Управление капиталом, оптимизация его структуры

резервный капитал, главная задача  которого  состоит  в  покрытии  возможных

убытков  и  снижении  риска  кредиторов  в  случае  ухудшения  экономической

конъюнктуры. Резервный  капитал формируется в  соответствии  с  установленным

законом порядком и  имеет строго  целевое  назначение.  В  условиях  рыночной

экономики  он  выступает  в  качестве  страхового  фонда,  создаваемого  для

возмещения убытков  и защиты интересов третьих лиц  в  случае  недостаточности

прибыли у предприятия  до того,  как  будет  уменьшен  уставный  капитал  [1,

c.75].

      В  Гражданском кодексе РФ предусмотрено  требование о том, что,  начиная

со второго года деятельности предприятия  его  уставный  капитал  не  должен

быть меньше, чем  чистые  активы.  Если  данное  требование  нарушается,  то

предприятие  обязано  уменьшить   (перерегистрировать)   уставный   капитал,

поставив его  в  соответствие  с  величиной  чистых  активов  (но  не  менее

минимальной   величины).   Формирование   резервного    капитала    является

обязательным для  акционерных обществ, его минимальный  размер не должен  быть

менее 15%  от уставного  капитала.

      В  отличие  от  резервного  капитала,  формируемого  и  соответствии  с

требованиями законодательства,  резервные  фонды,  создаваемые  добровольно,

формируются   исключительно   в   порядке,   установленном    учредительными

документами или  учетной политикой предприятия, независимо от организационно-

правовой формы  его собственности [4, с.99].

      Следующий  элемент собственного капитала  — добавочный капитал,  который

показывает прирост  стоимости  имущества  в  результате  переоценок  основных

средств и незавершенного строительства организации, производимых по  решению

правительства, полученные денежные средства и имущество в  сумме  превышения

их величины над  стоимостью переданных за  них  акций  и  другое.  Добавочный

капитал может быть использован на увеличение уставного  капитала,  погашение

балансового убытка за отчетный год, а также распределен  между  учредителями

предприятия и на другие цели. При  этом  порядок  использования  добавочного

капитала  определяется  собственниками,  как  правило,  в   соответствии   с

учредительными документами  при рассмотрении результатов отчетного  года.

      В  хозяйствующих субъектах возникает  еще один вид собственного  капитала

— нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая  прибыль  (или

ее  часть),  не  распределенная  в   виде   дивидендов   между   акционерами

(учредителями) и  не использованная  на  другие  цели.  Обычно  эти средства

используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или  пополнение

его оборотных средств в виде  свободных  денежных  сумм,  то  есть  в  любой

момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из  года  в

год  увеличиваться,  представляя  рост  собственного  капитала   на   основе

внутреннего накопления.  В  растущих,  развивающихся  акционерных  обществах

нераспределенная  прибыль с годами занимает ведущее  место среди  составляющих

собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько  раз  превышает  размер

уставного капитала.

      Целевые  (специальные)  фонды  создаются   за   счет   чистой   прибыли

хозяйствующего  субъекта  и  должны  служить  для   определенных   целей   в

соответствии с уставом или решением акционеров и собственников.  Эти фонды

являются  разновидностью  нераспределенной  прибыли.   Иначе   говоря,   это

нераспределенная  прибыль, имеющая строго целевое  назначение  [17,  c.  191-

192].

      В  составе собственного  капитала  могут  быть  выделены  две   основные

составляющие:  инвестированный   капитал,   то   есть   капитал,   вложенный

собственниками в  предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный  на

предприятии сверх того, что было первоначально авансировано  собственниками.

Инвестированный   капитал   включает   номинальную   стоимость   простых   и

привилегированных   акций,   а   также   дополнительно   оплаченный   (сверх

номинальной стоимости  акций) капитал.  К  данной  группе  обычно  относят  и

безвозмездно  полученные  ценности.  Первая  составляющая   инвестированного

каптала представлена в балансе российских  предприятий уставным  капиталом,

вторая — добавочным капталом  (в  части  полученного  эмиссионного  дохода),

третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости  от

цели использования  безвозмездно полученного имущества).

      Накопленный  капитал находит свое отражение  в виде статей,  возникающих

в  результате  распределения  чистой  прибыли   (резервный   капитал,   фонд

накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря  на

то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала  —

чистая прибыль, цели  и  порядок  формирования,  направления  и  возможности

использования  каждой  его  статьи  существенно   отличаются.   Эти   статьи

формируются в соответствии с законодательством,  учредительными  документами

и учетной политикой [7, с. 98-99].

