Рентабельность капитала

Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:

• разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;
• уровня налогообложения;
• суммы долговых обязательств;
• темпов инфляции.

Узнаем, как изменился ЭФР по следующей формуле, для этого воспользуемся методом цепных подстановок:

Общее изменение ЭФР составило:

ЭФР=ЭФР₁-ЭФР₀=46,4-75,24=-28,84%

Именно за счёт:

1. Уровня рентабельности совокупного капитала: 78,2-75,24=+2,96%,
2. Ставки ссудного процента: 80,84-78,2=+2,64%,
3. Индекса инфляции: 57,82-80,84=-23,02%,
4. Уровня налогообложения: 59,33-57,82=+1,51%,
5. Сумма заёмного капитала: 72,81-59,33=+13,48%,
6. Сумма собственного капитала: 46,4-72,81=-26,41%,

Исходя из проведённого факторного анализа ЭФР, можно сделать вывод, что отрицательно повлияли на этот показатель рост собственного капитала (за счёт его индексации СК*(1+1,081)) в результате ЭФР уменьшился на 26,41%. Индекс инфляции отрицательно изменил величину ЭФР на 23,02%. Величина заёмного капитала изменила ЭФР в положительную сторону, а именно на 13,48%.

3.3.Разработка мероприятий,  повышающих эффективность использования капитала предприятием

Для того чтобы уравновесить финансовый рычаг и финансовую устойчивость, а затем направить их в сторону повышения, необходимо руководству ЗАО «Семейный» принять решения по управлению и оптимизации структурой капитала организации при заданных параметрах финансовой устойчивости.

Из всего вышесказанного руководству ЗАО «Семейный» предложены следующие рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятия:

1. Предприятию необходимо увеличить долю нераспределённой прибыли в результате чего увеличится доля собственного капитала.

Одним из основных направлений  улучшения использования капитала предприятия есть, прежде всего, обеспечение  максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников: чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Увеличение чистой прибыли, возможно, за счет повышения эффективности использования собственного капитала – увеличения оборотности и повышения рентабельности собственного капитала.

2. В общем плане мероприятия по увеличению прибыли могут быть следующего характера:

• увеличение  объёма выпуска продукции,  которая имеет высокий спрос, а так же улучшение качества продукции и его внешнего облика;

• продажа излишнего оборудования и другого имущества или сдача его в аренду;
• снижение себестоимости продукции за счет более рационального использования материальных ресурсов, производственных мощностей и площадей, рабочей силы и рабочего времени. Для того чтобы повысить общую рентабельность предприятия необходимо наращивать прибыль, а для этого нужно снижать себестоимость продукции. Это будет достигнуто за счёт приобретения более дешёвого сырья, материалов, тары, упаковочные материалы у нового канала сбыта, так же необходимо применять ресурсосберегающие технологические процессы, изучать потребительский рынок и в случае необходимости снять с продажи товар не имеющий спроса и заменить его на более новый товар;
• диверсификация деятельности предприятия;
• расширение рынка продаж.

3. Налоговый менеджер должен по-максимому учитывать и применять все льготы предусмотренные НК РФ к торговому предприятию, потому что именно налоговая политика предприятия влияет на величину получаемой чистой прибыли предприятия.

4. Если есть морально и физически устаревшие основные средства необходимо их продать, приобрести новое по договору лизинга с последующим выкупом данного основного средства.

Это позволит предприятию  не извлекать из оборота значительной суммы денежных средств и больше вкладывать на расширение и развитие бизнеса. Так же ЗАО «Семейный» может использовать обратный лизинг, чтобы получить дополнительные финансовый ресурсы.

Данная процедура представляет собой двустороннюю сделку, согласно которой собственник имущества  продает его лизинговой компании, одновременно заключая договор аренды на этот же объект. Владелец превращается в лизингополучателя, ежемесячно выплачивающего арендную ставку. Смысл операции в  том, что деньги, вырученные от продажи, можно пускать в оборот.

5. Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо четко контролировать и управлять как дебиторской, так и кредиторской задолженностью, следить за их качеством и соотношением. На анализируемом предприятии достаточна большая доля дебиторской задолженности, срок оплаты которой менее чем через 12 месяцев после отчётной дата. В 2010 году она составила 7512342 тыс. руб., что составляет половину всех запасов на предприятии. Сумма кредиторской задолженности постоянно растёт и в 2010 году составила 27373242 тыс.руб.

Для того, чтобы на предприятии  ЗАО «Семейный» не образовывалось необоснованной кредиторской задолженности, оно должно, прежде всего, грамотно управлять дебиторской задолженностью.

Поэтому предприятию, чтобы  уменьшить дебиторскую задолженность  покупателей и заказчиков, а значит и кредиторскую задолженность, необходимо  проводить отбор потенциальных покупателей и определить условия оплаты товаров, предусмотренных в контрактах, договорах. Отбор можно осуществлять с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого ими объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые возможности предприятия, т.е. затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.д.

6. Отгрузку товаров в кредит лучше представлять постоянным клиентам. Например, можно использовать такую форму продажи товаров в кредит:

• покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты полученного товара в течение десяти дней с начала периода кредитования (например, с момента получения товара).

