Форфейтинг. Форфейтинговые операции

100

^{_____________________________________________________________________________________}

 процентная  ставка * реальное количество дней  в году

100 + ^{__________________________________________________________________________}

360

Рассмотрим пример.

Номинальная стоимость  векселя    1000 долл.

Срок        31 октября 1995 г.

Дата покупки        1 августа 1994 г.  

Количество дней в году     360

Процентная ставка      10,56525%

База расчета        1 год

Период между  покупкой и окончанием срока  456 дней

 

          100

Z = ^{_______________________________________________} = 0,90327

10,56525 * 365

100 + ^{____________________________}

           360

Таким образом, дисконтированная цена векселя составит 1 000 долл. * 0,90327 = 903,27 долл.

Определение премии, взимаемой  сверх суммы дисконта.

Уровень премии отражает степень  рисков, которым подвергается форфейтер. Если гарантом выступает крупный  международный банк или государственный  банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 5%. Если векселя  выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением  форфейтером операции валютного  свопа. Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию сделки. Размер премии будет несколько выше, если стороны договорятся о покупке  векселей через определенный промежуток времени (например, через 1 месяц или  более).

 

 

2.4 Риски участников форфейтинговой сделки и управление ими

 

 

Риски экспортера

    Основным риском  экспортера является валютный  риск, возникающий в  связи  с тем, что стоимость векселей  может быть  выражена  в   валюте,  отличной  от валюты, в  которой он ведет свой учет  экспортера,  или,  иначе  говоря,  риск того, что движения валютного   курса  будут  неблагоприятны  для  экспортера.

Риск возникает в период между  заключением  договора  с  форфейтером  (когда экспортер  должен принять  финансирование  по  уже  установленной  ставке)  и поставкой  товара  импортеру.  Подобный  риск  присущ,  конечно,  не  толькот форфейтинговым операциям. Его можно избежать с помощью  специального  пункта в  контракте,  разрешающего  изменение  конечной  цены  в   соответствии   с движением курса валюты.

    С целью управления  рисками  экспортер  может   составить  список  своих форфейтинговых  контрактов в различных валютах  в  зависимости  от  сроков  их окончания,  что  даст  ему  возможность  отслеживать   свою   потребность   в средствах  и  при  необходимости   проводить  форвардные операции.  Последние означают  внебиржевые   срочные  валютные  сделки,  совершаемые   банками   и  промышленно-торговыми компаниями  по  телефону  или  телексу   на  договорной основе. В момент  заключения сделки на условиях  “форвард”  фиксируются  срок, курс и сумма, но до наступления  срока  (обычно  от  1  месяца  до  полугода) суммы по счетам  не проводятся. Сделка “форвард”  производится по  форвардному  валютному курсу, равному курсу  “спот + премия/скидка”.

 

Риски импортера

    Импортер берет  на себя обязательство по истечении  определенного времени оплатить  поставленную ему продукцию. При  этом сумма  и  валюта  фиксированы, процент по его  долгу заранее рассчитан и  включен  в  стоимость   векселей,  а векселя выписываются  в национальной валюте импортера.  Только в  том  случае, когда  национальная валюта импортера  по  каким-то  причинам  неприемлема   для форфейтера и импортеру  приходится рассчитываться в   иной  валюте,  для  него возникает  валютный риск, который может  быть хеджирован с помощью   фьючерсов.

                Импортер,  как  и  экспортер,  с  целью  контроля  движения  валюты   и управления валютными  рисками должен иметь план  притока и  оттока  средств   в каждой  валюте.  Если   заключено   несколько   форфейтинговых   контрактов, различных по срокам, а также несколько  фьючерсных  контрактов,  список  для удобства  управления может быть разбит  на  транши.  Таким  образом  импортер может контролировать свои риски.

 

Риски гаранта

    В любой форфейтинговой  сделке гарант принимает  на  себя  обязательство оплатить  векселя в  срок,  а  также   имеет  право  потребовать   у  импортера исполнения платежа.  Таким образом, у него имеются  условные  обязательства  и  условные же активы. Если они  выполняются одновременно, то  гарант  не  несет никаких рисков. Однако  существует вероятность того,  что  импортер  задержит платеж. И хотя при этом гарант получает  право требовать уплаты  процента  за просроченный платеж, тем не  менее есть  риск  того,  что   импортер  окажется полностью  неплатежеспособным. Если импортер  действительно не выполнит  своих  обязательств, у гаранта возникают  проблемы с ликвидностью.

    Наиболее  эффективным   методом   контроля   рисков   гаранта   является установление  кредитных лимитов на  каждого   импортера  и  по  общему  объему выдаваемых гарантий на  каждую  отрасль.  Критерии  для   определения  лимитов основываются   на   кредитном   анализе   импортеров.   Уровень   подготовки  специалистов, способных обосновать  такие лимиты, должен быть очень   высоким. 

Необходимо помнить, что  гарант подвергается так называемому  соверенному риску  (риску  страны).  Снизить  степень  этого  риска  можно   с   помощью установления лимитов сумм на выдачу гарантий для  каждой страны.

 

Риски форфейтера

    С момента подтверждения  согласия на проведение форфейтинговой  операции и до момента получения  средств форфейтер несет риски,  различные  на  разных стадиях  осуществления сделки.

 

Валютный риск

    Если форфейтер  предоставляет экспортеру опцион  на период до  подписания контракта,  он несет  риски  неблагоприятного  изменения  процентных  ставок, снизить которые можно при  помощи форвардных контрактов.

    Вплоть до даты  покупки долговых  обязательств  форфейтер  всегда  может отказаться  от  сделки, если его что-то  не устраивает. С момента  же  покупки векселей для форфейтера  возникает риск того, что с   приобретенными  активами могут   возникнуть  сложности  (из-за  их  неверного  оформления,  отсутствия разрешения властей  и т. д.).

    Различные риски  возникают также в зависимости  от того способа,  который форфейтер  выбирает для финансирования  своей покупки. В  большинстве   случаев форфейтер берет заем  на финансирование своей  сделки  в  той  же  валюте,  в  которой эта сделка заключена.  Однако  если,  к  примеру,  он  взял  заем  в немецких  марках, а валютой контракта являются  доллары США, он  автоматически  подвергается валютному риску.  Но если форфейтер обеспечил  совпадение  сроков платежей по  векселям и по своему долгу,  то валютный риск  может   быть  легко хеджирован с помощью  параллельных форвардных валютных  контрактов.  Если  же указанные  сроки не совпадают, то форфейтер  хеджирует  риск  неблагоприятного  движения курса валют лишь  частично.

 

Риск несвоевременной  оплаты векселей

    С учетом вероятности  данного риска форфейтер  должен  следитьза  тем, чтобы у него  всегда  было  достаточно  собственных   средств  для  выполнения  своих обязательств (для  своевременной   оплаты  задолженностей).  Для   этого форфейтер  составляет  планы  поступления   и   оттока  средств.   При   этом  желательно,  чтобы  между   сроками  погашения  собственных   обязательств   и оплатой векселей  существовал небольшой разрыв  (на  случай  несвоевременного  поступления платежей по векселям). Для управления рисками  форфейтер  обычно составляет  такие  списки  по  всем  своим  обязательствам,   а   также   по находящимся в его портфеле бумагам в различных валютах. Для удобства  список может быть разделен на  транши  в  зависимости  от  сроков.  Каждому  траншу соответствуют  определенные  суммы   обязательств,   которые   должны   быть исполнены в соответствующий период.

    Форфейтер может  не получить финансирования  на  условиях  фиксированной процентной  ставки.  В  этом  случае  он  может   принять   на   себя   риск финансирования  по  плавающей  ставке,   который   он   хеджирует   покупкой  процентных фьючерсов.

    В  организации   обязательно  должен   быть   человек,   отвечающий   за  своевременность представления   векселей  к  оплате.  Предпочтительно,  чтобы источником  информации  о  векселях,  сроки  которых   истекают,  были  формы бухгалтерского  учета.

 

Риск гаранта

    Для управления  риском неплатежеспособности  гаранта   форфейтеры  обычно устанавливают  лимиты на  одного  гаранта.  При  этом  необходимо  учитывать,  является ли форфейтер подразделением  банка, является ли  гарант  банком  или иным институтом. То  есть лимиты должны определяться  с  учетом  риска  всего  института. Обычно в банках  централизованно  разрабатывается   отчет,  который отражает все  кредиты  и  гарантии,  предоставленные   данному  клиенту.  Этот отчет  является основой для определения  лимитов гаранта.

 

Соверенный риск

    Форфейтер должен  определить, в какой стране  находится   гарант.  Иногда это не просто  сделать. Например,  Банк  Англии  имеет  отделения  во  многих  странах и отвечает по обязательствам  всех своих отделений. Но  если  валюта, находящаяся в одном из  заграничных отделений  банка,  почему-либо  не  может быть переведена, возможности выставить иск головному  банку  ограничены.  Не исключен и обратный вариант: заграничное  отделение  своевременно  произвело платеж в головной банк для дальнейшего перечисления  форфейтеру,  а  тот  по каким-либо соображениям задержал платеж.  В  этом  случае  шансы  форфейтера получить причитающиеся ему средства очень малы. Таким образом, речь  идет  о необходимости тщательной оценки риска страны.  Однако  какой  бы  точной  ни была оценка, данный риск полностью не устраняется.

    В некоторых  странах  страховые  компании  предоставляют  полис,  причем  предоставляют  лишь  странам   с  невысокой   степенью   риска.   Однако   на определенном  уровне страховка становится  невыгодной для  форфейтера.  Вообще форфейтеры  редко  пользуются   услугами   страховых   компаний,   но   саму возможность обращения  к последним иметь в виду  надо.

 

Риск импортера и экспортера

    Как уже упоминалось  выше, форфейтер обязательно изучает  в общих  чертах компетентность  и  кредитоспособность  экспортера  и  импортера,   а   также  целесообразность операции в  целом. Если форфейтер  ранее   уже  имел  дело  с данными  партнерами, то проверка не занимает  много времени. Важно  определить  в каждом случае, что  считать   достаточной  проверкой:  анкету,  разговор  с управляющими банков  экспортера и импортера, беседу  с экспортером  и  т.д.  В любом случае форфейтеру  придется затратить определенное  время  и  усилия  на решение  данного вопроса, так как в  противном  случае  он  может   подвергнуть себя ненужному риску.

 

Иные виды рисков

    Наряду  с   вышеперечисленными  рисками   форфейтер  подвергается   риску  несохранности векселей и риску  неуполномоченной торговли векселями.

    Вероятность того, что векселя станут объектом  кражи,  невелика.  Однако векселя  могут быть утеряны или сгореть.  ПЕРВОЕ, что должно быть сделано   для обеспечения сохранности  векселей, - это держать  их  в  несгораемых  шкафах. ВТОРОЕ - количество работников,  имеющих   доступ  к  векселям,  должно  быть ограничено. ТРЕТЬЕ  -  часто,  но  не  регулярно  содержимое  сейфов  должно проверяться, должна  производиться сверка  с  данными   бухгалтерского  учета. ЧЕТВЕРТОЕ  - форфейтер должен застраховать  находящиеся  в  его  распоряжении  ценности на случай пожара, кражи  и  т.  д.  При  этом  необходимо  постоянно следить за покрытием  страховкой возрастающих оборотов  форфейтера.

    В любой форфейтинговой  организации  существует  риск  неуполномоченной торговли  векселями.  Укажем  методы,  с  помощью   которых  форфейтер  может  снизить этот риск.

- распределить между разными  работниками функции дилера, учета,  осуществления платежей.

- осуществлять постоянный  контроль  за  отправлением  и   получением  телексов; ключ должен  меняться постоянно, но не регулярно.

- время  от  времени,  но  без  предварительного   предупреждения   работников проверять  входящую и исходящую почту.

- пронумеровать и строго  учитывать бланки форфейтинговых  и  вообще  дилинговых операций.

- ограничить  количество  работников,  имеющих  право   подписи;   обязательно использовать  две подписи, одна из которых  принадлежит управляющему.

- регулярно анализировать  результаты с точки  зрения  прибыльности,  ожидаемых доходов  или убытков, допущенных ошибок.

 

2.5 Преимущества  и недостатки для участников  форфейтинговой сделки

Преимущества для экспортера:

• Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки.
• Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.
• Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств.
• Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения.
•         Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).
• В момент передачи векселя (раскрытия аккредитива) на счет поступает денежная выручка и закрывается дебиторская задолженность, что сильно улучшает балансовые показатели.
• Он позволяет повышать продажи. Ведь даже более дорогой товар с отсрочкой платежа будет куплен скорее, чем дешевый под аванс или с оплатой по факту.
• Возможность предоставления покупателю кредита сильно улучшает конкурентные позиции экспортера.
• Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие итоговые цифры.