение e, или реальное удорожание, отражает рост внутренних издержек при производстве товаров, пригодных для международного обмена.

Иногда e определяется как отношение издержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данному показателю внутри страны.

e=enom W* /W,

где enom — номинальный валютный курс; W* — удельные издержки на оплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W — удель­ные издержки на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше конкурентоспособность.

Как соотносятся между собой номинальные и реальные валютные курсы? Про­стой гипотетический пример, который позволяет нам продумать этот вопрос, — это ситуация, когда все страны производят одинаковый товар (или одинако­вый набор товаров) и товары свободно перемещаются между странами. В этом случае никто не будет обменивать отечественные товары на иностранные, кро­ме как в пропорции один к одному, поэтому (отбрасывая трансакционные из­держки) реальный валютный курс, е, всегда был бы равен 1. Если е = 1, мы мо­жем написать следующее:

Р=Pfor/e.

Данное уравнение говорит, что цена отечественного товара должна равняться цене иностранного товара, если цена заграничного товара выражена в нацио­нальной валюте. Идея о том, что аналогичные зарубеж­ные и отечественные товары, или корзины товаров, должны иметь одинаковую цену в одной и той же валюте, называется паритетом покупательной способ­ности, ППС. Паритет покупательной способности утверждает, что номинальный валютный курс должен равняться зарубежному уровню цен, де­ленному на национальный уровень цен, т. е.