История развития риск-менеджмента

     Саратовский Государственный Аграрный Университет

     им. Н.И. Вавилова 
 
 
 
 
 
 

Доклад  на тему:

     История развития риск-менеджмента 
 
 
 

     Работу  выполнила:

       студентка 3 курса

     Группы  б-303

     Панасенко Ирина 
 
 
 
 
 
 
 

           Саратов 2011

Предпосылками к возникновению риск-менеджмента стали загадки азартной игры. Игра привлекала всех, затрагивала все слои общества, поэтому первой книгой, которую можно было бы отнести к области рисков, стала книга «Об играх и шансах», написанная Дж. Кардано в 1565. В книге были описаны статистические принципы вероятности. Но она так и не была издана. В 1657 увидела свет книга Гюйенса о вероятности. В 1662 в монастыре Port Royal издана книга «Логика», последние четыре главы которой посвящены вероятности и включают описание игры, в которой 10 игроков рискуют одной монетой в надежде выиграть монеты своих противников.

     Следующей отраслью, оценившей возможность  управлять своими рисками, стало  страхование: в 1670 году Джон Граунт опубликовал труд о распределении значений ожидаемой продолжительности жизни для людей в возрасте от 6 до 76 лет. Эта работа оказалась крайне полезной для статистического управления Великобритании. А в 1693 Эдмунд Галлей издал труд «Transactions», в котором он вычислил ставки страховых платежей в зависимости от значений ожидаемой продолжительности жизни. Это стало основой для будущей отрасли страхования жизни. В 1696 году Эдвард Ллойд основал страховую газету Lloyd’s List, которая содержала детальную информацию о прибытиях и отправлениях кораблей, погодных условиях за границей и в море. Позже газета была расширена и стала включать ежедневную информацию о курсах акций, внешних рынках и уровнях воды в Темзе.

     1733 год. Теория вероятности и риска  приближалась к тому, что мы  привыкли видеть сегодня. Авраам  де Муавр опубликовал «Doctrine of Chances». В книге представлен график нормального распределения, который позволил ему определить показатель разброса значений случайной переменной вокруг ее среднего значения (стандартное отклонение) – основу для оценки вероятности событий. 1738 – Даниил Бернулли выпустил в свет труд, в котором описывалась новая теория измерения риска. 1820-1853 – Ламбер Кетле опубликовал три книги о вероятности.

     Двадцатый век ознаменовался сразу несколькими  серьезными прорывами в риск-менеджменте: 1952 – аспирант Чикагского университета Гарри Марковиц в статье «Диверсификация вложений» («Portfolio Selection») математически обосновал стратегию диверсификации инвестиционного портфеля, в частности, он показал, как путем продуманного распределения вложений минимизировать отклонения доходности от ожидаемого показателя. В 1960 году – Джеймс Тобин и Билл Шарп разработали ценовую модель рынка капитала (Capital Asset Pricing Model – CAPM). В 1972 на основе Товарной биржи в Чикаго была создан Международный валютный рынок, который специализировался на сделках с валютными фьючерсами и опционами на фьючерсы по основным валютам.

     Пришло  время регламентировать наработанные методики: в 1992 были внедрены стандарты COSO и Codbury. В 1996 – стандарт CoBit. А в 2002 в результате скандала с поддельной финансовой отчетностью Enron и Worldcom был принят новый закон Sarbanes-Oxley Act. В соответствии с нормами нового закона генеральные и финансовые директоры обязаны подписывать финансовую отчетность компании, тем самым, подтверждая ее подлинность. Если же будет доказано, что отчетность содержит недостоверную информацию, согласно SOx, руководители подлежат уголовной ответственности. В 2003 году доклад Хиггса в Великобритании рекомендовал разделить роли президента компании и генерального директора; назначить старшего члена совета директоров, который будет доступен акционерам; расширить число независимых членов совета директоров; развивать и раскрывать политику организации при проведении обучения новых членов совета директоров.

