Инвестиционная деятельность предприятия

    Государственное регулирование инвестиционной деятельностью, т.е. инвестиционная политика, осуществляется в соответствии с государственными инвестиционными программами следующими путями:

• прямое управление государственными инвестициями;
• введение системы налогов с дифференцированными налоговыми ставками и льготами;
• предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, 
  бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и 
  производств;
• проведение соответствующей финансовой и кредитной поли 
  тики, ценообразования (в том числе выпуск в обращение ценных 
  бумаг), амортизационной политики;
• контроль за применением норм и стандартов, а также за соблюдением правил обязательной сертификации и т.д.

    Государство в соответствии с законодательством, действующим на территории Российской Федерации, гарантирует защиту инвестиций, в том числе и иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы или реквизированы.

    Предприятие самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. По своему усмотрению оно привлекает на договорной основе, преимущественно конкурентной (в том числе через торги подряда), физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций. В соответствии с Законом "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" от 26.06.91 г. в редакции   Федерального закона от 19.06.95 г. № 89-ФЗ правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов данной деятельности, является договор (контракт) между ними.

    Выбор того или иного направления вложений определяется многими обстоятельствами. Важнейшими среди них являются следующие: инвестиционный климат в стране, состояние производственно-технической базы промышленных предприятий, кредитная политика, уровень развития воспроизводственной рыночной инфраструктуры и системы привлечения и освоения капиталовложений, система налогообложения, уровень развития законодательной базы в сфере инвестиционной деятельности.

    Поскольку предприятия, как правило, не располагают  достаточными финансовыми ресурсами для поддержания производства на уровне требований динамично развивающегося рынка, перед ними всегда возникает двуединая задача: с одной стороны, обосновать перед будущими инвесторами привлекательность и необходимость модернизации или ввода новых основных фондов, а с другой — доказать привлекательность осуществления инвестиционного проекта на основе оценки его эффективности. Решение этой задачи предполагает использование системы показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам участников инвестиционного проекта:

• показатели предполагаемой доходности от вложения средств 
  в проект, а также показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;
• показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта;
• показатели социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной  окружающей среды.

    В условиях рыночных отношений важнейшим фактором экономического роста предприятия является увеличение объема производства на каждую затрачиваемую единицу материальных и финансовых ресурсов, т.е. повышение результативности работы предприятия. А достигается это за счет лучшего использования ресурсов предприятия и расширения его производственных возможностей на основе радикальных изменений в производственной базе (внедрение новой техники, техническое перевооружение и новое строительство). Последнее связано с капиталовложениями. Непосредственным результатом капиталовложений в экономическом значении является ввод или модернизация (реконструкция) основных фондов, а конечным — прирост объемов производства. Поэтому экономическую эффективность   сделанных капиталовложений Э_ф следует рассматривать как отношение прироста  объемов производства  (ΔQ)   к объему  капитальных вложений (К), вызвавших данный прирост:

                                                                ΔQ

                                                      Э_ф = ¾¾.                                                         (1)                                                         

                                                                 К 

    Однако  следует заметить, что между вложениями и получением эффекта от них лежит определенный промежуток времени. В теории его принято называть лагом запаздывания отдачи по отношению к капитальным вложениям. Для предприятия, функционирующего в условиях жесткой конкуренции, далеко не безразлична продолжительность такого запаздывания, и оно заинтересовано в его сокращении, причем это должно решаться еще на стадии обоснования выбора инвестиционного проекта. И в теории, и на практике существует определенная методика разработки инвестиционного проекта и его реализации по следующим этапам: формирование инвестиционного замысла (идеи); исследование условий реализации инвестиционного проекта; технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта; приобретение, аренда или отвод земельного участка; подготовка контрактной документации; осуществление строительно-монтажных работ, включая пуско-наладочные; эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей.

    Формирование  инвестиционного замысла (идеи):

• рождение и предварительное обоснование замысла;
• инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги);
• проверка необходимости выполнения сертификационных требований;
• предварительное согласование при необходимости с муниципальными и отраслевыми органами управления;
• подготовка информационного обеспечения.

    Исследование  условий реализации инвестиционного  проекта:

• установление величины  спроса на продукцию, намеченную к выпуску;
• оценка уровня базисных, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги);
• подготовка предложений по организационно-правовой форме 
  реализации проекта и составу участников;
• оценка предполагаемого объема инвестиций;
• подготовка предварительных оценок по разделам ТЭО проекта, 
  в частности оценка его эффективности;
• подготовка контрактной документации на выполнение проекта;
• подготовка инвестиционного предложения для потенциального 
  инвестора.

