Финансовые инструменты повышающие конкурентоспособность предприятия

 

Стратегии хеджирования

Стратегия хеджирования - это  совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.

Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены "спот" и фьючерсной цены, результатом  которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. Однако, как мы уже отмечали, это сходство не является совершенным. Изменчивость базиса влечет за собой остаточный риск, не устраняемый с помощью  хеджирования.

Существует 2 основных типа хеджирования - хедж покупателя и хедж продавца.

Хедж покупателя используется в случаях, когда предприниматель планирует купить в будущем партию товара и стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа "колл" или продажа опциона типа "пут".

Хедж продавца применяется в противоположной ситуации, т.е., при необходимости ограничить риски, связанные с возможным снижением цены товара. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа "пут" или продажа опциона типа "колл".

Что дает хеджирование

Несмотря на издержки, связанные  с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может  встретиться при разработке и  реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного  развития очень велика.

Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с  закупками сырья и поставкой  готовой продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает  неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более  эффективный финансовый менеджмент. В результате уменьшается колебание  прибыли и улучшается управляемость  производством.

Хорошо построенная программа  хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное преимущество,  минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге, хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы. [12]

Хедж не пересекается с  обычными хозяйственными операциями и  позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

Во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных  ресурсов: банки учитывают за хеджированные залоги по более высокой ставке; это же относится к контрактам на поставку готовой продукции.

Еще раз отметим - хеджирование не ставит своей непосредственной задачей  повышение прибыли; источником прибыли  является основная производственная деятельность.

 

4. Паевой инвестиционный фонд недвижимости — новый инструмент на российском финансовом рынке

Инвестиционные  компании сегодня предлагают своим  клиентам богатый выбор активов  для вложения своих средств. Многие трейдеры сами задумываются о том, как эффективно диверсифицировать свой инвестиционный портфель. Потому, говоря о российском рынке ценных бумаг, нельзя обойти вниманием такие виды инвестиций, как вложения в паевые инвестиционные фонды (ПИФы), негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и общие фонды банковского управления (ОФБУ). Именно эти коллективные формы доверительного управления имуществом сегодня наиболее распространены среди инвесторов. Перечисленные фонды служат в основном для аккумуляции и приумножения средств инвесторов. Инвесторы, которые по разным причинам не имеют возможности самостоятельно инвестировать собственные сбережения или временно свободные денежные средства, могут вложить их в фонды. Интерес к коллективной форме инвестирования в последние годы значительно возрос в нашей стране. При такой форме инвестирования увеличивается диверсификация вложений в различные инструменты, что влечет за собой снижение рисков, что весьма хорошо для инвесторов.

Коллективная форма  инвестирования - объединение средств (активов) индивидуальных вкладчиков (физических и/или юридических лиц) с целью  увеличения их стоимости и получения  дохода.

Чем еще коллективное инвестирование отличается, скажем, от вклада в банк, который также объединяет деньги вкладчиков и может приобретать  ценные бумаги? А тем, что владелец банковского вклада вправе требовать  вклад обратно, к тому же с процентами независимо от результатов инвестирования банком денежных средств вкладчиков, если, конечно, с банком ничего не случится. Банк берет на себя риск того, что его инвестиции могут не принести необходимого для выполнения обязательств дохода, поэтому чаще всего вкладывает активы в малорисковые объекты инвестирования. Чаще всего это приводит к тому, что процентные ставки по вкладам невысоки. В данной ситуации риск неполучения желаемой прибыли является риском самих инвесторов, так же как и прибыль при благоприятном развитии событий получат сами инвесторы, им не придется делиться ею с банком. Этим вложения в фонды похожи на инвестиции в интернете, например, вложение средств в акции компаний, и на реальные инвестиции, где высокие риски оправданы возможностью получить хорошую прибыль.

Потребность в коллективном инвестировании возникает еще и  потому, что традиционные финансовые инструменты бывают недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложностей работы с ними либо нежелания эмитентов и посредников возиться с небольшими сделками. Можно сказать, что участникам инфраструктуры рынка просто неудобно работать с мелкими инвесторами.

 

Паевые  инвестиционные фонды (ПИФы)

Самым известным  и наиболее востребованным инструментом коллективного инвестирования среди  частных инвесторов сегодня являются паевые инвестиционные фонды.

Инвестиционная  деятельность ПИФов регулируется Федеральным законом от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее - Закон об инвестиционных фондах) и рядом нормативных актов, определяющих инфраструктуру и особенности работы на фондовом рынке. Надо заметить, что в последние годы произошли существенные изменения в законодательстве, особенно это касается паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов. Паевые инвестиционные фонды могут привлекать сбережения физических лиц и средства юридических лиц, они организованы на основе доверительного управления. Удостоверяют право собственности учредителей на долю имущества ПИФов ценные бумаги.

Важным фактом является то, что действующим налоговым  законодательством созданы льготные налоговые условия для инвесторов фондов. Так, в силу своей особой организационно-правовой формы, ПИФы освобождены от уплаты налогов. Налогообложение возникает у инвестора только при продаже инвестиционных паев. Управляющая компания является налоговым агентом, она удерживает и перечисляет налог с доходов физических лиц.

 Паевые инвестиционные  фонды по определению являются  обособленным имущественным комплексом  без образования юридического  лица, управление имуществом которого  в целях его прироста осуществляют  управляющие компании в соответствии  с инвестиционной декларацией  конкретного фонда.

За деятельностью  ПИФов осуществляется усиленный госконтроль:

• Управление активами отделено от их хранения и учета

• Осуществляется многосторонний контроль, в том числе  при помощи специализированных депозитариев

• Требования к  доступности и открытости информации постоянно повышаются

• Прозрачность постоянно  повышается 

Закон об инвестиционных фондах делит ПИФы на 3 типа:

Открытый  паевый инвестиционный фонд

Инвестируя средства в такой фонд, владелец пая имеет  возможность в любой рабочий  день предъявить управляющей компании свои инвестиционные паи к погашению, то есть потребовать их выкупа управляющей  компанией по стоимости на день погашения, тем самым прекращая договор  доверительного управления. Управляющая  компания (УК) в обязательном порядке  должна выполнить это требование и перечислить средства на счет пайщика  в течение двух недель.

Интервальный  паевый инвестиционный фонд

При вложении средств в фонд такого типа владелец имеет право требовать погашения своих инвестиционных паев, то есть их выкупа управляющей компанией только в определенные временные промежутки, которые указаны в правилах доверительного управления фондом (периоды чаще всего соответствуют кварталу или полугодию).

Закрытый  паевый инвестиционный фонд

Инвестируя средства в такой фонд, владелец должен быть готов к тому, что у него не будет права и возможности  прекратить свои отношения с фондом до окончания срока действия договора доверительного управления. Возможные  случаи прекращения таких договоров  обозначены в Законе «Об инвестиционных фондах». Максимальный срок действия договоров  доверительного управления паевым инвестиционным фондом не может превышать 15 лет.

Рынок паевых инвестиционных фондов очень активно развивается  в последние два-три года во многом благодаря законодательному регулированию, возросшему доверию со стороны инвесторов, росту благосостояния населения  и популяризации данного инструмента  как важного элемента инвестиционной стратегии грамотного трейдера. Количество управляющих компаний и работающих фондов за этот период увеличилось в разы, соответственно увеличилась и общая стоимость чистых активов фондов, которая выросла более чем в 10 раз. Стоимость самого пая увеличивается вместе со стоимостью чистых активов фонда. Расчетная стоимость одного инвестиционного пая равна отношению стоимости чистых активов фонда к количеству инвестиционных паев этого фонда. [11]

О достаточно высокой  безопасности при этой форме инвестирования говорит тот факт, что при управлении, хранении и контроле за работой управляющей компании с активами фондов задействованы разные независимые компании, чья деятельность обязательно лицензируется: специализированный депозитарий, регистратор, аудитор и сама управляющая компания.

Участники фондового  рынка имеют следующую сферу  ответственности:

• Управляющая компания профессионально управляет средствами пайщиков, вкладывая их в разрешенные  законодательством активы в соответствии с инвестиционной декларацией фонда

• Аудитор проверяет  правильность учета и отчетности управляющей компании, которой инвесторы  доверили управление своими средствами

•Учет прав пайщиков на долю имущества фонда ведет  регистратор

•Специализированный депозитарий хранит и, что особенно важно, контролирует все операции со средствами фонда, то есть на любом  распоряжении управляющей компании должна обязательно стоять подпись  сотрудника специализированного депозитария.

За свою работу и  работу этих организаций управляющая  компания получает вознаграждение, которое  в сумме не может превышать 10% стоимости активов, но реальный размер вознаграждения обычно не превышает 3% из-за конкуренции в этом сегменте рынка. Как правило, управляющие  компании дополнительно получают еще  и вознаграждение в виде надбавки при покупке пая и скидки при  погашении, которое на практике не превышает 1,5%. Часть этого вознаграждения идет на оплату услуг агентов управляющих компаний, через которых также можно приобретать и погашать паи, не обращаясь непосредственно в управляющую компанию. Иногда работа на фондовом рынке при приобретении паевых фондов обходится инвестору дороже, чем работа через брокера. [14]

Собственные ожидаемые  издержки рекомендуется просчитывать в каждом конкретном случае. Выбирая  эту форму инвестирования, следует  учитывать, что инвестор управляет  своими активами, только покупая и  продавая паи. И здесь следует  для себя определять временные интервалы, на которые вкладываются средства, так как данная форма инвестирования ориентирована на длительные вложения (год и более), даже если говорить о наиболее распространенных фондах - открытых паевых фондах акций российских эмитентов. Связано это с тем, что управляющие компании в основном не занимаются краткосрочными спекуляциями на рынке и не пытаются «отлавливать»  колебания цен акций.

Подобные операции на рынке затруднены большими объемами ценных бумаг каждого эмитента в  портфеле управляющего, определенным набором выбранных эмитентов  и процентным соотношением активов  в портфеле, за которым необходимо следить, чтобы не выйти за рамки  инвестиционной декларации фонда.

Паевые фонды, как  и портфельные инвестиции, можно  рассматривать как альтернативу банковским депозитам. Однако между  ними есть существенные и принципиальные различия, о которых уже упоминалось  в начале главы. При работе с паями  в соответствии с законодательством  не гарантируются возвратность вложенных  средств и доходы от инвестирования, что, конечно же, добавляет ощущение рискованности вложения. Но это только ощущение, так как риск присутствует и при работе с банками и  другими организациями, только риски, на которые идет вкладчик, несколько  различаются. Гарантий не даст Вам и  ни одна инвестиционная компания. В  этом и заключается сущность инвестиций как таковых – риск неизбежен, но его всегда можно свести к минимуму. Для уверенности следует собрать и проанализировать информацию, получить консультацию специалиста, а лучше нескольких - для сравнения.

Принимая решение  о покупке паев, следует обратить внимание на следующее: