Валютный курс и его разновидности

enom =Рfor /Р.

Чтобы найти соотношение между реальным и номинальным валютными курсами, которое выполняется в более общем случае, мы можем воспользоваться определением реального валютного курса из уравнения е = enomР/Рfor ,что­бы рассчитать ∆е/е, процентное изменение в реальном валютном курсе. Так как реальный валютный курс выражается как отношение, то его изменение в про­центах равно изменению в процентах числителя минус изменение в процентах знаменателя. Изменение в процентах числителя выражения для расчета ре­ального валютного курса равно ∆еnom/еnom+∆Р/Р, а процентное изменение чис­лителя равно ∆Pfor/Pfor . Таким образом, изменение в процентах реального ва­лютного курса равно

∆e/e =∆enom/enom + ∆P/Р -∆Pfor/Pfor.

В предыдущем уравнении выражение ∆Р/Р, процентное изменение в нацио­нальном уровне цен, — это то же самое, что национальный уровень инфляции , а выражение ∆Рfor/Рfor, изменение уровня цен за границей в процентах, равно уровню инфляции за границей, for. Произведя соответствующие замены и перегруппировав члены уравнения, перепишем это уравнение следующим образом:

∆enom/enom=∆e/e+ for-.

Данное уравнение  выполняет чисто определительную функцию и поэтому дол­жно выполняться всегда. Оно утверждает, что уровень удорожания номиналь­ного валютного курса, ∆еnom/еnom, равен уровню удорожания реального валют­ного курса, ∆е/е, плюс превышение зарубежной инфляции над национальной инфляцией, πfor - π. Соответственно в усиление валюты вносят вклад два фак­тора (номинальное удорожание): 1) повышение относительной цены на това­ры страны-экспортера (реальное удорожание), которое может возникнуть, если, например, за границей растет спрос на эти экспортные товары, и 2) более низ­кий уровень национальной инфляции, π, по сравнению с инфляцией в странах, которые являются торговыми партнерами данной страны.

Особый случай уравнения возникает, когда реальный валютный курс остается постоянным, так что

∆enom/enom=πfor-π.

В этом случае предыдущее уравнение выражает зависимость, которая на­зывается относительным паритетом покупательной способности. Согласно от­носительному паритету покупательной способности, уровень удорожания номинального валютного курса равен уровню за­рубежной инфляции минус уровень национальной инфляции. Относительный паритет покупательной способности обычно хорошо работает для стран с вы­сокой инфляцией, потому что в таких странах изменения в относительных уров­нях инфляции, как правило, значительно больше, чем изменения в реальном валютном курсе.

Однако реальный валютный курс позволяет оценить динамику валютного курса по отношению к одной валюте. Для того, чтобы оценить динамику валютного курса по отношению ко многим валютам, например, к валютам стран -торговых партнеров, рассчитывают эффективный валютный курс.

Номинальный эффективный валютный курс - соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенными в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны.

Номинальный эффективный валютный курс рассчитывается по формуле:

Een =∑i(PEn* Wi ),

где Een - номинальный эффективный валютный курс;

∑i - знак суммы показателей по i странам;

i - страна-торговый партнёр;

PEn =E1 /E0 - индекс номинального валютного курса текущего года (E1) по сравнению с базовым годом (E0) каждой страны-торгового партнёра;

Wi = (Хi +IMi )/(Xtotal +IMtotal ) - удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны со странами-торговыми партнёрами.

Однако данный показатель не учитывает изменение уровня цен или показателей издержек производства в своей стране и в странах-торговых партнёрах. Эти изменения учитываются в показателе реального эффективного валютного курса.

Реальный эффективный валютный курс - номинальный эффективный валютный курс с учётом изменения уровня цен или других показателей издержек производства в своей стране и в странах - торговых партнёрах.

Реальный эффективный валютный курс рассчитывается по формуле:

Eer =∑i(PEr* Wi ),

где Eer - реальный эффективный валютный курс;

∑i - знак суммы показателей по i странам;

i - страна-торговый партнёр;

PEr =E1 /E0 - индекс реального валютного курса текущего года (E1) по сравнению с базовым годом (E0) каждой страны-торгового партнёра;

Wi = (Хi +IMi )/(Xtotal +IMtotal ) - удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны со странами-торговыми партнёрами.

Реальный эффективный валютный курс: является основным показателем, характеризующим динамику валютных курсов; основанием для прогнозов о тенденциях их развития; показателем, характеризующим конкурентоспособность стран на мировом рынке.

Если данный показатель повышается, то экспорт становится более дорогим и размеры его сокращаются, а импорт, наоборот, становится более дешёвым и размеры его растут, т.е. конкурентоспособность страны на мировом рынке при росте данного показателя падает. Величина роста реального эффективного валютного курса по сравнению с более благоприятными периодами в развитии страны показывает размер девальвации национальной валюты, необходимый для восстановления её конкурентоспособности и сбалансированности платёжного баланса.

Также по способу расчета валютные курсы бывают фактические и паритетные (т. е. определенные исходя из паритета покупательной способности валют сравниваемых стран).

Фактически валютный курс — это сравнительная цена валюты одного государства, выраженная в единице валюты другой страны. Фактический курс складывается в экономической системе государства на конкретный момент времени, исходя из существенного в стране режима валютного курса.

Паритетный курс - расчетный курс в международном торговом обороте, основанный на паритете покупательной способности валют. При использование золотого стандарта валютный курс рассчитывается на основе золотого паритета валют, учитывающего соотношение валют в зависимости от их золотого содержания.

Паритетные курсы на практике зачастую не совпадают с реальным расчетом, а отклоняются от него и могут быть либо завышенными, либо заниженными. Паритетный валютный курс рассчитывается по следующей формуле :

где n — количество сопоставляемых товарных групп,

р1 и р2 — цены на товары в сравниваемых странах,

d1 и d2 — удельный вес данной товарной группы в ВВП сравниваемых стран.

Валютные курсы могут устанавливаться на различном уровне в зависимости от способа продажи валюты, последний бывает: наличный, безналичный, оптовый, банкнотный, электронный. При этом курс покупки и курс продажи валюты будут всегда отличаться друг от друга на размер банковской маржи (включающей покрытие издержек, риска и прибыль банка).

3 Виды валютных курсов по степени гибкости

По степени гибкости различают две крайние разновидности - фиксированный и плавающий валютные курсы, между которыми находится ряд их производных форм.

Фиксированный валютный курс - официально установленное соотношение между валютами, которое государство обязуется поддерживать.

Система фиксированных курсов была разработана и принята в 1944 году в американском городе Брэттон-Вудсе и поэтому получила название Брэттон-Вудской валютной системы.

При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валюту" данная страна характеризуется следующим:

- эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны;

- значительно сокращается возможность правительственного манипулирования курсами;

- уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, проведенные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера;

- колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим.

В отличие от этого политика фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется следующими параметрами:

- иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предполагая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предполагают возможность девальвации;

- данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный баланс страны.

К системе фиксированного валютного курса наряду с так на­зываемой «привязкой» к валюте какой-либо страны или «корзи­не» валют относятся:

- «ползущая привязка», при которой происхо­дит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее зап­ланированную и опубликованную величину;

- «регулируемая при­вязка», при которой постоянная девальвация национальной ва­люты происходит на заранее не объявленную величину с целью восстановления конкурентоспособности;

- «валютный коридор», при котором ежедневная девальвация национальной валюты происхо­дит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках;

- «валютный совет», при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностран­ной валюты и полностью исключается внутренний кредит Цент­рального банка правительству. Более того, любое изменение в уровне иностранных резервов, связанное с платежным балансом, ав­томатически регулирует изменение денежной базы.

«Валютный совет» представляет наиболее жесткий вариант фик­сированного валютного курса, поскольку при данной системе Центральный банк не может финансировать бюджетный дефицит путем денежной эмиссии. Поэтому введение «валютного совета» возможно лишь в тех странах, которые могут устранить дефициты государственного бюджета и поддерживать высокую финансовую дисциплину.

К основным способам фиксации валютного курса относят следующие:

- фиксация курса к одной валюте - привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов;

- использование валюты разных стран в качестве законного средства;

- валютное правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты.

Сторонники системы фиксированных валютных курсов утверждают, что ее использование уменьшает риск и неопределенность, связанные с международной торговлей и финансами. Считается, что применение фиксированных валютных курсов приво­дит к расширению объемов взаимовыгодной торгов­ли и финансовых операций. Однако жизнеспособность систем с фиксированными валютными курсами зави­сит от двух взаимосвязанных условий:

1) наличия достаточных резервов; 

2) случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов или активов платежного баланса.

Большие и постоянные дефициты могут свести на нет резервы страны. Страна с недостаточными валютными резервами сталкивает­ся с менее желательными вариантами выбора. С одной стороны, она должна будет решиться на болезнен­ные и политически непопулярные макроэкономичес­кие меры адаптации в виде инфляции или спада. С другой стороны, этой стране, возможно, придется прибегнуть к протекционистской торговой политике, или валютному контролю, которые ограничивают объемы международной торговли и финансов.

На­чиная с 1974 г. действовала система плавающих валютных курсов.

Плавающие или гибкие валютные курсы — это курсы, формирующиеся под влиянием спроса и предложения валют и корректируемые государ­ством.

Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются.

Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями являются наличие развитого финансового рынка, степень интеграции с мировой системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных активов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не менее, несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на режим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных резервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" валютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли промышленно развитые государства, а затем и развивающиеся.

Разновидностями плавающего валютного курса являются следующие:

- свободно плавающие курсы, изменяющиеся в зависимос­ти от спроса и предложения на рынке (свободно колеблющиеся курсы);

- колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые центральными банками в целях сглаживания временных резких колеба­ний;             

- плавающие по отношению к одной (нескольким) национальной валюте и твердые валютные курсы по отношению к другой (смешанная форма курсов).

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на “чистое плавание” и “грязное плавание”.

“Чистое плавание” - курсообразование без вмешательства центрального банка на валютном рынке.

“Грязное плавание” - курсообразование при активных интервенциях ЦБ на валютном рынке.

Плавающие валют­ные курсы находятся в постоянном движении и быстро реагируют на любые экономические и политические новости, которые могут повлиять на спрос и предложение на различные валюты. Данный режим не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.