Отчет по практике в ООО «Риал-М»

 

Двухфакторная модель Альтмана

 

Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых  и наглядных методик прогнозирования  вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где Ктл – коэффициент  текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства  высока.

В России применение двухфакторной  модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен³.

Таблица 18. Двухфакторная Z-модель Альтмана

 

№	Показатели	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011	01.01.2012
1	Текущие активы (оборотные активы)	222676	234299	320901	269094
2	Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)	122314	136855	136855	190661
3	Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	122314	136855	136855	190661
4	Общая величина пассивов	240568	252410	252410	286286
5	К1 - коэффициент текущей ликвидности     (п.1 / п.2)	1,8205	1,7120	2,3448	1,4114
6	К2 - коэффициент финансовой зависимости    (п.3 / п.4)	0,5084	0,5422	0,5422	0,6660
7	Значение	-2,31	-2,19	-2,87	-1,86
8	Оценка значений                                                <0, вероятность банкротства невелика                                 =0, вероятность банкротства 50%                             >0, вероятность банкротства более 50 %	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0

 

Пятифакторная Z-модель Альтмана

 

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи  акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5,

где  X1 = оборотный капитал  к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.

X2 = не распределенная  прибыль к сумме активов предприятия,  отражает уровень финансового  рычага компании.

X3 = прибыль до налогообложения  к общей стоимости активов.  Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.

X4 = рыночная стоимость  собственного капитала / бухгалтерская  (балансовая) стоимость всех обязательств.

 Х5 = объем продаж  к общей величине активов предприятия  характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного  предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность  банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя  вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет  крайне мал.

Точность прогноза в  этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

Таблица 19. Пятифакторная модель Альтмана

 

№	Показатели	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011
1	Текущие активы (оборотные активы)	228 488	277 600	294 998
2	Сумма активов*	246 489	295 618	312 556
3	Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	129 585	136 855	163 758
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	39 555	79 110	39 250
5	Прибыль до налогообложения	36 122	12 690	-7 725
6	Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	116 905	115 555	105 590
7	Объем продаж (выручка)	1 587 203	1 280 040	1 060 815
8	К1 (п.1 / п.2)	0,93	0,94	0,94
9	К2 (п.4 / п.2)	0,16	0,27	0,13
10	К3 (п.5 / п.2)	0,15	0,04	-0,02
11	К4 (п.6 / п.3)	0,90	0,84	0,64
12	К5 (п.7 / п.2)	6,44	4,33	3,39
13	Значение	8,80	6,48	5,01
14	Оценка значений:                                      <1,81, очень высокая вероятность банкротства                                                              >2,7, вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 2,7

 

Четырехфакторная Z-модель Таффлера

 

Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 году четырехфакторную модель, при разработке которой использовал  следующий подход:

При применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты.

Такой выборочный подсчет  соотношений является типичным для  определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

где Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1);

Х2 - текущие активы/общая  сумма обязательств (стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1);

Х3 - текущие обязательства/общая  сумма активов (стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1);

Х4 - выручка / сумма активов (стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1).

Если величина Z-счет а  больше 0,3, это говорит о том, что  у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более  чем вероятно⁴.

Таблица 4. Четырехфакторная Z-модель Таффлера

 

Показатели	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011
Текущие активы (Итог оборотных активов)*	228 488	277 600	294 998
Сумма активов*	246 489	295 618	312 556
Краткосрочные обязательства*	129 585	136 855	163 758
Сумма обязательств*	129 585	136 855	163 758
Прибыль от реализации	57 672	50 182	30 969
Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	116 905	115 555	105 590
Объем продаж (выручка)	1 587 203	1 280 040	1 060 815
К1 (п.5 / п.3)	0,45	0,37	0,19
К2 (п.1 / п.4)	1,76	2,03	1,80
К3 (п.3 / п.2)	0,53	0,46	0,52
К4 (п.7 / п.2)	6,44	4,33	3,39
Значение	1,59	1,23	0,97
Оценка значений  Z:                                      <0,2, очень высокая вероятность банкротства                                                              >0,3 вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,3

 

Четырехфакторная модель Лиса

 

Модель Лиса, разработанная  им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4

где, Х1 - оборотный капитал / сумма активов;

 Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

 Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

 Х4 - собственный капитал  / заемный капитал.

Формулы расчета показателей  по бухгалтерскому балансу:

 Х1 = стр. 290 / стр. 300 ф.  №1

 Х2 = стр. 050 ф. №2 / стр. 300 ф. №1

 Х3 = стр. 190 ф. №2 / стр. 300 ф. №1

 Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. №1

В случае если Z < 0,037 - вероятность  банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность  банкротства невелика.

Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности  банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

 

Таблица 5. Четырехфакторная модель Лиса

 

	Показатели	01.01.2010	01.01.2010	01.01.2011
1	Текущие активы (Итог оборотных активов)*	228 488	277 600	294 998
2	Сумма активов*	246 489	295 618	312 556
3	Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	129 585	136 855	163 758
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	39 555	79 110	39 250
5	Рыночная стоимость собственного капитала (Чистые активы)*	116 905	115 555	105 590
6	Прибыль до налогообложения	36 122	12 690	-7 725
7	Прибыль от реализации	57 672	50 182	30 969
8	К1 (п.1 / п.2)	0,93	0,94	0,94
9	К2 (п.7 / п.2)	0,23	0,17	0,10
10	К3 (п.4 / п.2)	0,16	0,27	0,13
11	К4 (п.5 / п.3)	0,90	0,84	0,64
12	Значение	0,77	0,70	0,52
13	Оценка значений  :                                      <0,037, высокая вероятность банкротства                                                              >0,037 вероятность банкротства невелика.	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,037	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,037	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z > 0,037
	* среднее значение

 

Вследствие проведенного анализа по разнообразным моделям оценки возможного банкротства, можем сделать вывод, что риск банкротства невелик.

2.3 Анализ эффективности  деятельности предприятия

2.3.1. Анализ и  динамика ликвидности баланса  2010-2011 гг.

 

        Ликвидность предприятия — это наличие возможности погашать задолженности предприятия в сжатые сроки. Степень ликвидности определяется отношением объема ликвидных средств, находящихся в распоряжении предприятия (актив баланса), к сумме имеющихся задолженностей (пассив баланса). Другими словами, ликвидность предприятия — это показатель его финансовой стабильности.

 К ликвидным средствам  относят все активы, которые могут  быть преобразованы в деньги  и использованы для погашения  долгов предприятия: наличные  деньги, вклады на банковских счетах, различные виды ценных бумаг, а также элементы оборотных средств, поддающиеся быстрой реализации.

 Различают ликвидность  общую (текущую) и срочную. Общую  ликвидность предприятия определяют  как соотношение суммы текущих  активов и суммы текущих обязательств (пассивов), определяемых на начало и конец года. Коэффициент текущей ликвидности показывает способность предприятия погашать текущие пассивы за счет оборотных активов. Если значение коэффициента ниже 1, то это свидетельствует об отсутствии финансовой стабильности предприятия. Нормальным считается показатель выше 1,5. Для расчета коэффициента применяют формулу:

 Коэффициент текущей  ликвидности = (Оборотные активы  – Долгосрочная дебиторская задолженность  – Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) / Текущие пассивы.

 Срочная ликвидность  предприятия определяется тем,  как быстро дебиторская задолженность  и производственные запасы могут  быть обращены в наличные денежные  средства⁵. Для определения коэффициента быстрой (срочной) ликвидности применяют формулу:

 Коэффициент срочной  ликвидности = (Текущие активы  – Запасы) / Краткосрочные обязательства

 Абсолютная ликвидность  — отношение суммы имеющихся  в распоряжении предприятия денежных  средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим пассивам. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывают по формуле:

 Коэффициент абсолютной  ликвидности предприятия = (Денежные  средства + Краткосрочные вложения) / Текущие пассивы.

 Нормальным считается  коэффициент величиной не менее 0,2.

 

Таблица 22. Анализ ликвидности баланса 2010 г.