Эмиссия и обращение ценных бумаг

       – цена перепродажи, курс в будущем, руб.;

       – цена покупки акции  (первичные инвестиции), руб. 

       руб. 

       руб.

       руб.

     Индекс  курса акции определим по формуле (17): 

      ,                                                      (17) 

      %

     Зная  размер дивиденда и дополнительного дохода, по формуле (18) можно определить совокупный доход за весь период владения акцией.

      ,                                                  (18)

     где – абсолютный размер совокупного дохода, руб.;

      – сумма дивидендов за весь период владения акцией, руб.;

      – прирост (убыток) по курсовой стоимости, руб.

     Если  акция продана в середине финансового  года, то сумма дивидендов делится  между прежним и новым владельцем бумаги в соответствии с формулой (19). 

      ,                                                  (19)

     где – доход (дивиденд) покупателя (продавца), руб.;

       – номинальная стоимость акций, руб.;

       – годовая ставка дивиденда, коэффициент;

       – период владения акцией, дней;

       – количество дней в  году (365-366).

     Дата  закрытие реестра акционеров – 1 октября. Поскольку акция была продана 20 октября 2010 года, то мы можем определить сумму дивидендов за 5 лет:

       руб.

       руб.

     Среднегодовую доходность определяем по формуле (20): 

      ,                                             (20) 

      %

     Текущую доходность определяем по формуле (21): 

       ,                                                       (21) 

      %

     Совокупную  доходность определяем по формуле (22): 

       ,                                                   (22) 

      %

     Дополнительную  доходность определяем по формуле (23): 

       ,                                                        (23)  

      % 

2. Стоимостная оценка и доходность облигаций

     С момента эмиссии и до погашения  облигации продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:

     - перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

     - право на регулярный фиксированный  доход (чем выше доход, приносимый  облигацией, тем ниже ее рыночная стоимость).

     Рассмотрим  облигации 1 типа. Номинальная стоимость этих облигаций 100 руб. Срок обращения облигаций – шесть лет, а купонная ставка составляет 14%. Коэффициент приведения рентных платежей и курсовую стоимость на 2005 год определяем по формулам (3) и (4):

       

            

     Индекс  курса облигации рассчитывается по формуле (24): 

       ,                                                        (24) 

      %

     Купонные  выплаты производятся ежегодно и  выражаются абсолютной величиной:

      ,                                                    (25)

     где – абсолютный размер купонных выплат за период n, руб.;

       – номинальная стоимость,  руб.;

       – ставка купонного дохода, коэффициент;

       – период начисления купонного  дохода с момента покупки до  продажи (или погашения), год.

      руб.

     Текущая доходность характеризует эффективность  выплачиваемого годового процента на вложенный капитал, т.е. инвестиций и рассчитывается по формуле (26): 

      ,                                                      (26)

     где – текущая доходность, %;

       – первоначальный капитал (цена приобретения), руб.

      %

     Полная  совокупная доходность измеряется соотношением всех источников дохода за период займа  к вложенному капиталу и рассчитывается по формуле (27): 

      ,                                                  (27)

     где – совокупная доходность, %;

       - абсолютный размер купонного  дохода за период n, руб.;

       – период начисления, год; 

      - прирост по капиталу, разница  между ценой приобретения и  продажи или гашения, руб.;

     Рассчитаем  совокупную доходность в 2005 году:

      %

     Ставка  помещения (или среднегодовая доходность) рассчитывается как сумма источников дохода за год к цене вложения по формуле (28): 

      ,                                                   (28)

     где – ставка помещения (или среднегодовая доходность), %;

       – абсолютный размер годового  купона, руб.;

      – цена последующей продажи, руб.;

       – количество лет от момента покупки до продажи или погашения.

      %

     На  примере 2005 года мы рассмотрели расчет показателей, которые занесены в  таблицу 5 за все года обращения облигации. 

     Таблица 5 - Доходность облигации ОАО “Телеком” за 2005 – 2010 гг.

