Политика предприятия в области управления оборотным капиталом

     На  третьем этапе определяется общий  объем оборотных активов предприятия  на предстоящий период:

     = ЗСп + ЗГп + Д3п + ДАп + Пп>

     где ЗСп - сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

     ЗГп - сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода с учетом пересчитанного объема незавершенного производства;

     ДЗп - сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

     ДАп - сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

     Пп - сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

     4. Оптимизация соотношения постоянной  и переменной частей оборотных  активов.

     Потребность в отдельных видах оборотных  активов и их сумма в целом  существенно меняются в зависимости от сезонных особенностей операционной деятельности. Например, на предприятиях агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются лишь в течение определенных сезонов, что обусловливает повышенный размер оборотных активов в этот период. На предприятиях переработки сырья в течение определенного сезона и последующей равномерной реализации продукции отмечается повышенный размер оборотных активов в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. В связи с этим при управлении оборотными активами следует определять их сезонную или иную циклическую составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

     Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов  осуществляется в несколько этапов.

     На  первом этапе по результатам анализа  ежемесячной динамики уровня оборотных  активов в днях оборота (или за ряд предшествующих лет) строится график средней сезонной волны на протяжении года (рис.3).

     

       Рис. 3. Динамика сезонной волны уровня оборотных активов

     На  втором этапе по результатам графика сезонной волны рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

     На  третьем этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов:

     ОАпост = ОАп * Кмин

     где ОАпост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     ОАп - средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

     Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

     На  четвертом этапе определяются максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде:

     

     где ОАп макс - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     ОАп сред - средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     ОАп пост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

     Кмакс - коэффициент максимального уровня оборотных активов;

     Кмин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

     Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.

     5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов.

     Поскольку все виды оборотных активов являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

     6. Повышение рентабельности оборотных активов.

     Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

     7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.

     Все виды оборотных активов подвержены риску потерь. Денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь: краткосрочные финансовые вложения - риску потерь части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы товарно-материальных ценностей - риску потерь от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

     8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

     Исходя  из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, следует конкретизировать принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. В зависимости от финансового менталитета менеджеров сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов - от крайне консервативного до крайне агрессивного.

     9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

     В соответствии с избранными принципами финансирования оборотных активов  формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения капитала.

     Политика  управления оборотными активами находит  отражение в системе разработанных  на предприятии финансовых нормативов. Основными нормативами являются:

     - норматив собственных оборотных активов предприятия;

     - система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

     - система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

     - нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов.

     Цели  и характер использования отдельных  видов оборотных активов имеют  существенные отличия, поэтому на предприятиях с большим объемом оборотных  активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами, например:

     - запасами товарно-материальных ценностей;

     - дебиторской задолженностью;

     - денежными активами.

     Для этих групп оборотных активов  конкретизируется политика управления, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия⁹.

     Рассмотрим  более подробно на примере денежных активов. 

2. Управление  денежными активами

     Определение минимально необходимой потребности  в денежных активах для осуществления  текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего  предела остатка необходимых  денежных средств в национальной и иностранной валютах (в процессе расчетов иностранная валюта пересчитывается по установленному курсу в национальную).

     Расчет  минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва  в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом  денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме их расходования в предстоящем периоде.

     Минимально  необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей  хозяйственной деятельности в предстоящем  периоде (ДАmin) может быть определена по формуле:

     ДАmin = ПРда : Ода

     где ПРда - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств предприятия);

     Ода - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов).

     ДАmin =ДАк + (ПРда – ФРда) : Ода

     где ДАк — остаток денежных активов на конец отчетного периода;

     ФРда — фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде.

     Дифференциация  минимально необходимой потребности  в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций осуществляется на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей минимальной потребности в денежных активах выделить валютную часть для формирования необходимых предприятию валютных фондов. Основой такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных активов по внутренним и внешнеэкономическим операциям. В процессе расчетов используются формулы приведенные выше.

     Выявление диапазона колебаний остатка  денежных активов на отдельных этапах предстоящего периода основывается на итоговых показателях плана поступления и расходования денежных средств в отдельных месяцах (по годовому плану) или декадах (по квартальному плану). Диапазон колебаний остатка денежных активов определяется относительно минимального и среднего показателей в предстоящем периоде определяют:

     - минимальный остаток;

     - максимальный остаток;

     - средний остаток.

     В практике зарубежного финансового  менеджмента применяют и более  сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков денежных активов. Они используются в условиях неопределенности предстоящих платежей, когда план поступлении и расходования денежных средств не может быть разработан помесячно или подекадно.

     В соответствии с моделью Баумоля определяются: