Анализ заемного капитала

Задачами  анализа заемного капитала являются:

- изучение  состава, структуры и динамики  заемных источников формирования  капитала предприятия;

- оценка  объективности использования заемных  источников средств;

- оценка эффективности использования заемного капитала, выявление факторов, повлиявших на ее изменение, оценка влияния факторов;

- выявление резервов повышения эффективности привлечения и использования заемного капитала.

При этом информационным обеспечением анализа  заемного капитала служат:

а) бухгалтерская  финансовая отчетность – бухгалтерский  баланс (раздел IV и V), отчет о прибылях и убытках (в части процентов к уплате), отчет об изменениях капитала, отчет о движении денежных средств (в части расчетов с контрагентами);

б) данные управленческого учета и отчетности;

в) данные по счетам 60, 66, 67, 68,69, 70, 71, 76, 80, 82, 83, 84;

г) оборотно-сальдовая  ведомость и прочие учетные регистры;

д) внешние  источники информации об условиях кредитования, рыночных ценах и пр.

 

2. Анализ  заемного капитала, оценка эффективности  его привлечения

 

Система управления привлечением заемных средств – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом, представляющее собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах развития предприятия. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения  заемных средств представляет собой  часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении  наиболее эффективных форм и условий  привлечения заемного капитала из различных  источников в соответствии с потребностями  развития предприятия. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает в себя следующие этапы [13, с.25]:

а) анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первом этапе анализа  изучается динамика общего объема привлечения  заемных средств в рассматриваемом  периоде, темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На втором этапе анализа  определяются основные формы привлечения  заемных средств, анализируются  в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного  кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме  заемных средств, используемых предприятием. Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

На третьем этапе анализа  определяется соотношение объемов  используемых предприятием заемных  средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая  группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается  динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия  и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа  изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового  и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с  позиций их соответствия конъюнктуре  финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа  изучается эффективность использования  заемных средств в целом и  отдельных их форм на предприятии. В  этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей составляется в процессе анализа со средним периодом оборота  собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств  на предприятии в божившихся объемах и формах;

б) определение целей привлечения заемных средств в настоящем периоде. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:  пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов, обеспечение формирования переменной части оборотных активов, формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов, обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников, другие временные нужды;

в) определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

  1) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала,

  2) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности;

г) оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале;

д) определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах краткосрочных и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера  заемных средств в рамках каждого  периода осуществляется в разрезе  отдельных целевых направлений  их предстоящего использования. Целью  этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации  соотношения долгосрочных и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования  заемных средств представляет собой  период времени с начала их поступления  до окончательного погашения всей суммы  долга [13, с. 29]. Он включает в себя три временных периода:

- срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

- льготный период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

- срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока  использования заемных средств  осуществляется в разрезе перечисленных  элементов исходя из целей использования  и сложившейся на финансовом рынке  практике установления льготного периода  и срока погашения.

Средний срок использования  заемных средств представляет собой  средний расчетный период, в течение  которого они находятся в использовании  на предприятии. Он определяется по формуле 2.1:

СС_з = (СП_з/2) + ЛП + (ПП/2),                                                                          (2.1)

где:   СС_з – средний срок использования заемных средств;

СП_з – срок полезного использования заемных средств;

ЛП  – льготный период;

ПП – срок погашения.

 

Средний срок использования  заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения  этих средств, по объему их привлечения  на краткосрочной и долгосрочной основе, по привлекаемой сумме заемных средств в целом. Соотношение заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения;

е) определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита, товарного (коммерческого) кредита, прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности;

ж) определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание;

з) формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:

  1) срок предоставления  кредита,

  2) ставка процента  за кредит,

  3) условия выплаты суммы процента,

  4) условия выплаты суммы основного долга,

  5) прочие условия, связанные с получением кредита;

и) обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала;

к) обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

Пример 1. Для анализа динамики, состава и структуры заемного капитала организации воспользуемся следующей таблицей:

 

Таблица 2.1

Анализ динамики, состава  и структуры заемного капитала

Показатель	На конец 2010		На конец 2011		Отклонение
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	абсол.	отн.
1	2	3	4	5	6	7
Долгосрочный заемный капитал, в том числе:	1100,00	5,03	1028,00	5,08	-72,00	-6,55
- кредиты и займы	923,00	4,22	876,00	4,33	-47,00	-5,09
- отложенные налоговые обязательства	177,00	0,81	152,00	0,75	-25,00	-14,12
Краткосрочный заемный капитал, в  том числе:	20786,00	94,97	19214,00	94,92	-1572,00	-7,56
- кредиты и займы	352,00	1,61	578,00	2,86	226,00	64,20
- кредиторская задолженность, в том числе:	20434,00	93,37	18636,00	92,07	-1798,00	-8,80
- расчеты с поставщиками и подрядчиками	11969,00	54,69	13989,00	69,11	2020,00	16,88
- задолженность перед персоналом	1345,00	6,15	1103,00	5,45	-242,00	-17,99
- задолженность по налогам и сборам	3957,00	18,08	201,00	0,99	-3756,00	-94,92
- прочие кредиторы	3163,00	14,45	3343,00	16,52	180,00	5,69
Итого заемный капитал	21886,00	100,00	20242,00	100,00	-1644,00	-7,51