Финансовая стратегия предприятия

Далее рассмотрим коэффициенты деловой активности, которые позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики финансовых коэффициентов оборачиваемости.

Коэффициент общей оборачиваемости  капитала (или общий коэффициент  деловой активности)= Выручка (ф. №2) / Валюта баланса (ф. №1). Скорость оборота собственного капитала отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств. Увеличение оборачиваемости говорит о том, что собственные средства предприятия вводятся в оборот.

Фондоотдача = Выручка / Основные средства. Данный показатель характеризует количество выручки от реализации, приходящейся на рубль основных фондов.

При рассмотрении показателя фондоотдачи как и любого другого, следует помнить, что его величина зависит от характера деятельности предприятия и нельзя, например, сказать, что фонды одного предприятия более, либо менее "рентабельны" в смысле фондоотдачи. Так, например, если предприятие практически не имеет собственных основных средств на балансе, а берет их в аренду, то, следовательно фондоотдача по собственным основным средствам у него будет гораздо выше, чем у предприятия - арендодателя. В таком случае было бы правильнее анализировать стоимость основных фондов, учитывая и находящиеся на забалансовых счетах

Оборачиваемость оборотных  активов = Выручка / Оборотные активы. Он характеризует эффективность использования (скорость оборота) оборотных активов. Он показывает сколько раз за период (за год) оборачиваются оборотные активы или сколько рублей выручки от реализации приходится на рубль оборотных активов. Чем выше этот коэффициент, тем лучше.

Оборачиваемость кредиторской задолженности (в оборотах) = Себестоимость / Кредиторская задолженность. Данный показатель, показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.

Оборачиваемость дебиторской  задолженности (в оборотах) = Выручка / Дебиторская задолженность. Увеличение оборачиваемости средств в расчетах на предприятии характеризуется как положительная тенденция, когда снижение оборачиваемости может говорить либо о снижении объема продаж, либо о снижении спроса на продукцию, либо же о росте дебиторской задолженности. Данный показатель рассчитывается в оборотах. Если для анализа необходимо получить значение показателя в днях, то 365 дней необходимо разделить количество оборотов.¹⁰

Все перечисленные расчетные  значения занесем в сводную таблицу 4.

Проведенный анализ выявил снижение показателей оборачиваемости (коэффициент общей оборачиваемости  капитала, фондоотдача, оборотных активов  и кредиторской задолженности). Единственным положительным фактом является увеличение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности на 42,1 п.п. в сравнении 2010 года к 2008 году. Это было вызвано значительным увеличением выручки предприятия.

Таблица 4 - Показатели деловой  активности СПК (колхоз) «Родина»

Показатели деловой активности	2008	2009	2010	Изменение (+,-)
Коэффициент общей оборачиваемости  капитала	0,58	0,44	0,46	-0,12
Фондоотдача	1,02	0,76	0,72	-0,3
Оборачиваемость оборотных  активов	1,4	1,1	1,1	-0,3
Оборачиваемость кредиторской задолженности	2,7	3,1	2,0	-0,7
Оборачиваемость дебиторской  задолженности	36,7	94,5	78,8	42,1

Далее используются коэффициенты рентабельности (убыточности), которые  также в своей работе используют банки.

Коэффициент рентабельности продаж = Прибыль от реализации /Выручка  от реализации. Используется в качестве основного индикатора для оценки финансовой эффективности компаний, которые имеют относительно небольшие величины основных средств и собственного капитала.

Показывает, какую сумму  чистой прибыли получает предприятие  с каждого рубля проданной  продукции. Иными словами, сколько  средств остается у предприятия  после покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и  уплаты налогов. Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший  аспект деятельности компании - реализацию основной продукции, а также позволяет  оценить долю себестоимости в  продажах.

Коэффициент рентабельности активов (всего капитала) = Чистая прибыль / Баланс. Этот показатель отражает возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль / Источники собственных средств. Собственники получают рентабельность от своих инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли. С позиции собственников рентабельность наилучшим образом отображается в виде рентабельности на собственный капитал и является наиболее важным для акционеров компании. Так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля вложенных в предприятие средств.¹¹

Полученные данные сведем в таблице 5.

За исследуемый период рентабельность предприятия значительно  снизилась. Отрицательные значения всех рассчитанных коэффициентов рентабельности свидетельствует о нерентабельной (убыточной) деятельности СПК (колхоз) «Родина». Исходя из этого можно сделать вывод о том, что банки не заинтересованы в выдаче кредитов предприятию с отрицательной рентабельностью.

Таблица 5 - Показатели рентабельности СПК (колхоз) «Родина»

Показатели рентабельности	2008	2009	2010	Изменение (+, -)
Коэффициент рентабельности продаж	0,16	-0,04	0,11	-0,05
Коэффициент рентабельности активов (всего капитала)	0,14	0,02	0,05	-0,09
Коэффициент рентабельности собственного капитала	0,31	0,03	0,12	0,19

Затем рассмотрим прогноз  невыполнения клиентом условий договора о кредите по модели Чессера. Данная модель позволяет предсказать возможную финансовую несостоятельность потенциального заемщика. Причем модель прогнозирует, не только риски не возврата кредита, но и любые другие отклонения, делающие ссуду менее выгодной для кредитора, чем было предусмотрено первоначально. Модель Чессера имеет вид:

Y = -2,0434 – 5,24X1 + 0,0053X2 – 6,6507X3 + 4,4009X4 – 0,0791X5 – 0,1220X6

где, 
Х1 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Совокупные активы

Х2 = Выручка / (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения)

Х3 = Чистая прибыль / Совокупные активы

Х4= (Долгосрочные и краткосрочные обязательства) / Совокупные активы

Х5 = Основные средства / Чистые активы = ОС / (Активы – Все обязательства)

Х6 = Оборотные активы / Выручка от реализации

Рассчитаем прогноз невыполнения клиентом условий договора о кредите  по модели Чессера. Для этого рассчитаем оценочные показатели за 2010 год в  таблице 6.

Таблица 6 – Расчеты оценочных  показателей

	Х1	Х2	Х3	Х4	Х5	Х6
Оценочные показатели за 2010 года	0,001	472,1	0,05	0,5	1,3	0,9

Далее оценочные показатели модели подставляем в формулу:

Y = -2,0434 + (-5,24*0,001) + 0,0053*472,1 –  6,6507*0,05 + 4,4009*0,5 – 0,0791*1,3 – 0,1020*0,9 = -2,0434 – 0,00524 +2,5 - 0,33 +2,2 - 0,10 – 0,09= 2,13

Р = 1 / (1 + e – Y), где е = 2,71828.

Р = 1/ (1+ 2,71828 +2,13) = 1/ 5,85 = 0,17

В модели Чессера константа  сравнения 0,50. Если Р < 0,50, следует относить заемщика к группе, которая не выполнит условий договора; а если Р > 0,50, следует относить заемщика к группе надежных. ¹²

Поскольку в нашем случае значение Р оказалось меньше 0,50, то СПК (колхоз) «Родина» следует отнести к группе заемщиков, которые не выполнят условий договора. При этом под «невыполнением условий» подразумевается не только непогашение ссуды, но и любые другие отклонения, делающие ссуду менее выгодной для кредитора, чем было предусмотрено первоначально.

Качественная оценка СПК (колхоз) «Родина» предполагает исследование различных деловых рисков, которые  могут повлиять на платежеспособность заемщика банка. Деловой риск это риск, связанный с тем, что кругооборот фондов заемщика может не завершиться в срок и с предполагаемым эффектом.

Факторов делового риска  достаточно много, но основными являются следующие: надежность поставщиков, стабильность цен на сырье и материалы, срок службы и мощность оборудования, изменения рынка сбыта.¹³

Оценка кредитоспособности СПК (колхоз) «Родина» по методике Сбербанка  РФ

Напомним, Сбербанк РФ установил 3 класса заемщиков: первоклассные –  кредитование которых не вызывает сомнений; второго класса – кредитование требует  взвешенного подхода; третьего класса – кредитование связано с повышенным риском.

Рейтинг определяется на основе суммы баллов по пяти основным показателям (К1, К2, К3, К4, К5), оценки остальных показателей третьей группы и качественного анализа рисков.

Расчет коэффициентов  К1, К2, К3, К4, К5, был произведен нами выше. В соответствии с фактическим значением этих коэффициентов определим значение S только 2010 года.

При этом, сумма баллов S влияет на рейтинг заемщика следующим образом:

• S = 1 или 1,05 – заемщик может быть отнесен к первому классу кредитоспособности;
• S больше 1, но меньше 2,42 – соответствует второму классу;
• S равно или больше 2,42 – соответствует третьему классу.¹⁴

S = 3,08, что соответствует  третьему классу заемщиков. Таким  образом, рейтинг СПК (колхоз) «Родина» будет соответствовать  третьему классу заемщиков, а  это означает, что кредитование  данного предприятия связано  с повышенным риском для банка.

Таблица 7 - Расчет суммы баллов для СПК (колхоз) «Родина» на 2010 год.

Показатель	Фактическое значение	Категория	Вес Показателя	Расчет  суммы в баллах
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,21	3	0,004	S = 0,003*3+ 0,004*3 +0,38*3+ 0,85*2+ 0,11*2=3,08
Коэффициент промежуточного покрытия	0,98	3	0,004
Коэффициент текущей ликвидности	1,03	3	0,38
Коэффициент соотношения  собственных и заемных средств	0,13	2	0,85
Рентабельность продаж	-0,01	2	0,11
Итого	Х	Х	1,35