Анализ заемного капитала

 

Заемный капитал в рассматриваемом периоде уменьшился на 1644 тыс. руб., что составило 7,51%. Снижение было вызвано сокращением как долгосрочного, так и краткосрочного заемного капитала, при чем большей частью это было вызвано именно краткосрочной его составляющей. Указанный факт является отражением того, что предприятие стремиться повысить свою финансовую устойчивость и независимость, стараясь финансировать свое имущество собственными источниками средств. Также положительным моментом деятельности организации является отсутствие в структуре заемного капитала просроченной задолженности.

Заемный капитал долгосрочного  характера представлен кредитами  и займами и отложенными налоговыми обязательствами. Оба показателя уменьшились в рассматриваемом периоде, однако удельный вес кредитов и займов увеличился в отличие от отложенных налоговых обязательств. Темп прироста по отложенным налоговым обязательствам оказался ниже, чем темп прироста долгосрочного заемного капитала и заемного капитала, в целом. Это, в свою очередь, отрицательно повлияло на финансовую устойчивость, т.к. отложенные налоговые обязательства как источник средств имеет нулевую стоимость и не влечет за собой дополнительных расходов.

В структуре краткосрочного заемного капитала в рассматриваемом периоде произошло увеличение суммы краткосрочных кредитов и займов. Темп прироста по данной статье составил 64,2% и оказался наибольшим по сравнению с остальными значениями показателей, представленных в таблице. Тем не менее, несмотря на то, что рост кредитов и займов несет за собой большой риск, на данном предприятии они имеют небольшой удельный вес в заемном капитале, поэтому их влияние на финансовую устойчивость организации будет весьма мало.

Больший удельный вес имеет кредиторская задолженность, сумма которой уменьшилась на 1798 тыс. руб. (8,80%). Проведя вертикальный анализ кредиторской задолженности, выявлено, что основную ее часть составляют расчеты с поставщиками и подрядчиками, сумма которых на конец 2011 г. увеличивается на 16,88%, что отражается на росте удельного веса данного показателя до 69,11%. Резкое снижение произошло по задолженности по налогам и сборам, что скорее всего связано с выплатой накопившихся штрафов и пеней. Наличие таких категорий, как штрафы и пени, характеризует деятельность организации с отрицательной стороны, но погашение обязательств по ним является положительным моментом деятельности организации (рисунок 2.1).

Рис. 2.1. Структура кредиторской задолженности организации

 

Особо важным моментом при  анализе заемного капитала является изучение эффективности использования  заемных средств в целом и  отдельных их форм на предприятии. В  этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, а точнее ускорение  оборачиваемости заемного капитала (формула 2.2) и повышение рентабельности заемного капитала (формула 2.3) [11, c. 150]:

 

 

где:

В – выручка за период;

 – среднегодовая сумма  заемного капитала.

 

 

где:   R_ЗК – рентабельность заемного капитала;

ЧП – чистая прибыль  организации за рассматриваемый  период.

 

При этом рассмотренные показатели тесно связаны между собой  через ряд других показателей, которые  образуют факторную модель, представленную в формуле 2.4:

 

 

 

где:   – среднегодовая стоимость оборотных активов;

 – среднегодовая стоимость  кредиторской задолженности;

 – среднегодовая стоимость  дебиторской задолженности;

СОС – собственные оборотные  средства;

R_реал – рентабельность реализации;

К_оборОА – коэффициент оборота оборотных активов;

К_покр – коэффициент покрытия;

К_{соотн КЗ и ДЗ} – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

доля ДЗ в СОС – доля дебиторской задолженности в  собственных оборотных средствах;

К_{покр СОС} – коэффициент покрытия собственных оборотных средств.

 

Соотношение заемного капитала с собственным называется финансовым рычагом, и если цена заемного капитала ниже цены собственного капитала, то эффект от его применения увеличивается  и наоборот, и это называется эффектом финансового рычага. Он является одним из инструментов оценки эффективности использования и обоснования дополнительного привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага рассчитывается по следующей формуле 2.5:

 

 

где:   ЭФР – эффект финансового  рычага;

С_Н – ставка налога на прибыль, выраженная в десятичном выражении;

R_К –рентабельность капитала;

С_К – средняя расчетная ставка процентов;

 – средняя сумма  заемного капитала;

 – средняя сумма  собственного капитала.

 

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов  увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных  средств в оборот предприятия. Положительный  эффект возникает в тех случаях, если рентабельность капитала выше средней ставки процента. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если же рентабельность капитала ниже средней ставки процента, то создается отрицательный эффект, в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Знание механизма воздействия  финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Пример 2. Используя данные таблицы 2.2, рассчитаем эффект финансового рычага за предыдущий и отчетный периоды для анализируемого предприятия.

 

Таблица 2.2

Исходные данные для расчета  эффекта финансового рычага

Показатель	Предыдущий период	Отчетный период
1	2	3
Валовая прибыль, тыс. руб.	55 481,00	49 930,00
Уровень налогообложения, %	20,00	24,00
Собственный капитал	210 206,00	227 232,00
Заемный капитал	21 886,00	20 242,00

 

Продолжение таблицы 2.2

1	2	3
Отношение заемного капитала к собственному	0,1041	0,0891
Рентабельность совокупного капитала, %	23,90	20,18
Средняя расчетная ставка процентов, %	14,3	20,2
Эффект финансового рычага, %	0,8000	-0,0016

 

Из представленной таблицы  видно, что в предыдущем периоде  эффект финансового рычага был положительным, т.к. рентабельность совокупного капитала была выше средней ставки процентов. В отчетном же периоде рентабельность совокупного капитала уменьшилась, а ставка процента выросла, что повлияло на эффект финансового рычага, и  он оказался отрицательным. И, независимо от величины плеча финансового рычага (отношения заемного капитала к собственному), привлечение заемных средств не принесло пользы предприятию в отчетном году, т.е. не увеличилась рентабельность собственных средств.

