Управление реальными инвестициями

     Рvп = Пр / Vp, 

     Где Пр – прибыль от реализации продукции. 

     Таблица 4 - Основные показатели деятельности ОАО  «Алтай-кокс» за 2004 – 2005 годы

     Из  табл. 4 можно сделать следующие  выводы, что рентабельность активов  ОАО «Алтай-кокс» в 2005 году составила 5,69 рублей, что на 3,42 рубля выше, чем  в предыдущем году. Рост этого показателя в динамике характеризует предприятие  с положительной стороны и  показывает, что ОАО «Алтай-кокс» получает 5,69 рублей прибыли с каждого вложенного рубля в активы. Рентабельность текущих активов также имеет положительную динамику и в отчетном году составляет 16,24 рубля прибыли с одного рубля, вложенного в текущие активы. Рентабельность инвестиций в отчетном году снизилась по сравнению с предыдущим годом на 3,15 рубля и составляет 7,85 рублей. Отрицательная динамика этого показателя показывает снижение эффективности использования средств, инвестированных в предприятие, так как в ОАО «Алтай-кокс» недостаточно «мастерства» управления инвестициями. Рентабельность собственного капитала в 2005 году увеличилась по сравнению с 2004 годом на 4,78 рубля и составляет 7,85 рублей, что говорит об увеличении доли прибыли в собственном капитале. Рентабельность продукции увеличилась в отчетном году на 2,89 рубля и составляет 4,30 рублей прибыли на 1 рубль реализованной продукции. Положительная динамика этого показателя свидетельствует об эффективности не только хозяйственной деятельности ОАО «Алтай-кокс», но и процессов ценообразования.

     Из  всего выше сказанного можно сделать  вывод о том, что в целом  показатели рентабельности ОАО «Алтай-кокс»  свидетельствуют о хорошей результативности и экономической целесообразности функционирования предприятия. Но, следует отметить, что показатель эффективности использования средств, инвестированных в предприятие имеет отрицательную динамику, что говорит о снижении инвестиционной привлекательности ОАО «Алтай-кокс» в 2005 году.

     Другими не менее важными показателями инвестиционной привлекательности предприятия являются курс акций и уровень дивидендов, связанных с выпуском предприятиями ценных бумаг. Рядовой инвестор часто интересуется лишь размерами дивидендов, но не следит за курсом акций, который может ему практически принести больше доходов, чем дивиденды. Существует, кроме того, и проблема доверия инвестора к ценным бумагам. В условиях роста задолженности предприятий, введения в действие процедуры банкротства, ужесточения конкуренции нельзя поручиться за успех работы, практически, любого предприятия. Вкладчик купит акции только в том случае, если он верит в надежность предприятия – эмитента; во всех остальных случаях он положит деньги в банк под гарантированный процент.

     Акции акционерного общества, как известно, бывают двух категорий: обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли только после выплаты доходов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов на одну обыкновенную акцию определяется общим собранием акционеров и может быть увеличен или уменьшен в зависимости от результатов финансовой деятельности общества. Если положение ОА не устойчиво или потребности развития требуют привлечение крупных средств, то дивиденд по обыкновенным акциям может не выплачиваться, особенно в первые годы после создания АО.

     Привилегированная акция право голоса не дает, если иное не предусмотрено в уставе ОА, но в отличие от обыкновенной приносит гарантированный дивиденд и имеет преимущество при распределении прибыли и ликвидации общества. Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске, а текущие расчеты с их держателями производятся до расчетов с владельцами обыкновенных акций. Поэтому они наиболее привлекательны для потенциального инвестора.

     Уставный  капитал ОАО «Алтай-кокс» составляет 988157832 руб. Он разделен на 988157832 обыкновенные акции номинальной стоимостью 1 рубль. Так как в ОАО «Алтай-кокс» нет привилегированных акций, то с точки зрения потенциальных инвесторов инвестиционная привлекательность предприятия является не очень высокой.

     При покупке простых акций ОАО  «Алтай-кокс» инвесторов интересует основной показатель его деятельности с точки зрения воздействия на курс акций – прибыль в расчете на одну акцию или рентабельность акционерного капитала: 

     П_Е = П_Ч / N, 

     где П_Е - чистая прибыль на одну акцию;

     П_Ч – сумма чистой прибыли, включая нераспределенную;

     N – количество выпущенных акций.

     П_Е2004 = 44783000 / 988157832 = 0,05 рублей;

     П_Е2005 = 119887000 / 988157832 = 0,13 рублей.

