Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия. Эффект финансового рычага

                                         (13)

      Можно эту формулу разложить на факторную модель, которая показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Нетрудно заметить, что рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала связаны между собой следующим образом:

      

      Где Д_ЧП – доля чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли;

      ВЕР – рентабельность совокупного капитала,:

      МК  – мультипликатор капитала, то есть объём активов, опирающихся на фундамент  собственного капитала.

       Определим каждый фактор рентабельности собственного капитала:

1. Доля чистой прибыли в общей сумме прибыли     ₍₁₄₎

      За 2008 год

      За 2009 год:

2. Экономическая рентабельность совокупного капитала (расчета см.на стр.39( ROA))

      За2008 год:

      За 2009 год:

3. Мультипликатор капитала                                         ₍₁₅₎

      За2008 год:

      За 2009 год:

      Подставим значения каждого фактора в общую формулу ROE:

      За 2008 год:

      За 2009 год:

Таблица 2.6

Динамика  показателей факторной модели рентабельности собственного капитала за2008-2009 года

Показатели	За 2008 год	За 2009 год	Отклонение (+,-)
Доля чистой прибыли в общей сумме прибыли ДЧП, %	89	100,4	+11,4
Экономическая рентабельность совокупного капитала ВЕР, %	9,11	9,9	+0,79
Мультипликатор  капитала МК, доля	4,77	5,56	+0,79
Рентабельность  собственного капитала ROE, %	38,7	55,3	+16,6

 

      Из  таблицы 2.6 видно, что рентабельность собственного капитала увеличилась на 16,6% и в 2009 году составила 55,3%. Это свидетельствует об росте эффективности использования собственного капитала, то есть предприятие в 2009 году вложила 55 копеек на 1 рубль собственного капитала, что на 16 копеек больше чем в 2008 году. На это увеличение повлиял рост в динамике всех составляющих ROE. Мультипликатор капитала анализируемого предприятия увеличился на 0,79. Это положительная динамика, по сколько он выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала. Доля чистой прибыли имеет положительную динамику и в 2009 году составила 100,4%, что на 11,4% больше по сравнению с 2008 годом.

             Воспользуемся факторным анализом, чтобы определить степень влияния  каждого фактора на рентабельность собственного капитала. Используем способ абсолютных разниц:

      Общее изменение рентабельности собственного капитала будет равно:

       ROE_ОБЩ=ROE₁-ROE₀=55,3-38,7=16,6%,

      В том числе за счёт изменения:

1. Доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли

       ROE_Дчп= Д_ЧП*МК₀=(1,004-0,89)*9,11*4,77=4,96

2. Рентабельности совокупного капитала ROE_ВЕР=Д_ЧП1* ВЕР*МК₀=1,004*(9,9-9,11)*4,77=3,78
3. Мультипликатора капитала ROE_МК= Д_ЧП1* ВЕР₁* МК=1,004*9,9*(5,56-4,77)=7,86

               Данная модель показывает, что  на увеличение ROE повлиял рост каждого фактора. В большей степени повлияло изменение мультипликатора капитала, то есть на 7,86%. С одной стороны, рост данного показателя повышает степень финансового риска предприятия (за счёт увеличения доли заёмных средств), с другой – повышает доходность собственного капитала, но только при положительном эффекте финансового рычага.

      Делая общие выводы, можно сказать, что  на анализируемом предприятии ЗАО «Тандер»  эффективно используется капитал предприятия. Об этом свидетельствует рост рентабельности собственного капитала в основном за счёт роста мультипликатора капитала. Но при этом нужно учитывать, что данное предприятие ведёт более рисковый бизнес, поскольку более высокий уровень доходность собственного капитала обеспечивается исключительно за счёт высокой доли заёмного капитала, которая составила 81,3%.  На предприятии наблюдается положительное значение дифференциала, а это значит, что любой прирост доли заёмного капитала будет вызывать ещё больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ  ПОВЫШАЮЩИЕ ЭФФЕКТИВНОСТЬ  ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА  ПРЕДПРИЯТИЕМ ЗАО  «ТАНДЕР» 
 

      Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются  хорошим средством для оценки качества управления. Связанные с эффективностью управления эти показатели намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он составляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования при оценки эффективности использования своего капитала.

      После проведённого анализа эффективности  использования капитала предприятием ЗАО «Тандер» за 2 года можно сделать  вывод, что  предприятие эффективно использует его. Об этом свидетельствует  увеличения рентабельности заёмного капитала на 1,8%, эффекта финансового рычага на 3,3% и увеличение рентабельности собственного капитала с 2008 по 2009 год на 16,6%. Но если рассматривать структуру источников формирования капитала предприятия, то можно заметить о финансовой неустойчивости, то есть у предприятия преобладает доля заёмного капитала над собственным капиталом.  В 2008 году эта доля составила 83%, а в 2009 году 81 %.

      На  предприятии финансовый менеджеры  не учитывают уровень риска и  уровень получаемого доходности. Об этом свидетельствует значение эффекта финансового рычага. По мнению западных экономистов эффект от использования заёмного капитала должен составлять 30-50%. На анализируемом предприятии эффект составляет 14% при очень высокой доли заёмных средств, а значит предприятию сопутствует высокий риск при относительно невысоком уровне доходности. Следовательно, предприятию необходимо пересмотреть выбранную тактику формирования финансовых ресурсов, чтобы понизить риск неплатёжеспособности и повысить финансовую устойчивость предприятия.