Таким образом, привлекая  заемные ресурсы, предприятие может  увеличить собственный капитал, если рентабельность инвестированного капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала.

 

3. Анализ кредитоспособности  организации

 

Получение заемных средств  вызывает необходимость оценки кредитоспособности заемщика, позволяющей обосновать решение  о выдаче кредита, определить для  кредитора уровень риска финансовых потерь в случае их невозврата. Немаловажное значение имеет оценка своей кредитоспособности для самого заемщика, так как это  позволяет принять более взвешенное решение о необходимости привлечения  заемных средств, объективно исследовать  финансовое состояние, возможности  своевременного и полного погашения  кредитов, разработать линию поведения  с потенциальным кредитором. Разработкой  действенной методики такой оценки занимаются в том случае, когда  операции кредитования носят не разовый  характер.

Под кредитоспособностью  хозяйствующего субъекта, по определению  А.Д.Шеремета и А.Ф.Ионовой, понимается наличие у него предпосылок для  получения кредита и возврата его в срок [17, с. 466]. Аналогичное определение дается в учебном пособии М.И.Баканова и А.Д.Шеремета. Согласно их определению, кредитоспособность – это такое состояние финансового положения предприятия, которое позволяет получить кредит и своевременно его возвратить [19, с. 504].

По мнению К.В.Норд, под  кредитоспособностью понимается такое  финансовое состояние предприятия-заемщика, которое дает уверенность в эффективном  использовании заемных средств, способности и готовности заемщика возвратить кредит в соответствии с  условиями кредитного соглашения [12, с. 21–27].

А.Д.Шеремет и А.Ф.Ионова отмечают, что кредитоспособность заемщика характеризуется [17, с. 466]:

- репутацией заемщика, которая  определяется своевременностью  расчетов по ранее полученным  кредитам, качественностью представленных  расчетов, ответственностью и компетентностью  руководства;

- текущим финансовым состоянием  и способностью производить конкурентоспособную  продукцию;

- возможностью при необходимости  мобилизовать денежные средства  из различных источников.

Кредитоспособность заемщика зависит от многих факторов, каждый из которых должен быть оценен и  изучен. Значимой и весьма сложной  проблемой является определение  изменения всех факторов, причин и  обстоятельств, влияющих на кредитоспособность в перспективе. Поэтому цель анализа  кредитоспособности состоит в комплексном  изучении его деятельности для обоснованной оценки возможности возвращения  им предоставленных ему ресурсов и предполагает решение следующих  задач:

- обоснование оптимальной  величины предоставляемых кредитором  финансовых ресурсов и способов  их погашения;

- определение эффективности использования заемщиком кредитных ресурсов;

- осуществление текущей  оценки финансового состояния  заемщика и прогнозирование ее  изменения после предоставления  кредитных ресурсов;

- проведение текущего  контроля со стороны кредитора  за соблюдением заемщиком требований  в отношении показателей его  финансового состояния;

- анализ целесообразности  и результативности принимаемых  менеджментом решений по достижению  и поддержанию на приемлемом  уровне кредитоспособности;

- выявление факторов кредитного  риска и оценка их влияния  на принятие решений о выдаче  кредита;

- анализ достаточности  и надежности предоставленного  заемщиком обеспечения.

Анализом кредитоспособности занимаются как банки, выдающие кредиты, так и предприятия, стремящиеся  их получить. При этом источниками информации для оценки кредитоспособности хозяйственных организаций служат: бухгалтерская отчетность, данные оперативного учета, план производственно-технической и финансовой деятельности, сведения, накапливаемые в банках, сведения статистических органов, данные анкеты клиентов, информация поставщиков, результаты обработки данных обследования по специальным программам, сведения специализированных бюро по оценке кредитоспособности хозяйственных организаций и др.

Банк изучает деятельность потенциального заемщика со всех сторон, обращая особенное внимание на следующую информацию:

- наличие положительной кредитной истории организации, которая отражает исполнение заемщиком своих обязательств;

- отсутствие задолженности перед бюджетами всех уровней;

- соизмеримость валюты  баланса и оборотов по расчетному счету с суммой запрашиваемого кредита;

- рост выручки от реализации и чистой прибыли; 

- улучшение основных финансовых коэффициентов ;

- наличие ликвидного залога, приобретенного за собственные средства, находящегося в собственности предприятия.

Наиболее общая методика анализа финансового состояния  организаций, применяемая большинством российских банков представлена в приложении 1. Каждый элемент системы содержит в себе аналитические показатели, которые образуют логическую взаимосвязь  внутри нее.

Мировая и отечественная  практика позволила выделить следующие  критерии кредитоспособности организаций: характер клиента, способность заимствовать средства, способность заработать средства в ходе текущей деятельности для  погашения долга, капитал, обеспечение  кредита, условия совершения сделки.