     Отличительной чертой нашего времени является овладение  стратегией поведения в условиях риска, базирующейся на понимании того, что будущее – это не просто прихоть богов и что люди не бессильны перед природой. Пока человечество не перешло через эту границу, будущее оставалось зеркалом прошлого или мрачной вотчиной оракулов и  предсказателей, монополизировавших знания об ожидаемых событиях.

     Способность предвидеть возможные варианты будущего и выбирать между альтернативными  решениями лежит в основе современных  сообществ. Деятельность в условиях риска заставляет нас принимать  множество решений – от распределения  богатства до охраны здоровья населения, от ведения войны до планирования семьи, от определения размеров страховых  выплат до использования пристежных ремней, от выращивания зерна до продажи кукурузных хлопьев.

     Мы  вынуждены постоянно опираться  на оценку вероятностей неполадок и  ошибок. Без использования теории вероятностей и других инструментов управления риском инженеры не смогли бы строить огромные мосты через самые широкие реки, дома до сих пор отапливались бы каминами или печами, электростанции не существовали бы, полиомиелит продолжал бы калечить наших детей, самолеты не летали бы, а о космических полетах можно было бы только мечтать.

     Если  бы у нас не было эффективных рынков капитала, позволяющих владельцам сбережений диверсифицировать риск вложений, если бы инвесторы имели возможность  владеть акциями только одной  компании (как было на заре капитализма), не смогли бы возникнуть такие крупные  передовые предприятия, определяющие экономику нашего времени, как Microsoft, Merck, DuPont, Alcoa, Boeing, McDonald's. Способность управлять риском и вместе с тем вкус к риску, к расчетливому выбору являются ключевыми элементами той энергии, которая обеспечивает прогресс экономики.

     С самого начала писаной истории игра, эта квинтэссенция риска, была популярным развлечением, а частенько и пагубным пристрастием многих людей. Она завлекала  всех – и отбросы общества, и  наиболее респектабельные его слои.

     Пока  Христос страдал на кресте, легионеры  Понтия Пилата разыгрывали в кости  его одежду. Римского императора Марка  Аврелия постоянно сопровождал личный крупье. Граф Сэндвич, чтобы еда не отвлекала его от игорного стола, придумал закуску, которая теперь носит его имя. Джордж Вашингтон во времена американской революции держал в своей палатке кучу игр.

     Древнейшей  известной нам игрой был вид  игры в кости, в которой использовали таранную кость или бабки. Древний  предок современной игральной кости  представлял собой кубической формы  кость, взятую из лодыжки овцы или  оленя, плотную и без костного мозга, достаточно прочную, чтобы не ломаться при бросках. Эти кости  были найдены при археологических  раскопках во многих странах. В египетских гробницах обнаружены изображения  игры в бабки, датируемые 3500 годом  до Рождества Христова, а на греческих  вазах встречаются изображения  молодых людей, бросающих кости  в круг. Хотя в Древнем Египте азартные игры преследовались и игроков  заставляли тесать камни для пирамид, результаты раскопок свидетельствуют, что игрой в кости (кстати, со смещенным  центром тяжести) не пренебрегали и  фараоны.

     Именно  загадки азартной игры, а не глобальные вопросы о природе капитализма  или проникновении в тайны  грядущего подвигли Паскаля и  Ферма на революционный прорыв в  сферу вероятностных закономерностей. До этого момента на протяжении всей истории люди заключали пари и  играли в азартные игры, не используя  известной нам системы оценки шансов выигрыша или проигрыша. Выбор  стратегии игры носил исключительно  интуитивный характер и не направлялся  никакими предписаниями теории.

     Современная концепция риска базируется на индо-арабской системе счисления, которая стала известна на Западе семь или восемь столетий назад. Однако серьезное изучение проблем, связанных с риском, началось только во времена Ренессанса, когда люди освободились от многих запретов и подвергли сомнению многовековые застывшие верования.