     Данный  коэффициент характеризует потенциальный  дивиденд и базу будущих доходов  по акциям. Из расчета можно сделать  вывод о том, что в 2004 году акционеры  могли получить дивиденд на одну акцию в размере 0,05 рублей, а в 2005 году – 0,13 рублей. Но для выплаты дивидендов расходуется только часть прибыли предприятия, а оставшаяся часть расходуется на развитие собственного производства, что позволит в будущем увеличить доходы инвесторов. Поэтому по решению общего собрания акционеров было установлено, что из нераспределенной прибыли 2004 года на выплату дивидендов направить 4879000 рублей, а в 2005 году – 12686000 рублей. Размер фактически выплаченных дивидендов на одну акцию рассчитывается: сумма причитающаяся на выплату дивидендов к числу акций.

     Д₂₀₀₄ = 4879000 / 988157832 = 0,01рублей;

     Д₂₀₀₅ = 12686000/ 988157832 = 0,02 рублей.

     Размер  дивидендов на одну акцию в 2004 году составил 0,01 рублей, а в 2005 году – 0,02 рублей. Так как размер дивидендов очень низкий, то можно сделать вывод о том, что в данный момент ОАО «Алтай-кокс» направляет свою прибыль на расширение производства. Значит в будущем при нормальных условиях хозяйствования предприятия акционеры смогут получить дивиденды намного больше, чем в данный момент, что подтверждается положительной динамикой размера дивидендов.

     Ценность  для инвестора, то есть способность  удовлетворить его определенные потребности, состоит в том, что  ценная бумага приносит определенный доход. Этот доход может реализоваться как при выплате процентов и дивидендов, так и в результате роста курса на бирже. Общий уровень дохода сравнивается с риском, который несет владелец ценной бумаги. Указанное соотношение используется для сопоставления с доходностью и риском помещения денег в банк, приобретения каких-либо товаров, например недвижимости, драгоценностей и др. или организации самостоятельного производства.

       Следовательно, спрос на ценные бумаги инвесторами формируется исходя из прибыльности, рискованности и ликвидности помещения в них средств по сравнению с другими видами инвестиций.

     Из  всего выше изложенного можно  сделать вывод о том, что акции  ОАО «Алтай-кокс» в настоящее  время не являются инвестиционно  привлекательными, но в перспективе  у вкладчиков есть реальная возможность увеличения дивидендов по акциям.

     3. Пути повышения  инвестиционной привлекательности  ОАО «Алтай-кокс» 

     Главной целью экономического развития деятельности производственных предприятий является создание благоприятных условий для их эффективной работы.

     Достижение  этой цели с одной стороны предполагает совершенствование законодательной, финансовой и налоговой систем, а  с другой требует улучшение работы самих организаций в условиях рыночных отношений, то есть создание благоприятной внутренней среды, что осуществляется на основе маркетинговых исследований, планирования и анализа показателей финансово-хозяйственной деятельности организации и экономического стимулирования.

     Финансовое  оздоровление предприятия по действующему законодательству может осуществляться путем восстановления его платежеспособности или путем ликвидации.

     Основным  показателем, характеризующим наличие  реальной возможности у ОАО «Алтай кокс» восстановить свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления платежеспособности. Если хотя бы один из коэффициентов меньше норматива (коэффициент текущей ликвидности меньше 2, коэффициент обеспеченности меньше 0,1), то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период равный шести месяцам.

     Так как в ОАО «Алтай-кокс» коэффициент  текущей ликвидности в 2004 году составляет 1,23, а в 2005 году – 1,32, то проведем расчет коэффициента восстановления платежеспособности ОАО «Алтай-кокс».

     Коэффициент восстановления платежеспособности (К_ВОС) определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его нормативу. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в перерасчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным шести месяцем: 

     К_ВОС = К_{ТЕК. ЛИК 2005} + 6 / Т (К_{ТЕК. ЛИК 2005} - К_{ТЕК. ЛИК 2004} ) / Кн_{ТЕК. ЛИК} 

     К_ВОС = 1,32 + 6 / 30 ( 1,32 – 1,23 ) / 2 = 1,33

     Коэффициент восстановления платежеспособности в  ОАО «Алтай-кокс» равен 1,33, что  ниже его нормативного значения (>=1). Это означает, что у Общества по-прежнему отсутствует реальная возможность  восстановления платежеспособности в ближайшие шесть месяцев.

     Платежеспособность  является одним из важнейших показателей  при оценке инвестиционной привлекательности  предприятий, поэтому ОАО «Алтай-кокс»  в ближайшее время принять  меры по повышению ликвидности. В  условиях современной рыночной экономики наиболее реальными становятся следующие пути повышения ликвидности:

     - обеспечение ликвидного баланса предприятия (доведение коэффициентов ликвидности до достаточного уровня);

     - обеспечение достаточного размера собственного капитала и прироста его в необходимых размерах прежде всего за счет первоочередного направления прибыли на пополнение собственного оборотного капитала;