Оценка риска инвестиционного проекта

 

 

Оглавление.

Введение………………………………………………………………….....3

 Глава 1Риск инвестиционного проекта и методы его оценки риска…...5

1. Риск и его виды…………………………………………………………5
2.   Методы оценки риска инвестиционного проекта…………………...7
1. Анализ чувствительности…………………………………………...9
2. Метод сценариев…………………………………………………….13
3. Метод Монте-Карло………………………………………………...16

 

Глава 2 Оценка риска проекта  по строительству и установке

 оборудования…………………………………………………………….24

Заключение……………………………………………………………….32

Список литературы………………………………………………………33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

     Уровень развития общества напрямую связан с инвестиционной активностью - с возникновением и развитием новых предприятий, с реализацией инвестиционных проектов. Показатель "доля инвестиций в валовом внутреннем продукте" служит основой для сравнения темпов развития различных стран и составляет в развитых странах свыше 20%.По данным статистики, большинство вновь создаваемых предприятий прекращает свое существование за первые три года, а через десять лет на плаву остаются единицы, причем в девяноста случаях из ста причиной краха бизнеса исследователи называют отсутствие опыта управления [10].

   Инвестиции - временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся в его распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

   Инвестиционный проект - план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений с целью их последующего возмещения и получения прибыли.[15]

      Управление инвестиционными проектами начинается с проектных исследований, так как принятия решения об инвестировании связано с проблемой ограниченных возможностей и требует выбора из множества альтернативных вариантов использования ограниченных ресурсов самого эффективного.  На этапе планирования, наряду с контролем ликвидности и оценкой эффективности, осуществляется анализ риска инвестирования, так как высокая эффективность - норма доходности по сравнению со сложившейся средней доходностью в отрасли, на финансовом рынке, - достигается как правило цепом рискованных действий. Рискуя, предприниматель выбирает шанс получим, сверхприбыль и одновременно получает возможность оказаться в убытке.

     В условиях разразившегося финансово-экономического кризиса, оценка рисков инвестиционных проектов становится чрезвычайно актуальной задачей. Кризис меняет представления о будущем, трудности с получением финансирования требуют все большего и большего внимания к проблеме оценки проектных рисков, причем, чем более комплексным является анализ рисков, тем большей является вероятность получения необходимого объема средств для реализации проекта.

Целью данной работы состоит  в описании основных методов оценки риска, рассмотрение их на конкретном примере.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1Риск инвестиционного проекта и методы его оценки риска.

В данной главе описаны  основные виды инвестиционных рисков. Приведены  методы оценки рисков инвестиционных проектов.

3. Риск и его виды

     Риск – экономическая категория. В экономической науке под термином "риск" понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий [14].

    Альтернативной является трактовка риска как возможности любых отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Риск может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный, нулевой, положительный.

  В финансовом менеджменте риск определяется как  вероятность неблагоприятного исхода [3].

  Риск инвестиционного  проекта связан с отклонением  действительных значений составляющих  потоков денежных средств от запланированных.

  Объективная оценка рисков важный этап в процессе принятия решения о целесообразности  участия в инвестиционном проекте и выявлении мер по защите от возможных финансовых потерь.

     Риски можно классифицировать по определённым признакам. Классификация рисков позволяет повысить эффективность применения методов и приёмов управления риском, так как каждому риску соответствует свой прием управления риском.

   Квалификационная  система рисков включает в  себя категории , группы, виды, подвиды и разновидности рисков.

      В  зависимости от возможного результата риски подразделяются на две группы: чистые риски и спекулятивные риски.

Чистый риск подразумевает  получение отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные  и часть  коммерческих рисков (имущественные, производственные , торговые).

Спекулятивные риски означает возможность получения как положительного, так и отрицательного результата. Таковыми являются финансовые риски, как  часть коммерческих рисков.

   В зависимости  от основной причины возникновения  риски подразделяются на: природно-естественные, экологические, политические, транспортные  и коммерческие.

Коммерческие риски, по структурному признаку, делятся на имущественные , производственные, торговые, финансовые.

Финансовые риски, в свою очередь, делятся на два вида:

• Риск, связанный с покупательной способностью денег ( инфляционные, дефляционные, валютные, риск ликвидности)
• Риск, связанный с вложением капитала ( инвестиционные риски)

Инвестиционные риски  включают:

• Риск упущенной выгоды
• Риск снижения доходности ( процентные и кредитные риски)
• Риск  прямых финансовых потерь [12]

    На данный момент единой классификации проектных рисков не существует. Однако можно выделить следующие основные риски, присущие практически всем проектам: маркетинговый риск, риск несоблюдения графика проекта, риск превышения бюджета проекта, а также общеэкономические риски.[6]

 Также риски могут проявляться на той или иной стадии инвестиционного проекта. В соответствии с этим рассматривают риски:

• Инвестиционной фазы проекта (риск недофинансирования, риск увеличения стоимости проекта, риск недостижения запланированных параметров проекта, риск технической неосуществимости проекта).
• Риски производственной фазы проекта (риск роста затрат, технический риск, транспортный риск, экологический риск, управленческий риск, маркетинговый риск).
• Комплексные риски – может возникнуть как на первой так и на второй фазе финансирования проекта (риск неисполнения обязательств поставщеками, управленческий риск, административный риск , финансовый риск, региональный риски, юридический риск, риск форс-мажорных обстоятельств)[11].

