Анализ потоков денежных средств

КПодп = (ДСн + ПДП): ОДС;

где ДСн - денежные средства на начало периода;

      ПДП – положительный денежный поток;

ОДС – остаток денежных средств.

Рассчитаем  коэффициент:

– за 2009 год (5905 + 55987) : 211 = 293,327

– за 2008 год ( 211 + 34507) : 546 = 63,586

Так как коэффициент  покрытия отрицательного денежного  потока является основным индикатором  способности организации к самофинансированию, то на основе полученных данных можно сказать, что организация улучшила данный показатель на 229,741 или 361,3075%.

Для того, чтобы денежные средства приносили доход необходимо знать период их оборачиваемости. Для этого рассчитаем коэффициент их оборачиваемости (Одс).

Одс = ,

где О – средний остаток денежных средств за анализируемый период

Д – количество дней в периоде

ОДП - отрицательный денежный поток по текущей деятельности

За 2008 год:

Одс = 3058 * 360 : 61681 = 0, 0496

За 2009 год:

Одс =  378, 5 * 360 : 34172 = 3, 9875

В 2009 году по сравнению с 2008 годом скорость обращения  денежного потока снизилась, что  может говорить о уменьшении поступлений денежных средств от текущей деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

 

 

 

 

              

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

               3 Оптимизация денежных потоков

 

    3.1 Оптимизация среднего остатка денежных активов

Такая оптимизация  обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого  остатка в предстоящем периоде.                                          Потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом объеме отрицательного денежного потока по операционной деятельности (соответствующем разделе плана поступления и расходования денежных средств) и количестве оборотов денежных активов.            Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных  активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия.              Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года.                          

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов  на предприятии не планируется. Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов. Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

В практике зарубежного  финансового менеджмента применяются  и более сложные модели определения  среднего остатка денежных активов.                       Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который первый трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную Модель EOQ. Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю. Модель Миллера–Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравно­мерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный — на уровне трехкратного размера страхового запаса. Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные модели (Модель Баумоля и Модель Миллера–Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:        –хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;                                                                                                               

– замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;                                      

– ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми инвестициями.                        Оптимизация среднего остатка ДА предприятия (обеспечивается путем расчета необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде). Потребность в операционном остатке ДА (характеризует минимально необходимая сумма для осуществления текущей хозяйственной деятельности). Расчет планируемой суммы операционного остатка ДА = ПОод/КОда, где            

 ПОод – планируемый объем денежного оборота (сумма расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;                                                       КОда – количество оборотов среднего остатка ДА в планируемом периоде.         

  На  исследуемом  предприятии данный показатель  равен нулю, так как операционных  расходов не производилось.

Потребность в страховом (резервном) остатке  ДА. Планируемая сумма страхового остатка:

 ДА = ДАс=ДАо*КВпдс,

где ДАо – плановая сумма операционного остатка ДА;

      КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие. Так как плановая сумма операционного остатка ДА равна нулю, потребность в страховом резерве отсутствует и также равна нулю.  Потребность в компенсационном остатке ДА (планируется в размере определенном соглашением о банковском обслуживании).                                                                  

Потребность в инвестиционном остатке ДА (планируется  исходя из финансовых возможностей предприятия, только после того, как полностью  обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов). Такая  часть ДА не теряет своей стоимости  в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных  финансовых инвестициях), и их сумма  не ограничивается верхним пределом.                                   

Выбор эффективных  форм регулирования среднего остатка  ДА.

Цель–обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Основной метод регулирования остатка ДА является корректировка потока предстоящих платежей.

На основе плана поступления и расходования средств изучается диапазон колебаний  остатка ДА предприятия.

Регулируются  сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что  позволяет минимизировать остатки  денежных активов в рамках каждого  месяца.

Полученные  в результате регулирования потока платежей значение остатков ДА оптимизируются с учетом предусмотренного размера  страхового остатка этих активов.

 Высвобожденная  сумма денежных активов реинвестируется  в краткосрочные финансовые инструменты.

Другие формы  оперативного регулирования:

– сокращения расчетов наличными деньгами

– ускорение инкассации дебиторской задолженности (использование учета векселей, факторинга)

использование в отдельные периоды частичной  предоплаты поставляемой продукции.

 

3.2 Оптимизация  платёжного оборота организации

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия  является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с  учетом условий и особенностей осуществления  его хозяйственной деятельности.

Основными направлениями  оптимизации денежных потоков предприятия являются:

1) Сбалансирование объемов денежных потоков. Это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов.

На результаты хозяйственной деятельности предприятия  отрицательное воздействие оказывают  как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного  потока проявляются в снижении ликвидности  и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности  поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности  по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы (с соответствующим  снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности  финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного  потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере  краткосрочного их инвестирования, что  в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы сбалансирования  дефицитного денежного потока направлены на обеспечение роста объема положительного и снижение объема отрицательного их видов.

Рост объема положительного денежного потока в  перспективном периоде может  быть достигнут за счет следующих  мероприятий:

– привлечения стратегических инвесторов с цепью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение  объема отрицательного денежного потока в перспективном периоде может  быть достигнуто за счет следующих  мероприятий;

– сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы сбалансирования  избыточного денежного потока предприятия  связаны с обеспечением роста  его инвестиционной активности. В  системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

2) Синхронизация  денежных потоков во времени.  Это направление оптимизации  денежных потоков предприятия  призвано обеспечить необходимый  уровень его платежеспособности  в каждом из интервалов перспективного  периода при одновременном снижении  размера страховых резервов денежных  активов.

В процессе синхронизации  денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

– по уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

– по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом  синхронизации выступают предсказуемые  денежные потоки, поддающиеся изменению  во времени. В процессе синхронизации  денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельными видами потоков.

Выравнивание  денежных потоков направлено на сглаживание  их объемов в разрезе отдельных  интервалов рассматриваемого периода  времени. Этот метод оптимизации  позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как  положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние  остатки денежных средств и повышая  уровень ликвидности. Результаты этого  метода оптимизации денежных потоков  во времени оцениваются с помощью  среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые  в процессе оптимизации должны снижаться.

Повышение тесноты  коррелятивной связи между потоками достигается путем использования «Системы ускорения— замедления платежного оборота» (или „Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков.