Методы спонтанного финансирования и их последствия

     Существуют  различные виды рисков:

• Банковский риск – риск, которому подвергаются коммерческие банки;
• Валютный риск – связанный с непредвиденными изменениями курса иностранной валюты;
• Политический риск – риск, обусловленный влиянием политических перемен и военных конфликтов на экономические процессы;
• Процентный – риск, связанный с непредвиденным изменением процентных ставок;
• Риск «заразиться» - риск того, что проблемы дочерних или ассоциированных компаний перекинутся на материнскую компанию.

     2. Финансовый риск – это вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности⁴. 

     3. Риск — возможная опасность какого-либо неблагоприятного исхода.

• Риск — сочетание вероятности и последствий наступления неблагоприятного события;
• Риск — характеристика ситуации, имеющей неопределённость исхода, при обязательном наличии неблагоприятных последствий.
• Риск в узком смысле — количественная оценка опасностей, определяется как частота одного события при наступлении другого⁵.

     Риск  всегда обозначает вероятностный характер исхода, при этом в основном под словом риск чаще всего понимают вероятность получения неблагоприятного результата (потерь), хотя его можно описать и как вероятность получить результат, отличный от ожидаемого. В этом смысле становится возможным говорить и о риске убытков, и о риске сверхприбыли.

     Риск – это неопределенное событие или условие, которое в случае возникновения имеет позитивное или негативное воздействие на репутацию компании, приводит к приобретениям или потерям в денежном выражении.

     В финансовых кругах риск — понятие, имеющее отношение к человеческим ожиданиям наступления событий. Здесь оно может обозначать потенциально нежелательное воздействие на актив или его характеристики, которое может явиться результатом некоторого прошлого, настоящего или будущего события. В обыденном использовании, риск часто используется синонимично с вероятностью потери или угрозы.

     В профессиональных оценках риска, риск обычно комбинирует вероятность наступающего события с воздействием, которое оно могло бы произвести, а также с обстоятельствами, сопровождающими наступление этого события.

     Обобщая приведенные определения, можно сказать, что особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риска, который вытекает из природы этих операций.

     Риск – это вероятность потенциальной потери вложенных средств, либо недополучения дохода по сравнению с прогнозом или планом.

     ХЕДЖИРОВАНИЕ

     1. Хеджирование – страхование снижения риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования состоит в том, что продавец (покупатель) заключает договор на его продажу (покупку) и одновременно осуществляет фьючерсную сделку противоположного характера, то есть продавец заключает сделку на покупку, а покупатель – на продажу товаров. Таким образом, любое изменение цены приносит продавцам и покупателям проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. Благодаря этому в целом они не терпят убытка от роста или снижения цен на товары, которые надлежит продать или купит по будущим ценам⁶. 

     2. Хеджирование (hedging) – способ снижения риска, вызванного неопределенностью будущих (неизвестных) колебаний цен на сырье (каучук, чай), финансовые ценные бумаги (акции, облигации, и др.) или иностранную валюту.

     Хеджирование  заключается в совершении форвардных продаж или покупок первичных благ, ценных бумаг или иностранной валюты на фьючерсном рынке или путем покупки опциона, снижающего степень подверженности его владельца новым колебаниям⁷. 

     3. Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

     Наиболее  часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплен в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

     Механизм  хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

     Помимо  операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и  операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией хеджирования.

     Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

     Целью хеджирования (страхования  рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее. Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив⁸.

     4. Хеджирование – это политика нейтрализации риска инвестиций путем использования взаимно погашающих друг друга контрактов⁹. 
 

     ЦЕЛЕВАЯ СТРУКТУРА КАПИТАЛА

     1. Целевая структура капитала – представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности¹⁰.

     Структура капитала, используемая предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие  на конечные результаты этой деятельности. 

     2. Первым этапом принятия финансовых решений является анализ факторов, влияющих на коммерческий риск. Исходя из оценки коммерческого риска принимается решение о допустимом уровне финансового риска и формируется целевая структура капитала.

     Под целевой структурой капитала понимается такое соотношение собственного и заемного капитала, которое фиксирует менеджер при принятии инвестиционных и финансовых решений¹¹. Эта структура не является застывшей, она может меняться с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации, но в каждый конкретный момент руководство корпорации имеет четкое представление о целевой структуре и все финансовые решения подчиняются задаче достижения этой структуры капитала.

     Если  фактическая доля заемного капитала ниже, чем в целевой структуре, то приращение капитала осуществляется через размещение облигационного займа или привлечение долгосрочных банковских ссуд. В том случае, если доля заемного капитала превышает ее значение в целевой структуре, решения принимаются по выбору источников собственного капитала (нераспределенная прибыль, дополнительная эмиссия акций).

     3. Поскольку любое предприятие обычно финансируется из нескольких принципиально различающихся источников, а стоимость их варьирует, всегда актуальна проблема контроля за структурой источников в целом и долгосрочных источников (капитала) в особенности. Эта проблема решается путем поддержания так называемой целевой структуры капитала, смысл которой состоит в том, что по мере стабилизации деятельности предприятия у него складывается определенное соотношение между собственным и заемным капиталами, отражающее: некоторую приемлемую степень финансового риска и резервный заемный потенциал, под которым понимается способность предприятия в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и на приемлемых условиях¹².

     Целевую структуру капитала можно понимать как осознанно поддерживаемое соотношение между собственным и заемным капиталами. Высокая доля заемных средств означает низкий уровень резервного заемного потенциала. Оба эти понятия являются не только стратегически важными, но и имеют непосредственное отношение к финансированию текущей деятельности, поскольку условия получения краткосрочного кредита в подавляющем большинстве случаев также зависят от финансовой структуры предприятия. Вместе с тем можно утверждать, что оптимизация структуры капитала является ядром более общей задачи — оптимизации структуры источников.  

ФИНАНСОВОЕ  РЕШЕНИЕ

1. Финансовое решение – это выбор альтернативы, осуществлённый руководителем в рамках его должностных полномочий и компетенции и направленный на увеличение прибыли (снижение убытков) организации. В процессе управления организациями принимается огромное количество финансовых решений, обладающих различными характеристиками.
2. Финансовое решение – решение по обеспечению необходимых денежных средств для осуществления основной деятельности и выплат, причитающихся владельцам собственного и заемного капитала, с учетом возможностей налогового планирования¹³.

     Решение - это выбор альтернативы. Необходимость принятия решений

 объясняется сознательным и целенаправленным характером человеческой

 деятельности, возникает на всех этапах процесса управления и составляет

 часть любой функции менеджмента.

     Принятие  решений (финансовых) в организациях имеет ряд отличий от выбора отдельного человека, так как является не индивидуальным, а групповым процессом. На характер принимаемых решений огромное влияние оказывает степень полноты и достоверной информации, которой располагает менеджер. В зависимости от этого решения могут приниматься в условиях определенности (детерминированные решения) и риска или неопределенности (вероятностные решения).

     Комплексный характер проблем современного менеджмента требует

 комплексного, всестороннего их анализа, т.е. участия группы менеджеров и

 специалистов, что приводит к расширению коллегиальных форм принятия решений.

     Принятие  решения – не одномоментный акт, а результат процесса, имеющего определенную продолжительность и структуру. Процесс принятия решений – циклическая последовательность действий субъекта управления,

 направленных на разрешение проблем организации и заключающихся в анализе ситуации, генерации альтернатив, выборе из них наилучшей и ее реализации. 

Задание №2.

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала по следующим данным: