Ценные бумаги в Республике Беларусь: законодательные основы и практика обращения

     Однако  единичные изменения не устраняют  сохраняющиеся системные искажения. Рынок акций не стал работать на порядок лучше за прошедший год  и не мог стать. Дело в том, что  существующая структура экономики  страны по-прежнему не заинтересована и не стимулирует развитие рынка  акций в привычном во всем мире формате.

     Рынок облигаций в 2010 продолжил развиваться. Объем биржевых торгов по сравнению с 2009 годом вырос почти на четверть, а по количеству сделок – и вовсе превысил прошлогодний уровень в 2,5 раза. Основными причинами такого роста являются следующие

     1. Субъекты хозяйствования, а также  инвесторы (главным образом, банки)  лучше разглядели постепенно  развивающийся рынок облигаций,  увидели его работоспособность  и стали активнее на нем  появляться.

     2. Льготные условия налогообложения  делают облигационный заём более  дешевым для заёмщика и не  менее выгодным для инвестора.

     3. Совершенствование законодательства.

     4. Определенная стабилизация ставок на финансовом рынке страны (по сравнению с более кризисным 2009-ым) так же способствовала росту инвестирования в облигации.

     Белоруссия  находится в аутсайдерах регионального  развития рынков ценных бумаг. Знаковым событием 2010 года стало дебютное размещение белорусских евробондов, выпуск правительственных  ценных бумаг в обращение на российском фондовом рынке.

     Говоря  о недостатках, следует отметить, что пока расширение рынка облигаций  носит скорее количественный характер. Наличие и сохранение прежних  недостатков не позволяют рынку  расширяться качественно. Так по-прежнему узок круг инвесторов. Основным инвестором остается банк, а он, в свою очередь, по-прежнему не готов оценивать облигацию  как ценную бумагу, как объект инвестирования. Банк рассматривает сделку по покупке  облигации как кредит в чистом виде. Оценка кредитоспособности эмитента усложняет процесс обращения  облигаций, и сводит к нулю смысл  данной ценной бумаги, как инструмента  фондового рынка. Сама по себе ценная бумага не рассматривается банком с  точки зрения ее обеспеченности, рейтингов, котировок.

     Таким образом, очевидно, что изменения  функционирования в лучшую сторону  налицо, но еще необходимо предпринять  ряд неотъемлемых мер для его  дальнейшего становления. 

     2.2 Анализ рынка государственных  ценных бумаг в  Республике Беларусь 

     Формирование  рынка государственных ценных бумаг  в Беларуси началось в 1990-х годах. Первый выпуск государственных краткосрочных  облигаций в соответствии с разработанной  нормативной правовой базой был  реализован в феврале 1994г. Государственные  ценные бумаги в Республике Беларусь – это долговые ценные бумаги государства, выпускаемые для покрытия дефицита госбюджета.

     Государственные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитированные государственными органами власти и управления. Они представляют собой одну из форм государственного долга. [3, с. 208].

     Заимствование средств у населения и частных  компаний осуществляется путем продажи  государственных ценных бумаг, эмиссия  которых направлена на решение следующих  задач:

• покрытие дефицита государственного бюджета, в том числе устранение краткосрочных финансовых разрывов в бюджете связанных с неравномерностью платежей (кассового и сезонного дефицитов);
• финансирование государственных целевых программ;
• воздействие на макроэкономические показатели: объем денежной массы в обращении, уровень цен и инфляция, валютный курс, темпы экономического роста, уровень занятости, платежный баланс и др.;
• погашение задолженности по ранее выпущенным государственным ценным бумагам;
• реструктуризация государственного долга предприятиям, организациям и частным компаниям.

     Выпуск  государственных облигаций в  Республике Беларусь осуществляется на основания решения Министерства финансов, в котором указываются  все параметры предстоящего выпуска. На каждый выпуск облигации оформляется глобальный сертификат в двух экземплярах, один из которых хранится в Министерстве финансов, а другой передается для осуществления депозитарного учета в Национальный банк.

     Государственные облигации, предназначенные для  юридических лиц, могут размещаться  на первичном рынке следующими способами:

• путем продажи на аукционе:
• путем прямой продажи Министерством финансов;
• посредством продажи банкам для их последующей реализации.

     Государственные облигации, предназначенные для  физических лиц, размещаются последним из перечисленных способов.

• Государственные сделки покупки;
• сделки продажи;
• сделки РЕПО – сделки по продаже (покупке) облигаций (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) облигаций того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки[3, с. 218].

     Краткосрочные облигации (ГКО), и государственные долгосрочные облигации (ГДО), номинированные в национальной валюте, размещаются как правило, на аукционной основе через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ).

     Участниками рынка государственных ценных бумаг  в Беларуси являются:

• Министерство финансов Республики Беларусь – эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь.
• Национальный банк Республики Беларусь – финансовый агент правительства.
• инвесторы – профессиональные участники фондового рынка, юридические и физические лица, в том числе иностранные.

     Министерство  финансов от имени Правительства  выпускает следующие виды государственных  ценных бумаг.

     Для юридических лиц:

1. государственные краткосрочные облигации ;
2. долгосрочные государственные облигации;
3. государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте.
4. векселя Правительства Республики Беларусь[3, с. 220].

     Для физических лиц:

1. облигация государственного выигрышного займа. Здесь устанавливается процентный доход, а также имеется возможность получения выигрышного дохода, который определяется путем проведения тиражей выигрышей.
2. облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь. При погашении владельцам облигаций выплачивается номинальная стоимость и процентный доход[3, с. 221].

     Национальный  банк Республики Беларусь эмитирует  краткосрочные облигации. Форма  выпуска – бездокументарная. Инвесторы  – физические и юридические лица. Погашение – при наступлении  срока погашения, кроме того, возможно досрочное погашение.

     В статистическом ежегоднике за 2010 год приведены сведения об объеме выпуска государственных ценных бумаг за период с 2001 по 2009 годы в миллиардах рублей.

Таблица 1 – Основные показатели по государственным ценным бумагам(в млрд.р.)

Примечание  – Источник: [13, таблица 20.1.7]

     В таблице видно, что с 2001 года по 2008 идет увеличение объема выпуска государственных  ценных бумаг, но уже в 2009 году наблюдается резкое падение. Это обусловлено тем, что в 2009 наибольшее внимание было уделено погашению ранее выпущенных ценных бумаг.

     Рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь является наиболее развитым и ликвидным сегментом фондового рынка. В биржевом обороте доля этих инструментов составляет более 90%. Основными владельцами государственных ценных бумаг традиционно являются коммерческие банки.

     Таким образом, сформировавшись в качестве механизма привлечения свободных  денежных средств для финансирования дефицита государственного бюджета, рынок государственных ценных бумаг занимает ведущее место в денежно-кредитной системе государства. 

     

3. Законодательные основы в области  обращения с ценными  бумагами

 

     В настоящее время нормативная  правовая база, прямо или косвенно регулирующая рынок ценных бумаг, состоит из Гражданского, Инвестиционного, Банковского, Налогового, Административного кодексов Республики Беларусь, Кодекса торгового мореплавания, 10 законов Республики Беларусь, 6 Декретов и 18 Указов Президента Республики Беларусь, 3 постановлений Верховного Совета, 1 постановления Президиума Верховного Совета, 120 постановлений Совета Министров, и свыше ста ведомственных нормативных правовых актов.

     Основными нормативными правовыми актами являются:

     Гражданский кодекс Республики Беларусь, который  определяет правовое положение участников гражданского оборота, основания возникновения  и порядок осуществления права  собственности и других вещных прав, регулирует отношения между лицами, осуществляющими предпринимательскую  деятельность, или с их участием, договорные и иные обязательства, а  также другие имущественные и  связанные с ними личные неимущественные  отношения;

     в целях создания благоприятного инвестиционного  климата в Республике Беларусь действует  Инвестиционный кодекс Республики Беларусь. Кодекс определяет общие правовые условия  осуществления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь и направлен  на ее стимулирование и государственную  поддержку, а также на защиту прав инвесторов на территории Республики Беларусь;

     Закон Республики Беларусь от 12.03.1992 «О ценных бумагах и фондовых биржах», определяющий единый порядок выпуска и обращения  ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка  ценных бумаг, а также принципы организации  и деятельности фондовой биржи;

     Закон Республики Беларусь от 09.12.1992 «Об акционерных  обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с  дополнительной ответственностью», который определяет правовые и экономические основы деятельности, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, обществ с ограниченной и обществ с дополнительной ответственностью, права и обязанности их участников;

     Закон Республики Беларусь от 09.07.1999 «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии  ценных бумаг в Республике Беларусь», который определяет правовые основы осуществления депозитарной деятельности с ценными бумагами в Республике Беларусь, права, обязанности, ответственность  ее участников, полномочия и функции  центрального депозитария и депозитариев.;