Валютный курс и платежный баланс

"justify">    Термин  «валюта» может использоваться в  двояком смысле: как денежная единица  страны и как денежные знаки иностранных  государств. В более строгом определении  под валютой понимается особый способ использования национальных денег  в международном платежно-расчетном  обороте.

    Обменный  курс валют (валютный курс) отражает стоимость  национальной валюты на мировом рынке. В качестве цены, выраженной в иностранной  валюте, этот курс имеет первостепенное значение для масштабов внешнеторговых операций. Принципы ценообразования  на валютных рынках устанавливает правительство  страны путем выбора соответствующей  системы обменного курса. При  этом различают свободный (гибкий, плавающий) и твердый (фиксированный) валютный курс.

    При свободном формировании обменного  курса изменения в соотношении обмена (ревальвация/девальвация) происходят без государственного вмешательства на валютном рынке в зависимости от соотношения спроса и предложения на валюту. Если при этом эмиссионный банк в ограниченной мере вмешивается с целью недопущения сильных отклонений в колебаниях курса и устанавливает пределы свободных колебаний курса, то говорят о «валютном коридоре». Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный банк проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную валюту или золото и наоборот. В случаях с твердыми валютными курсами для изменения паритетов требуется политическое решение, которое необходимо тогда, когда на рынке валют создается продолжительное неравновесие.

   Чем ниже реальный обменный курс, тем дешевле  отечественные товары и выше чистый экспорт.

   Гипотеза  паритета покупательной способности  означает, что одна и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах; это выравнивание происходит благодаря действиям перекупщиков. Эта гипотеза верна, реальный обменный курс может колебаться только в течение  очень короткого промежутка времени, а в среднем она постоянна.

     Таким образом, можно сказать, что все изменения номинального обменного курса происходят из-за изменения цен в стране или за рубежом.  

     Все внешние операции открытой экономики  фиксируются в специальном счете  СНС, называемом платежным балансом (Balance of Payment, BР). Платежный баланс состоит  из двух основных частей – счета  текущих операций (Current Account, CA) и счета  движения капитала (Capital Account, CAP). В свою очередь, счет текущих операций состоит  из платежного баланса (Trade Balance) и счета  обслуживания внешних операций (Service Account). В счете текущих операций отражается движение материальных ресурсов (товаров и услуг), а в счете  движения капитала – изменение финансовых позиций стран по отношению друг к другу. Каждая внешняя операция страны имеет отражение, как в  счете текущих операций, так и  в счете движения капитала, причем их сумма балансирует друг друга.

     Материальный баланс. В открытой экономике весь произведенный товар должен быть использован на потребление, инвестиции и экспорт. Кроме того, агентам открытой экономики доступны для потребления экспортируемые товары. В итоге, основное тождество СНС для открытой экономики выглядит так:  

     Q = C + I + NX = C + I + X – M,                                         (5.9)  

     где       NX = X – M – чистый экспорт, равный экспорту за вычетом импорта. Операциям по экспорту и импорту полностью посвящен торговый баланс: сальдо торгового баланса и есть чистый экспорт. Поэтому чистый экспорт иногда обозначают TB (TBєNX). В дальнейшем в наших лекциях мы будем придерживаться обозначения TB, хотя оба обозначения являются эквивалентными. В итоге, мы имеем:  

     Q = C + I + TB.                                             (5.10)  

     В открытой экономике страны могут  давать в долг и занимать у внешнего мира. В нашей модели финансовая позиция страны по отношению к  открытому миру будет обозначаться B*. Под финансовой позицией понимается количество иностранных облигаций в активе страны за вычетом количества облигаций, выпушенных страной и находящихся в активе внешнего мира. Очевидно, что B* может быть как положительным, так и отрицательным. Все облигации продаются по номиналу, равному одной реальной единице. Доходность облигации определяется реальной мировой ставкой процента r*.

