Анализ инвестиционного проекта

     Проведенные расчеты позволили определить  запас прочности проекта к  изменению основных параметров. Запас  прочности проекта при изменении  какого либо параметра определяется  допустимой величиной его изменения  при которой NPV остается положительной величиной.

     Таблица 9

    Запас прочности проекта  при изменении  ключевых факторов.

 

    Запас срочности очень высокий, так  как очень маленький срок окупаемости проекта и достаточно большие доходы, хоть и при анализе выручка снижается на 10%.

    В работе проведен анализ чувствительности NPV к изменению ставки дисконтирования.

       
 
 

Анализ  сценариев

     Кроме этого, необходимо еще оценить риск данного проекта. Для этого воспользуемся сценарным подходом. Построим три варианта денежных потоков: базовый, оптимистический и пессимистический. Первый Кэш-фло примем с вероятностью 60%, а второй и третий-с вероятностью 20%.

 

     

     Таблица 10

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

      
 

     Рассчитаем  NPV для оптимистического и пессимистического варианта.

     Получаем  значение NPV2, равное 1 314 130 руб., и NPV 3, равное 214 131 руб. Теперь необходимо посчитать ожидаемое значение NPV для трех вариантов, а также дисперсию.

       
 
 

     Получаем  значение ENPV, равное 686 707 руб.

     В результате расчетов получаем среднеквадратичное отклонение, равное 787 180.

     Рассчитаем  количество стандартных отклонений:

     Z=0-ENPV/σ

     Получаем  количество стандартных отклонений от среднего значения (Z) равное 0,87.  

     Анализ  инфляции

     Ставку  дисконтирования можно определить с учетом инфляции. На 2011 год ЦБ РФ планирует увеличение ставки рефинсирования до 11,75%, значит инфляция за 2011 год будет составлять не меньше.

     Ставку  определим по формуле:

     

     Rн = 0,2 + 0,1175 + 0,2*0,1175 = 0,341 или 34,1%

     Зависимость NPV от IRR, приведенный выше, показывает, что даже при ставке дисконтирования 34,1% NPV проекта будет положительным.  

 

     

Заключение 

      Применение  любых, даже самых изощренных, методов  не обеспечит полной предсказуемости  конечного результата, основной целью является сопоставление предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода с использованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей и составление относительно более эффективного и относительно менее рискованного инвестиционного портфеля.

     Для этого целесообразно применять  в первую очередь динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании  образующихся в ходе реализации проекта  денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. А мероприятия по оценке риска инвестирования и применение методов учета неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могут существенно повысить обоснованность и корректность результатов анализа.

     Анализ  развития и распространения динамических методов определения эффективности  инвестиций доказывает необходимость  и возможность их применения для оценки инвестиционных проектов. В высокоразвитых индустриальных странах чуть больше 30 лет назад отношение к этим методам оценки эффективности было примерно таким же, как в наше время в России: в 1964 г. в США только 16% обследованных предприятий применяли при инвестиционном анализе динамические методы расчетов. К середине 80-х годов эта доля поднялась до 86%. В странах Центральной Европы (ФРГ, Австрия, Швейцария) в 1989 г. более 88% опрошенных предприятий применяли для оценки эффективности инвестиций динамические методы расчетов. При этом следует учесть, что во всех случаях исследовались промышленные предприятия, которые зачастую проводят инвестиции вследствие технической необходимости. Тем более важен динамический анализ инвестиционных проектов в деятельности финансового института, ориентированного на получение прибыли и имеющего многочисленные возможности альтернативного вложения средств.

     В реальной ситуации проблема выбора проектов может быть весьма непростой. Не случайно многочисленные исследования и обобщения  практики принятия решений в области  инвестиционной политики на Западе показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Поэтому следует подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью 

     . 
 

Список  использованной литературы 

1. Ковалев В.В. Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. М.: Финансы и статистика, 1999.
2. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М. Финансы и статистика , 1996.
3. Малыхин В.И. Финансовая математика. М.: ЮНИТИ,1999
4. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.:Дело,1999
5. Четыркин Е.М. Финансовая математикаМ. Дело, 1999.

 

Сайт  в интернете: xxl.alterxp.com