• покупатель оплачивает полную стоимость товаров, если оплата совершается в период с одиннадцатого по  тридцатый день кредитного периода.

В случае неуплаты в течение  месяца покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться в зависимости от момента оплаты.

7. ЗАО «Семейный» необходимо также ранжировать дебиторскую и кредиторскую задолженность по срокам ее возникновения, наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку (дни): 0-30; 31-60; 61-90; 91-120; свыше 120.

Возможны и иные группировки. Кроме того, предприятию необходимо проводить контроль безнадежных  долгов с целью образования необходимого резерва.

Все эти мероприятия помогут  сократить уровень дебиторской  и кредиторской задолженности на предприятии.

8. Необходимо оптимизировать структуру капитала предприятия и обеспечить финансовую устойчивость предприятию.

Менеджерам предприятия  необходимо грамотно формировать кредитную политику, а именно тщательно рассчитывать потребность в заёмных источниках финансирования, должны обосновывать экономическую целесообразность приобретения кредита, так же просчитывать какую выгоду принесёт приобретённый кредит.

9. ЗАО «Семейный» необходимо полностью отказаться от использования краткосрочных кредитов, то есть перевести краткосрочные полностью в долгосрочные кредиты.

Эта операция очень важна, потому что именно краткосрочные  обязательства понижают ликвидность и платёжеспособность предприятия.

10. Очень важно определить предельный объем привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

• предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее.

По отношению к ней  рассчитывается коэффициент финансового  левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным.

С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде  и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

• обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

С учетом этих требований предприятие  устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

Схема принятия решения по управлению структурой капитала организации при заданных параметрах финансовой устойчивости может быть представлено следующей блок-схемой (рис. 3.3).

Рис.3.3. Блок-схема принятия решения по управлению структурой капитала организации при заданных параметрах финансовой устойчивости

 

Все перечисленные меры по повышению прибыли и укрепления финансовой устойчивости должны в перспективе повысить рентабельность собственного капитала, рентабельность заёмного и в следствии рентабельность предприятия в целом.

 

 

Заключение

Подведя итоги анализа  эффективности использования собственного и заемного капитала, можно сделать  следующие выводы:

Анализ состава и структуры  капитала предприятия показал, что  источники финансирования предприятия увеличились на 21559440 тыс. рублей или на 43%. Это свидетельствует о расширении оборота предприятия. На этот прирост повлияло как увеличение собственного капитала предприятия, так и заёмного капитала. Собственный капитал увеличился на 4867766 тыс.рублей или на 57% в основном за счёт роста нераспределённой прибыли.

Долгосрочные кредиты  и займы имеют положительную  динамику и увеличились на 9718689 тыс.рублей или на 56%. Значительно увеличились  отложенные налоговые обязательства, которые имеют долгосрочный характер. Краткосрочные кредиты и займы тоже имеют положительную динамику и увеличились на 1249274 тыс. рублей или на 19,7%. Нужно отметить, что темп прироста долгосрочных кредитов значительно превышает темп прироста краткосрочных кредитов. Это положительный фактор, по сколько преобладание краткосрочных обязательств у предприятия понижается текущая ликвидность и в следствии и платёжеспособность тоже.

Общая структура источников финансирования анализируемого предприятия в 2009 году свидетельствует о высокой зависимости предприятия от заёмных средств, то есть 81,3% заёмного капитала и 18,7% собственного капитала, то есть предприятие имеет критическую финансовую устойчивость.

Анализ рентабельности капитала показывает, что предприятие ЗАО «Семейный» эффективно используется свой капитал. В 2010 году рентабельность собственного капитала увеличилась на 16,6% и составила 55,3%. Это свидетельствует о росте эффективности использования собственного капитала, то есть предприятие в 2010 году вложила 55 копеек на 1 рубль собственного капитала, что на 16 копеек больше чем в 2009 году. Рентабельность заёмного капитала увеличилась на 1,77% и в 2010 году составила 10,21%.

При формировании структуры  капитала одной из важнейших проблем  является проблема оптимального соотношения  собственных и заемных средств. Здесь одним из инструментов, применяемых  финансовыми менеджерами, является так называемый эффект финансового рычага.

 На предприятие эффект  финансового рычага вырос на 3,27% и в 2010 году составил 14,54%. Следовательно в сложившиеся ситуации предприятию ЗАО «Семейный» выгодно использовать заёмные средства в обороте предприятия, так как в результате повышается сумма собственный капитал на 1955241,65 тыс. рублей. Но при этом нужно учитывать, что данное оно ведёт более рисковый бизнес, поскольку повышение доходности собственного капитала обеспечивается исключительно за счёт высокой доли заёмного капитала. По мнению западных экономистов, эффект от использования заёмного капитала должен составлять 30-50%, то есть ЭФР должен быть равен одной трети — половине уровня рентабельности активов. Тогда ЭФР способен компенсировать налоговые платежи и обеспечить желаемую отдачу собственным средствам.

Следовательно, предприятию  необходимо пересмотреть выбранную  тактику формирования финансовых ресурсов, чтобы понизить риск неплатёжеспособности и повысить финансовую устойчивость предприятия.