     Итак, в нашей модели чистая сумма доходов, полученных из заграницы, NFP (net factor payments) равна:  

     NFP = r*B*.                                                   (5.11)

Именно на эту величину отличается доход экономики  от выпуска:  

     Y = Q + r*B*.                                                            (5.12)  

     В системе национальных счетов (СНС) доходы и расходы, связанные с обслуживанием внешних операций (доходы от иностранных инвестиций, дивиденды и платежи по иностранным активам, доходы на отечественные факторы производства заграницей), записываются в счет обслуживания внешних операций. Сальдо счета обслуживания внешних операций равняется в точности чистой сумме доходов, полученных из заграницы, т.е. NFP. Напомним, что счет текущих операций складывается из торгового баланса и счета обслуживания внешних операций. В результате, мы можем записать следующее уравнение:  

     CA = TB + NFP = TB + r*B*,                                  (5.13)  

     где       CA (current account) – сальдо счета текущих операций. Как видно из (5.13), сальдо счета текущих операций во многом определяется торговым балансом, тем более, что сумма чистых доходов из заграницы, как правило, является относительно небольшой величиной. Тем не менее, возможны случаи, когда сальдо счета текущих операций и торговый баланс имеют разные знаки.

     Теперь, используя (5.10) и (5.13), мы можем записать еще одно важно тождество СНС:  

     Y = Q + NFP = C + I + TB + r*B* = C + I + CA.                         (5.14)  

     Запишем теперь межвременную динамику количества открытых финансовых позиций страны:  

              (5.15)  

     Таким образом, сальдо счета текущих операций равно приросту чистых международных  активов страны.

     На  сегодняшний день большинство стран  являются в большей или меньшей  степени открытыми. Когда говорят, что экономика открыта, это означает, что она участвует в международных  потоках товаров и ресурсов. Международные  потоки товаров, т.е. международная  торговля, позволяют странам увеличить  потребление и расширить их межвременные бюджетные ограничения – в  некоторые периоды выходить за рамки  материального баланса для закрытой экономики. По этой причине большинство  экономистов полагает, что международная  торговля увеличивает благосостояние национальной экономики. Кроме международной  торговли, открытые экономики обмениваются ресурсами – трудом, физическим капиталом, финансовыми ресурсами. При этом финансовый капитал обладает наибольшей мобильностью. С помощью  международных финансовых рынков национальная экономика может позволить себе оплатить временный выход за материальный баланс закрытой экономики.  

4. Особенности платежного баланса и валютного курса в Республике Беларусь.

4.1. Особенности платежного баланса в Республике Беларусь.

   В  соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь составление платежного баланса Республики  Беларусь относится к основным  функциям Национального банка Республики  Беларусь (далее – Национальный  банк). Платежный баланс Республики Беларусь входит в число  информационных  ресурсов,  имеющих государственное значение,  его разработка  осуществляется  на  основании методических рекомендаций МВФ, содержащихся в пятом издании Руководства по платежному балансу (МВФ, Вашингтон, 1993 г.), других изданиях МВФ методологического характера.  Платежный баланс  Республики  Беларусь (далее – платежный баланс) – это статистический  отчет,  в котором в систематизированном виде  отражаются  суммарные данные о внешнеэкономической деятельности страны за определенный период времени. В платежном балансе фиксируются все операции между резидентами Республики Беларусь и нерезидентами,  связанные с движением товаров, услуг, доходов, трансфертов, финансовых активов и обязательств.

   Хозяйственная  единица (юридические лица  и домашние хозяйства) считается резидентом Республики Беларусь, если, располагаясь на экономической территории страны, она  имеет центр экономического интереса,  ведет  и  намеревается  продолжать хозяйственную  деятельность  или  экономические  операции  в  течение  неопределенно долгого  или  определенного,  но  достаточно  продолжительного (более  одного  года) времени.  К экономической территории  Республики  Беларусь  относится  географическая территория  страны,  которая  находится  под  юрисдикцией  Правительства  и  в  пределах которой  могут  свободно  перемещаться  рабочая  сила,  товары  и  капитал. Экономическая территория страны включает воздушное пространство, территориальные анклавы в других странах (четко  отмеченные  земельные  участки,  которые  находятся  в  других  странах  и принадлежат или арендуются Правительством Республики Беларусь в дипломатических, военных, научных или других целях, свободные зоны  и таможенные  склады  и организации, эксплуатация которых осуществляется под контролем таможенных органов).

