Политика предприятия в области управления оборотным капиталом

     Оборотные фонды включают в себя:

     - предметы труда (сырье, основные материалы и покупные полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и т.п.);

     - средства труда со сроком службы не более одного года или стоимостью не более 100-кратного (для бюджетных организаций – 50-кратного) установленного минимального размера оплаты труда в месяц (малоценные быстроизнашивающиеся предметы и инструменты);

     - незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления (предметы труда, вступившие в производственный процесс: материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления не законченные полностью производством в одних цехах предприятия и подлежащие дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия);

     - расходы будущих периодов (невещественные элементы оборотных фондов, включающие затраты на подготовку и освоение новой продукции которые производятся в данном периоде, но относятся на продукцию будущего периода; например, затраты на конструирование и разработку технологии новых видов изделий, на перестановку оборудования).

     К фондам обращения относятся:

     - средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные;

     - средства в расчетах;

     - денежные средства в кассе и на счетах.

     Величина  оборотных средств, занятых в  производстве, определяется в основном длительностью производственных циклов изготовления изделий, уровнем развития техники, совершенством технологии и организации труда. Сумма средств обращения зависит главным образом от условий реализации продукции и уровня организации системы снабжения и сбыта продукции⁵.

     Соотношение между отдельными элементами оборотных  средств, выраженное в процентах, называется структурой оборотных средств⁶. Различие в структурах оборотных средств отраслей промышленности обуславливается многими факторами:

     - особенностями организации производственного процесса,

     - условиями снабжения и сбыта,

     - местонахождением поставщиков и потребителей,

     - структурой затрат на производство.

     Результатом производственного потребления  оборотных средств является готовая продукция. Она представляет собой полностью законченные в данном периоде готовые изделия и полуфабрикаты собственного производства, отпускаемые на сторону.

     Таким образом, оборотные средства классифицируются по следующим признакам:

     1. по месту и роли в процессе воспроизводства, можно разделить на следующие четыре группы:

     - средства, вложенные в производственные  запасы;

     - средства, вложенные в незавершенное  производство и расходы будущих периодов;

     - средства, вложенные в готовую  продукцию и полуфабрикаты собственного производства;

     - денежные средства, находящиеся  в кассе, на расчетном счете  предприятия, а также средства в расчетах.

     2. по степени планирования и управления:

     - нормируемые оборотные средства, являющиеся плановым источником для образования у торговых организаций различных видов нормируемых запасов, и затрат, и составляющие определенную сумму собственных оборотных средств;

     - ненормируемые оборотные средства  включают вложения в незаконченные расчеты (стоимость отгруженных товаров – до поступления выручки от покупателей), задолженность покупателей и других дебиторов, а также остатки денежных средств на расчетном счету и в кассе.

     3. по источникам образования:

     - собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и др.);

     - заемные оборотные средства включают  в себя банковский кредит, займы, кредиторскую задолженность и прочие средства. Их предоставляют предприятию во временное пользование. Одна часть платная (кредиты и займы), другая бесплатная (кредиторская задолженность)⁷.

     4. в зависимости от ликвидности (скорости превращения в денежные

     средства):

     - абсолютно ликвидные средства;

     - быстро реализуемые оборотные средства;

     - медленно реализуемые оборотные средства.

     5. в зависимости от степени риска вложения капитала:

     - оборотный капитал с минимальным риском вложений;

     - оборотный капитал с малым риском вложений;

     - оборотный капитал со средним риском вложений;

     - оборотный капитал с высоким риском вложений.

     6. в зависимости от стандартов учета и отражения в балансе предприятия:

     - оборотные средства в запасах;

     - дебиторская задолженность;

     - краткосрочные финансовые вложения;

     - денежные средства;

     - прочие оборотные активы.

     7. в зависимости от материально-вещественного содержания:

     - предметы труда;

     - готовая продукция и товары;

     - денежные средства и средства в расчетах⁸.

 

2. УПРАВЛЕНИЕ  ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

1. Принципы управления оборотными средствами

     Политика  управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся  в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

     Политика  управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам.

     1. Анализ оборотных активов предприятия  в предшествующем периоде.

     На  первом этапе анализа рассматриваются  динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема и реализации продукции и средней суммы всех активов, динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

     На  втором этапе анализа рассматривается  динамика состава оборотных активов  предприятия в разрезе основных их видов: запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов; рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого вида оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

     На  третьем этапе анализа изучается  оборачиваемость отдельных видов  оборотных активов и общей их суммы с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов; устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

     На  четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также модель Дюпона, которая для этого вида активов имеет вид:

     Роа = Рр* Ооа

     где Pоа — рентабельность оборотных активов;

     Рp — рентабельность реализации продукции;

     Ооа — оборачиваемость оборотных активов.

     На  пятом этапе анализа рассматриваются состав основных источников финансирования оборотных активов, динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, обусловленный структурой источников финансирования оборотных активов.

     Результаты  анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.

     2. Определение принципиальных подходов  к формированию оборотных активов  предприятия.

     Эти принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, содействуют выбору политики их формирования.

     Теория  финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

     Консервативный  подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - оборачиваемости и уровне рентабельности.

     Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

     Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

     Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия отражают различные соотношения уровня эффективности их использования и риска и определяют сумму и уровень этих активов по отношению к объему операционной деятельности.

     Как видно на рис. 2, при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия их сумма и уровень варьируют по отношению к объему операционной деятельности в широком диапазоне.

     

       Рис. 2. Зависимость суммы оборотных активов от альтернативных подходов формирования: 1 — при консервативном подходе; 2 — при умеренном подходе; 3 — при агрессивном подходе

     3. Оптимизация объема оборотных  активов.

     Такая оптимизация должна исходить из принятого  типа политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный уровень  соотношения эффективности их использования  и риска. Процесс оптимизации  объема оборотных активов состоит  их трех основных этапов.

     На  первом этапе с учетом результатов  анализа оборотных активов в  предшествующем периоде определяется система мероприятий по сокращению продолжительности операционного, производственного и финансового  циклов предприятия. Сокращение продолжительности  отдельных циклов не должно приводить  к снижению объемов производства и реализации продукции.

     На  втором этапе оптимизируются объем  и уровень отдельных видов  этих активов путем нормирования периода их оборота и суммы.