     В 1654 году, когда Ренессанс был в  полном расцвете, шевалье де Мере, французский  аристократ, в равной степени увлекавшийся азартной игрой и математикой, предложил знаменитому французскому математику Блезу Паскалю решить головоломную задачу. Он поставил вопрос, как разделить между двумя игроками банк в неоконченной азартной игре, если один из игроков в этот момент выигрывает. Математикам была уже известна эта задача, которую сформулировал лет за двести до этого монах Лука Пацциоли, знаменитый тем, что привлек внимание тогдашних дельцов к двойной бухгалтерии и обучил таблице умножения Леонардо да Винчи. Паскаль обратился за помощью к Пьеру де Ферма, адвокату и блестящему математику. Результат их сотрудничества произвел в интеллектуальном мире эффект разорвавшейся бомбы. Случилось так, что анализ распространенной в XVII веке игры (Trivial Pursuit) привел к открытию теории вероятностей, ставшей математической основой теории риска.

     Полученное  решение головоломки Пацциоли означало, что человек впервые смог в ситуации с неоднозначно определенным исходом принимать решения и предвидеть будущее с помощью чисел. В Средневековье и Древнем мире, так же как в первобытных и земледельческих обществах, люди, сталкиваясь с проблемой выбора, принимали решения без четкого понимания риска, или природы принятия решения. Сегодня мы меньше, чем люди прошлого, полагаемся на суеверия и традиции не потому, что стали умнее, а потому, что наше понимание риска позволяет принимать решения, используя рациональные методы.

     Шли годы, математики превратили теорию вероятностей из забавы игроков в могучий инструмент обработки, интерпретации и использования  информации. В условиях, когда остроумные идеи громоздились одна на другую, развитие количественных методов анализа  риска, подтолкнувших наступление  Нового времени, стало неудержимым.

     К 1725 году математики уже соревновались  друг с другом в составлении таблиц ожидаемой продолжительности жизни, а британское правительство для  пополнения бюджета продавало права  на пожизненную ренту. К середине XVIII века в Лондоне уже вовсю велись операции по страхованию мореплавания.

     В 1703 году Готфрид фон Лейбниц в  письме к швейцарскому математику Якобу Бернулли заметил, что «природа установила шаблоны, имеющие причиной повторяемость событий, но только в большинстве случаев». Это замечание подтолкнуло Бернулли к открытию закона больших чисел и разработке методов статистической выборки, получивших широкое применение в столь разных областях, как опросы общественного мнения, дегустация вин, управление складскими запасами и тестирование новых лекарств. Замечание Лейбница – «но только в большинстве случаев» – оказалось более глубоким, нежели он мог предполагать, потому что указывало на огромную роль риска: не будь риска, все было бы предопределено и в мире, где каждое событие идентично предшествующему, даже изменения были бы невозможны.

     В 1730 году Абрахам де Муавр установил форму нормального распределения, известного как колоколообразная кривая, и ввел понятие среднего квадратичного отклонения. Оба эти понятия привели к широкоизвестному закону о среднем и являются важнейшими ингредиентами современной техники исчисления риска. Восемь лет спустя Даниил Бернулли, племянник Якоба и тоже выдающийся математик, впервые описал процесс выбора и принятия решений. И что еще важнее, он высказал мысль, что удовлетворение от любого малого приращения богатства «будет обратно пропорционально количеству уже имеющегося добра». Это внешне простодушное утверждение Бернулли объяснило, почему царь Мидас был несчастлив, почему люди неохотно идут на риск и почему нужно снизить цены, чтобы убедить людей покупать большее количество товара. С тех пор закон Бернулли остается главной парадигмой рационального поведения, и стал основой современных принципов управления инвестициями.

     Почти через сто лет после сотрудничества Паскаля и Ферма диссидентствующий английский священник по имени Томас Байес осуществил впечатляющий прорыв в статистике, продемонстрировав, как можно повысить качество решений на основе математической обработки сочетания новой и старой информации. Теорема Байеса рассматривает часто встречающуюся ситуацию, когда мы имеем интуитивное суждение о вероятности некоторого события и хотим понять, как это суждение должно измениться после того, как событие произошло.

     Между 1654-м и 1760 годами были разработаны  все средства, используемые нами сегодня  в управлении риском при анализе  решений и выборе системы поведения, от строго рационального подхода  теории игр до хитросплетений теории хаоса. За пределами этого периода  оказались только два важных открытия.