8 По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

     Работающий  капитал характеризует ту его  часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов  и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

     Неработающий (или "мертвый ") капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.

     9 По характеру использования собственниками выделяют потребляемый ("проедаемый") и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

     Потребляемый  капитал после его распределения  на цели потребления теряет функции  капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).

     Накапливаемый капитал характеризует различные  формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

     10 По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

     11 По соответствию правовым нормам функционирования различают легальный и "теневой " капитал, используемый в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Широко используемый на современном этапе экономического развития страны "теневой" капитал является своеобразной реакцией предпринимателей на установленные государством жесткие "правила игры" в экономике, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема использования "теневого" капитала в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области налогового регулирования использования капитала в предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов, как государства, так и собственников капитала.

     Несмотря  на довольно значительный перечень рассмотренных  классификационных признаков, он, тем не менее, не отражает всего многообразия видов капитала предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента.

     Функционирование  капитала предприятия в процессе его производительного использования  характеризуется процессом постоянного кругооборота. Каждый оборот капитала состоит из трех стадий. На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму. На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг). На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.

     Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может  быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.

     1.3 Принципы формирования  капитала предприятия

 

     Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его  капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

     С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:

     1 Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

     2 Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов:

     1) предстартовые расходы; 

     2) стартовый капитал.

     Предстартовые расходы по созданию нового предприятия  представляют собой относительно небольшие  суммы финансовых средств, необходимые  для разработки бизнес-плана и  финансирования, связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определенных затрат капитала, в составе общей потребности в нем обычно занимают незначительную долю.

     Стартовый капитал предназначен для непосредственного  формирования активов нового предприятия  с целью начала его хозяйственной  деятельности (последующее наращение  капитала рассматривается, как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

     При определении общей потребности  в капитале вновь создаваемого предприятия используются обычно два основных метода:

     Прямой  метод расчета общей потребности  в капитале основывается на определении  необходимой суммы активов, позволяющих  новому предприятию начать хозяйственную  деятельность. Этот метод расчета  исходит из алгоритма: общая сумма  активов равна общей сумме  инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей потребности в активах позволяет получить представление об общей потребности в капитале для создания нового предприятия. Так как расчет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сума активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

     Косвенный метод расчета общей потребности  в капитале основывается на использовании  показателя "капиталоемкость продукции". Этот показатель дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

     Использование косвенного метода расчета общей  потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод  дает лишь приблизительную оценку потребности  в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости  продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под  влиянием отдельных факторов. Основными из таких факторов являются:

     а) размер предприятия;

     б) стадия жизненного цикла предприятия;

     в) прогрессивность используемой технологии;

     г) прогрессивность используемого оборудования;

     д) степень физического износа оборудования;

     е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд других.

     Поэтому более точную оценку потребности  в капитале для создания нового предприятия  при использовании этого метода расчета можно получить в том  случае, если для вычисления будет  применен показатель капиталоемкости  продукции на действующих предприятиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов).

     3 Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.

     Структура капитала представляет собой соотношение  собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в  процессе своей хозяйственной деятельности.

     Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и  инвестиционной его деятельности, оказывает  активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент  рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической  и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов  финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

     4 Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

     5 Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровня финансового риска.

     1.4 Особенности собственного  и заемного капитала

 

     Формирование  структуры капитала неразрывно связано  с учетом особенностей каждой из его  составных частей.

     Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

     1 Простотой привлечения, так как  решения, связанные с увеличением  собственного капитала (особенно  за счет внутренних источников  его формирования) принимаются собственниками  и менеджерами предприятия без  необходимости получения согласия  других хозяйствующих субъектов.

     2  Более высокой способностью генерирования при были во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

     3 Обеспечением финансовой устойчивости  развития предприятия, его платежеспособности  в долгосрочном периоде, а соответственно  и снижением риска банкротства.

     Вместе  с тем, ему присущи следующие  недостатки:

     1 Ограниченность объема привлечения,  а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

     2 Высокая стоимость в сравнении  с альтернативными заемными источниками  формирования капитала.

     3 Неиспользуемая возможность прироста  коэффициента рентабельности собственного  капитала за счет привлечения  заемных финансовых средств, так  как без такого привлечения  невозможно обеспечить превышение  коэффициента финансовой рентабельности  деятельности предприятия над экономической.

     Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую  финансовую устойчивость (его коэффициент  автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может  обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов  в периоды благоприятной конъюнктуры  рынка) и не использует финансовые возможности  прироста прибыли на вложенный капитал.

     Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: