Валютный курс и платежный баланс

,

где е — номинальный валютный курс (количество национальной валюты на единицу иностранной), Р* - уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р — уровень внутренних цен (в национальной валюте).

   Реальный  валютный курс оценивает конкурентоспособность  страны на мировых рынках товаров  и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом  стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так  и за рубежом предпочтут отечественные  товары иностранным. Снижение данного  показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она  теряет конкурентоспособность.

   Существуют  и иные подходы к оценке реального  валютного курса. Он может определяться как отношение цен товаров, пригодных  для международного обмена, к которым  относится продукция сельского  хозяйства, нефть, автомобили, промышленное оборудование и т.п., к цене товаров, не являющихся объектами международной  торговли, к которым относится  строительство и большинство  услуг.

,

где е — номинальный валютный курс; Р — цена товаров, пригодных для международного обмена (в иностранной валюте); р — цена товаров, не являющихся объектами международной торговли (в национальной валюте).

   Этот  показатель также оценивает международную  конкурентоспособность страны. Снижение R, или реальное удорожание отражает рост внутренних издержек при производстве товаров пригодных для международного обмена. Иногда R определяется как отношение  издержек на оплату труда в единице  продукции за рубежом к данному  показателю внутри страны.

     

     где е — номинальный валютный курс; W*— удельные издержки на оплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W— удельные издержки на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше конкурентоспособность. [9]

       Факторы, влияющие на величину  валютного курса, подразделяются  на структурные (действующие в  долгосрочном периоде) и конъюнктурные  (вызывающие краткосрочное колебание  валютного курса).

     К структурным факторам относятся:

1. Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

2. Состояние платежного баланса страны;

3. Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

4. Разница %-х ставок в различных странах;

5. Государственное регулирование валютного курса;
6. Степень открытости экономики.

     Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. 

     К ним относятся:

1. Деятельность валютных рынков;
2. Спекулятивные валютные операции;
3. Кризисы, войны, стихийные бедствия;
4. Прогнозы;
5. Цикличность деловой активности в стране.

Долгосрочные  факторы, определяющие номинальный валютный курс

   На  основе теории ППС можно прогнозировать изменения номинального валютного  курса в долгосрочном периоде, когда  экономика находится на уровне потенциального выпуска и цены проявляют гибкость.

   Объединив теорию ППС с количественной теорией  денег, в соответствии с которой  предложение реальных денежных остатков (M'/P) равно спросу на них L(Y), при том, что последний положительно зависит от уровня совокупного выпуска Y, мы можем представить номинальный валютный курс (марка к доллару) в следующем виде:

   Данное  уравнение утверждает, что валютный курс в долгосрочном периоде определяется относительным предложением марок  к долларам и относительным спросом  на них. Увеличение предложения денег  в Германии или его уменьшение в США обусловливают пропорциональное обесценение марки по отношению  к доллару (рост е). Уменьшение предложения  денег в Германии или его увеличение в США, напротив, приводят к пропорциональному  удорожанию марки (падение е).

   Изменения в уровне выпуска влияют на валютный курс через изменения в спросе на деньги. Предполагается, что если факторы экономического роста лежат  на стороне предложения, то опережающий  рост производственных возможностей страны порождает дополнительный спрос  со стороны внешнего мира на ее продукцию, более совершенную в технологическом  отношении, что приводит к увеличению экспорта из этой страны и росту  спроса на ее валюту.

   Согласно  монетаристскому подходу для  того, чтобы денежный рынок пришел в состояние равновесия, должно возрасти предложение реальных денежных остатков, а это возможно лишь в случае снижения уровня цен в Германии. Согласно теории ППС мгновенная дефляция в  Германии будет сопровождаться мгновенным удорожанием марки на валютных рынках.

   Эмпирические  данные подтверждают, что прогнозирование  динамики номинального валютного курса  на основе паритета покупательной способности  дает реалистичные результаты в долгосрочном периоде.

   Однако  в краткосрочном периоде теория ППС работает хуже, поскольку цены проявляют тенденцию к негибкости. Под влиянием краткосрочных факторов реальный валютный курс нередко демонстрирует  значительные колебания.

Краткосрочные факторы, определяющие номинальный валютный курс

   Рассмотрим  факторы, вызывающие краткосрочные  колебания валютного курса. К  ним относятся изменение уровня совокупного выпуска вследствие роста или падения совокупного  спроса, различия в уровне процентных ставок в разных странах, состояние  баланса текущих операций, ожидания экономических агентов относительна будущих изменений валютного  курса, предвыборные кампании, политические убийства и т.п.

   Рост  совокупного выпуска может привести к обесценению национальной валюты, особенно если он сопровождается наращиванием импорта. В краткосрочном периоде  баланс текущих операций - чистый экспорт (NX) — отрицательно зависит от совокупного  выпуска и задается формулой:

где g — автономный чистый экспорт, т ' — предельная склонность к импортированию, У— совокупный выпуск, еР*/P— реальный валютный курс. Рост совокупного выпуска в результате увеличения государственных расходов, например, может привести к падению чистого экспорта и к обесценению национальной валюты.

