Совершенствование финансового состояния предприятия

     1.Общая степень платежеспособности

     2.Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам

     3.Коэффициент задолженности другим организациям

     4.Коэффициент задолженности фискальной система

     5.Коэффициент внутреннего долга

     6.Степень платежеспособности по текущим обязательствам

     7.Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами

     8.Собственный капитал в обороте

     9.Доля собственного капитала в оборотных средствах

     10.Коэффициент автономии

     Первые  семь показателей характеризуют  степень платежеспособности предприятия, а остальные три – уровень  его финансовой устойчивости. Особенностью данной методики оценки платежеспособности является более подробная градация кредиторской задолженности по ее видам. Специфика приведенных коэффициентов  выражается также в том, что базой  для их определения служит среднемесячная выручка предприятия.

     Углубленная методика анализа финансового состояния  предприятия используемая такими экономистами как В.В. Ковалев, Е.Б.Негашев, Р.С. Сайфуллин, А.Д. Шеремет, предполагает реализацию трех взаимоувязанных блоков анализа, включающих в себя:

     -общую  оценку динамики и структуры  статей бухгалтерского баланса;

     - оценку ликвидности баланса предприятия;

     -оценку  финансовой устойчивости предприятия 

2.2.Модели  диагностики финансового состояния предприятия

Методические  подходы, касающиеся оценки финансового состояния, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. Как правило, на их основе в большинстве методик рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства.[15.C.424].

Зарубежные  модели оценки финансового состояния  предприятия.

     В 1968 г. Э. Альтман разработал с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов. Исследование финансового состояния 33 обанкротившихся американских компаний с помощью 22 аналитических коэффициентов и сравнение их с соответствующими показателями процветающих предприятий тех же отраслей и аналогичных отраслей позволило экономисту выявить 5 основополагающих показателей и определить их весовые значения, от которых зависит определение вероятности банкротства.[16.C.254].

     Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

     где Z –– надежность, степень отдаленности от банкротства;

     x₁ –– собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов);

     x₂ –– чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли);

     x₃ –– прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

     x₄ –– собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал;

     x₅ –– выручка (нетто) от реализации / всего активов.

     Отнесение организации к определенному  классу надежности производится на основании  следующих значений индекса Z:

     Z < 1,81 –– предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95%, через два года –– с вероятностью 72%, через 3 года –– с вероятностью 48%, через 4 года –– с вероятностью 30%, через 5 лет –– с вероятностью 30%,

     1,81 < Z < 2,765 –– вероятность банкротства средняя,

     2,765 < Z < 2,99 –– вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью,

     Z > 2,99 –– вероятность банкротства ничтожно мала.

     Факт  банкротства на один год можно  установить с точностью до 95%, на два года –– 83%.

     Пятифакторная модель Альтмана также не лишена недостатков  в плане применимости ее в России. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам  не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов  и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, пока что вызывает некоторое  смущение коэффициент x₄, в котором фигурирует суммарная рыночная стоимость акций предприятия. В настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.[16.C.527].

     Семифакторная модель прогнозирования банкротства, разработанная Э. Альтманом со своими коллегами в 1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные траты. Достоинство этой модели — максимальная точность, однако ее применение затруднено из-за недостатка информации: требуются данные аналитического учета, которых нет у внешних пользователей.

     У. Бивер предложил пятифакторную модель для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую показатели, представленные в таблице 1.

Таблица 1

     Определение вероятности наступления  кризиса по модели У.Бивера

     К 1-й группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные организации. У организаций, входящих во 2-ю группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение  эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс  производства. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения  сроков исполнения обязательств, что  негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего  перечисленного эти организации  в текущем периоде могут оказаться  в кризисном финансовом состоянии.[17.C.527].

     Весовые коэффициенты для индикаторов в  модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый показатель вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями, рассчитанными У. Бивером для трёх видов фирм: для благополучных компаний; для компаний, обанкротившихся в течение года; для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет. В таблице 1 приведены нормативы, уточненные для российской действительности.

     В 1972 г. экономист Лис разработал формулу Z-счета для Великобритании:

 (4)

где x₁ –– оборотный капитал / всего активов;

     x₂ ––прибыль от реализации / всего активов;

     x₃ –– нераспределенная прибыль / всего активов;

     x₄ –– собственный капитал / заемный капитал.

     В этой формуле минимально предельное значение вероятного банкротства равно 0,0347.

     В 1978 г. с помощью пошагового дискриминантного анализа методом, который разработал Э. Альтман в 1968 г., была построена Гордоном Л. В. Спрингейтом следующая модель:

      где

     

     

     

     

     Если  Z< 0,862 предприятие получает оценку "крах". При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92,5 процентной точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.

     В 1977 г. британские исследователи Р. Таффлер и Г. Тишоу применили подход Альтмана и на выборке из 80 британских компаний построили четырехфакторную прогнозную модель финансовой несостоятельности, описываемую следующим уравнением¹:

       

где x₁ –– прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

     x₂ –– оборотные активы / сумма обязательств;

     x₃ –– краткосрочные обязательства / всего активов;

     x₄ –– выручка от реализации / всего активов.

     При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

     Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X₁ играет доминирующую роль по сравнению с тремя другими, а различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.[18.C.162].

     Несмотря  на то, что прогнозная модель Р. Таффлера и Г. Тишоу построена на более современных данных и не включает в себя рыночную оценку бизнеса (котировку акций), ее применимость к российским условиям также вызывает сомнения из-за различий в финансово-экономических условиях в Великобритании и России, в частности, в условиях кредитования промышленности.[19.C.425].

     Первая  французская модель оценки платежеспособности фирм на основе многомерного дискриминантного анализа (MDA) была построена в 1979 г. Ж. Конаном и М. Голдером по выборке из 95 малых и средних предприятий Франции, изученных за период с 1970 по 1975 гг.:

      (7)

где — денежные средства и дебиторская задолженность / итог актива;

      –– собственный капитал и  долгосрочные пассивы / итог пассива;

      –– финансовые расходы / выручка  от реализации (после налогообложения);

      –– расходы на персонал / добавленная  стоимость (после налогообложения);

      –– прибыль до выплаты процентов  и налогов / заемный капитал.

Вероятность задержки платежей фирмами, имеющими различные  значения показателя Z, можно представить в виде шкалы, представленной в таблице 2:

Таблица 2