   Экономическая  территория  Республики  Беларусь  не  включает  анклавов  иностранных правительств  и международных организаций,  которые расположены в пределах географической территории Республики Беларусь.

   Операции  платежного  баланса  представляют  собой результат внешнеэкономических операций, совершаемых между резидентами Республики Беларусь и нерезидентами.  В платежном балансе регистрируются  изменения в объеме  активов и обязательств,  которые произошли в результате  осуществления операций.  К операциям платежного баланса относятся операции, как сопровождаемые фактическими платежами, так и не предполагающие денежных платежей.  Счет  текущих операций  охватывает  любые внешнеэкономические операции  с экономическими  ценностями (за  исключением операций  с финансовыми активами).  К основным классификационным разделам данного счета относятся товары, услуги, доходы, текущие трансферты.

Счет операций с капиталом и финансовых операций охватывает любые внешнеэкономические операции с капитальными трансфертами и финансовыми активами и обязательствами и состоит из двух счетов – счета операций с капиталами финансового счета. Счет операций с капиталом состоит из капитальных трансфертов и приобретения (продажи)  непроизведенных нефинансовых активов.

   Компоненты  финансового счета классифицируются согласно типу инвестиций или выполняемой  ими функциональной роли. Это:

• прямые инвестиции,
• портфельные инвестиции,
• другие инвестиции
• резервные активы.

   Основным концептуальным принципом построения платежного баланса является принцип двойной записи, при котором каждая отражаемая в учете операция представляется двумя записями,  имеющими одинаковое стоимостное выражение,  но с противоположными знаками (по кредиту и дебету).  В результате применения принципа двойной записи разница между суммой всех кредитовых и дебетовых записей должна равняться нулю.    В том случае, когда происходит безвозмездное предоставление экономических ценностей (товаров, услуг или финансовых активов), для того чтобы отразить такую операцию в счетах дважды, в платежный баланс вводится особая статья «Трансферты». По кредиту регистрируются экспорт реальных ресурсов (счет текущих операций), операции по уменьшению иностранных (внешних)  активов и увеличению обязательств (счет операций с капиталом и финансовых операций). По дебету регистрируются импорт реальных ресурсов (счет текущих операций), операции по увеличению иностранных (внешних) активов и снижению обязательств (счет операций с капиталом и финансовых операций).

   При оценке операций платежного баланса должны использоваться фактические рыночные цены.

   Время регистрации операций определяется на основе принципа начисления.

   Регистрация операций осуществляется в тот момент, когда экономическая стоимость создается, преобразуется, обменивается, передается или ликвидируется. Возникновение финансовых требований и обязательств связано с переходом права собственности на какие-либо ресурсы от одного участника внешнеэкономической операции к другому. Такой переход может быть оформлен юридически,  а может предполагать фактическую передачу ресурсов или установление контроля над этими ресурсами другой стороной. Если переход права собственности неочевиден, считается, что он происходит в тот момент, когда оба участника операции делают соответствующие записи в своих бухгалтерских книгах или счетах. Платежный баланс для обеспечения международной сопоставимости рассчитывается в долларах США  (далее – доллары). Для разработки Национальным статистическим комитетом Республики Беларусь национальных счетов, потребностей Министерства экономики и Министерства финансов платежный баланс рассчитывается также в белорусских рублях. При оценке операций платежного баланса используется информация из разных источников,  поступающая в разные сроки. Это может приводить к неравенству стоимостных оценок операций по дебету и кредиту. Для устранения данного несоответствия вводится статья платежного баланса «Статистические расхождения», которая равна сальдо между суммами всех кредитовых и дебетовых  записей с обратным знаком.