   Международные переливы капитала, связанные с изменением процентных ставок, также оказывают  значительное влияние на динамику валютных курсов. Основную роль в динамике валютного  курса в связи с изменением процентных ставок играют так называемые "горячие деньги" — международные  деньги, свободные для инвестиций и валютных спекуляций.

   Относительный рост процентных ставок в данной стране в результате, например, проведения сдерживающей кредитно-денежной политики способствует притоку в нее "горячих  денег" и удорожанию ее валюты. Инвесторы  и спекулянты, желая извлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют свои активы из национальных валют в валюту данной страны, повышая  спрос на нее на валютном рынке.

   Валютные  курсы остро реагируют на информацию о состоянии баланса текущих  операций. Известно, что дефицит баланса текущих операций служит показателем роста спроса на иностранную валюту, так как происходит переориентация на покупку товаров и услуг в иностранной валюте. Реакция валютного рынка на официальное сообщение о дефиците баланса текущих операций выражается в обесценении национальной валюты.

   Колебания валютного курса зависят также  от ожидаемого курса правительства  в отношении частной собственности, налогов, торговых и валютных ограничений.

   В случае фиксированного валютного курса  от степени доверия к правительству  зависит деятельность спекулянтов  на валютном рынке. Если они убеждены, что правительство не имеет достаточных  резервов для поддержки слабеющей  валюты, спекуляции против этой валюты усилятся, что ускорит ее девальвацию.

   Следовательно, влиянием краткосрочных факторов на валютный курс объясняются отклонения от трендов, построенных на основе ППС. Кроме этого, воздействие этих факторов не всегда однозначно, что значительно затрудняет прогнозирование валютных курсов в краткосрочном периоде.[9]

   Таким образом, можно сказать, что на курс валюты очень сильно влияет количество ее в обращении, т.е. стоимость валюты тем меньше, чем больше ее находится  в обращении и наоборот. Здесь  важно учитывать, что деньги должны быть обеспечены товарами (ВНП), производимыми  данной страной.

   Рост  ВНП означает общее хорошее состояние  экономики, увеличение промышленного  производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что  выражается в росте курса. Следовательно, можно сделать вывод, что увеличение ВНП способствует росту курса  валюты.

   Условия равновесия на отдельных рынках можно  преобразовать в теорию валютных курсов с помощью теории паритета покупательной силы. Согласно этой теории, международная конкуренция  ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на все товары и услуги, участвующие в международной  торговле. Теория паритета покупательной  силы дает приличные результаты на достаточно протяженных периодах при  отсутствии резких скачков цен. Для  краткосрочных прогнозов она  неприменима - слишком велики ошибки.

3. Валютный курс  и платежный баланс  в малой открытой  экономике

   Открытая экономика - это экономика, интегрированная в систему мировых хозяйственных связей, при которых любой хозяйственный субъект вправе осуществлять внешнеэкономические операции: экспорт/импорт товаров и услуг, а также финансовые сделки.

   Малая открытая экономика – это экономика, незначительные размеры которой  не позволяют оказывать существенное влияние на процессы на мировом рынке.

     Масштабы  экономики и степень  ее открытости.

     Чем крупнее экономика, тем сильнее  доводы в пользу гибкого валютного  курса. Однако чем более открыта  экономика, тем менее привлекателен  гибкий обменный курс, поскольку тем  выше издержки приспособления экономики  к частым его корректировкам. Вместе с тем открытая экономика более  уязвима перед лицом неблагоприятных  процессов на внешних рынках, и  в этом случае, чтобы минимизировать их негативное влияние, может потребоваться  изменение валютного курса. Поэтому  степень открытости экономики не предопределяет сама по себе выбор  режима валютного курса. В целом  можно сказать, что потребностям небольших стран с открытой экономикой больше отвечает фиксированный курс.

     В открытой экономике с высокой  степенью мобильности капитала плавающий  валютный курс позволяет снизить  воздействие реальных экономических  шоков (например, изменения спроса на экспорт или условий торговли), тогда как фиксированный валютный курс желателен, если страна сталкивается с номинальным шоком (например, изменением спроса на деньги). При внутреннем денежном шоке поддержание фиксированного валютного  курса будет более эффективным  с точки зрения стабилизации объемов  производства. Поскольку предложение  денег является эндогенным при фиксированном  валютном курсе, колебания на денежном рынке просто будут амортизированы изменением валютных резервов и не окажут влияния на условия спроса и предложения на товарных рынках, что как раз определяет уровень  экономической активности. Если же экономический шок порожден процессами в реальном секторе, валютный курс должен быть скорректирован, чтобы стабилизировать  объем производства путем создания (или сокращения) внешнего спроса. Например, при увеличении внутреннего спроса целесообразно повышение валютного  курса, чтобы переориентировать  часть дополнительного спроса на внешние рынки.