- применение директивного направления  валютного регулирования определяется экспертами МВФ, как использование механизмов директивного вмешательства;

      - применение экономического механизма, определяется как применение операций на «открытом рынке» (либеральное направление).

      В мировой практике образования валютно-обменного курса выделяют два основных режима:

      1) механизм фиксирования или привязки  курса национальной валюты по  отношению к курсу другой валюты  или корзине валют;

      2) режим, противоположный первому,  основанный на свободноплавающих  валютно-обменных курсах.

      Стабилизация  экономики может осуществляться через один из перечисленных режимов. Применение в явном виде определенного  механизма валютного регулирования, одного из двух валютных режимов в  конкретной стране не происходит, так  как не дает положительного эффекта в силу наличия национальных особенностей данного хозяйственного механизма. Вместе с тем, гибкие  валютные режимы, такие как «управляемые» или «привязки к нескольким валютам», завоевывают все большее количество стран.

      Эволюция  валютных режимов в мировой практике свидетельствует о наличии тенденции постепенного перехода стран от режимов фиксирования валютно-обменного курса к более гибким валютным режимам. В основе механизма образования курса валют при гибких валютных режимах лежит реальный спрос и предложение на национальную валюту на внутреннем и внешнем рынках.

2.2. Проблемы формирования валютного курса в РБ

      Экономические власти Республики Беларусь определили стратегию своего поведения в отношении курса белорусского рубля. Совместная программа мер, которую утвердило правительство и Национальный банк, позволит иметь некоторое справедливое представление о  стоимости рубля, но не вернет валюту в обменные пункты.

      Главной целью запланированных решений  является установление справедливого  курса белорусского рубля, который  будет единым для всех сегментов  валютного рынка, которого, как известно, сегодня нет. Официальный курс — 5017 рублей за доллар, в обменных пунктах он установлен на 2% выше. Но, купить по этому курсу валюту возможностей нет, можно только продать.

      На  межбанковском рынке валюту можно  и купить. Правда, не физическим, а юридическим лицам. Но курс там 8095 рублей за доллар, а иногда и выше. Понятно, этот курс нельзя считать справедливым — белорусский рубль, по оценкам того же МВФ, переоценен на 15%. Поэтому продажа валюты по курсу на 60% выше официального — чистой воды спекуляция.

      При этом экономические власти страны ставят задачу со временем выйти на единый курс белорусского рубля, то есть де-факто  выровнять рыночный курс и официальный. Соответствующая задача закреплена в совместной программе мер, которую утвердило правительство и Национальный банк.

      Общая ситуация в экономике и особенно на валютном рынке вынуждает предприятия  искать разные способы выживания. Государство  ограничивается только обещаниями, поэтому  решение вопросов откладывается  на еще больший срок [9]. 
 
 

      Таблица 1. Оборот внебиржевого рынка, $, млн.

      Из  таблицы видно, почему государство  частично отменило льготы по обязательной продаже валютной выручки – через  биржу продается меньше половины от 30%. Также видно, что импортеры  уже с апреля работают по  схемам с использованием наличной валюты для расчетов. При этом они изначально готовы к различным способам закрытия разницы между официальным и неофициальным курсами, ведь начиная с июня, разницы на наличном рынке не хватает, чтобы закрыть разницу на валютном рынке резидентов [4].

      Все это не могло не сказаться на курсе  белорусского рубля, особенно на валютном рынке коммерческих структур. Из $ 800 млн. оборота внутреннего внебиржевого валютного рынка резидентов рынок коммерческих структур составляет лишь небольшую часть:

• те, кто занимаются и экспортом, и импортом работают, в основном, по зачетным схемам;
• многие крупные фирмы вынесли расчеты в валюте в соседнюю Россию;
• многие перешли на работу с валютой, которая не подлежит обязательной продаже;
• многие получают отсрочку по возврату валютной выручки.

      Поэтому чистых импортеров остается не много. Если из этого количества вычесть оборот по лекарствам и медицинскому оборудованию (покупают на бирже) и разницу на наличном рынке (в основном продается затем субъектам хозяйствования), то остается не больше $ 200-300 млн. А для такого рынка даже перекос в $ 50-60 млн. составляет 25%, что может очень серьезно повлиять на курс. А именно этот рынок и формирует неофициальный курс. При этом коммерческие экспортеры ищут различные пути по уходу от обязательной продажи [7].

      Таблица 2. Поступления в разрезе видов  валют, $, млн.

      С апреля начинаются попытки ухода  от обязательной продажи через белорусские  рубли, но уже с мая предпочтение отдается другим валютам. Сокращение объема расчетов в белорусских рублях объясняется его неустойчивостью (рисками больших потерь при конвертации). А вот уход в другие валюты, как правило, не подлежащие обязательной продаже, только нарастает.

      Основная  ответственность за развитие нынешней ситуации лежит на государстве. Именно оно резко изменило правила игры на валютном рынке, исключило госпредприятия из валютного рынка и само распределяет валюту внутри госсектора, не использует свои возможности для создания валютных резервов за счет приватизации и получения кредитов под обязательные структурные реформы.

      Правда, и участники рынка должны были готовиться к такому развитию событий. Об этом говорили многие, начиная с 2010 года. Но коммерческие субъекты хозяйствования за свои ошибки уже понесли ответственность  своими деньгами [7].

      Результатом нынешней неустойчивой ситуации становятся:

• вымывание оборотных средств у работающих предприятий (наличие курсовой разницы);
• наличие дешевых товаров (участие в Таможенном союзе);
• сокращаются реальные доходы населения;
• происходит резкий рост такого показателя, как отношение внешнего госдолга к ВВП (то есть потеря инвестиционной привлекательности);
• сокращение или сворачивание деятельности многих коммерческих структур (юридических лиц и предпринимателей);
• трудовая миграция (отток предпринимателей и квалифицированной рабочей силы). Причем вероятность того, что кадры, решившие уехать, вернутся назад, достаточно мала.

      От  безысходности белорусские предприятия, в том числе и государственные, стремятся продать свою продукцию  на экспорт даже при равенстве цены (по неофициальному курсу), так как они получают валюту, которую не могут приобрести в Беларуси. Из-за этого в стране уже начались ощущаться перебои с продуктами питания (мясными и молочными), начинает вводиться административное регулирование поставки этих продуктов на внутренний рынок.

      Попытка удержать рублевую массу в жестких  рамках удается пока с трудом [5].

      Таблица 3. М0 и М2 в 2011 году, Br, млрд.

      Первый  резкий рост курса произошел в мае после роста эмиссии, второй – в августе после аналогичных действий. В остальные месяцы ситуация была более-менее контролируемая. Но девальвационные ожидания при возможности получения кредитов только от России делает позицию Беларуси достаточно уязвимой (любой срыв соглашений с Россией также может спровоцировать рост курса доллара) [5].

      Отсутствие  более-менее стабильного курса, внятного плана действий руководства Беларуси, вынуждает всех участников рынка либо закладывать страховку (достаточно большую) в курс, либо искать возможность для перевода расчетов в валюту (например, оплата за топливо, за автомобили, лизинговые платежи, обсуждается возможность продажи помещений и жилья за валюту, возможность для юридических лиц привлекать кредиты от физлиц). Все это не добавляет стабильности белорусскому рублю.

      С позиций сегодняшнего дня можно  сказать, что на протяжении 2011 года действия руководства Беларуси были достаточно логичны, за исключением нескольких случаев, когда решения принимались не по экономическим соображениям.