Управление портфелем ценных бумаг

Измерение риска портфеля

В качестве меры риска, как и для отдельной ценной бумаги, используют вариацию (дисперсию) случайной величины или стандартное отклонение, равное корню квадратному из вариации.

Вариация - мера разброса случайной величины вокруг ее среднего значения. В математике - это математическое ожидание квадрата отклонений случайной величины X от ее ожидаемого (среднего) значения Е(Х), равное:

                                                               (3.5)

Формула для определения  вариации доходности i-ro актива имеет вид:

                                                             (3.6)

Теория портфеля содержит анализ, который показывает, что существуют портфели, интегральный риск которых меньше риска каждого отдельного актива. Причем, добавляя к выбранному активу второй актив с большими доходностью и риском, можно увеличить доходность формируемого портфеля и одновременно снизить его риск.

 

3.2. Формирование портфеля ценных бумаг

	04.10 (Цена/ Руб)	05.10 (Цена/ Руб)	06.10 (Цена/ Руб)	07.10 (Цена/ Руб)	08.10 (Цена/ Руб)	09.10 (Цена/ Руб)	10.10 (Цена/ Руб)	11.10 (Цена/ Руб)	12.10 (Цена/ Руб)	01.11 (Цена/ Руб)	02.11 (Цена/ Руб)	03.11 (Цена/ Руб)	04.11 (Цена/ Руб)	05.11 (Цена/ Руб)
ВолгаТелеком	30	46	35	40	46	55	65	68	80	97	103	98	103	90
Лукойл	1500	1550	1580	1480	1530	1600	1930	1820	1700	1680	1530	1700	1715	1615
Роснефть	180	193	188	170	193	225	250	245	252	247	228	232	240	220
Соллерс	280	250	270	220	258	350	440	443	420	415	450	540	550	500
Газпром	140	172	163	147	164	170	195	180	177	183	165	168	160	150
Норникель	2620	3200	2710	2750	3333	3420	4347	4120	4175	4710	4430	4800	5400	5000
МТС	163	171	175	163	184	215	233	215	227	230	224	240	260	245
Магнит	1060	1125	1162	1165	1305	1638	1882	1789	1970	2208	2094	1961	2559	2537
М-видео	60	69	78	71	84	94	124	111	114	118	158	155	159	165
Балтика	590	716	726	705	688	730	741	760	790	910	1010	920	910	870

 

	R1 (%)	R2 (%)	R3 (%)	R4 (%)	R5 (%)	R6 (%)	R7 (%)	R8 (%)	R9 (%)	R10 (%)	R11 (%)	R12 (%)	R13 (%)	R, Ϭ (%)
ВолгаТелеком	53,3	-24	14,2	15	19,6	18,2	4,6	17,6	21,3	6,2	-4,9	5,1	-12,7	R=10,3 Ϭ=5,4
Лукойл	3,3	1,9	-6,3	3,3	4,5	20,6	-5,6	-6,5	-1,7	-8,9	11,1	0,9	-5,8	R=0,87 Ϭ=2,4
Роснефть	7,2	-2,5	-9,5	13,5	16,5	11,1	-2	2,85	-1,9	-7,6	1,7	3,4	-8,3	R=1,9 Ϭ=2,4
Соллерс	-10,7	8	-18,5	17,2	35,6	25,7	0,6	-5,1	-1,2	8,4	20	1,8	-9,1	R=5,6 Ϭ=4,5
Газпром	22,9	-5,2	-9,8	11,6	3,7	14,7	-7,6	-1,6	3,3	-9,8	1,8	-4,7	-6,3	R=1,01 Ϭ=2,9
Норникель	22,1	-15,3	1,5	21,2	2,6	27,1	-5,2	1,3	12,8	-5,9	8,3	12,5	-7,4	R=5,8 Ϭ=3,7
МТС	4,9	2,3	-6,9	12,9	16,8	8,3	-7,7	5,6	1,3	-2,6	7,1	8,3	-5,7	R=3,4 Ϭ=2,2
Магнит	6,1	3,3	0,25	12	25,5	14,9	-5	10,1	12,1	-5,1	-6,4	30,5	-0,8	R=7,47 Ϭ=3,34
М-видео	15	13	-8,9	18,3	11,9	31,9	-10,4	2,7	3,5	33,8	-1,8	2,6	3,8	R=8,86 Ϭ=3,94
Балтика	21,3	1,4	-2,9	-2,4	6,1	1,5	2,5	4	15,1	11	-8,9	-1,1	-4,4	R=3,3 Ϭ=2,4
	X	R1 (%)	R2 (%)	R3 (%)	R4 (%)	R5 (%)	R6 (%)	R7 (%)	R8 (%)	R9 (%)	R10 (%)	R11 (%)	R12 (%)	R13 (%)
Магнит (А)	0,7	6,1	3,3	0,25	12	25,5	14,3	-5	10,1	12,1	-5,1	-6,4	30,5	-0,8
М-видео (B)	0,2	15	13	-8,9	18,9	11,9	31,9	-10,4	2,7	3,5	33,8	-1,8	2,6	3,8
ВолгаТелеком (C)	0,1	53,3	-24	14,2	15	19,6	18,2	4,6	17,6	21,3	6,2	-4,9	5,1	-12,7

 

R(A)=7,47%   Ϭ(A)=3,34%

R(B)=8,86%   Ϭ(B)=3,94

R(C)=10,3%   Ϭ(C)=5,4%

Доходность портфеля: R(p)=10,3 x 0,1 + 8,86 x 0,2 + 7,4 x 0,7 = 7,14%

COV(AB)=57,5

COV(BC)=-0,03

COV(AC)=7,9

Среднеква

 

Взятые в портфель акции  имеют стабильную доходность за последний  год и месяц при невысоких  рисках. Это оптимальный с моей точки зрения портфель трёх видов  акций, сформированный из 10 возможных  вариантов.

 

Заключение

 

Инвестиционная ценная бумага – это ценная бумага приносящая чистый доход. Доходность ценных бумаг зависит от инфляции поэтому при расчетах нормы доходности нужно учитывать и это.

Существует несколько  видов доходностей облигаций: номинальный  процентный доход (или купонная доходность) - установленная ставка процента по облигации; текущая доходность; доходность к погашению. Стоимость облигации тем больше может изменяться, чем ниже ее номинальный процентный доход.

Оценка по дивидендам стоимости  акции является довольно субъективной из-за неопределенности возможностей и решений АО по выплатам дивидендов, а также субъективности ожиданий инвесторов. Ожидания инвестора могут и не совпадать с планами и намерениями крупнейших акционеров. Например, дивиденды могут и не выплачиваться в течение ряда лет по причине их капитализации (капитализации прибыли по решению акционеров). Но это может привести и к резкому росту дивидендов в будущем и росту конечной рыночной стоимости акции. Грамотный и осведомленный инвестор может ожидать подобного исхода и заплатить за акцию без дивидендов повышенную стоимость.

Инвестиции в ценные бумаги называются портфельными инвестициями.

Инвестиционный портфель ценных бумаг – это совокупность разных ценных бумаг, принадлежащим данному инвестору, т.е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал (в денежной или иной форме).

Существуют три основные меры риска: стандартное отклонение доходности; коэффициент вариации доходности (отношение стандартного отклонения к среднему значению доходности); ковариация доходности портфеля с рыночным портфелем (систематический риск).

Список литературы

 

1. Федеральный закон Российской Федерации от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 24.07.2007 № 215-ФЗ) // СЗ РФ от 30.07.2007, Российская газета от 31.07.2007.
2. Федеральный закон Российской Федерации от 9.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в ред. от 03.06.2006 № 75-ФЗ) // Российская газета от 08.06.2006.
3. Федеральный закон Российской Федерации от 29.11.2001 № 156-ФЗ  «Об инвестиционных фондах» (в ред. от 04.10.2010 № 264-ФЗ) // Российская газета 08.10.2010.
4. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2009.
5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2010.
6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006.
7. Ковалев В.В., Уланов ВЛ. Финансовые вычисления. - М.: Финансы и статистика, 2006.
8. Корчагин Ю.А. Инвестиции и инвестиционный анализ. - Ростов н/Д.: Феникс, 2010.
9. Кузнецов Б.Т. Управление инвестициями. - М.: Благовест-В, 2008. – 200 с.
10. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг.- М.: ТК Велби, 2008.
11. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2007.
12. Инвестиционная деятельность. Под ред. Г.П. Подшиваленко. – М.: Кнорус, 2007.
13. Рынок ценных бумаг. Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2008.
14. Никонова И.А.  «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» – М.:, 2006

 

¹ Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2007 С. 37.

² Никонова И.А.  «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» – М.:, 2006, с.75

³ Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова М: Финансы и Статистика, 2003, с.82.

⁴ Никонова И.А.  «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» – М., 2006, с.102

⁵ Там же, с.104

⁶ Никонова И.А.  «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» – М., 2006, с.105

⁷ Там же, с.107

⁸ Никонова И.А.  «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» – М., 2006, с.109

⁹ Чикишева Н.М. Применение теории инвестиционного портфеля. - СПб.: СПбУЭФ, 2005, с.53

¹⁰ Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: 1ФКК, 2006, с.72

¹¹ Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера – 7-е изд. – М.: Альпина бизнес букс, 2006, с.24

¹² Фабоцци Фрэнк Дж.Управление инвестициями: Университетский учебник. – М., 2004, с.216

¹³ Чикишева Н.М. Применение теории инвестиционного портфеля. СПб.: СПбУЭФ, 1999 – с. 146

¹⁴ Мищенко А.В Некоторые подходы к оптимизации инвестиционного портфеля // Менеджмент в России и за рубежом. – 2002, №2

¹⁵ Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. – М.: Экономистъ, 2005, с.358

¹⁶ Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002, с.78

 

26