Анализ финансовой устойчивости

Рис.6. Изменение  структуры собственного капитала в 2010 г.

Сравнивая между  собой распределение объемов  собственного капитала в 2008-2010гг. по источникам следует отметить, что чистая прибыль  с конца 2008г. по начало 2010г. не распределялась.

Чистая прибыль представляет собой итоговый финансовый результат деятельности организации за отчетный период. Распределение чистой прибыли - одно из направлений внутреннего планирования, значение которого в условиях рыночной экономики имеет большое значение. По решению собственников предприятия она может быть направлена на создание или увеличение резервных фондов.

Поскольку резервный  фонд может быть использован в  качестве источника возмещения возможных  убытков, он характеризует запас  финансовой прочности предприятия. Его незначительная доля в структуре собственного капитала организации может рассматриваться как фактор дополнительного риска вложения внешнего капитала.

В 2010г. объемы собственного капитала существенно сократились. Был проведен факторный анализ с целью определения влияния факторов на изменение объема собственного капитала. Для этого был использован способ цепных подстановок. Аддитивная модель имеет следующий вид:

СК = УФ + ДК + НП

СК_нач. = УФ_нач. + ДК_нач. + НП_нач. = 10 + 2 + 75 = 87 млн. руб.

СК_усл1 = УФ_кон. + ДК_нач. + НП_нач. = 10 + 2 + 75 = 87 млн. руб.

СК_усл2 = УФ_кон. + ДК_кон. + НП_нач. = 10 + 3 + 75 = 88 млн. руб.

СК_кон. = УФ_кон. + ДК_кон. + НП_кон. = 10 + 3 + 9 = 22 млн. руб.

СК_кон. – СК_усл2 = 22 – 88 = - 66 млн. руб.

СК_усл2 – СК_усл1 = 88 – 87 = 1 млн. руб.

СК_усл1 – СК_нач. = 87 – 87 = 0 млн. руб.

Алгебраическая  сумма факторов равна общему приросту результативного показателя (отрицательному): ΔСК = 0+1 – 66 = -65 млн. рублей.

Таким образом, к концу отчетного периода  за счет уменьшения объема нераспределенной прибыли на 66 млн. руб. и увеличения добавочного фонда на 1 млн. руб. собственный капитал предприятия снизился на 65 млн. рублей.

2.2. Анализ  соотношения собственного и заемного  капитала. Факторы изменения плеча  финансового рычага.

При формировании структуры капитала учитывается  особенности каждой из составляющих. Собственный капитал считается  основным источником финансирования и  характеризуется простотой привлечения, это основа независимости предприятия. Особенность собственного капитала в том, что он инвестируется долгосрочно и подвержен большему риску.

Объемы собственного капитала ограничены, кроме того, их использование не всегда выгодно  для предприятия. В целях увеличения оборотных средств и увеличения отдачи от капитала привлекаются заемные средства.

От соотношения  собственных и заемных средств  напрямую зависит финансовое состояние  организации и его устойчивость.

Данные для  анализа капитала ООО «Оптимум Медиа  Дирекшн» приведен в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Анализ структуры капитала

Источник	Наличие, млн. руб.			Структура, %
	Начало периода	Конец периода	Изменение	Начало периода	Конец периода	Изменение
2008
Собственный капитал	59	69	+10	25,99	16,87	-9,12
Заемный капитал	168	340	+172	74,01	83,13	+9,12
Итого	227	409	+182	100,00	100,00	х
2009
Собственный капитал	69	87	+18	16,87	6,87	-10,10
Заемный капитал	340	1199	+859	83,13	93,23	+10,10
Итого	409	1286	+877	100,00	100,00	х
2010
Собственный капитал	87	22	-65	6,87	2,23	-4,53
Заемный капитал	1199	964	-235	93,23	97,77	4,53
Итого	1286	986	-300	100,00	100,00	х

Капитал предприятия  на начало 2008г. был сформирован на 26% из собственного капитала, на 75% - из заемного. В дальнейшем происходило  увеличение объемов капитала, в основном за счет наращивания заемного капитала (увеличения кредиторской задолженности). Оборотные средства организации таким образом увеличивались, однако, зависимость от внешних источников финансирования также повышалась.

В 2010 году произошло  уменьшение объемов капитала предприятия. Причем снижение затронуло как собственный, так и заемный капитал. Это привело к изменению структуры капитала: объемы собственного капитала уменьшились, а заемного капитала, соответственно, увеличились на 4,53%. В результате доля заемного капитала составила 98%.

Несмотря на специфику деятельности предприятия (рекламные услуги) явная диспропорция между собственными и заемными средствами может негативно сказываться на результатах финансовой деятельности.

Возрастание финансового  левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам.

Финансовый  рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение  заёмного капитала к собственным  средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) можно  представить в виде следующей  пятифакторной модели Савицкой Г.В.[4]:

 

Данные, необходимые  для расчета, взяты из баланса  организации и приведены в  таблице 2.5.

Таблица 2.5

Анализируемые показатели финансового состояния в 2010м году

Показатель	Начало периода	Конец периода	Абсолютное  отклонение	Относительное отклонение, %
Заемный капитал	1199	964	-235	-19,60
Собственный капитал	87	22	-65	-74,71
Сумма активов	1286	986	-300	-23,33
Оборотные активы	1275	977	-298	-23,37
Собственный оборотный  капитал	76	13	-63	-82,89

Определим значение и изменение коэффициента финансового рычага в начале и конце 2010г.:

 

Вычислим значения доли заемного капитала в общей сумме  активов (Фактор 1):

Определим долю собственного капитала в общей сумме  активов (Фактор 2):

Определим, сколько  оборотного капитала приходится на 1 руб. собственного капитала (Фактор 3):

 

Вычислим долю собственного оборотного капитала в  оборотных активах (Фактор 4):

Определим долю собственного оборотного капитала в  объеме собственного капитала (Фактор 5):

Для анализа  влияния факторов 1-5 на изменения коэффициента плеча финансового рычага используем метод цепной подстановки.

Рассчитаем  изменения за счет каждого из факторов:

В процентном соотношении:

В процентном соотношении:

В процентном соотношении:

В процентном соотношении:

В процентном соотношении:

Алгебраическая  сумма факторов равна общему изменению  результативного показателя:

Таким образом, на основании расчетов приходим к  следующим выводам:

• плечо финансового рычага увеличилось на 1,53% в результате увеличения доли заемного капитала в общей сумме активов;
• увеличилось на 67% в результате снижения доли и объемов собственного капитала;
• увеличилось на 115% в результате снижения доли собственного оборотного капитала в оборотных активах; 
  снизилось на 67% за счет увеличения объема оборотного капитала, приходящегося на 1 руб. собственного капитала;
• снизилось на 48% в результате повышения удельного веса собственного оборотного капитала в объеме собственного капитала.

Влияние некоторых  факторов взаимно погашалось, однако на фоне значительного снижения объемов  собственного капитала рост значения коэффициента финансового левериджа  достаточно высок, чтобы говорить о  повышении риска и нерациональности пропорций собственного и заемного капитала.

2.3. Анализ  источников формирования оборотных  активов предприятия. Факторы  изменения собственного оборотного  капитала.

Финансовая  устойчивость характеризуется равновесием  между статьями актива и пассива  баланса.  Необходимым является рассмотрение соотношений оборотных активов и источников их формирования.

Внеоборотные  активы предприятия образуются за счет перманентного капитала (собственного капитала и долгосрочных кредитов и  займов), в то время как оборотные  активы формируются и из средств собственного капитала, и за счет краткосрочных заемных средств.

Сумма собственного оборотного капитала (чистые оборотные  активы) может быть получена путем  вычитания суммы краткосрочных  финансовых обязательств из общей суммы  оборотных активов. Доля собственного и заемного капитала в формировании оборотных активов определяется по формулам:

Проведем горизонтальный и вертикальный анализ изменений  структуры оборотного капитала ООО  «Оптимум Медиа Дирекшн» в 2008 – 2010 гг. Данные приведены в таблице 2.6:

Таблица 2.6

Изменения структуры  оборотного капитала

Показатель	Наличие, млн. руб.			Структура, %
	Начало периода	Конец периода	Изменение	Начало периода	Конец периода	Изменение
2008
Оборотные активы	224	396	+172	100,00	100,00	х
Краткосрочные обязательства	168	340	+172	75,00	85,86	+10,86
Собственный оборотный  капитал	56	56	0	25,00	14,14	-10,86
2009
Оборотные активы	396	1275	+879	100,00	100,00	х
Краткосрочные обязательства	340	1199	+859	85,86	94,04	+8,18
Собственный оборотный  капитал	56	76	+20	14,14	5,96	-8,18
2010
Оборотные активы	1275	977	-298	100,00	100,00	х
Краткосрочные обязательства	1199	964	-235	94,04	98,67	+4,63
Собственный оборотный  капитал	76	13	-63	5,96	1,33	-4,63

В рассматриваемом  периоде происходили заметные изменения  как в объеме оборотных средств организации, так и в структуре оборотного капитала. В 2008г. прирост оборотных средств целиком осуществлялся за счет привлечения краткосрочных заемных средств, а собственный оборотный капитал не увеличивался, в результате к концу 2008 – началу 2009гг. доля собственного оборотного капитала снизилась на 11%.

В дальнейшем тенденция  снижения удельного веса собственного оборотного капитала сохраняется, несмотря на то, что в течение 2009г. его объем  был увеличен на 20 млн.руб. К концу 2009г. удельный вес собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) снизился на 8% и составил, соответственно 6% от объема оборотных активов.

В 2010г. произошло  снижение объемов оборотных активов  на 298 млн.рублей. Несмотря на то, что  основную часть суммы составило уменьшение краткосрочных обязательств, снижение собственного оборотного капитала на 63 млн.руб. негативно сказалось на его удельном весе. В конце 2010г. доля собственного оборотного капитала составила 1,3% от суммы оборотных активов.