Ценные бумаги в Республике Беларусь: законодательные основы и практика обращения

     Организационно  рынок ценных бумаг представляет собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок  ценных бумаг объединяет конструирование  нового выпуска ценных бумаг и  их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг  их первыми владельцами. На практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке  являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. Под вторичным рынком ценных бумаг  понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке  ценных бумаг.

     Основу  вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение  собственности, спекулятивные и  страховые операции. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке.

     При развитом рынке ценных бумаг важнейшее  место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент - фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными  бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска  ценных бумаг, участников, технологий торговли.

     Вместе  с тем следует отметить, что  биржевой и внебиржевой вторичный  рынок взаимосвязаны, имеют общий  круг инвесторов, посредников, а также  тесную взаимозависимость конъюнктуры[8, с. 12].

     Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит  из следующих основных сегментов:

     -- корпоративных ценных бумаг (акций,  облигаций);

     -- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

     -- муниципальных ценных бумаг (жилищных  облигационных займов),

     -- ценных бумаг коммерческих банков.

     -- именных приватизационных чеков  (ИПЧ) «Имущество».

     Таким образом, можно считать, что основополагающие атрибуты фондового рынка в Беларуси существуют [9, стр. 17].

     Таким образом, фондовый рынок является неотъемлемой частью реализации ценных бумаг и его развитость имеет первостепенное значение для них. 

     2. Анализ рынка ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе 

     2.1 Практика обращения  ценных бумаг в  Республике Беларусь 

     В Республике Беларусь рынок ценных бумаг  находится в состоянии развития. Сформировавшись в качестве механизма  привлечения  свободных  денежных средств  на  финансирование   дефицита   государственного   бюджета,   рынок ценных бумаг постепенно занимает ведущее  место  в  денежно-кредитной системе государства.

           С 1994 года  началась программа  по заимствованию  финансовых  ресурсов путем выпуска  государственных ценных бумаг. Это был год  «первых шагов»  на рынке  государственного  заимствования.  С конца сентября 1995 года Национальный банк  приступил  к  проведению регулярных операций на открытом рынке. Наиболее перспективной   формой    предоставления    банкам    финансовых    ресурсов представляется  выкуп  ценных  бумаг  на  условиях  РЕПО. Таким было начало становления рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, которое положило начало дальнейшему его развитию.

       С 2008 г. в Республике Беларусь реализовывалась Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008—2010 гг., в рамках которой осуществляется комплекс мероприятий по созданию на законодательном уровне необходимых предпосылок для активизации фондового рынка.

     На  сегодняшний день реализованы следующие мероприятия:

     • отменено особое право («золотая акция») государства на участие в управлении хозяйственными обществами;

     •  снижен размер государственной пошлины за регистрацию акций;

     • внедрен новый инструмент заимствования — биржевые облигации, размещение и обращение которых осуществляется исключительно на биржевом рынке без государственной регистрации выпуска ценных бумаг;

     • акционерным обществам предоставлена возможность выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда;

     • внесены значительные изменения в систему налогообложения. В 2008 г. снижена ставка налога на доходы от операций с ценными бумагами с 40 до 24%;

     • упрощены административные процедуры, совершаемые в процессе государственной регистрации ценных бумаг;

     • усовершенствован порядок выпуска и государственной регистрации ценных бумаг на территории Республики Беларусь.

     Основные  цели всех вышеперечисленных изменений — либерализация условий привлечения ресурсов с использованием инструментов рынка ценных бумаг и минимизация затрат, связанных с их выпуском и обращением.

     Положительные изменения на рынке ценных бумаг республики были отмечены экспертами Всемирного банка и МВФ в Обобщенной оценке финансового сектора. Принятые меры обеспечили с 2008 г. положительную динамику развития всех его сегментов.

     По  состоянию на 01.01.2010 количество акционерных  обществ увеличилось по сравнению  с 01.01.2009 на 90 и составило 4291, из них 1892 – открытых акционерных обществ, 2399 – закрытых акционерных обществ.

     Объем эмиссии акций действующих эмитентов  по состоянию на 01.01.2010 увеличился по сравнению с 01.01.2009 на 23,2 % и составил 40,6 трлн. Рублей.[11, с.12].

     Динамика  объема эмиссии акций с начало января 2006 года по начало января 2010 года представлена на рисунке 2.

     

     Рисунок 2 - Динамика объема эмиссии  акций (в трлн.р.)

     Примечание  – Источник: [11, рисунок 1]

     На  основании диаграммы видно, что  из года в год идет увеличение эмиссий  акций, что свидетельствует об эффективных мерах государства в области регулирования ценных бумаг.

     За 6 месяцев 2010 года количество акционерных  обществ увеличилось по сравнению  с 01.01.2010 на 103 и на 01.07.2010 составило 4394, из них 2002 – открытых акционерных  обществ, 2391 – закрытых акционерных  обществ.

     Объем эмиссии акций действующих эмитентов  по состоянию на 01.07.2010 увеличился по сравнению с 01.01.2010 на 14,8 % и составил 46589,7 млрд. рублей. [12, с.7] .

