Риск и доходность

Финансовые  риски – это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность  получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как  положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски –  это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя вложение капитала, заранее  знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или  убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды

Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентные риски – опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестированию  капитала всегда сопутствуют выбор  вариантов инвестирования и риск. Выбор различных вариантов вложения капитала часто связан со значительной неопределенностью. Например, заемщик  берет ссуду, возврат которой  он будет производить из будущих  доходов. Однако сами эти доходы ему  неизвестны. Вполне возможный случай, что будущих доходов может  и не хватить для возврата ссуды. В инвестировании капитала приходится также идти на определенный риск, т.е. выбирать ту или иную степень риска. Например, инвестор должен решить, куда ему следует вложить капитал: на счет в банк, где риск небольшой, но и доходы небольшие, или в более  рискованное, но значительно доходное мероприятие (инвестирование проектов, покупка акций). Для решения этой задачи надо количественно определить величину финансового риска и  сравнить степень риска альтернативных вариантов.

Финансовый  риск, как и любой риск, имеет  математически выраженную вероятность  наступления потери, которая опирается  на статистические данные и может  быть рассчитана с достаточно высокой  точностью. Чтобы количественно  определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные  последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих  последствий. Вероятность означает возможность получения определенного  результата. Применительно к экономическим  задачам методы теории вероятности  сводятся к определению значений вероятности наступления событий  и к выбору из возможных событий  самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического  ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно  абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Пример. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение  прибыли в сумме 12 тыс. руб. — вероятность 0,7; в мероприятие Б получение  прибыли в сумме 16 тыс. руб. — вероятность 0,5. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическое ожидание) составит:

- по мероприятию  А 12 * 0,7 = 8,4 тыс. руб.;

- по мероприятию  Б 16 * 0,5 = 8 тыс. руб. 

Вероятность наступления события может быть определена объективным методом  или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаев из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120: 200).

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.

Величина  риска или степень риска измеряется двумя критериями:

1) средним  ожидаемым значением;

2) колеблемостью  (изменчивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано  с неопределенной ситуацией. Среднее  ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты  или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в  среднем.

Доход и риск финансовых активов. Методы оценки дохода

Доход и  риск в финансовом менеджменте рассматриваются  как две взаимосвязанные категории. Любое предприятие может рассматриваться  как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся  в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано  с определенным риском в плане  воздействия этого актива на величину общего дохода предприятия.

Рисковость  актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который  может быть получен благодаря  владению данным активом. Так, государственные  ценные бумаги обладают относительно небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним в условиях стабильной, не подверженной кризисом экономике  практически равна нулю. И наоборот, обыкновенная акция любой компании представляет собой значительно  более рисковый актив, поскольку  доход по таким акциям намного  выше.

Активы, с которыми ассоциируется относительно больший размер возможных потерь, рассматриваются как более рискованные; вполне естественно, что к таким  активам предъявляются и большие  требования в отношении доходности.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух компонентов – полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости  актива. Доход, исчисленный в процентах  к первоначальной стоимости актива называется доходностью данного актива, или нормой прибыли.

Доход – это абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае не учитывается временная стоимость денег); доходность(рентабельность) – показатель относительный.

 

r = текущий  доход + повышение (понижение)  стоимости актива (1)

первоначальная стоимость актива

 

Пример. ООО «Актив» год назад приобрело  акции ООО «Пассив» по цене 20 рублей за 1 акцию. Текущая рыночная цена 1 акции - 22 рубля, полученные дивиденды составили 1,60 рублей. Тогда суммарный доход  равен 3,60 рублей, а общая доходность данного вида активов для ООО  «Актив» составляет:

 

r = (1,60 + (22 – 20)): 20 = 0,18 или 18 %

Если  финансовый актив используется более  одного периода, то рассчитывается средняя  рентабельность. Для расчета используется два метода:

1. Упрощенный (среднеарифметическое)
2. Точный (среднегеометрическое)

r ариф = 1: n * ∑ ri     (2)

r геом = (1 + r 1) * (1 + r 2) * (1 + r 3) – 1 (3)

Рентабельность  инвестиций зависит от состояния  рынка, поэтому рассчитывается ожидаемая (средняя) рентабельность как функцию  этого состояния.

r = ∑  ri * qi     (4)

где r –  средняя ожидания рентабельности,

n – число  состояний экономики,

ri – рентабельность в каждом состоянии экономики,

qi – вероятность состояния экономики

 

Задача 3. Рассчитайте наращенную сумму с исходной суммы в 20 тыс. руб. при размещении ее в банке на условиях начисления: а) простых и б) сложных процентов, если годовая ставка 15%, а периоды наращения 90 дней, 180 дней, 1 год, 5 лет, 10 лет.

 

Решение. 
 
Простые проценты: 
90 дней – 20000+20000*15%*90/(360*100%)=20750 руб. 
180 дней – 20000+20000*15%*180/(360*100%)=21500 руб. 
1 год – 20000+20000*15%/100%=23000 руб. 
5 лет – 20000+20000*15%*5/100%=35000 руб. 
10 лет– 20000+20000*15%*10/100%=50000 руб. 
 
Сложные проценты: 
90 дней – 20000+20000*15%*90/(360*100%)=20750 руб. 
180 дней – 20750+20750*15%*180/(360*100%)=22306 руб. 
1 год – 22306+22306*15%/100%=25652 руб. 
5 лет – 25652+25652*15%*5/100%=44891 руб. 
10 лет – 44891+44891*15%*10/100%=112228 руб.

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп.. – К.:Эльга, Ника-Центр, 2004. -656с.
2. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 768 с.
3. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 228 с.
4. Литовских А.М. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. – Таганрог: ТРТУ, 1999. 76с.