      Все  источники формирования собственного  капитала  можно  разделить   на

внутренние и внешние (рис.2).

      Собственный    капитал    характеризуется     следующими     основными

положительными особенностями:

      1. Простотой  привлечения, так как  решения,  связанные  с  увеличением

собственного  капитала  (особенно  за   счет   внутренних   источников   его

формирования)  принимаются  собственниками  и  менеджерами  предприятия  без

необходимости получения  согласия других хозяйствующих субъектов.

      2. Более  высокой способностью генерирования   прибыли  во  всех  сферах

деятельности, т.к.  при  его  использовании  не  требуется  уплата  ссудного

процента во всех его формах.

      3. Обеспечением  финансовой  устойчивости  развития  предприятия,  его

платежеспособности  в долгосрочном  периоде,  а  соответственно  и  снижением

риска банкротства. 

   Внутренние   источники                                            Внешние

источники 

                      Чистая               прибыль               предприятия 
 

        Амортизационные отчисления 

        Фонд  переоценки имущества 

      Доходы  от сдачи имущества в 
 
 

            Рис. 2. Источники формирования  собственного  капитала 

      Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:

      1. Ограниченность  объема привлечения, а следовательно и возможностей

существенного  расширения   операционной   и   инвестиционной   деятельности

предприятия в периоды  благоприятной конъюнктуры рынка  на  отдельных  этапах

его жизненного цикла.

      2.  Высокая  стоимость  в   сравнении   с   альтернативными   заемными

источниками формирования капитала.

      3. Неиспользуемая  возможность  прироста  коэффициента  рентабельности

собственного капитала за счет привлечения заемных  финансовых  средств,  так

как без такого привлечения  невозможно  обеспечить  превышение  коэффициента

финансовой рентабельности деятельности  предприятия  над  экономической  [3,

c.208-209].

      Таким  образом, предприятие, использующее  только  собственный  капитал,

имеет наивысшую  финансовую устойчивость  (его  коэффициент  автономии  равен

единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к.  не  может  обеспечить

формирование  необходимого  дополнительного   объема   активов   в   периоды

благоприятной конъюнктуры  рынка)  и  не  использует  финансовые  возможности

прироста прибыли  на вложенный капитал. 
 
 

                1.2. Содержание и сущность заёмного  капитала 
 

      Заемный  капитал (ЗК)  представляет  собой   часть  стоимости  имущества

организации, приобретенного в счет обязательства вернуть  поставщику,  банку,

другому заимодавцу деньги  либо  ценности,  эквивалентные  стоимости  такого

имущества.  В  составе   заемного   капитала   различают   краткосрочные   и

долгосрочные  заемные  средства,  кредиторскую  задолженность  (привлечённый

капитал). Структура  заёмного капитала раскрыта на рис.3.

      Долгосрочные  заемные  средства  —  это   кредиты  и  займы,  полученные

организацией на период более  года,  срок  погашения  которых наступает не

ранее чем через  год. К ним относятся задолженность  по  налоговому  кредиту;

задолженность  по  эмитированным  облигациям;  задолженность  по  финансовой

помощи, предоставленной  на  возвратной  основе  и  т.п.  Кредиты  и  займы,

привлекаемые  на  долгосрочной  основе,   направляются   на   финансирование

приобретения имущества  длительного использования.

      Краткосрочные  заемные средства — обязательства,  срок погашения которых

не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую  кредиторскую

задолженность, которая  возникает в результате коммерческих и других  текущих

расчетных операций. К  ней  относятся:  задолженность  персоналу  по  оплате

труда;  задолженность  бюджету  и  внебюджетным   фондам   по   обязательным

платежам; авансы полученные; предварительная  оплата  заказов  и  продукции;

задолженность  поставщикам  и  другие  виды   задолженности.   Краткосрочные

кредиты  и  займы  и   кредиторская   задолженность   являются   источниками

формирования оборотных  активов [16, с.192-195]. 
 
 

              Рис. 3. Формы финансовых обязательств предприятия 
 
 

      Привлечение  заёмных средств – довольно  распространённая  практика.  С

одной  стороны,   это   фактор   успешного   функционирования   предприятия,

способствующий   быстрому   преодолению   дефицита   финансовых    ресурсов,

свидетельствующий  о   доверии   кредиторов   и   обеспечивающий   повышение

рентабельности собственных  средств.

      С  другой стороны, предприятие обменивается  финансовыми обязательствами

(особенно если  уровень процентов за  кредит  высокий).  Привлечение  заёмных

средств  широко  практикуется  при  агрессивной   политике   финансирования.