     Динамика  объема эмиссии акций за первых семь месяцев 2010 года представлена на рисунке 3.

 
 
 
 
 
 
 
 

     Рисунок 3 - Динамика объема эмиссии акций (в трлн.р.)

     Примечание  – Источник: [12, рисунок 1]

     Активизация рынка облигаций произошла лишь в 2005 г. с принятием Указа Президента Республики Беларусь о выпуске облигаций  крупнейшим банком республики — ОАО  «АСБ “Беларусбанк”» и связана с отменой подоходного налога с доходов физических лиц от операций с данными ценными бумагами.

     По состоянию на 01.01.2009 в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (14 банков, 18 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2 340,53 млрд.  рублей.

     Достойное место на рынке ценных бумаг заняли облигации местных органов управления. Это позволило качественно изменить структуру долга на местном уровне и привлечь ресурсы на рынке ценных бумаг.

     По  состоянию на 01.01.2010 в обращении  находилось 70 выпусков облигаций местных  исполнительных и распорядительных органов на общую сумму 1 313,76 млрд. рублей [11, с.15].

     Емкость рынка корпоративных облигаций  в 2006 – 2009 годах отражена на рисунке 4.

     

     Рисунок 4 - Емкость рынка корпоративных облигаций в 2006 – 2009 годах

     Примечание  – Источник: [11, рисунок 5]

     Увеличение  суммы эмиссии долговых обязательств в 2009 году связано с совершенствованием законодательства в части создания благоприятных условий для привлечения организациями республики средств физических и юридических лиц посредством выпуска облигаций.

     В 2009 году было зарегистрировано 42 выпуска  жилищных облигаций, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств на строительство определенного размера общей площади жилого помещения, на сумму эмиссии 96,2 млрд. рублей. Эти облигации бездоходные, т. е. по ним доход не начисляется — он образуется в виде разницы стоимости квадратного метра жилья на момент размещения и погашения [11, с. 16].

     Динамика  рынка жилищных облигаций в 2006 – 2009 годах отражена на рисунке 5.

     

Рисунок 5 - Динамика рынка жилищных облигаций в 2006 – 2009 годах       Примечание – Источник: [16, рисунок 6]

     Очевидно  постепенное увеличение вложений в  жилищные облигации, что говорит  о повышении перспективности вкладов в данный вид облигаций.

     По  состоянию на 01.07.2010 в обращении  находилось 350 выпусков корпоративных  облигаций 89 эмитентов (из них 71 небанковская организация) на общую сумму эмиссии 9 665,16 млрд. рублей.

     В обращении находятся облигации  таких предприятий как РУП  «БМЗ», ОАО «Белкоммунмаш», ОАО «Криница», РУП «Витебскэнерго», ОАО «Гродно Азот», РУП «Белпочта», РУП «Гомельский завод литья и нормалей», РУП «Гомсельмаш», СЗАО «Стеклозавод Елизово», ОАО «Савушкин продукт», ОАО «Гродненский мясокомбинат», ООО «Заславский лакокрасочный завод», ОАО «Универмаг Гомель», ОАО «Минский комбинат хлебопродуктов», ОАО «Брестхлебопродукт», ГТПУП «Белрыба», РУП «Толочинский консервный завод», ОАО «Птицефабрика Слонимская», ОАО «Свинокомплекс Борисовский», КУПП «Коммунальник», ОАО «Луч МО» и др.

     За 2008—2009 гг. количество акционерных обществ увеличилось на 83 компании, за 7 месяцев 2010 г. — на 104 компаниии по состоянию на 1 августа 2010 г. составило 4395 организаций. За 2 года объем эмиссии акций действующих эмитентов увеличился в 2,4 раза и по состоянию на 1 августа 2010 г. —46,9 трлн руб.

     За 1997—2003 гг. было зарегистрировано 7 выпусков облигаций местных займов. На протяжении 4 лет, в 2004—2007 гг., рынок облигаций местных займов отсутствовал и активизировался только в 2008 г. в результате реализации ряда мероприятий Программы.

     За 2008—2009 гг. объем вторичных торгов на бирже составил: с акциями —325,4 млрд руб., c корпоративными облигациями — 3728,9 млрд руб. Суммарный объем вторичных торгов на бирже в январе — июле 2010 г.: с акциями — 164,8 млрдруб., c корпоративными облигациями —1935,5 млрд руб., с облигациями местных исполнительных и распорядительных органов — 1589,9 млрд руб. Объем внебиржевого рынка за 7 месяцев 2010 г. превысил 7,0 трлн руб.

     На  основании вышеперечисленных данных можно сделать следующие выводы. За прошедший 2010 год произошел ряд изменений в работе рынка акций, которые можно считать положительными. На биржевом рынке был отмечен рост основных показателей – объёма торгов, количества заключенных сделок.

     Вступают  в силу некоторые изменения в  законодательстве (закон «О хозяйственных  обществах» с изменениями, вступившими в силу с 3 февраля 2011 г.). Стоит сказать, что изменения в Законе – достаточно обширны, и направлены на повышение уровня корпоративного управления, а также построение более цивилизованной работы данного сегмента рынка.