Оценка эффективности разработки газового месторождения

Рис.1. Денежный поток проекта разработки газового месторождения

В качестве следующего критерия при анализе инвестиционных проектов часто используется индекс доходности, представляющий собой отношение суммы дисконтированных эффектов к сумме дисконтированных капитальных вложений. Он равен 7,6.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Так как в исследуемом проекте ЧДД положителен, то ИД должен быть >1. Оценивая эффективность этого проекта разработки газового месторождения по индексу доходности, можно сделать вывод, что при вложении в проект 1 рубля, инвестор может получить 7,6 руб., что свидетельствует о слишком высокой прибыльности проекта.

Еще один критерий срок окупаемости или как его  часто называют срок возмещения затрат. Его величина говорит о том, за какой период времени проект возместит  свои затраты. Чтобы определить этот показатель, необходимо обратиться к табл.8 с кумулятивным ЧДД и найти в каком году его значение переходит из отрицательного в положительное. Исходя из соответствующих расчетов, можно сказать, что срок окупаемости данного проекта составляет менее одного года.

9. Анализ чувствительности

Целью анализа  является определение чувствительности ЧДД к изменению отдельных параметров проекта, а именно: к цене, объему, капитальным вложениям и текущим издержкам.

Для определения  ЧДД при увеличении или уменьшении параметров в таблицах вводим коэффициенты. Таким образом результаты расчета изменений представлены в таблице 9. Диаграмма чувствительности ЧДД показана на рис.2.

Для анализа  чувствительности ЧДД вводим коэффициент  эластичности и рассчитываем его  по формуле.

Если эластичность по модулю меньше единицы, то между  показателем и фактором имеет место эластичная зависимость, в противном случае — неэластичная. Эластичность имеет обратный знак в случае, если фактор и показатель эффективности находятся в обратной зависимости.

Из проведенного расчета эластичности следует, что ЧДД эластичен к изменениям капитальных вложений и текущих издержек и не эластичен к изменениям цены и объема добычи газа. Чем меньше размер капитальных вложений, тем выше показатель ЧДД и наоборот, тем самым подтверждается обратная зависимость, что показано на диаграмме отрицательным наклоном прямых.

Изменение цены в пессимистичную сторону сильнее  всего повлияет на окупаемость проекта. Увеличение цены продажи газа или объемов его добычи увеличивает выгоды от проекта, что в свою очередь увеличивает ЧДД. Увеличение капитальных вложений и текущих затрат влечет за собой уменьшение ЧДД. Так, при увеличении капитальных вложений на 10% показатель ЧДД уменьшится на 1,7%, при увеличении текущих издержек на 10% – ЧДД уменьшится на 0,4%.

Переключающее значение (ПЗ) показывает, на сколько процентов должен измениться параметр, чтобы ЧДД стал равен нулю. Его можно определить методом подбора, по диаграмме чувствительности или по формуле ПЗ=1/Кэл*100%. Так из расчетов следует, что наименьшее влияние на эффективность проекта оказывает изменение текущих издержек. Они должны увеличиться почти в 26 раза, чтобы ЧДД стал равен 0. Для того чтобы ЧДД также стал равен нулю, капитальные вложения должны увеличиться в 5,8 раза. В целом переключающие значения довольно велики, что свидетельствуют о небольшой степени влияния изменения отдельных параметров на эффективность всего проекта.

Расчет внутренней нормы рентабельности по представленным данным невозможен, так как ЧДД(NPV) не принимает за 10 лет отрицательного значения и нигде не равен нулю.

Итак, рассчитав  основные критерии оценки инвестиционных проектов можно сделать вывод, что  данный проект разработки газового месторождения  по всем показателям является очень  эффективным для инвесторов.  Каждый из них имеет определенное значение и отражает свою сторону финансовой оценки инвестиционного проекта.

Однако на практике такой проект встретить практически  невозможно. Срок окупаемости большинства  нефтегазовых проектов, как правило, составляет минимум 5-7 лет. Значения показателей  ЧДД, индекса доходности и ВНР не так однозначны, а зачастую противоречат друг другу. В таких случаях обязателен расчет всех представленных показателей и для выбора оптимального варианта проекта применяются методы статистических испытаний. Окончательные инвестиционные решения принимаются исходя из полного анализа представленного проекта, а также тех рисков, которые могут возникнуть при его реализации.

Таблица 9

Влияние показателей на ЧДД

Рис.2. Диаграмма  чувствительности ЧДД

Заключение

Инвестиционный  проект по разработки газового месторождения является эффективным и его можно принять к реализации.

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока – это количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Чистый дисконтированный доход составил 76 570,4 млн. рублей. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Показатель индекс доходности очень высок и равен 7,5. Это означает что проект является супер эффективным и прибыльным. Срок окупаемости составляет менее одного года. Наименьшее влияние на эффективность проекта оказывает изменение текущих издержек, наибольшее цена продажи газа.

Рассмотренные в данной работе темы показывают насколько важно проводить  анализ эффективности инвестиционных проектов, особенно в нефтяной и  газовой промышленности, где стоимость проектов оценивается млрд. рублей. Необходимо также учитывать ряд факторов, оказывающих влияние на успешность инвестиционного проекта, таких как экологические и климатические аспекты территорий, на которых планируется вестись разработка месторождений, экономическая ситуация в стране, возникновение форс-мажорных ситуаций и т.п.

Проведение подобного анализа  особенно нужно малым предприятиям, которые, как правило, не имеют права на ошибку, им нужно свести риски к минимуму и получить максимальную отдачу от инвестиционного проекта. 
Список литературы

1. Зубарева В.Д, Саркисов А.С, Андреев А.Ф.  Инвестиционные нефтегазовые проекты: эффективность и риски – М.:Недра,2010
2. Зубарева В.Д. Финансово-экономический анализ проектных решений в нефтегазовой промышленности – М.: Нефть и газ, 2000
3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 432с.
4. Лившиц В.Н., Ко