Анализ источников формирования капитала предприятия

  

  В нашем примере в связи с  ускорением оборачиваемости оборотного капитала на восемь дней произошло относительное высвобождение средств из оборота на сумму 2276 тыс. руб.

  Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и рентабельности оборота:

  П = KL x ROA = KL х К_об х R_об

  Увеличение  ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости  капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:

   0.9*0.128*22568=2599.8 тыс. руб.

  В заключение анализа разрабатывают  мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотного капитала.

  Основные  пути ускорения оборачиваемости  капитала:

  сокращение  продолжительности производственного  цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

  улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

  ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

  сокращение  времени нахождения средств в  дебиторской задолженности. 

    Оценка эффективности  использования заемного  капитала. Эффект  финансового рычага

  Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

  

  где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %; Ц_зк— средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %; К_н — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби; ЗК — среднегодовая сумма заемного капитала; СК — среднегодовая сумма собственного капитала.

  Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Ц_зк. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < СП, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

  В условиях инфляции, если долги и  проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROE) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

  Тогда эффект финансового рычага будет  равен:

  

  где И — темп инфляции в виде десятичной дроби.

  Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:

  разницы между ставкой доходности всего  совокупного капитала и ставкой ссудного процента;

  уровня  налогообложения;

  суммы долговых обязательств;

  темпов  инфляции.

  Используя данные табл. 22.6, рассчитаем эффект финансового рычага за прошлый и отчетный годы для анализируемого нами предприятия по формуле :

  ЭФР₀ = +237,06%;

  ЭФР₁ = +355,52%.

  Кроме того, ЭФР зависит также от плеча финансового рычага.

  Таблица 22.6

  Исходные  данные для расчета  эффекта финансового  рычага

 

  Сейчас  узнаем, как он изменился за счет каждой ее составляющей. Для этого воспользуемся способом цепной подстановки:

заемного  капитала к собственному)

  

  

  

  

  

  

  Общее изменение ЭФР составляет: 355,52 - 237,06 = +118,46%, в том числе за счет:

  уровня  рентабельности совокупного капитала      130,13 - 237,06 = -106,93%;

  ставки  ссудного процента      363,2 - 130,13 = +233,07%;

  индекса инфляции            359,96 - 363,20 = +3,24%;

  уровня  налогообложения      359,96 - 359,96 = +0%;

  плеча рычага                 355,52 - 359,96 = +4,44%.

  Следовательно, в сложившихся условиях выгодно  использовать заемные средства в  обороте предприятия, так как в результате этого повышается размер собственного капитала.

  Сумма собственного капитала предприятия  за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 11144 тыс. руб. (3096 х 359,96%).