 

2. Методы оценки риска инвестиционного проекта.

  Экономическая наука  в целом подразделяет анализ  рисков на два взаимодополняющих  направления : качественный и количественный анализ.

  Качественный анализ имеет описательный характер. Он осуществляется с целью идентифицировать факторы риска, этапы работы , при выполнении которых риск возникает, т.е. установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски.                                                                                                                                    

    Данный вид анализ подразумевает выявление рисков, присущих проекту, их описание и группировку. Обычно выявляются специфические риски, непосредственно связанные с реализацией проекта (проектные), а также форс-мажорные, управленческие, юридические, итд. Если проект планируется реализовать в другой стране, то имеет смысл подробнее рассмотреть и страновые риски.

    Результатом качественного анализа рисков является описание неопределенностей, присущих проекту, причин, которые их вызывают, и, как результат, рисков проекта. Для описания удобно использовать специально разработанные логические карты — список вопросов, помогающих выявить существующие риски. Эти карты можно разработать как самостоятельно, так и с помощью консультантов ( рис. 1).

   В результате будет сформирован перечень рисков, которым подвержен проект. Далее их необходимо проранжировать по степени важности и величине возможных потерь, а основные риски проанализировать с помощью количественных методов для более точной оценки каждого из них.

     Количественный анализ базируется на информации полученной в ходе качественного анализа, и предполагает количественное определение размеров отдельных рисков и проекта в целом. На  данном этапе определяются численные значения вероятностей наступления рисковых событий и их последствий , осуществляется количественная оценка степени риска, определяется допустимый уровень риска. Количественный анализ рисков необходим для того, чтобы оценить, каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на показатели эффективности инвестиционного проекта. Анализ позволяет выяснить, например, приведет ли небольшое изменение объема реализации к значительной потере прибыли или же проект будет выгоден даже при реализации 40% от запланированного объема продаж. [13]

   Существует несколько основных методик проведения подобного анализа: анализ влияния отдельных факторов (анализ чувствительности), метод влияния комплекса факторов (сценарный метод) и имитационное моделирование (метод Монте-Карло). Рассмотрим каждый из них подробнее.

 

1. Анализ чувствительности.

    Анализ чувствительности состоит в исследовании влияния изменения основных параметров проекта на его экономическую эффективность и в расчете критических значений этих параметров.

При проведении анализа чувствительности ставиться задача выявления  изменения  критериев экономической эффективности (NPV, Pi, IRR, РВ), если:

• снизится объем продаж,
• упадут рыночные цены на продукты проекта,
• возрастут цены на ресурсы

 

      Решение этой задачи связанно с повторением плановых расчетов для всех возможных значений исходных параметров (минимальный набор варьируемых исходных параметров; цены на продукцию, текущие затраты, общие инвестиционные затраты, нормы запасов и задолженностей, процентная ставка по кредиту)[5]. Данные расчёты являются затруднительными даже при использовании вычислительной техники. Поэтому, на практике, чаще всего, ограничиваются анализом нижнего предела прибыли, а именно - определением точки безубыточености и того объема производства и сбыта, который обеспечивает безубыточную работу.

    Аналитическим представлением модели безубыточности служит уравнение безубыточности:

                                    Выручки = Затраты

 

Из этого уравнения выводятся  основные параметры модели:

• критический (безубыточный) объём производства - порог рентабельности;
• критическое значение цепы реализации;
• критическое значение постоянных затрат;
• критическое значение переменных затрат.

По каждому из исследуемых параметров рассчитывается маржа безопасности или запас финансовой прочности предприятия - процентное соотношение плановой или фактической и критической величины параметра. По параметру объём производства запас финансовой прочности показывает, на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может упасть объём производства вплоть до критического.                                                             

    Чтобы вывести формулу безубыточности текущие затраты К делят на постоянные F и переменные V:

                                       К ж v • х + F,

где v - удельные переменные издержки ( v • х- V),

х - натуральный объем производства и сбыта, шт. Выручка от реализации изделия II это произведение цены изделия р и количества изделий х:

U = р • х.

Так как в точке безубыточности справедливо равенство

К = U, или р * х = v • х + F,

то критический (безубыточный) объем  производства х* равен:

х* = F/(p - v).

    Чем выше доля постоянных  расходов, тем больше критический  объем производства. При снижении  цен необходимо увеличивать объем  сбыта. Очевидно, что с сокращением  сбыта возрастает риск оказаться в убытке.

Последовательность проведение анализа  чувствительности:

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистое современное значение (NPV).
2. Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы:

• капитальные затраты и вложения в оборотные средства,

• рыночные факторы — цена товара и объем продажи,
• компоненты себестоимости продукции,
• время строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько.