Финансовый анализ деятельности предприятия

    Коэффициент оборачиваемости  активов предприятия вычисляется как отношение дохода (выручки) от реализации  товаров (готовой продукции) к стоимости активов, характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т. е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения.

   Полученные  данные об оборачиваемости активов свидетельствуют о более эффективном управлении активами предприятия, так как показатель оборачиваемости увеличился на 14,93 оборота/год, соответственно продолжительность одного оборота сократилась с 12,5 дней до 8,2 дней. Такой рост  показателя объясняется увеличением объёмов реализуемой продукции на 69,7% при незначительном увеличении имеющихся активов (+ 11,75%).  Ускорение оборачиваемости совокупных активов предприятия предполагает ускорение и рост всех показателей оборачиваемости на предприятии. Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача) уменьшился   на 51 оборот/год, такое изменение в замедлении оборачиваемости и увеличении продолжительности  одного оборота с 1,38  до 31, 7 дня, объясняется увеличением  величины основных средств на 34080 тыс. грн. и их удельным весом в структуре необоротных активов -  59,7%.  При этом, коэффициент оборачиваемости необоротных активов увеличился на 15,05 оборотов, а  продолжительность оборота сократилась с 3,29 дней до 2,9 дня, изменение этого показателя объясняется перераспределением структуры необоротных активов.

   Оборачиваемость собственных средств. С финансовой точки зрения коэффициент оборачиваемости собственных средств определяет скорость оборота собственного капитала. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала за отчётный период увеличился до  79,95 оборотов/год, а продолжительность одного оборота сократилась с 8 дней до 4,5 дней. Такое высокое значение данного показателя свидетельствует о значительном превышении уровня продаж над вложенным капиталом, что, как правило, означает увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу растет, что негативным образом отражается на финансовой устойчивости и финансовой независимости предприятия. Низкий уровень коэффициента означает бездействие собственных средств, в таком случае необходимо находить новые источники дохода, в которые можно вложить собственные средства.

   Оборачиваемость текущих активов. Показатель оборачиваемости текущих активов имеет положительную динамику: количество оборотов, совершаемых текущими активами, увеличилось на 37,8 оборота/год и составляет 99,59 оборота/год, а продолжительность  оборота текущих активов   в 2009 г. сократилась до 3,6 дней. Такое сокращение оборачиваемости текущих активов даёт возможность уменьшить потребность в оборотных активах, в частности запасах, а следовательно и высвобождаются денежные ресурсы, ранее вложенные в эти оборотные активы. Высвобождение дополнительных средств может использоваться предприятием как для дополнительного выпуска продукции, так и для непроизводственных или долгосрочных производственных нужд предприятия (абсолютное высвобождение).  Отрицательная динамика свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия. В этом случае для поддержания нормальной производственной деятельности предприятие вынуждено привлекать дополнительные средства. Составными частями текущих активов являются производственные запасы и дебиторская задолженность. В связи с этим для выяснения причин динамики (например, снижения) общей оборачиваемости текущих активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота дебиторской задолженности и запасов.

Оборачиваемость запасов. Период оборачиваемости производственных  запасов (сырья и материалов) равен продолжительности хранения их на складе от момента поступления  до передачи в производство. Чем меньше этот период, тем меньше при всех равных условиях производственно-коммерческий цикл. Оборачиваемость активов за отчётные период увеличилась на 50,01 оборотов/год, а продолжительность одного оборота сократилась  с 3,13 дней до 2,17. Приведенные данные свидетельствуют о ускорении оборачиваемости капитала в запасах, а значит и про более эффективное распоряжение запасами, Как результат, снижается риск  возникновения проблем с ликвидностью, порчи сырья и материалов, увеличения складских затрат, растёт деловая активность предприятия. 

Факт  замедления оборачиваемости говорит  о том, что оборотный капитал  на длительное время замораживается в производственных запасах, отвлекаются  средства из хозяйственного оборота. Для  оперативного распоряжения запасами необходимо детально проанализировать их оборачиваемость и изучить причины омертвления средств в запасах (иначе – иммобилизацию собственных оборотных средств). Такими могут быть: неточность плановых расчётов (определение плановой потребности в материально – производственных ресурсах), отклонение фактического поступления материалов от расчётного, отклонение фактических затрат от расчётных.

Оборачиваемость средств в расчётах и товарах. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (средств в расчётах) увеличился на 52,43 оборота/год и составляет 148,9 оборота/год, продолжительность одного оборота за отчётный период составляет 2,4 дня. Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям. Такое уменьшение дебиторской задолженности оказывает большое влияние на оборачиваемость капитала и на финансовое положение предприятия. Её величина зависит от объёмов продаж, условий и форм расчётов с покупателями  (предоплата, последующая оплата), периода отсрочки платежей, платёжной дисциплины покупателей, организации контроля за состоянием дебиторской работы и претензионной работы на предприятии. Резкое увеличение дебиторской задолженности и её части в оборотных активах может говорить о неосмотрительной кредитной политики предприятия относительно покупателей или про увеличение объёмов продаж, или про неплатежеспособность и банкротство части покупателей.  Сокращение дебиторской задолженности оценивается положительно, если оно происходит за счёт сокращения периода её погашения.  Если же дебиторская задолженность уменьшается в связи с уменьшением отгрузки продукции, то это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия. На анализируемом предприятия период оборачиваемости дебиторской задолженности или период инкассации долгов, который равняется промежутку времени между отгрузкой товаров и получением денежных средств от покупателей  сократился с 3,72 дней до 2,72 дней, главным образом за счёт сокращения периода оборачиваемости готовой продукции и товаров, который равен времени сбережения (пребывания) готовой продукции на складах с момента поступления с производства до отгрузки покупателям, ускорения оборачиваемости производственных запасов и их привлечением  в активный хозяйственный оборот.  Анализ просроченной дебиторской задолженности показывает её сокращение на  6,25% в 2009г. по сравнению с предыдущим 2008 г., что означает незначительное снижение риска непогашения долгов или списание просроченных  сомнительных долгов.  Наличие такой задолженности создаёт финансовые трудности, потому что предприятие будет ощущать недостаток  финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплату  заработной платы и т. д.  Таким образом, рост всех показателей дебиторской  задолженности  обусловлен не только расширением объёмов деятельности, но и ухудшением состояния расчётов с дебиторами, сохранением достаточно большой величины резерва сомнительной задолженности, а период инкассации долгов сокращается в связи с уменьшением периода оборота готовой продукции и товаров.

   Оборачиваемость кредиторской задолженности. Коэффициент  оборачиваемости кредиторской задолженности за исследуемый период сократилась на 105,32 оборота/год, а продолжительность оборота увеличилась с 1,10 дней до 1,6 дней. Несмотря на замедление  оборачиваемости (скорости оборота) кредиторской задолженности,  происходит улучшение её состояния по сравнению с дебиторской задолженностью. Период оборота расчётов с кредиторами характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Поэтому, чем больше этот показатель (а на предприятии он увеличился на 0,52 дней), тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счёт непосредственных участников производственного процесса (за счёт использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочке по уплате налогов и т.д.). Увеличение периода оборачиваемости  кредиторской задолженности произошло за счёт: увеличения кредиторской задолженности по расчётам с поставщиками и подрядчиками за товары, сырьё и материалы и т.д. на  26275 тыс. грн ( в 5,7 раза), кредиторская задолженность по расчётам увеличилась на 9906 (+145,26) тыс. грн, в частности по выданным авансам на  6480 (+76 % ), только расчёты по страхованию сократились на 50,03 %. Хотя, оборачиваемость кредиторской задолженности увеличилась только на 0,52 дней, удельный вес задолженности с кредиторами составляет 19,6 % в общей структуре текущих обязательств (ТО – 30,58 %).

   Для определения продолжительности производственного цикла, продажи и оплаты продукции, сравнения кредиторской и дебиторской задолженности, а также возможности сокращения  всех показателей оборачиваемости (продолжительности оборота), построим и проанализируем операционный и финансовый цикл (рис. 7)

   Производственный  цикл - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

    где

    период оборота запасов сырья (в днях),

    период оборота незавершенного производства (в днях),

     период оборота готовой продукции  (в днях),

    производственный цикл.

   Финансовый  цикл - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

    где

    период оборота дебиторской задолженности (в днях),

    период оборота кредиторской задолженности (в днях),

    период оборота авансов (в днях),

    финансовый цикл.

   Операционный  цикл - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

    где

    операционный цикл 
 

Рис. 7 Операционный и финансовый циклы

     Поскольку продолжительность операционного  цикла больше длительности финансового цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция. Сокращение финансового цикла, в свою очередь, возможно за счёт некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

    Финансовый  цикл  сократился на с 5,7 дней до 2,69 дней, такое изменение его продолжительности  объясняется замедлением оборачиваемости  кредиторской задолженности с 1,10 дня  до  1 ,62 дня. Увеличение продолжительности оборота кредиторской задолженности произошло с увеличением задолженности по расчётам за товары, сырьё, материалы с кредиторами, удельный вес 10, 36 % в структуре ТО, с увеличением   кредиторской задолженности по полученным авансам, удельный вес 4,88 % в структуре текущих обязательств. Исходя из этого, сократился и операционный цикл с 6,8 дней до 4,31 дней, главным образом, за счёт сокращения производственного цикла, так как сократилась продолжительность оборота сырья и материалов, НЗП. Затраты  на приобретение сырья и материалов, размещение заказов, а также складские затраты на сбережение НЗП полностью покрываются кредитными ресурсами, что определяет отсутствие необходимости предприятия вкладывать собственные оборотные средства. Производственный цикл осуществляется на привлечённых заёмных ресурсах, период оборота кредиторской задолженности  практически равен продолжительности производственного цикла. Длительность производственного цикла вычисляется как сумма периодов оборота всех нормируемых составляющих оборотных средств (производственных запасов + НЗП + реализация готовой продукции).

      Длительность операционного  цикла рассчитывается как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Продолжительность оборота дебиторской задолженности за анализируемый период сократилась с 3,73 до 2,72 дней,  в сравнение с продолжительностью оборота кредиторской задолженности, сроки инкассации долгов предприятием дольше, чем сроки, предоставляемые предприятию на оплату счетов кредиторов, такое состояние приводит к несбалансированности денежных потоков. Предприятие сначала погашает кредиторскую задолженность, а после получает денежные средства по расчётам с дебиторами (ФЦ ≤ 0).

    Для возможного сокращения разрыва между периодами погашения кредиторской и дебиторской задолженности необходимо разработать возможные пути сокращения продолжительности  оборота дебиторской задолженности.

   В 2009г. продолжительность финансового цикла стала меньше длительности операционного цикла (ФЦ< ОЦ) на  1,62 дня, то есть на величину периода оборота кредиторской задолженности. С экономической точки зрения финансовый цикл представляет собой  часть операционного цикла, не профинансированную за счёт непосредственных участников производственного процесса, ту часть для финансирования которой предприятие вкладывает собственный оборотный капитал. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности на 1,31 дня и сокращение финансового цикла на 3,01 дня стало возможным за счёт преобладания авансов, полученных от  покупателей в счёт будущих поставок продукции, над  авансами, уплаченными  поставщикам за предоставленные сырьё и материалы.

   Таким образом, основной подход к оценке оборачиваемости  – чем выше коэффициенты оборачиваемости (т. е. сокращается продолжительность  оборота), тем более эффективна коммерческая деятельность предприятия и тем выше его деловая активность.  Анализ показателей оборачиваемости в целом по предприятию показывает ускорение движения капитала на всех стадиях кругооборота и  увеличение отдачи, которая выражается  в увеличении  величины прибыли на одну гривну вложенных активов. Анализ оборачиваемости совокупного капитала и текущих активов показал улучшение использования оборотных активов предприятия на протяжении анализируемого периода. Период оборачиваемости совокупных активов сократился с  12, 5 дней  до 8,24 дней.  Наблюдается сокращение периода оборота материальных запасов, что является положительной тенденцией.

     Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов, что и подтверждают данные полученного горизонтального анализа баланса и отчёта финансовых результатов.  Величина дохода (выручки) от реализации продукции увеличилась на 69,7 %, а величина совокупных активов на 11,75 %, что говорит о повышении доходности (рентабельности) совокупного капитала предприятия. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала.  Для снижения риска несбалансированности денежных потоков необходимо выявить возможные способы сокращения продолжительности оборота дебиторской задолженности по сравнению с оборачиваемостью расчётов с кредиторами. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объёма товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.)