Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

1. Оценка  финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения  собственного и заемного капитала

 

   Финансовое состояние предприятия (ФСП), его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

     Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия  и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие  показатели:

     – коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

     – коэффициент финансовой независимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

     – коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

     – коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент устойчивого финансирования) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

     – коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;

     – коэффициент финансового левериджа (рычага) – отношение заемного капитала к собственному.

     Чем выше уровень первого, четвертого и  пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого  показателей, тем устойчивее ФСП 
 

                         Структура пассивов (обязательств) предприятия.

                                                                                                         Таблица 1.1

 

     В нашем примере (табл. 1) доля собственного капитала имеет тенденция к повышению. За отчетный период она повысилась на 1%, так как темп прироста собственного капитала выше темпов роста заемного капитала. Плечо финансового рычага уменьшился на 115 п.п. Это свидетельствует  о том, что финансовая зависимость  предприятия от внешних инвесторов значительно понизилась.

     Изменения, которые произошли в структуре  капитала, с позиции инвесторов и  предприятия могут быть оценены  по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у  клиентов более высокая, – это  исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

     – проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

     – расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

     В рыночной экономике большая и  все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения  положения предприятия, возможности  быстрого реагирования на изменение  делового климат. Напротив, использование  заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом обществе.

     Наиболее  обобщающим из рассмотренных показателей  является коэффициент финансового  левериджа; все остальные показатель в той или иной мере определяют его величину.

     Нормативов  соотношения заемных и собственных  средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мола, он может быть значительно выше.

     Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автоматизации, финансовой независимости и финансового  левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов предприятия и общепринятых подходов к их финансированию. 
 
 

                                                                                                      Таблица 1.2

 

     Определим нормативное значение коэффициентов:

     а) финансовой независимости

     К_ф.н. =15 · 0,75 + 85 · 0,5 = 53,75%;

     б) финансовой зависимости

     К_ф.з. =15 · 0,25+ 85 · 0,5 = 46,25%;

     в) финансового левериджа

     К_ф.л. =46,25/53,75 = 0,86.

     Сравнив фактический уровень коэффициента финансового левериджа с нормативным, можно сделать заключение о степени финансового риска. На анализируемом предприятии, в данном случае ОАО «ВАСО», фактический уровень данного коэффициента значительно выше нормативного, но к концу отчетного периода наблюдается снижение. На конец периода коэффициент финансового рычага составил 13,06, это означает, что на 1 руб. вложенных в активы собственных средств предприятие привлекло 13,06 руб. заемных средств. Это свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

     Важными показателями, характеризующими структуру  капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственниками предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

     Согласно  принятому порядку оценки стоимости  чистых активов акционерных обществ, утвержденному приказу МФ и ФКЦБ России, под стоимостью чистых активов  понимается величина, определяемая путем  вычитания из суммы активов, принимаемых  к расчету (табл. 3).

     При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.

     Если  чистые активы меньше величины уставного  капитала, акционерное общество обязано  уменьшить свой уставный капитал  до величины его чистых активов, а  если чистые активы менее установленного минимального размера уставного  капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано  принять решение о самоликвидации.

     При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение  задолженности учредителей по взносам  в уставный капитал и др. 

                      Расчет суммы чистых активов.

                                                                                                            Таблица 1.3

 

В анализируемый  период в данном Обществе прослеживается неблагоприятное соотношение чистых активов, при котором усилия должны быть направлены на увеличение прибыли  и рентабельности, погашение задолженности  учредителей по взносам в уставный каптал и другие мероприятии направленные на увеличение доли чистых активов  в общей валюте баланса предприятия 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОСНОВНЫХ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ФОНДОВ

Основные средства (ОС) (часто называемые в экономической  литературе и на практике основными  фондами) являются одним из важнейших  факторов производства.

Анализ основных фондов производится по нескольким направлениям, разработка которых в комплексе  позволяет дать оценку структуры, динамики и эффективности использования  ОС и долгосрочных инвестиций (табл.2.1).

Таблица 2.1

Основные  направления анализа основных средств