    Технико-экономическое  обоснование проекта:

• проведение маркетингового исследования (спроса и предложения, 
  сегментации рынка, цены), выработка маркетинговой стратегии и т.д.;
• подготовка программы выпуска продукции;
• разработка исходно-разрешительной документации;
• разработка технических решений (в том числе генерального плана, состава оборудования и технологических решений на основе анализа существующей и предлагаемой технологии состава оборудования, загрузки действующих производственных мощностей и площадей, предложений по закупке зарубежных технологий и оборудования, использования сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоресурсов);
• инженерное обеспечение;
• составление плана мероприятий по охране окружающей среды 
  и соблюдению безопасности;
• описание системы управления предприятием;
• описание организации строительства;
• сметно-финансовая документация (в том числе оценка издержек производства, расчет капитальных затрат, годовых поступлений 
  от деятельности предприятия, потребности в оборотных средствах, 
  оценка проектируемых и рекомендуемых источников финансирования проекта, расчет предполагаемых потребностей в иностранной 
  валюте, выбор кредитов, оформление соглашений);
• оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;
• установление сроков осуществления проектов;
• анализ  бюджетной эффективности  в  случае использования 
  бюджетных инвестиций;
• формулирование условий прекращения реализации проекта.

    Желательно, чтобы ТЭО прошло вневедомственную экологическую и другие виды экспертиз.

    Формирование  контрактной документации  подготовка переговоров с потенциальными инвесторами и тендерных торгов по реализации проекта.

    Составление рабочей документации — подготовка проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей, определение изготовителей и поставщиков нестандартного технологического оборудования.

    Осуществление строительных и монтажных работ  — наладка оборудования, обучение персонала, выпуск пробной партии продукции.

    Эксплуатация  объекта и мониторинга экономических показателей:

• сертификация продукции;
• создание сбытовой сети (посредники, дилеры и т.д.);
• создание центров сервисного обслуживания;
• система  текущего  мониторинга  экономических  показателей 
  (объем продаж и производства, издержки производства и реализации, качество продукции, доходность авансированного капитала, прибыль и т.д.).

    II.1. Оценка эффективности  инвестиционных проектов 

    Методология и методы оценки эффективности инвестированных  проектов в Российской Федерации  независимо от форм собственности определены в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем России, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. №7-12/47.

    Согласно  Методическим рекомендациям при  оценке эффективности инвестиционных проектов определяются коммерческая (финансовая) эффективность, т.е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников, бюджетная эффективность — финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов и экономическая эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляют определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.

    Все вышеназванные оценки рекомендуется  производить с использованием следующих показателей: чистого дохода (интегрального эффекта); индекса доходности; внутренней нормы доходности; срока окупаемости инвестиций и других, отражающих интересы участников или специфику проекта.

    Оценку  эффективности инвестиционных проектов следует производить с учетом дисконтирования указанных показателей, т.е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Это обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем полученный в более поздний период. То же касается и затрат: произведенные в более ранний период, они имеют большую стоимость, чем произведенные позже.

    Расчетные цены определяются путем умножения  базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции, т.е. индексу повышения среднего уровня цен в экономике, или на данный вид ресурса, продукции, услуг.

    Прогнозные  и расчетные цены используются на стадии ТЭО инвестиционных проектов. Одновременно в ТЭО расчеты осуществляются и в базисных отечественных, а при необходимости и в мировых ценах.

    Расчетные цены используются для определения  интегральных показателей эффективности  в случаях, когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.

    Базисные, прогнозные и расчетные цены могут  выражаться в рублях или устойчивой иностранной валюте (доллары США, германские марки и др.).

    В расчетах по оценке эффективности инвестиционных проектов целесообразно учитывать влияние изменения цен на продукцию и потребляемые ресурсы под воздействием изменения объема продаж (влияние удовлетворения спроса и предложения на рынке товаров и услуг).

    Оценка  эффективности инвестиционных проектов производится путем расчета ряда показателей:

    Чистый  дисконтированный доход (ЧДД), т.е. Э_инт определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле

                                                            T                    1

                                    Э_инт = ЧДД = ∑ (R_t – З_t ) ¾¾¾,                                      (2)