Год	Число лет до погашения	Номиналь-ная  стоимость, руб.	Курсовая стоимость, руб.	Купон-ный доход, руб.	Учетная ставка банковского процента, %	Теку-щая доход-ность, %	Сово-купная доход-ность, %	Средне-годовая  доход-ность, %
2005	6	100	104,00	84	13,0	13,46	76,92	12,82
2006	5	100	109,13	70	11,5	12,83	55,78	11,16
2007	4	100	112,70	56	10,0	12,42	38,42	9,61
2008	3	100	107,33	42	11,0	13,04	32,30	10,77
2009	2	100	106,95	28	10,0	13,09	19,68	9,84
2010	1	100	105,80	14	7,75	13,23	7,75	7,75

 

     По  таблице видно, что совокупная доходность снижается, потому что уменьшается количество лет до погашения облигации. Среднегодовая доходность достигает максимума в год выпуска облигации, а минимума в год погашения. Курсовая стоимость вначале повышается, а в 2008 году начинает снижаться. Текущая доходность обратно пропорциональна курсовой стоимости.

     Наращенная  стоимость облигации, проценты по которой  начисляются и выплачиваются  каждый год, рассчитывается по формуле (29): 

      ,                                                     (29)

     где – наращенная стоимость облигации за период n, руб.;

       – годовая купонная ставка, коэффициент;

       – период начисления процентов,  количество лет. 

       руб. 

     Данная  глава описывает обращение ценных бумаг ОАО “Телеком” на рынке ценных бумаг. На вторичном рынке мы рассчитываем курсовую цену акций и облигаций. Курсовая цена акций находится в прямой зависимости от ставки дивиденда и в обратной зависимости от учетной ставки банковского процента. Совокупная доходность облигаций снижается по мере снижения количества лет до погашения, следовательно, выгоднее купить облигацию год ее выпуска (2005г.). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3 ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ 

      При краткосрочном прогнозировании широко используются специфические биржевые или технические приёмы анализа рыночной конъюнктуры ценных бумаг. Объектом наблюдения в этом случае выступают цены, а инструментом моделирования - различные графики. Основными техническими методами анализа являются следующие графики: столбиковые чарты, скользящие средние, график колебания цен и график типа «точка – крестик». 

     3.1 Столбиковые чарты 

     Столбиковые чарты - старейший, доступный и общеизвестный метод графического прогнозирования. Горизонтальная ось графика отражает временные периоды (месяцы, недели, дни), вертикальная — цену. Цена изображается столбиком, при этом нижнее основание столбика соответствует минимальной цене периода, верхнее — максимальной цене. Столбик перечеркивается горизонтальной линией, отражающей последнюю цену периода.

     На  графике проводится прямая линия: при  росте цен — через нижние основания  столбиков, при понижении цен — через верхние основания. Эта линия называется трендом. Тренды возникают, когда последующие максимальные (минимальные) цены периода выше (ниже) предыдущих. Если параллельно линии тренда можно провести еще одну прямую, соединяющую противоположные концы столбиков, то говорят о существовании ценового канала. Пересечение ценой линии, противоположной тренду, называется ускорением тренда. На фондовой бирже этот момент характеризуется как заключительная стадия повышательного или понижательного рынка: после повышательного рынка ожидается понижение, после понижательного — повышение цен.

      В таблице 6 можно посмотреть изменение минимальных, максимальных и последних цен в течение 2010 года.  
 
 

Таблица 6 – Котировка акций А ОАО  «Телеком» на фондовой бирже в 2010 г.

Месяц	Цена, руб.
	Минимальная	Максимальная	Последняя
Январь	30,63	52,63	34,63
Февраль	40,63	53,63	42,63
Март	57,63	73,63	58,63
Апрель	58,63	74,63	59,63
Май	77,63	90,63	78,63
Июнь	78,63	92,63	79,63
Июль	95,63	108,63	95,63
Август	97,63	109,63	97,63
Сентябрь	118,63	132,63	118,63
Октябрь	119,63	133,63	120,63
Ноябрь	128,63	147,63	130,63
Декабрь	123,63	145,63	123,63