      У предприятия отсутствует взаимосвязь  структуры капитала и финансовой устойчивости. Стратегия оптимизации структуры капитала любого предприятия предполагает действия по двум направлениям: прирост собственного капитала и сокращение оттока собственного капитала, но анализируемое предприятие, реализуя заданную стратегию, при этом пренебрегла своей стабильностью и финансовой устойчивостью. Поэтому ему необходимо разработать оптимальную структуру капитала, позволяющая снизить риск, повысить доходность собственного капитала и создать необходимые условия для сохранения или увеличения финансовой устойчивости организации.

      Так же, следует отметить, что между  финансовой устойчивостью предприятия  и финансовым рычагом существует определенное противоречие, которое состоит в том, что рост финансового рычага в структуре пассивов организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала (ROE) как одного из критериев принятия эффективных финансовых решений. В то же время повышение удельного веса заемного капитала в валюте баланса снижает финансовую устойчивость организации и генерирует повышенный финансовый риск. Поэтому для того чтобы уравновесить финансовый рычаг и финансовую устойчивость, а затем направить их в сторону повышения, необходимо финансовым менеджером принять решения по управлению и оптимизации структурой капитала организации при заданных параметрах финансовой устойчивости. Это может быть представлено следующей блок-схемой (рис. 7).

Рис.7. Блок-схема  принятия решения по управлению структурой капитала организации при заданных параметрах финансовой устойчивости

      Из  всего выше сказанного нами будут  предложены  следующие рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятия:

1. Предприятию необходимо увеличить долю нераспределённой прибыли в результате чего увеличится доля собственного капитала.  Одним из основных направлений улучшения использования капитала предприятия есть, прежде всего, обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников: чистой прибыли и амортизационных отчислений. Увеличение чистой прибыли возможно за счет повышения эффективности использования собственного капитала – увеличения оборотности и повышения рентабельности собственного капитала.

      В общем плане мероприятия по увеличению прибыли могут быть следующего характера:

• увеличение  объёма выпуска продукции,  которая имеет высокий спрос, а так же улучшение качества продукции и его внешнего облика;
• продажа излишнего оборудования и другого имущества или сдача его в аренду;
• снижение себестоимости продукции за счет более рационального использования материальных ресурсов, производственных мощностей и площадей, рабочей силы и рабочего времени. Для того чтобы повысить общую рентабельность предприятия необходимо наращивать прибыль, а для этого нужно снижать себестоимость продукции. Это будет достигнуто за счёт приобретения более дешёвого сырья, материалов, тары, упаковочные материалы у нового канала сбыта, так же необходимо применять ресурсосберегающие технологические процессы, изучать потребительский рынок и в случае необходимости снять с продажи товар не имеющий спроса и заменить его на более новый товар.
• диверсификация деятельности предприятия;
• расширение рынка продаж.

      Налоговый менеджер должен по-максимому учитывать  и применять все льготы предусмотренные  НК РФ к торговому предприятию, потому что именно налоговая политика предприятия  влияет на величину получаемой чистой прибыли предприятия.

      Если  есть морально и физически устаревшие основные средства необходимо их продать, приобрести новое по договору лизинга с последующим выкупом данного основного средства. Это позволит предприятию не извлекать из оборота значительной суммы денежных средств и больше вкладывать на расширение и развитие бизнеса. Так же ЗАО «Тандер» может использовать обратный лизинг, чтобы получить дополнительные финансовый ресурсы. Данная процедура представляет собой двустороннюю сделку, согласно которой собственник имущества продает его лизинговой компании, одновременно заключая договор аренды на этот же объект. Владелец превращается в лизингополучателя, ежемесячно выплачивающего арендную ставку. Смысл операции в том, что деньги, вырученные от продажи, можно пускать в оборот.

2. Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо четко контролировать и управлять как дебиторской, так и кредиторской задолженностью, следить за их качеством и соотношением. На анализируемом предприятии достаточна большая доля дебиторской задолженности, срок оплаты которой менее чем через 12 месяцев после отчётной дата. В 2009 году она составила 7512342 тыс.руб, что составляет половину всех запасов на предприятии. Сумма кредиторской задолженности постоянно растёт и в 2009 году составила 27373242 тыс.руб.

      Для того, чтобы на предприятии ЗАО «Тандер» не образовывалось необоснованной кредиторской задолженности, оно должно, прежде всего, грамотно управлять дебиторской задолженностью.

      Поэтому предприятию, чтобы уменьшить дебиторскую  задолженность покупателей и  заказчиков, а значит и кредиторскую задолженность, необходимо  проводить отбор потенциальных покупателей и определить условия оплаты товаров, предусмотренных в контрактах, договорах. Отбор можно осуществлять с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого ими объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые возможности предприятия, т.е. затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.д. 
Отгрузку товаров в кредит лучше представлять постоянным клиентам. Например, можно использовать такую форму продажи товаров в кредит: 
     Покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение десяти дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара). 
         Покупатель оплачивает полную стоимость товаров, если оплата совершается в период с одиннадцатого по  тридцатый день кредитного периода. 
      В случае неуплаты в течение месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться в зависимости от момента оплаты. 
Нашему предприятию необходимо также ранжировать дебиторскую и кредиторскую задолженность по срокам ее возникновения, наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку (дни): 0-30; 31-60; 61-90; 91-120; свыше 120. Возможны и иные группировки. Кроме того, ООО "Простор" необходимо проводить контроль безнадежных долгов с целью образования необходимого резерва. 
Все эти мероприятия помогут сократить уровень дебиторской и кредиторской задолженности на предприятии.